招商行业精选股票型证券投资基金

2025年第4季度报告

2025年12月31日

基金管理人：招商基金管理有限公司

基金托管人：中国银行股份有限公司

送出日期：2026年1月21日招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2026年1月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2025年10月1日起至12月31日止。

§2基金产品概况基金简称招商行业精选股票基金主代码000746交易代码000746基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2014年9月3日

报告期末基金份额总额483566814.47份

本基金采用“自上而下”的行业配置与“自下而上”的

个股精选相结合的方法，通过对宏观经济、各行业景气投资目标程度及变动趋势，以及上市公司基本面的深入分析，精选景气行业中发展速度快、可持续性强以及收益质量高

的优质上市公司，力争实现基金资产的长期稳定增值。

资产配置策略：本基金认为，宏观经济因素是各大类资产市场表现的首要决定力量，因此，本基金在资产配置的过程中，将首先考察 GDP 增长率、CPI、PPI等各项宏观经济指标，以及货币政策、财政政策等政策导向，从而判断宏观经济整体形势及变动趋势；其次，本基金投资策略 还将考察市场因素，包括股票市场 PE、PB、市场成交量、市场情绪等在内的各项指标，以及债券市场收益率曲线的位置和形状，从而判断股票、债券市场的整体风险状况。

股票投资策略：本基金通过自上而下的行业配置和自下

而上的个股精选相结合的方法，首先以宏观经济周期分

第1页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

析为基础，精选特定经济周期阶段下的景气行业；其次考察个股的行业发展获益程度，精选行业内的优质个股。

债券投资策略：根据国内外宏观经济形势、财政、货币

政策、市场资金与债券供求状况、央行公开市场操作等

方面情况，采用定性与定量相结合的方式，在确保流动性充裕和业绩考核期内可实现绝对收益的约束下设定

债券投资的组合久期，并根据通胀预期确定浮息债与固定收益债比例；在满足组合久期设置的基础上，投资团队分析债券收益率曲线变动、各期限段品种收益率及收

益率基差波动等因素，预测收益率曲线的变动趋势，并结合流动性偏好、信用分析等多种市场因素进行分析，综合评判个券的投资价值。在个券选择的基础上，投资团队构建模拟组合，并比较不同模拟组合之间的收益和风险匹配情况，确定风险、收益最佳匹配的组合。

权证投资策略：本基金对权证资产的投资主要是通过分

析影响权证内在价值最重要的两种因素——标的资产

价格以及市场隐含波动率的变化，灵活构建避险策略，波动率差策略以及套利策略。

股指期货投资策略：本基金采取套期保值的方式参与股

指期货的投资交易，以管理市场风险和调节股票仓位为主要目的。

中小企业私募债券投资策略：中小企业私募债具有票面

利率较高、信用风险较大、二级市场流动性较差等特点。

因此本基金审慎投资中小企业私募债券。

存托凭证投资策略：在控制风险的前提下，本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。

沪深300指数收益率×80%＋中证全债指数收益率×业绩比较基准

20%

本基金是股票型基金，属于证券投资基金中较高预期风风险收益特征险、较高预期收益的品种，其预期风险收益水平高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。

基金管理人招商基金管理有限公司基金托管人中国银行股份有限公司

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标报告期（2025年10月1日－2025年12月31日）

1.本期已实现收益203696242.82

第2页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

2.本期利润100569971.58

3.加权平均基金份额本期利润0.2020

4.期末基金资产净值2767028067.71

5.期末基金份额净值5.722

注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；

2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)

扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

3.2基金净值表现

3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

份额净值增业绩比较基份额净值增业绩比较基

阶段长率标准差准收益率标*-**-*

长率*准收益率*

*准差*

过去三个月3.73%1.17%-0.03%0.76%3.76%0.41%

过去六个月28.58%1.10%13.84%0.72%14.74%0.38%

过去一年33.13%1.03%14.26%0.76%18.87%0.27%

过去三年75.15%1.09%19.53%0.85%55.62%0.24%

过去五年34.26%1.24%-3.49%0.91%37.75%0.33%自基金合同

472.20%1.60%97.34%1.09%374.86%0.51%

生效起至今

3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准

收益率变动的比较

第3页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理证券姓名职务期限从业说明任职日期离任日期年限男，工商管理硕士。2002年7月加入中国工商银行股份有限公司；2003年9月加入长盛基金管理有限公司，曾任交易部总监、行业研究员以及投资经理；2013年12月加入国投财务有限公司，任权益投资总监；2015年12月加入招商基金管

理有限公司，曾任招商安润保本混合型证券投资基金、招商睿诚定期开放混合

本基金型证券投资基金、招商臻选平衡混合型

2024年5

李崟基金经-22证券投资基金、招商精选平衡混合型证月31日

理券投资基金基金经理，现任投资管理一部总监、招商安泰平衡型证券投资基金、招商睿逸稳健配置混合型证券投资基

金、招商安庆债券型证券投资基金、招

商稳健平衡混合型证券投资基金、招商瑞智优选灵活配置混合型证券投资基金（LOF）、招商匠心优选混合型证券投资

基金、招商行业精选股票型证券投资基

金基金经理，兼任投资经理。

注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；

2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。

4.2期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况

金额单位：人民币元产品数量

姓名产品类型资产净值(元)任职时间

（只）

公募基金75193813391.642016年2月3日

私募资产管理计划175173204.022023年2月24日李崟

其他组合---

合计85268986595.66-

4.3管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

第4页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以

及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。

4.4公平交易专项说明

4.4.1公平交易制度的执行情况

基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。

4.4.2异常交易行为的专项说明

基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。

本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当

日成交量的5%的交易共有6次，为旗下指数及量化等组合因投资策略需要而发生反向交易。

报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。

4.5报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内国内宏观保持低位震荡，出口成为亮点，顺差历史新高。消费依然较为疲弱，也成为未来工作的重点。投资在维持一定强度后出现下滑。价格指数较为平稳，PPI 环比有一定涨幅。股票市场表现出很强的韧性，有色金属、通信等行业表现较好。医药、消费等继续保持弱势。债券市场表现不佳，收益率持续上行。

关于本基金的运作。报告期内本组合仓位保持基本稳定，其中有色金属、非银等行业持仓变化不大，增持了石油石化等行业，减持了医药等行业。报告期内组合净值表现超越基准水平。

第5页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

4.6报告期内基金的业绩表现

报告期内，本基金份额净值增长率为3.73%，同期业绩基准增长率为-0.03%。

4.7报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

金额单位：人民币元

序号项目金额（元）占基金总资产的比例（%）

1权益投资2492852634.0189.63

其中：股票2492852634.0189.63

2基金投资--

3固定收益投资153233709.245.51

其中：债券153233709.245.51

资产支持证券--

4贵金属投资--

5金融衍生品投资--

6买入返售金融资产59986815.042.16

其中：买断式回购的买入返售

--金融资产

7银行存款和结算备付金合计70635770.352.54

8其他资产4678139.620.17

9合计2781387068.26100.00

5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

金额单位：人民币元占基金资产净值比例

代码行业类别公允价值（元）

（％）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 847356414.33 30.62

C 制造业 845697393.78 30.56

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 1588423.20 0.06

E 建筑业 53450437.00 1.93

F 批发和零售业 26694.44 0.00

第6页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

G 交通运输、仓储和邮政业 165496.00 0.01

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 37709913.07 1.36

J 金融业 532352238.45 19.24

K 房地产业 126362718.20 4.57

L 租赁和商务服务业 9861282.04 0.36

M 科学研究和技术服务业 35941689.50 1.30

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 2054592.00 0.07

Q 卫生和社会工作 283600.00 0.01

R 文化、体育和娱乐业 1742.00 0.00

S 综合 - -

合计2492852634.0190.09

5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有港股通投资股票。

5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

金额单位：人民币元占基金资产净值

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）比例（％）

1600988赤峰黄金7508000234549920.008.48

2601318中国平安3154000215733600.007.80

3000975山金国际7545980183593693.406.64

4601336新华保险2613105182133418.506.58

5600547山东黄金3872659149910629.895.42

6600031三一重工7043200148822816.005.38

7600489中金黄金5432387126900560.324.59

8000792盐湖股份4169550117414528.004.24

9601857中国石油889700092617770.003.35

10600276恒瑞医药148796488638015.483.20

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

金额单位：人民币元

序号债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（％）

1国家债券153233709.245.54

2央行票据--

3金融债券--

其中：政策性金融债--

4企业债券--

第7页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

5企业短期融资券--

6中期票据--

7可转债（可交换债）--

8同业存单--

9其他--

10合计153233709.245.54

5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

金额单位：人民币元占基金资

序号债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）产净值比例（％）

101976625国债011268000128214462.694.63

201979225国债1919300019362706.490.70

301977325国债08560005656540.060.20

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券

投资明细本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明

细本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有股指期货合约。

5.9.2本基金投资股指期货的投资政策

本基金采取套期保值的方式参与股指期货的投资交易，以管理市场风险和调节股票仓位为主要目的。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1本期国债期货投资政策

第8页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

5.10.3本期国债期货投资评价

根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

5.11投资组合报告附注

5.11.1

报告期内基金投资的前十名证券除赤峰黄金（证券代码600988）、新华保险（证券代码601336）、盐湖股份（证券代码000792）、中国石油（证券代码601857）外其他证券的

发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

1、赤峰黄金（证券代码600988）

根据2025年3月28日发布的相关公告，该证券发行人因未及时披露公司重大事件被内蒙古证监局给予警示。

2、新华保险（证券代码601336）

根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责、未按期申报税款等原因，多次受到监管机构的处罚。

3、盐湖股份（证券代码000792）

根据2025年7月31日发布的相关公告，该证券发行人因违反法律法规被兰州铁路监督管理局责令改正。

4、中国石油（证券代码601857）

根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因环境污染、未依法履行职责、未按期申报税款、行政违法等原因，多次受到监管机构的处罚。

对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。

5.11.2

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。

5.11.3其他资产构成

金额单位：人民币元

序号名称金额（元）

1存出保证金469157.16

第9页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

2应收证券清算款118426.66

3应收股利-

4应收利息-

5应收申购款4090555.80

6其他应收款-

7其他-

8合计4678139.62

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。

§6开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额507414633.81

报告期期间基金总申购份额57659826.19

减：报告期期间基金总赎回份额81507645.53

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列）-

报告期期末基金份额总额483566814.47

§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况

本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。

7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。

§8备查文件目录

8.1备查文件目录

1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；

2、中国证券监督管理委员会批准招商行业精选股票型证券投资基金设立的文件；

3、《招商行业精选股票型证券投资基金基金合同》；

第10页共11页招商行业精选股票型证券投资基金2025年第4季度报告

4、《招商行业精选股票型证券投资基金托管协议》；

5、《招商行业精选股票型证券投资基金招募说明书》；

6、基金管理人业务资格批件、营业执照。

8.2存放地点

招商基金管理有限公司

地址：深圳市福田区深南大道7088号

8.3查阅方式

上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。

客户服务中心电话：400-887-9555

网址：http://www.cmfchina.com招商基金管理有限公司

2026年1月21日