2025Q1-3 实现营收12.96 亿元，归母净利润5.68 亿元锦波生物2025Q1-3 实现营收12.96 亿元，同比+31.10%，归母净利润5.68 亿元，同比+9.29%。公司新品发布处于推广阶段导致Q3 业绩短期承压，我们略微下调2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为901/1152/1447(原1038/1381/1825)百万元，对应EPS 分别为7.83/10.02/12.58 元/股，对应当前股价PE 为31.1/24.3/19.3 倍，看好公司技术壁垒及新产品未来销售表现，维持“增持”评级。

新品首发树立新标杆，重组III 型人源化胶原蛋白冻干纤维完成药用辅料登记2025 年7 月，锦波生物在山西太原正式发布重源新生HiveCOL 蜂巢胶原，以100%人源化的技术突破，为全球胶原产业树立从0 到1 的新标杆。9 月，北京大学人民医院孙秀丽教授团队在国际权威期刊《InternationalUrogynecology Journal》发表了一项重要研究成果，该项研究表明，锦波生物重组川型人源化胶原蛋白(rhColllI)，rhColI 能够通过增强成纤维细胞功能、促进胶原合成与血管生成，有效重塑细胞外基质(ECM)，为POP 治疗提供了一种创新性的生物材料治疗策略。

9 月3 日，公司自主研发生产的重组III 型人源化胶原蛋白冻干纤维正式获得国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)药用辅料登记并进行公示，登记号为“F20250000360”。这标志着全球首个注射级重组人源化胶原蛋白生物新材料成功进入药用辅料领域，是我国在高端生物医用材料领域的一项重大突破。

荣获2025 年度民营科技领军企业、中国上市公司英华奖、金牛奖等多项荣誉2025 年8 月28 日，山西省民营经济发展局正式公布了2025 年度民营科技领军企业和新锐企业名单，锦波生物凭借卓越的科技创新能力和重组人源化胶原蛋白产业引领作用成功入选。9 月16 日，由中国基金报主办的“2025 中国上市公司英华示范案例评选暨最受机构投资者喜爱的上市公司评选”结果正式公布。锦波生物凭借卓越的公司治理、出色的投资者关系管理以及领先的科创实力，一举斩获三项重磅大奖。10 月29 日，中国证券报第二十七届上市公司金牛奖正式颁发。

锦波生物凭借卓越的综合实力与优秀的治理水平，一举斩获四项重磅大奖。

风险提示：监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险