招商国企改革主题混合型证券投资基
金2025年年度报告
2025年12月31日
基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
送出日期：2026年3月31日招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
§1重要提示及目录
1.1重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2026年3月30日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告财务资料已经审计，毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）为本基金出具了
2025年度无保留意见的审计报告，请投资者注意阅读。
本报告期自2025年1月1日起至12月31日止。
第1页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
1.2目录
§1重要提示及目录.............................................1
1.1重要提示...............................................1
1.2目录.................................................2
§2基金简介................................................4
2.1基金基本情况.............................................4
2.2基金产品说明.............................................4
2.3基金管理人和基金托管人........................................4
2.4信息披露方式.............................................5
2.5其他相关资料.............................................5
§3主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况................................5
3.1主要会计数据和财务指标........................................5
3.2基金净值表现.............................................6
3.3过去三年基金的利润分配情况......................................7
§4管理人报告...............................................7
4.1基金管理人及基金经理情况.......................................7
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明.............................8
4.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明................................8
4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明............................9
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望...........................10
4.6管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况...............................10
4.7管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明..............................11
4.8管理人对报告期内基金利润分配情况的说明...............................11
4.9报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明.....................11
§5托管人报告..............................................11
5.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明................................12
5.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明.....................................................12
5.3托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见..................12
§6审计报告...............................................12
6.1审计报告的基本内容.........................................12
§7年度财务报表.............................................14
7.1资产负债表.............................................14
7.2利润表...............................................16
7.3净资产变动表............................................17
7.4报表附注..............................................19
§8投资组合报告.............................................45
8.1期末基金资产组合情况........................................45
8.2报告期末按行业分类的股票投资组合..................................45
8.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细.....................46
8.4报告期内股票投资组合的重大变动...................................48
8.5期末按债券品种分类的债券投资组合..................................53
8.6期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细..................53
第2页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
8.7期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细......53
8.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细......53
8.9期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细..................53
8.10本基金投资股指期货的投资政策...................................53
8.11报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明.............................53
8.12投资组合报告附注.........................................53
§9基金份额持有人信息..........................................54
9.1期末基金份额持有人户数及持有人结构.................................54
9.2期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况..............................55
9.3期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况......................55
§10开放式基金份额变动.........................................55
§11重大事件揭示............................................55
11.1基金份额持有人大会决议......................................55
11.2基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动......................55
11.3涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼...........................56
11.4基金投资策略的改变........................................56
11.5为基金进行审计的会计师事务所情况.................................56
11.6管理人、托管人及相关从业人员受调查或处罚等情况..........................57
11.7基金租用证券公司交易单元的有关情况................................58
11.8其他重大事件...........................................62
§12备查文件目录............................................64
12.1备查文件目录...........................................64
12.2存放地点.............................................64
12.3查阅方式.............................................64
第3页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
§2基金简介
2.1基金基本情况
基金名称招商国企改革主题混合型证券投资基金基金简称招商国企改革主题混合基金主代码001403交易代码001403基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2015年6月29日基金管理人招商基金管理有限公司基金托管人中国银行股份有限公司
报告期末基金份额总额119385277.02份基金合同存续期不定期
2.2基金产品说明
本基金在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，把握国企改革过程投资目标
中的投资机会，力求超额收益与长期资本增值。
本基金采取主动投资管理模式。在投资策略上，本基金从两个层次进行，首先是进行大类资产配置，尽可能地规避证券市场的系统性风险，把握市场波动中产生的投资机会；其次是采取自下而上的分析方法，从定量和定性两个方面，通过深入的基本面研究分析，精选国企改革主题中基本面良好、具有较好发展前景且价值被低估的优质上市公司。具体投资策略包括：
1、资产配置策略；
投资策略
2、股票投资策略；
3、债券投资策略；
4、中小企业私募债券投资策略；
5、资产支持证券的投资策略；
6、权证投资策略；
7、股指期货投资策略；
8、存托凭证投资策略。
业绩比较基准中证国有企业改革指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%
本基金是一只主动管理的混合型基金，在证券投资基金中属于预期风险风险收益特征较高、预期收益较高的基金产品其预期风险和预期收益高于债券型基金
和货币市场基金，低于股票型基金。
2.3基金管理人和基金托管人
项目基金管理人基金托管人名称招商基金管理有限公司中国银行股份有限公司信息披露负责人姓名潘西里许俊
第4页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
联系电话0755－83196666010-66596688
电子邮箱 cmf@cmfchina.com fxjd_hq@bank-of-china.com
客户服务电话400-887-955595566
传真0755－83196475010-66594942深圳市福田区深南大道北京市西城区复兴门内大街1注册地址
7088号号
深圳市福田区深南大道北京市西城区复兴门内大街1办公地址
7088号号
邮政编码518040100818法定代表人王颖葛海蛟
2.4信息披露方式
本基金选定的信息披露报纸名称证券时报
登载基金年度报告正文的管理人互联网网址 http://www.cmfchina.com基金年度报告备置地点基金管理人及基金托管人住所
2.5其他相关资料
项目名称办公地址毕马威华振会计师事务所（特中国北京市东长安街1号东方广场毕马威会计师事务所殊普通合伙）大楼8楼注册登记机构招商基金管理有限公司深圳市福田区深南大道7088号
§3主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况
3.1主要会计数据和财务指标
单位：人民币元
3.1.1期间数据和指标2025年2024年2023年
本期已实现收益12833511.20-5398054.14-12918230.84
本期利润9637553.7215797985.50-22623410.18
加权平均基金份额本期利润0.06500.0936-0.1265
本期加权平均净值利润率5.81%8.97%-10.75%
本期基金份额净值增长率6.27%9.95%-8.06%
3.1.2期末数据和指标2025年末2024年末2023年末
期末可供分配利润22205395.1418895748.642464992.62
期末可供分配基金份额利润0.18600.11590.0145
期末基金资产净值141590672.16181990323.48172374030.59
期末基金份额净值1.1861.1161.015
3.1.3累计期末指标2025年末2024年末2023年末
基金份额累计净值增长率18.60%11.60%1.50%
第5页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
注：1、基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)
扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；
3、期末可供分配利润，采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数。
3.2基金净值表现
3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
业绩比较份额净值业绩比较份额净值基准收益
阶段增长率标基准收益*-**-*
增长率*率标准差
准差*率*
*
过去三个月2.42%0.68%-0.33%0.69%2.75%-0.01%
过去六个月6.65%0.71%9.82%0.67%-3.17%0.04%
过去一年6.27%0.73%8.65%0.73%-2.38%0.00%
过去三年7.43%0.92%14.79%0.82%-7.36%0.10%
过去五年-26.79%1.20%1.64%0.88%-28.43%0.32%自基金合同
18.60%1.40%4.12%1.13%14.48%0.27%
生效起至今
3.2.2自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较
基准收益率变动的比较
第6页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
3.2.3过去五年以来基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比
较
3.3过去三年基金的利润分配情况
本基金过去三年未进行利润分配。
§4管理人报告
4.1基金管理人及基金经理情况
4.1.1基金管理人及其管理基金的经验
招商基金管理有限公司于2002年12月27日经中国证监会【2002】100号文批准设立。
目前，公司注册资本金为人民币13.1亿元，招商银行股份有限公司持有公司全部股权的55%，招商证券股份有限公司持有公司全部股权的45%。
招商基金管理有限公司拥有公开募集证券投资基金管理、基金销售、全国社会保障基金
境内委托管理、企业年金和职业年金基金投资管理、合格境内机构投资者、特定客户资产管
理、保险资金投资管理、基本养老保险基金投资管理、公募基金投资顾问业务试点资格。
4.1.2基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
任本基金的基金经理证券
姓名职务（助理）期限从业说明任职日期离任日期年限
王宇本基金2024年3-13男，硕士。2009年7月至2009年12月
第7页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告基金经月28日在普华永道中天会计师事务所有限公司理工作，任审计助理；2012年7月至2017年9月在中国银行股份有限公司工作，历任总行金融市场总部投资经理助理、
总行司库信用投资团队投资助理、投资经理；2017年9月至2020年12月在嘉
实基金管理有限公司工作，任投资经理。
2021年1月加入招商基金管理有限公司，曾任投资经理，现任招商丰茂灵活配置混合型发起式证券投资基金、招商国企改革主题混合型证券投资基金基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以
及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。
4.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
4.3.1公平交易制度和控制方法
基金管理人根据《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》（2011年修订）的规定，制定了《招商基金管理有限公司公平交易管理办法》，对投资决策的内部控制、交易执行的内部控制、公平交易实施情况的监控与检查稽核、异常交易的监控等进行了规定。为保证各投资组合在投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会，基金管理人合理设置了各类资产管理业务之间以及各类资产管理业务内部的组织结构，建立了科学的投资决策体系，加强交易执行环节的内部控制，并通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现。
同时，通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督。
第8页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
4.3.2公平交易制度的执行情况
基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。
基金管理人按照法规要求，对连续四个季度期间内、不同时间窗下（如日内、3日内、
5日内）公司管理的不同投资组合间的同向交易的交易价差进行分析，相关投资组合经理也
对分析中发现的价格差异次数占比超过正常范围的情况进行了合理性解释。报告期内，公司旗下投资组合同向交易价差分析中未发现异常情形。
4.3.3异常交易行为的专项说明
基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当
日成交量的5%的交易共有23次，为旗下指数及量化等组合因投资策略需要而发生反向交易。
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
2025年，全球市场出现较为显著的流动性驱动特征，海外央行降息周期逐步展开，国
内居民存款活化程度显著提升。在此背景下，金融资产对市场流动性的敏感度有所上升。市场针对贵金属、资源品、技术变革开展了一系列的密集交易，产业层面的技术进步也使全球企业在场内外流动性支持下，罕见地增加资本开支。
在境内权益市场的风格和估值层面，市场表现分化严重，指数涨幅集中在有限的行业上。
成长风格、小微盘和可转债受益市场流动性扩张最多。价值类资产和流动性相关性较低，且经济周期在2025年并未实质性启动，表现相对弱势。
由于流动性扩张和资金利率所反映的经济实质在本质上并不相同，海外和国内利率中枢并未在2025年明显下行，但和历史上多轮周期启动的前夜类似，利率曲线开始陡峭化。
第9页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
回顾2025年的组合投资，组合坚持主题特征和一贯的选股标准，全年看虽然股票收益率超越了主要的价值和红利指数，但相对市场平均水平仍有差距。这主要因为对企业底层价值和公司治理的挖掘，往往还不能很好应对市场流动性扩张这种宏观背景。比如，实证结果显示，小盘指数的超额收益与 M1 增速通常呈现较明显的正相关特征，若持仓中大市值个股较多，往往会在此阶段落后市场。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金份额净值增长率为6.27%，同期业绩基准增长率为8.65%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于之后的投资展望，应聚焦在以下两点思路。
一是提升对经济周期的预判性和想象力，回归经济本质。资金脱虚向实往往是市场的理解难点，但同时也是一轮周期的起点，最近一次脱虚向实发生在2020年年中。资金脱虚在全球范围内，既是经济重回扩张的必由之路，也往往是政策制定者指引的方向。周期重回扩张后，增长水平、商品价格、利率均会提升，市场风格也较为偏向周期投资和优质价值类资产，不再单一追求预期增速，而主题交易和对远期预期的热度也会在这一时期有所消退。
二是对市场短期流行的自创概念要加以区分。比如，通胀并非周期的起点而是结果，当通胀出现时，金融资产往往已经同步甚至提前反映，认知上应回归对总需求的理解，而非局限于结构化的涨价。再如，经济和产业的轮番骤变往往不是常态，常态反而是维持常态，把经济读数想象成有一定统计特征的随机变量会更易理解。
基于上述思考，在未来阶段组合投资会从经济周期与宏观流动性视角思考市场变化，在坚持有效的选股范式和产品主题特征的同时，适度参与宏观周期交易。
4.6管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况
报告期内，本基金管理人本着诚实信用、勤勉尽责、合法经营和保障基金持有人利益的原则，经营管理和业务运作稳健、合规，基金的投资、交易、后台等运作规范有序。基金管理人的风险管理及合规控制部门依据独立、客观、公正的原则，主要从以下几个方面进一步加强了公司内部控制和基金投资风险管理工作：
1、公司实施了员工全面培训和形式多样的专题培训，包括不定期推送监管动态和风险案例，持续整理风险点录入系统定期推送，定期或不定期组织法规考试，不定期开展各类合规主题培训等，丰富培训形式，不断提升员工合规与风控意识；
2、公司合规风控部门通过事中合规控制系统、事后投资风险管理系统、风险管理模型
等对基金投资合规情况及风险情况进行严格的内部监控和管理；
第10页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
3、定期稽核方面，除了每季度会对各业务领域进行一次全面的稽核，公司合规审计部
门还根据监察稽核计划，对公司的关键业务部门及业务流程进行了专项稽核和检查；
4、根据法律法规的更新及业务的发展变化情况，公司各业务部门对相关内部控制制度
提出修改意见和建议，并关注内部控制制度的健全性和有效性，进一步完善了公司内控制度体系，更好的防范法律风险和合规风险。
报告期内，本基金的投资运作符合国家相关法律法规、监管部门的有关规定以及公司相关制度的规定。本基金的投资目标、投资决策依据和投资管理程序均符合相关基金合同和招募说明书的约定，未发现重大异常交易、利益输送、内幕交易及其他有损基金投资者利益的情形。报告期内，本基金若曾因市场波动、申购赎回等原因出现了相关投资比例限制被动突破的情形，均在法规规定的时间内完成了调整，符合法律法规和基金合同的规定和要求。报告期内，本基金未出现因权证未行权、可转债未及时卖出或转股等有损基金份额持有人利益的投资失误行为。本基金管理人承诺将一如既往本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在规范经营、控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。
4.7管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明
本基金管理人按照企业会计准则、中国证监会相关规定、中国证券投资基金业协会相关
指引和基金合同关于估值的约定，对基金所持有的投资品种进行估值。本基金托管人根据法律法规要求履行估值及净值计算的复核责任。本基金管理人设有估值委员会，估值委员会成员均具有多年的证券、基金从业经验，熟悉相关法律法规，具备相应的专业胜任能力和相关工作经历。估值委员会负责制定、修订和完善基金估值政策和程序，评价现有估值政策和程序的适用性及对估值程序执行情况进行监督。
本基金管理人参与估值流程各方之间不存在任何重大利益冲突。
本基金管理人已与第三方定价服务机构签署服务协议，由其按合同约定提供相关投资品种的估值数据。
4.8管理人对报告期内基金利润分配情况的说明
本基金本报告期内未实施利润分配，符合相关法规及基金合同的约定。
4.9报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明
报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。
§5托管人报告
第11页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
5.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明
本报告期内，本托管人在本基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同和托管协议的有关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责的履行了应尽的义务。
5.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况
的说明
本报告期内，本托管人根据《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同和托管协议的规定，对本基金管理人的投资运作进行了必要的监督，对基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算以及基金费用开支等方面进行了认真的复核，未发现本基金管理人存在损害基金份额持有人利益的行为。
5.3托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告（注：财务会计报告中的“金融工具风险及管理”、“关联方承销证券”、“关联方证券出借”部分未在托管人复核范围内）、投资组合报告等财务数据真实、准确和完整。
§6审计报告
6.1审计报告的基本内容
审计报告标题审计报告招商国企改革主题混合型证券投资基金全体基金份额持审计报告收件人
有人：
我们审计了后附的招商国企改革主题混合型证券投资基
金(以下简称“该基金”)财务报表，包括2025年12月31日的资产负债表，2025年度的利润表、净资产变动表以及相关财务报表附注。
我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照中华人民共和国财政部颁布的企业会计准则、《资产管理产品相关审计意见会计处理规定》(以下合称“企业会计准则”)及财务报表
附注7.4.2中所列示的中国证券监督管理委员会(以下简称
“中国证监会”)和中国证券投资基金业协会发布的有关
基金行业实务操作的规定编制，公允反映了该基金2025年12月31日的财务状况以及2025年度的经营成果和净资产变动情况。
形成审计意见的基础我们按照中国注册会计师审计准则(以下简称“审计准
第12页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告则”)的规定执行了审计工作。审计报告的“注册会计师对财务报表审计的责任”部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道德守则和《中国注册会计师独立性准则第1号——财务报表审计和审阅业务对独立性的要求》中适用于公众利益实体财务报表审
计业务的独立性要求，我们独立于该基金，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。
强调事项-
其他事项-该基金管理人招商基金管理有限公司(以下简称“该基金管理人”)管理层对其他信息负责。其他信息包括该基金
2025年年度报告中涵盖的信息，但不包括财务报表和我们的审计报告。
我们对财务报表发表的审计意见不涵盖其他信息，我们也不对其他信息发表任何形式的鉴证结论。
其他信息结合我们对财务报表的审计，我们的责任是阅读其他信息，在此过程中，考虑其他信息是否与财务报表或我们在审计过程中了解到的情况存在重大不一致或者似乎存在重大错报。
基于我们已执行的工作，如果我们确定其他信息存在重大错报，我们应当报告该事实。在这方面，我们无任何事项需要报告。
该基金管理人管理层负责按照企业会计准则及财务报表
附注7.4.2中所列示的中国证监会和中国证券投资基金业
协会发布的有关基金行业实务操作的规定编制财务报表，使其实现公允反映，并设计、执行和维护必要的内部控制，管理层和治理层对财务报表的以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的重大错报。
责任在编制财务报表时，该基金管理人管理层负责评估该基金的持续经营能力，披露与持续经营相关的事项(如适用)，并运用持续经营假设，除非该基金预计在清算时资产无法按照公允价值处置。
该基金管理人治理层负责监督该基金的财务报告过程。
我们的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错
误导致的重大错报获取合理保证，并出具包含审计意见的审计报告。合理保证是高水平的保证，但并不能保证按照审计准则执行的审计在某一重大错报存在时总能发现。错报可能由于舞弊或错误导致，如果合理预期错报单独或汇注册会计师对财务报表审计的总起来可能影响财务报表使用者依据财务报表作出的经责任济决策，则通常认为错报是重大的。
在按照审计准则执行审计工作的过程中，我们运用职业判断，并保持职业怀疑。同时，我们也执行以下工作：
(1)识别和评估由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险，设计和实施审计程序以应对这些风险，并获取充分、
第13页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
适当的审计证据，作为发表审计意见的基础。由于舞弊可能涉及串通、伪造、故意遗漏、虚假陈述或凌驾于内部控制之上，未能发现由于舞弊导致的重大错报的风险高于未能发现由于错误导致的重大错报的风险。
(2)了解与审计相关的内部控制，以设计恰当的审计程序，但目的并非对内部控制的有效性发表意见。
(3)评价该基金管理人管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估计及相关披露的合理性。
(4)对该基金管理人管理层使用持续经营假设的恰当性得出结论。同时，根据获取的审计证据，就可能导致对该基金持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况是否存在重大不确定性得出结论。如果我们得出结论认为存在重大不确定性，审计准则要求我们在审计报告中提请报表使用者注意财务报表中的相关披露；如果披露不充分，我们应当发表非无保留意见。我们的结论基于截至审计报告日可获得的信息。然而，未来的事项或情况可能导致该基金不能持续经营。
(5)评价财务报表的总体列报(包括披露)、结构和内容，并评价财务报表是否公允反映相关交易和事项。
我们与该基金管理人治理层就计划的审计范围、时间安排
和重大审计发现等事项进行沟通，包括沟通我们在审计中识别出的值得关注的内部控制缺陷。
会计师事务所的名称毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）注册会计师的姓名叶云晖柳育慈会计师事务所的地址中国北京市东长安街1号东方广场毕马威大楼8楼审计报告日期2026年3月30日
§7年度财务报表
7.1资产负债表
会计主体：招商国企改革主题混合型证券投资基金
报告截止日：2025年12月31日
单位：人民币元本期末2025年12月31上年度末2024年12月资产附注号日31日
资产：
货币资金7.4.7.19493762.869864078.88
结算备付金741649.81503116.45
存出保证金39418.7134999.76
交易性金融资产7.4.7.2131901254.89171981087.06
其中：股票投资131901254.89171981087.06
第14页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
基金投资--
债券投资--
资产支持证券投资--
贵金属投资--
其他投资--
衍生金融资产7.4.7.3--
买入返售金融资产7.4.7.4--
债权投资--
其中：债券投资--
资产支持证券投资--
其他投资--
其他债权投资--
其他权益工具投资--
应收清算款-455384.03
应收股利--
应收申购款34113.3021148.89
递延所得税资产--
其他资产7.4.7.5--
资产总计142210199.57182859815.07本期末2025年12月31上年度末2024年12月负债和净资产附注号日31日
负债：
短期借款--
交易性金融负债--
衍生金融负债7.4.7.3--
卖出回购金融资产款--
应付清算款--
应付赎回款172170.29440633.30
应付管理人报酬145901.62184105.29
应付托管费24316.9330684.20
应付销售服务费--
应付投资顾问费--
应交税费--
应付利润--
递延所得税负债--
其他负债7.4.7.6277138.57214068.80
负债合计619527.41869491.59
净资产：
实收基金7.4.7.7119385277.02163094574.84
其他综合收益--
未分配利润7.4.7.822205395.1418895748.64
净资产合计141590672.16181990323.48
负债和净资产总计142210199.57182859815.07
第15页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
注：报告截止日2025年12月31日，基金份额净值1.186元，基金份额总额119385277.02份。
7.2利润表
会计主体：招商国企改革主题混合型证券投资基金
本报告期：2025年1月1日至2025年12月31日
单位：人民币元上年度可比期间2024年本期2025年1月1日至项目附注号1月1日至2024年12
2025年12月31日
月31日
一、营业总收入12151511.5618452840.84
1.利息收入47842.6782909.18
其中：存款利息收入7.4.7.947842.6774376.52
债券利息收入--资产支持证券利息
--收入买入返售金融资产
-8532.66收入
其他利息收入--2.投资收益（损失以“-”
15245404.18-3011893.77
填列）
其中：股票投资收益7.4.7.1010508666.75-8219594.44
基金投资收益--
债券投资收益7.4.7.11-8405.36资产支持证券投资
7.4.7.12--
收益
贵金属投资收益7.4.7.13--
衍生工具收益7.4.7.14--
股利收益7.4.7.154736737.435199295.31以摊余成本计量的
金融资产终止确认产生的--收益
其他投资收益--3.公允价值变动收益（损
7.4.7.16-3195957.4821196039.64失以“-”号填列）4.汇兑收益（损失以“－”--号填列）5.其他收入（损失以“-”
7.4.7.1754222.19185785.79号填列）
减：二、营业总支出2513957.842654855.34
1.管理人报酬7.4.10.2.11995516.172115358.33
第16页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
其中：暂估管理人报酬--
2.托管费7.4.10.2.2332585.97352559.67
3.销售服务费--
4.投资顾问费--
5.利息支出--
其中：卖出回购金融资产
--支出
6.信用减值损失7.4.7.18--
7.税金及附加--
8.其他费用7.4.7.19185855.70186937.34三、利润总额（亏损总额
9637553.7215797985.50以“-”号填列）
减：所得税费用--四、净利润（净亏损以“-”
9637553.7215797985.50号填列）
五、其他综合收益的税后
--净额
六、综合收益总额9637553.7215797985.50
7.3净资产变动表
会计主体：招商国企改革主题混合型证券投资基金
本报告期：2025年1月1日至2025年12月31日
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年12月31日项目其他综实收基金未分配利润净资产合计合收益
一、上期期末净资
163094574.84-18895748.64181990323.48
产
加：会计政策变更----
前期差错更正----
其他----
二、本期期初净资
163094574.84-18895748.64181990323.48
产
三、本期增减变动
额（减少以“-”号-43709297.82-3309646.50-40399651.32填列）
（一）、综合收益总
--9637553.729637553.72额
（二）、本期基金份额交易产生的净资
-43709297.82--6327907.22-50037205.04产变动数（净资产减少以“-”号填列）
第17页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
其中：1.基金申购款15527067.21-1847780.9917374848.20
2.基金赎回
-59236365.03--8175688.21-67412053.24款
（三）、本期向基金份额持有人分配利
润产生的净资产变----
动（净资产减少以“-”号填列）
（四）、其他综合收
----益结转留存收益
四、本期期末净资
119385277.02-22205395.14141590672.16
产上年度可比期间2024年1月1日至2024年12月31日项目其他综实收基金未分配利润净资产合计合收益
一、上期期末净资
169909037.97-2464992.62172374030.59
产
加：会计政策变更----
前期差错更正----
其他----
二、本期期初净资
169909037.97-2464992.62172374030.59
产
三、本期增减变动
额（减少以“-”号-6814463.13-16430756.029616292.89填列）
（一）、综合收益总
--15797985.5015797985.50额
（二）、本期基金份额交易产生的净资
-6814463.13-632770.52-6181692.61产变动数（净资产减少以“-”号填列）
其中：1.基金申购款50750662.99-3646650.8554397313.84
2.基金赎回
-57565126.12--3013880.33-60579006.45款
（三）、本期向基金份额持有人分配利
润产生的净资产变----
动（净资产减少以“-”号填列）
（四）、其他综合收
----益结转留存收益
四、本期期末净资
163094574.84-18895748.64181990323.48
产报表附注为财务报表的组成部分。
第18页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
本报告7.1至7.4财务报表由下列负责人签署：
____钟文岳_______欧志明__________何剑萍____基金管理人负责人主管会计工作负责人会计机构负责人
7.4报表附注
7.4.1基金基本情况
招商国企改革主题混合型证券投资基金(以下简称“本基金”)经中国证券监督管理委员
会(以下简称“中国证监会”)《关于准予招商国企改革主题混合型证券投资基金注册的批复》(证监许可[2015]880号文)准予注册，由招商基金管理有限公司依照《中华人民共和国证券投资基金法》及其配套规则和《招商国企改革主题混合型证券投资基金基金合同》发售，基金合同于2015年6月29日生效。本基金为契约型开放式，存续期限不定，首次设立募集规模为5245402698.82份基金份额。本基金的基金管理人为招商基金管理有限公司，基金托管人为中国银行股份有限公司(以下简称“中国银行”)。
本基金于2015年6月15日至2015年6月26日募集，并提前于2015年6月25日募集完毕。募集期间净认购资金人民币5243663732.35元，认购资金在募集期间产生的利息人民币1738966.47元，募集的有效认购份额及利息结转的基金份额合计5245402698.82份。上述募集资金已由毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)验证，
并出具了毕马威华振验字第1500169号验资报告。
根据中国证监会2017年8月31日发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称“《流动性风险管理规定》”)，对已经存续的开放式证券投资基金且基金合同内容不符合《流动性风险管理规定》要求的，应当在《流动性风险管理规定》施行之日起6个月内予以调整。根据《流动性风险管理规定》等法律法规，经与基金托管人协商一致，招商基金管理有限公司对本基金合同相关条款进行修订，修订后的合同的全部条款已于
2018年3月31日起正式实施。
根据《中华人民共和国证券投资基金法》及其配套规则、《招商国企改革主题混合型证券投资基金基金合同》和截至报告期末最新公告的《招商国企改革主题混合型证券投资基金招募说明书》的有关规定，本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票和存托凭证（包括中小板、创业板及其他中国证监会允许基金投资的股票和存托凭证）、债券（含中小企业私募债）、资产支持证券、货币市场工具、权证、股指期货，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但须符合中国证监会的相关规定。
本基金为混合型基金，基金投资组合中股票、存托凭证占基金资产的60%-95%，其中，投资于国企改革主题相关股票、存托凭证的比例不低于非现金基金资产的80%；权证投资占基金
资产净值的0%-3%；任何交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，基金保留的现金或者投资于到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%，其中，
第19页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
现金类资产不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。如果法律法规对基金合同约定投资组合比例限制进行变更的，以变更后的规定为准，不需要再经基金份额持有人大会审议。
本基金的业绩比较基准为：中证国有企业改革指数收益率×80%＋中债综合指数收益率×20%。
7.4.2会计报表的编制基础
本财务报表系按照财政部颁布的《企业会计准则—基本准则》以及其后颁布及修订的具
体会计准则、应用指南、解释以及《资产管理产品相关会计处理规定》和其他相关规定(统
称“企业会计准则”)、中国证监会发布的关于基金行业实务操作的有关规定编制，同时在具体会计核算和信息披露方面也参考了中国证券投资基金业协会发布的若干基金行业实务操作。
本财务报表以持续经营为基础编制。
7.4.3遵循企业会计准则及其他有关规定的声明
本基金财务报表的编制符合企业会计准则和中国证监会发布的关于基金行业实务操作
的有关规定的要求，真实、完整地反映了本基金2025年12月31日的财务状况以及自2025年1月1日至2025年12月31日止期间的经营成果和净资产变动情况。
7.4.4重要会计政策和会计估计
7.4.4.1会计年度
本基金的会计年度为公历年度，即每年1月1日起至12月31日止。
7.4.4.2记账本位币
本基金以人民币为记账本位币。
7.4.4.3金融资产和金融负债的分类
1)金融资产的分类
根据本基金的金融资产业务模式和金融资产的合同现金流量特征，本基金将所持有的金融资产在初始确认时划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和以摊余成
本计量的金融资产，暂无金融资产划分为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。
金融资产的合同条款规定在特定日期产生的现金流量仅为对本金和以未偿付本金金额
为基础的利息的支付，且本基金管理该金融资产的业务模式是以收取合同现金流量为目标，
第20页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
则本基金将该金融资产分类为以摊余成本计量的金融资产。此类金融资产主要包括货币资金、各类应收款项、买入返售金融资产等。
不符合分类为以摊余成本计量的金融资产以及公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产条件的金融资产分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。除衍生工具所产生的金融资产计入“衍生金融资产”外，其他以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产计入“交易性金融资产”。
2)金融负债的分类
本基金将持有的金融负债在初始确认时划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和其他金融负债。本基金暂无分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债。
其他金融负债包括各类应付款项、卖出回购金融资产款等。
7.4.4.4金融资产和金融负债的初始确认、后续计量和终止确认
本基金成为金融工具合同的一方时确认一项金融资产或金融负债。对于以常规方式购买或出售金融资产的，在交易日确认将收到的资产和为此将承担的负债，或者在交易日终止确认已出售的资产。金融资产和金融负债在初始确认时以公允价值计量。以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债，取得时发生的相关交易费用计入当期损益；以摊余成本计量的金融资产和其他金融负债的相关交易费用计入初始确认金额；支付的价款中包
含已宣告但尚未发放的现金股利或债券或资产支持证券已到付息期但尚未领取的利息，单独确认为应收项目。
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产按照公允价值进行后续计量，公允价值变动形成的利得或损失以及与该金融资产相关的股利和利息收入计入当期损益。以摊余成本计量的金融资产和其他金融负债采用实际利率法，以摊余成本进行后续计量，发生减值或终止确认产生的利得或损失，计入当期损益。
本基金对分类为以摊余成本计量的金融资产以预期信用损失为基础确认损失准备。除购买或源生的已发生信用减值的金融资产外，本基金在每个估值日评估相关金融工具的信用风险自初始确认后的变动情况。若该金融工具的信用风险自初始确认后已显著增加，本基金按照相当于该金融工具整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备；若该金融工具的信
用风险自初始确认后并未显著增加，本基金按照相当于该金融工具未来12个月内预期信用损失的金额计量其损失准备。信用损失准备的增加或转回金额，作为减值损失或利得计入当期损益。
本基金在前一会计期间已经按照相当于金融工具整个存续期内预期信用损失的金额计
量了损失准备，但在当期资产负债表日，该金融工具已不再属于自初始确认后信用风险显著
第21页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
增加的情形的，本基金在当期资产负债表日按照相当于未来12个月内预期信用损失的金额计量该金融工具的损失准备，由此形成的损失准备的转回金额作为减值利得计入当期损益。
本基金利用可获得的合理且有依据的前瞻性信息，通过比较金融工具在资产负债表日发生违约的风险与在初始确认日发生违约的风险，以确定金融工具的信用风险自初始确认后是否已显著增加。
当收取某项金融资产现金流量的合同权利已终止、该金融资产已转移且其所有权上几乎所有的风险和报酬已转移或虽然既没有转移也没有保留金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬，但是未保留对该金融资产的控制，终止确认该金融资产。终止确认的金融资产的成本按移动加权平均法于交易日结转。若本基金既没有转移也没有保留金融资产所有权上几乎所有风险和报酬，且保留了对该金融资产控制的，则按照其继续涉入被转移金融资产的程度继续确认该被转移金融资产，并相应确认相关负债。金融负债的现时义务全部或部分已经解除的，才能终止确认该金融负债或其一部分。金融负债全部或部分终止确认的，将终止确认部分的账面价值与支付的对价(包括转出的非现金资产或承担的新金融负债)之间的差额，计入当期损益。
7.4.4.5金融资产和金融负债的估值原则
公允价值是指市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格。本基金对以公允价值进行后续计量的金融资产与金融负债基于公允价值的输入值的可观察程度以及该等输入值对公允价值计量整体的重要性，将其公允价值划分为三个层次。第一层次输入值是在计量日能够取得的相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价；第二层次输入值是除第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察的输入值；第三层次输入值是相关资产或负债的不可观察输入值。本基金主要金融工具的估值原则如下：
(1)对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，采用市价确定公允价值；估值日无市价，且最近交易日后经济环境未发生重大变化且证券发行机构未发生影响证券价格的重大事件的，采用最近交易市价确定公允价值。有充足证据表明估值日或最近交易日的市价不能真实反映公允价值的，应对市价进行调整，确定公允价值。与上述投资品种相同，但具有不同特征的，应以相同资产或负债的公允价值为基础，并在估值技术中考虑不同特征因素的影响。特征是指对资产出售或使用的限制等，如果该限制是针对资产持有者的，那么在估值技术中不应将该限制作为特征考虑。此外，基金管理人不应考虑因大量持有相关资产或负债所产生的溢价或折价。
(2)当投资品种不存在活跃市场，基金管理人估值委员会认为必要时，采用市场参与者
普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术，确定投资品种的公允价值。估值技术包括参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易中使用的价格、参照
第22页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
实质上相同的其他金融工具的当前公允价值、现金流量折现法和期权定价模型等。采用估值技术时，尽可能最大程度使用市场参数，减少使用与本基金特定相关的参数。
(3)经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件或基金管
理人估值委员会认为必要时，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，对估值进行调整，确定公允价值。
7.4.4.6金融资产和金融负债的抵销
当本基金具有抵销已确认金融资产和金融负债的法定权利，且目前可执行该种法定权利，同时本基金计划以净额结算或同时变现该金融资产和清偿该金融负债时，金融资产和金融负债以相互抵销后的金额在资产负债表内列示。除此以外，金融资产和金融负债在资产负债表内分别列示，不予相互抵销。
7.4.4.7实收基金
实收基金为对外发行基金份额所对应的金额。申购、赎回、转换及红利再投资等引起的实收基金的变动分别于上述各交易确认日认列。上述申购和赎回分别包括基金转换所引起的转入基金的实收基金增加和转出基金的实收基金减少。
7.4.4.8损益平准金
损益平准金指申购、赎回、转入、转出及红利再投资等事项导致基金份额变动时，相关款项中包含的未分配利润。根据交易申请日利润分配(未分配利润)已实现与未实现部分各自占基金净值的比例，损益平准金分为已实现损益平准金和未实现损益平准金。损益平准金于基金申购确认日或基金赎回确认日认列，并于期末全额转入利润分配(未分配利润)。
7.4.4.9收入/（损失）的确认和计量
1)利息收入
存款利息收入按存款的本金与适用利率逐日计提。
买入返售金融资产收入按买入返售金融资产的摊余成本在返售期内以实际利率法逐日计提。
2)投资收益
股票投资收益为卖出股票交易日的成交总额扣除应结转的股票投资成本与相关交易费用的差额确认。
债券投资收益包括以票面利率计算的利息以及买卖债券价差收入。除贴息债外的债券利息收入在持有债券期内，按债券的票面价值和票面利率计算的利息扣除适用情况下由债券发行企业代扣代缴的个人所得税后的净额，逐日确认债券利息收入。贴息债视同到期一次性还本付息的附息债，根据其发行价、到期价和发行期限推算内含票面利率后，逐日确认债券利
第23页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告息收入。买卖债券价差收入为卖出债券交易日的成交总额扣除应结转的债券投资成本、应计利息(若有)与相关交易费用后的差额确认。
资产支持证券投资收益包括以票面利率计算的利息以及买卖资产支持证券价差收入。资产支持证券利息收入在持有期内，按资产支持证券的票面价值和预计收益率计算的利息逐日确认资产支持证券利息收入。在收到资产支持证券支付的款项时，其中属于证券投资收益的部分冲减应计利息(若有)后的差额，确认资产支持证券利息收入。买卖资产支持证券价差收入为卖出资产支持证券交易日的成交总额扣除应结转的资产支持证券投资成本、应计利息
(若有)与相关交易费用后的差额确认。
衍生工具投资收益为交易日的成交总额扣除应结转的衍生工具投资成本、相关交易费用与税费后的差额确认。
股利收入于除息日按上市公司宣告的分红派息比例计算的金额确认，由上市公司代扣代缴的个人所得税于卖出交易日按实际代扣代缴金额确认。
3)公允价值变动收益
公允价值变动收益于估值日按以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的公
允价值变动形成的利得或损失确认，并于相关金融资产卖出或到期时转出计入投资收益。
4)信用减值损失
本基金对于以摊余成本计量的金融资产，以预期信用损失为基础确认信用损失准备。本基金所计提的信用减值损失计入当期损益。
7.4.4.10费用的确认和计量
本基金的基金管理人报酬、基金托管费和销售服务费(如适用)按基金合同及相关公告约定的费率和计算方法逐日计提。
卖出回购金融资产支出按卖出回购金融资产款的摊余成本在回购期内以实际利率逐日计提。
7.4.4.11基金的收益分配政策
(a)在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为 12 次，每次收益分配比例不得低于该次可供分配利润的20%，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；
(b)本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为基金份额进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；
(c)基金收益分配后基金份额净值不能低于面值；即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；
(d)每一基金份额享有同等分配权；
第24页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
(e)基金可供分配利润为正的情况下，方可进行收益分配；
(f)投资者的现金红利和红利再投资形成的基金份额均保留到小数点后第 2位，小数点
后第3位开始舍去，舍去部分归基金资产；
(g)法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。
7.4.4.12外币交易
外币交易按交易发生日的即期汇率将外币金额折算为人民币入账。外币货币性项目，于估值日采用估值日的即期汇率折算为人民币，所产生的折算差额直接计入汇兑损益科目。以公允价值计量的外币非货币性项目，于估值日采用估值日的即期汇率折算为人民币，与所产生的折算差额直接计入公允价值变动损益科目。
7.4.4.13分部报告
根据本基金的内部组织机构、管理要求及内部报告制度，本基金整体为一个报告分部，且向管理层报告时采用的会计政策及计量基础与编制财务报表时的会计政策与计量基础一致。
7.4.4.14其他重要的会计政策和会计估计
根据本基金的估值原则和中国证监会允许的基金行业估值实务操作，本基金采用的估值方法及其关键假设如下：
(1)对于在发行时明确一定期限限售期的股票，包括但不限于非公开发行股票、首次公
开发行股票时公司股东公开发售股份、通过大宗交易取得的带限售期的股票等，不包括停牌、新发行未上市、回购交易中的质押券等流通受限股票，根据《关于发布<证券投资基金投资流通受限股票估值指引(试行)>的通知》(中基协发[2017]6号)，在估值日按照该通知规定的流通受限股票公允价值计算模型进行估值。
(2)对于证券交易所上市的股票，若出现重大事项停牌或交易不活跃(包括涨跌停时的交
易不活跃)等情况，根据《中国证券监督管理委员会关于证券投资基金估值业务的指导意见》(中国证监会公告[2017]13 号)及《关于发布中基协(AMAC)基金行业股票估值指数的通知》
(中基协发[2013]13号)相关规定，本基金根据情况决定使用指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、市盈率法、现金流量折现法等估值技术进行估值。
(3)对于中国证券投资基金业协会《关于发布<关于固定收益品种的估值处理标准>的通知》(中基协字[2022]566号)所规定的固定收益品种，本基金按照相关规定，对以公允价值计量的固定收益品种选取第三方估值基准服务机构提供估值全价进行估值；对以摊余成本计量的固定收益品种用第三方估值基准服务机构提供的预期信用损失减值计量结果。
7.4.5会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明
7.4.5.1会计政策变更的说明
第25页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告本基金本报告期内未发生重大会计政策变更。
7.4.5.2会计估计变更的说明
本基金本报告期内未发生重大会计估计变更。
7.4.5.3差错更正的说明
本基金本报告期内无需要说明的重大会计差错更正。
7.4.6税项
根据财税[2008]1号《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》、
财税[2012]85号《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》、
财税[2015]101号《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》、财税
[2016]36号《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》、财税[2016]46号《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》、财政部、税务总局、证监会公告2019年第78号《关于继续实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策的公告》、财税[2021]33号《关于北京证券交易所税收政策适用问题的公告》、财税[2024]8号《关于延续实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策的公告》、财税[2016]140号《关于明确金融房地产开发教育辅助服务等增值税政策的通知》、财税[2017]2号《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》、财税[2017]56
号《关于资管产品增值税有关问题的通知》、财税[2017]90号《关于租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策的通知》、财税[2023]39号《关于减半征收证券交易印花税的公告》、
财税[2025]4号《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》及其他相关税务法规和实务操作，主要税项列示如下：
(1)2018年1月1日起，公开募集证券投资基金管理人运营公开募集证券投资基金过程
中发生的资管产品运营业务，以基金管理人为增值税纳税人，暂适用简易计税方法，按照
3%的征收率缴纳增值税。
证券投资基金(封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金)管理人运用基金买卖股票、债券免征增值税，对国债、地方政府债以及金融同业往来利息收入亦免征增值税。对证券投资基金取得的自2025年8月8日之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的
利息收入，恢复征收增值税；取得的在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分)的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。
(2)对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权
的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不计缴企业所得税。
第26页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
(3)对基金取得的股票股息红利所得，由上市公司代扣代缴个人所得税；从公开发行和
转让市场取得的上市公司股票，持股期限在1个月以内(含1个月)的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在1个月以上至1年(含1年)的，暂减按50%计入应纳税所得额；持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。其中，对基金持有的在上海证券交易所、深圳证券交易所挂牌交易的上市公司限售股，解禁后取得的股息红利收入，按照上述规定计算纳税，持股时间自解禁日起计算；解禁前取得的股息、红利收入继续暂减按
50%计入应纳税所得额。上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。
(4)对于基金从事 A 股买卖，出让方按 0.10%的税率缴纳证券(股票)交易印花税，对受
让方不再缴纳印花税；自2023年8月28日起，出让方减按0.05%的税率缴纳证券(股票)交易印花税。
(5)本基金的城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加等税费按照实际缴纳增值税额的适用比例计算缴纳。
7.4.7重要财务报表项目的说明
7.4.7.1货币资金
单位：人民币元项目本期末2025年12月31日上年度末2024年12月31日
活期存款9493762.869864078.88
等于：本金9492640.999863134.27
加：应计利息1121.87944.61
减：坏账准备--
定期存款--
等于：本金--
加：应计利息--
减：坏账准备--
其中：存款期限1个月以内--
存款期限1-3个月--
存款期限3个月以上--
其他存款--
等于：本金--
加：应计利息--
减：坏账准备--
合计9493762.869864078.88
7.4.7.2交易性金融资产
单位：人民币元本期末2025年12月31日项目成本应计利息公允价值公允价值变动
股票129372985.57-131901254.892528269.32
第27页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
贵金属投资-金交
----所黄金合约交易所
----市场债券银行间
----市场
合计----
资产支持证券----
基金----
其他----
合计129372985.57-131901254.892528269.32上年度末2024年12月31日项目成本应计利息公允价值公允价值变动
股票166256860.26-171981087.065724226.80
贵金属投资-金交
----所黄金合约交易所
----市场债券银行间
----市场
合计----
资产支持证券----
基金----
其他----
合计166256860.26-171981087.065724226.80
7.4.7.3衍生金融资产/负债
7.4.7.3.1衍生金融资产/负债期末余额
本基金本报告期末及上年度末无衍生金融工具。
7.4.7.4买入返售金融资产
7.4.7.4.1各项买入返售金融资产期末余额
本基金本报告期末及上年度末无各项买入返售金融资产。
7.4.7.4.2期末买断式逆回购交易中取得的债券
本基金本报告期末及上年度末无买断式逆回购交易中取得的债券。
7.4.7.5其他资产
本基金本报告期末及上年度末无其他资产。
7.4.7.6其他负债
第28页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
单位：人民币元项目本期末2025年12月31日上年度末2024年12月31日
应付券商交易单元保证金--
应付赎回费52.16217.83
应付证券出借违约金--
应付交易费用257086.41193850.97
其中：交易所市场257086.41193850.97
银行间市场--
应付利息--
预提费用20000.0020000.00
合计277138.57214068.80
7.4.7.7实收基金
金额单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年12月31日项目
基金份额（份）账面金额
上年度末163094574.84163094574.84
本期申购15527067.2115527067.21
本期赎回（以“-”号填列）-59236365.03-59236365.03
基金份额折算变动份额--
本期末119385277.02119385277.02
注：本期申购含红利再投、转换入份（金）额，本期赎回含转换出份（金）额。
7.4.7.8未分配利润
单位：人民币元项目已实现部分未实现部分未分配利润合计
上年度末48278659.02-29382910.3818895748.64
加：会计政策变更---
前期差错更正---
其他---
本期期初48278659.02-29382910.3818895748.64
本期利润12833511.20-3195957.489637553.72本期基金份额交易产
-14616660.168288752.94-6327907.22生的变动数
其中：基金申购款4896717.35-3048936.361847780.99
基金赎回款-19513377.5111337689.30-8175688.21
本期已分配利润---
本期末46495510.06-24290114.9222205395.14
7.4.7.9存款利息收入
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目年12月31日1日至2024年12月31日
第29页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
活期存款利息收入45688.9264370.71
定期存款利息收入--
其他存款利息收入--
结算备付金利息收入2007.899057.45
其他145.86948.36
合计47842.6774376.52
7.4.7.10股票投资收益
7.4.7.10.1股票投资收益项目构成
单位：人民币元本期2025年1月1日至上年度可比期间2024年1月项目
2025年12月31日1日至2024年12月31日
股票投资收益——买卖股票差价
10508666.75-8219594.44
收入
股票投资收益——赎回差价收入--
股票投资收益——申购差价收入--
股票投资收益——证券出借差价
--收入
合计10508666.75-8219594.44
7.4.7.10.2股票投资收益——买卖股票差价收入
单位：人民币元本期2025年1月1日至上年度可比期间2024年1月项目
2025年12月31日1日至2024年12月31日
卖出股票成交总额968926470.58834128547.10
减：卖出股票成本总额956970192.75840701531.37
减：交易费用1447611.081646610.17
买卖股票差价收入10508666.75-8219594.44
7.4.7.10.3股票投资收益——赎回差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无股票赎回差价收入。
7.4.7.10.4股票投资收益——申购差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无股票申购差价收入。
7.4.7.10.5股票投资收益——证券出借差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无证券出借差价收入。
7.4.7.11债券投资收益
7.4.7.11.1债券投资收益项目构成
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至上年度可比期间2024年1月
第30页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年12月31日1日至2024年12月31日
债券投资收益——利息收入-7743.36债券投资收益——买卖债券（债-662.00转股及债券到期兑付）差价收入
债券投资收益——赎回差价收
--入
债券投资收益——申购差价收
--入
合计-8405.36
7.4.7.11.2债券投资收益——买卖债券差价收入
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目年12月31日1日至2024年12月31日卖出债券（债转股及债券到-13184678.20期兑付）成交总额减：卖出债券（债转股及债-13127493.00券到期兑付）成本总额
减：应计利息总额-56523.20
减：交易费用--
买卖债券差价收入-662.00
7.4.7.11.3债券投资收益——赎回差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无债券赎回差价收入。
7.4.7.11.4债券投资收益——申购差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无债券申购差价收入。
7.4.7.12资产支持证券投资收益
7.4.7.12.1资产支持证券投资收益项目构成
本基金本报告期内及上年度可比期间无资产支持证券投资收益。
7.4.7.12.2资产支持证券投资收益——买卖资产支持证券差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无买卖资产支持证券差价收入。
7.4.7.12.3资产支持证券投资收益——赎回差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无资产支持证券赎回差价收入。
7.4.7.12.4资产支持证券投资收益——申购差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无资产支持证券申购差价收入。
7.4.7.13贵金属投资收益
第31页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
7.4.7.13.1贵金属投资收益项目构成
本基金本报告期内及上年度可比期间无贵金属投资收益。
7.4.7.13.2贵金属投资收益——买卖贵金属差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无买卖贵金属差价收入。
7.4.7.13.3贵金属投资收益——赎回差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无贵金属赎回差价收入。
7.4.7.13.4贵金属投资收益——申购差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无贵金属申购差价收入。
7.4.7.14衍生工具收益
7.4.7.14.1衍生工具收益——买卖权证差价收入
本基金本报告期内及上年度可比期间无衍生工具买卖权证差价收入。
7.4.7.14.2衍生工具收益——其他投资收益
本基金本报告期内及上年度可比期间无衍生工具其他投资收益。
7.4.7.15股利收益
单位：人民币元本期2025年1月1日至上年度可比期间2024年1月项目
2025年12月31日1日至2024年12月31日
股票投资产生的股利收益4736737.435199295.31
其中：证券出借权益补偿收入--
基金投资产生的股利收益--
合计4736737.435199295.31
7.4.7.16公允价值变动收益
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目名称年12月31日1日至2024年12月31日
1.交易性金融资产-3195957.4821196039.64
——股票投资-3195957.4821196039.64
——债券投资--
——资产支持证券投资--
——贵金属投资--
——其他--
2.衍生工具--
——权证投资--
3.其他--
第32页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
减：应税金融商品公允价值
--变动产生的预估增值税
合计-3195957.4821196039.64
7.4.7.17其他收入
单位：人民币元本期2025年1月1日至上年度可比期间2024年1月项目
2025年12月31日1日至2024年12月31日
基金赎回费收入54222.19185785.79
合计54222.19185785.79
7.4.7.18信用减值损失
本基金本报告期内及上年度可比期间无信用减值损失。
7.4.7.19其他费用
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目年12月31日1日至2024年12月31日
审计费用20000.0020000.00
信息披露费120000.00120000.00
证券出借违约金--
其他45855.7046937.34
合计185855.70186937.34
7.4.8或有事项、资产负债表日后事项的说明
7.4.8.1或有事项
截至资产负债表日，本基金无需要说明的重大或有事项。
7.4.8.2资产负债表日后事项
截至财务报告批准报出日，本基金无需要说明的资产负债表日后事项。
7.4.9关联方关系
关联方名称与本基金的关系招商基金管理有限公司基金管理人中国银行股份有限公司基金托管人
招商银行股份有限公司(以下简称“招商银行”)基金管理人的股东
招商证券股份有限公司(以下简称“招商证券”)基金管理人的股东
招融资本私募股权基金管理（深圳）有限责任公司基金管理人的全资子公司招商财富资产管理有限公司基金管理人的全资子公司
博时基金（国际）有限公司基金管理人的参股经营机构
注：1、本报告期内，招融资本私募股权基金管理（深圳）有限责任公司变更为本基金管理人全资子公司。
第33页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
2、基金的主要关联方包含基金管理人、基金管理人的股东及子公司、基金托管人等。
7.4.10本报告期及上年度可比期间的关联方交易
7.4.10.1通过关联方交易单元进行的交易
7.4.10.1.1股票交易
金额单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年12月上年度可比期间2024年1月1日至
31日2024年12月31日
关联方名称占当期股票占当期股票成交金额成交总额的成交金额成交总额的比例比例
招商证券6246869.740.33%75866655.554.56%
7.4.10.1.2债券交易
本基金本报告期内及上年度可比期间无通过关联方交易单元进行的债券交易。
7.4.10.1.3债券回购交易
金额单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年12月上年度可比期间2024年1月1日至
31日2024年12月31日
关联方名称占当期债券占当期债券成交金额回购成交总成交金额回购成交总额的比例额的比例
招商证券--19000000.0033.33%
7.4.10.1.4权证交易
本基金本报告期内及上年度可比期间无通过关联方交易单元进行的权证交易。
7.4.10.1.5应支付关联方的佣金
金额单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年12月31日关联方名称占当期佣金总量期末应付佣金余占期末应付佣金当期佣金的比例额总额的比例
招商证券2786.230.33%2412.080.94%上年度可比期间2024年1月1日至2024年12月31日关联方名称占当期佣金总量期末应付佣金余占期末应付佣金当期佣金的比例额总额的比例
招商证券71761.746.39%--
注：1、本报告期内，本基金与关联方交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。
2、根据《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自2024年7月1日起，基
金管理人管理的被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣
第34页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用；其他类型基金可以通过交易佣金支付研究服务费用，但股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍，且不得通过交易佣金支付研究服务之外的其他费用。
3、本报告期内，基金对该类交易的佣金的计算方式是按相关协议约定的佣金费率计算。
该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为基金提供研究服务（被动股票型基金自2024年7月1日起不适用）。
7.4.10.2关联方报酬
7.4.10.2.1基金管理费
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目年12月31日1日至2024年12月31日当期发生的基金应支付的管
1995516.172115358.33
理费
其中：应支付销售机构的客
906539.93936476.60
户维护费应支付基金管理人的
1088976.241178881.73
净管理费
注：支付基金管理人的基金管理人报酬按前一日基金资产净值×1.20%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值×1.20%÷当年天数
7.4.10.2.2基金托管费
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目年12月31日1日至2024年12月31日当期发生的基金应支付的托
332585.97352559.67
管费
注：支付基金托管人的基金托管费按前一日基金资产净值×0.20%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金托管费＝前一日基金资产净值×0.20%÷当年天数
7.4.10.3与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易
本基金本报告期内及上年度可比期间无与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。
7.4.10.4报告期内转融通证券出借业务发生重大关联交易事项的说明
7.4.10.4.1与关联方通过约定申报方式进行的适用固定期限费率的证券出借业
务的情况
第35页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告本基金本报告期内及上年度可比期间无与关联方通过约定申报方式进行的适用固定期限费率的证券出借业务的情况。
7.4.10.4.2与关联方通过约定申报方式进行的适用市场化期限费率的证券出借
业务的情况本基金本报告期内及上年度可比期间无与关联方通过约定申报方式进行的适用市场化期限费率的证券出借业务的情况。
7.4.10.5各关联方投资本基金的情况
7.4.10.5.1报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金的情况
本报告期内及上年度可比期间基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。
7.4.10.5.2报告期末除基金管理人之外的其他关联方投资本基金的情况
本报告期末及上年度末除基金管理人之外的其他关联方无投资本基金的情况。
7.4.10.6由关联方保管的银行存款余额及当期产生的利息收入
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年12上年度可比期间2024年1月1日至关联方名称月31日2024年12月31日期末余额当期利息收入期末余额当期利息收入
中国银行-活期9493762.8645688.929864078.8864370.71
注：本基金的银行存款由基金托管人中国银行股份有限公司保管，按银行约定利率计息。
7.4.10.7本基金在承销期内参与关联方承销证券的情况
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年12月31日基金在承销期内买入关联方名称证券代码证券名称发行方式数量（单位：总金额股/张）中银国际证
603409汇通控股网下申购71317240.34
券上年度可比期间2024年1月1日至2024年12月31日基金在承销期内买入关联方名称证券代码证券名称发行方式数量（单位：总金额股/张）
招商证券688692达梦数据网下申购69860698.08
注：本表已包含托管人的关联方承销期内承销的证券。
7.4.11利润分配情况
本基金本报告期内未进行利润分配。
第36页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
7.4.12期末（2025年12月31日）本基金持有的流通受限证券
7.4.12.1因认购新发/增发证券而于期末持有的流通受限证券
金额单位：人民币元
7.4.12.1.1受限证券类别：股票证券代成功认流通受限认购价期末估数量（单期末成本总期末估值总备证券名称受限期码购日类型格值单价位：股）额额注
2025年
新股流通
600930华电新能7月96个月3.186.2436656116566.08228733.44-
受限日
2025年
新股流通
601026道生天合10月96个月5.9814.283472075.064955.16-
受限日
2025年
新股流通
603092德力佳10月306个月46.6855.66432007.242393.38-
受限日
2025年
新股流通
603175超颖电子10月176个月17.0848.56981673.844758.88-
受限日
2025年
新股流通
603248锡华科技12月166个月10.1016.301451464.502363.50-
受限日
2025年
新股流通
603262技源集团7月166个月10.8828.101551686.404355.50-
受限日
2025年
新股流通
603334丰倍生物10月296个月24.4932.82661616.342166.12-
受限日
2025年
新股流通
603370华新精科8月276个月18.6046.35701302.003244.50-
受限日
2025年
新股流通
603376大明电子10月286个月12.5526.211111393.052909.31-
受限日
2025年
新股流通
603406天富龙7月306个月23.6040.16801888.003212.80-
受限日
2025年
新股流通
603418友升股份9月166个月46.3659.06431993.482539.58-
受限日
7.4.12.1.2受限证券类别：债券证券代成功认流通受限认购价期末估数量（单期末成本总期末估值总备证券名称受限期码购日类型格值单价位：张）额额注
-----------
第37页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
注：基金持有的股票在流通受限期内，如获得股票红利、送股、转增股、配股的，则此新增股票的流通受限期和估值价格与相应原股票一致。
7.4.12.2期末持有的暂时停牌等流通受限股票
本基金本报告期末未持有暂时停牌等流通受限股票。
7.4.12.3期末债券正回购交易中作为抵押的债券
7.4.12.3.1银行间市场债券正回购
本基金本报告期末无因银行间市场债券正回购交易而抵押的债券。
7.4.12.3.2交易所市场债券正回购
本基金本报告期末无因交易所市场债券正回购交易而抵押的债券。
7.4.12.4期末参与转融通证券出借业务的证券
本基金本报告期末无参与转融通证券出借业务的证券。
7.4.13金融工具风险及管理
7.4.13.1风险管理政策和组织架构
本基金的基金管理人从事风险管理的目标是提升本基金风险调整后收益水平，保证本基金的基金资产安全，维护基金份额持有人利益。基于该风险管理目标，本基金的基金管理人风险管理的基本策略是识别和分析本基金运作时本基金面临各种类型的风险，确定适当的风险容忍度，并及时可靠地对各种风险进行监督，将风险控制在限定的范围之内。本基金目前面临的主要风险包括：市场风险、信用风险和流动性风险。
本基金的基金管理人建立了以全面、独立、互相制约以及定性和定量相结合为原则的，董事会及下设审计委员会、风险控制委员会、督察长、风险管理委员会、监察稽核部门和风险管理部门等多层次的风险管理组织架构体系。
7.4.13.2信用风险
信用风险是指金融工具的一方到期无法履行约定义务致使本基金遭受损失的风险。本基金的信用风险主要存在于银行存款、结算备付金、存出保证金、债券投资及其他。
本基金的银行存款存放在本基金的基金托管人开立的托管账户中，因此与该银行存款相关的信用风险不重大。本基金在证券交易所进行的交易均与中国证券登记结算有限责任公司完成证券交收和款项清算，因此违约风险发生的可能性很小；本基金在进行银行间同业市场交易前均对交易对手进行信用评估并采用券款对付交割方式，以控制相应的信用风险。因此，本基金面临的违约风险可能性很小。
对于与债券投资等投资品种相关的信用风险，本基金的基金管理人通过对投资品种的信用等级评估来选择适当的投资对象，并限制单个投资品种的持有比例来管理信用风险。本基
第38页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
金所持有的债券投资及资产支持证券投资的信用评级参见附注7.4.13.2.1至7.4.13.2.6，
该信用评级不包括本基金所持有的国债、央行票据、政策性金融债。
7.4.13.2.1按短期信用评级列示的债券投资
本基金本报告期末及上年度末无按短期信用评级列示的债券投资。
7.4.13.2.2按短期信用评级列示的资产支持证券投资
本基金本报告期末及上年度末无按短期信用评级列示的资产支持证券投资。
7.4.13.2.3按短期信用评级列示的同业存单投资
本基金本报告期末及上年度末无按短期信用评级列示的同业存单投资。
7.4.13.2.4按长期信用评级列示的债券投资
本基金本报告期末及上年度末无按长期信用评级列示的债券投资。
7.4.13.2.5按长期信用评级列示的资产支持证券投资
本基金本报告期末及上年度末无按长期信用评级列示的资产支持证券投资。
7.4.13.2.6按长期信用评级列示的同业存单投资
本基金本报告期末及上年度末无按长期信用评级列示的同业存单投资。
7.4.13.3流动性风险
7.4.13.3.1报告期内本基金组合资产的流动性风险分析
流动性风险是指基金管理人未能以合理价格及时变现基金资产以支付投资者赎回款项的风险。本基金流动性风险来源于基金约定开放日兑付赎回资金的流动性风险，以及因部分投资品种交易不活跃而出现的变现风险以及因投资集中而无法在市场出现剧烈波动的情况下以合理价格变现投资的风险。本基金所持有的金融资产分别在证券交易所和银行间同业市场交易，除附注7.4.12所披露的流通受限不能自由转让的基金资产外，本基金未持有其他有重大流动性风险的投资品种。除卖出回购金融资产外，本基金所持有的金融负债的合约约定到期日均为一年以内且不计息，可赎回基金份额净值无固定到期日且不计息，因此账面余额即为未折现的合约到期现金流量。
此外，针对兑付赎回资金的流动性风险，本基金的基金管理人在基金合同中约定了非常情况下赎回资金的处理模式，控制因开放模式带来的流动性风险，有效保障基金持有人利益。
日常流动性风险管理中，本基金的基金管理人每日监控和预测本基金的流动性指标，通过对投资品种的流动性指标来持续地评估、选择、跟踪和控制基金投资的流动性风险。同时，本基金通过预留一定的现金头寸，并且在需要时可通过卖出回购金融资产方式融入短期资金，以缓解流动性风险。
第39页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
7.4.13.4市场风险
市场风险是指基金所持金融工具的公允价值或未来现金流量因所处市场各类价格因素的变
动而发生波动的风险，包括利率风险、外汇风险和其他价格风险。
7.4.13.4.1利率风险
利率风险是指利率敏感性金融工具的公允价值及将来现金流受市场利率变动而发生波动的风险。本基金的基金管理人日常通过对利率水平的预测、分析收益率曲线及优化利率重新定价日组合等方法对上述利率风险进行管理。
下表统计了本基金面临的利率风险敞口。表中所示为本基金资产及负债的账面价值，并按照合约规定的重新定价日或到期日孰早者进行了分类。
7.4.13.4.1.1利率风险敞口
单位：人民币元本期末2025年12月311年以内1-5年5年以上不计息合计日资产
货币资金9493762.86---9493762.86
结算备付金741649.81---741649.81
存出保证金39418.71---39418.71交易性金融
---131901254.89131901254.89资产衍生金融资
-----产买入返售金
-----融资产
债权投资-----
应收股利-----
应收申购款---34113.3034113.30
应收清算款-----
其他资产-----
资产总计10274831.38--131935368.19142210199.57负债
应付赎回款---172170.29172170.29应付管理人
---145901.62145901.62报酬
应付托管费---24316.9324316.93
应付清算款-----卖出回购金
-----融资产款
应付销售服-----
第40页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告务费应付投资顾
-----问费
应付利润-----
应交税费-----
其他负债---277138.57277138.57
负债总计---619527.41619527.41利率敏感度
10274831.38--131315840.78141590672.16
缺口上年度末
2024年12月1年以内1-5年5年以上不计息合计
31日
资产
货币资金9864078.88---9864078.88
结算备付金503116.45---503116.45
存出保证金34999.76---34999.76交易性金融
---171981087.06171981087.06资产衍生金融资
-----产买入返售金
-----融资产
债权投资-----
应收股利-----
应收申购款---21148.8921148.89
应收清算款---455384.03455384.03
其他资产-----
资产总计10402195.09--172457619.98182859815.07负债
应付赎回款---440633.30440633.30应付管理人
---184105.29184105.29报酬
应付托管费---30684.2030684.20
应付清算款-----卖出回购金
-----融资产款应付销售服
-----务费应付投资顾
-----问费
应付利润-----
应交税费-----
其他负债---214068.80214068.80
第41页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
负债总计---869491.59869491.59利率敏感度
10402195.09--171588128.39181990323.48
缺口
注：上表按金融资产和金融负债的重新定价日或到期日孰早者进行分类。
7.4.13.4.1.2利率风险的敏感性分析
本基金本报告期末及上年度末无利率风险的敏感性分析。
7.4.13.4.2其他价格风险
其他价格风险是指交易性金融资产的公允价值受市场利率和外汇汇率以外的市场价格
因素变动发生波动的风险，该风险可能与特定投资品种相关，也有可能与整体投资品种相关。
本基金主要投资于证券交易所上市或银行间同业市场交易的债券和股票，所有市场价格因素引起的金融资产公允价值变动均直接反映在当期损益中。本基金在构建资产配置和基金资产投资组合的基础上，通过建立事前和事后跟踪误差的方式，对基金资产的市场价格风险进行管理。
7.4.13.4.2.1其他价格风险敞口
金额单位：人民币元本期末2025年12月31日上年度末2024年12月31日占基金资产项目占基金资产公允价值净值比例公允价值
净值比例（%）
（%）
交易性金融资产-
131901254.8993.16171981087.0694.50
股票投资
交易性金融资产-
----基金投资
交易性金融资产-
----贵金属投资
衍生金融资产-权
----证投资
其他----
合计131901254.8993.16171981087.0694.50
7.4.13.4.2.2其他价格风险的敏感性分析
1.若对市场价格敏感的权益性投资的市场价格上升或下降5%
假设
2.其他市场变量保持不变对资产负债表日基金资产净值的影响金额（单位：人民币元）相关风险变量的变动分析本期末（2025年12上年度末（2024年12月31日）月31日）
1.权益性投资的市场价格上升6595062.748599054.35
第42页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
5%
2.权益性投资的市场价格下降
-6595062.74-8599054.35
5%
7.4.14公允价值
7.4.14.1金融工具公允价值计量的方法
公允价值计量结果所属的层次，由对公允价值计量整体而言具有重要意义的输入值所属的最低层次决定：第一层次：相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价；第二层次：除
第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察的输入值；第三层次：相关资产或负债的不可观察输入值。
7.4.14.2持续的以公允价值计量的金融工具
7.4.14.2.1各层次金融工具的公允价值
单位：人民币元公允价值计量结果所属的层本期末2025年12月31日上年度末2024年12月31日次
第一层次131639622.72171797047.26
第二层次-19409.40
第三层次261632.17164630.40
合计131901254.89171981087.06
7.4.14.2.2公允价值所属层次间的重大变动
本基金以导致各层次之间转换的事项发生日为确认各层次之间转换的时点。
对于证券交易所上市的股票和债券，若出现重大事项停牌、交易不活跃(包括涨跌停时的交易不活跃)或属于非公开发行等情况，本基金不会于停牌日至交易恢复活跃日期间、交易不活跃期间及限售期间将相关股票和债券的公允价值列入第一层次；并根据估值调整中采
用的不可观察输入值对于公允价值的影响程度，确定相关股票和债券公允价值应属第二层次
还是第三层次。
7.4.14.2.3第三层次公允价值余额及变动情况
7.4.14.2.3.1第三层次公允价值余额及变动情况
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年12月31日项目交易性金融资产合计债券投资股票投资
期初余额-164630.40164630.40
当期购买-154740.35154740.35
当期出售/结算---
转入第三层次-1943.401943.40
第43页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
转出第三层次-239462.07239462.07
当期利得或损失总额-179780.09179780.09
其中：计入损益的利
-179780.09179780.09得或损失计入其他综合
---收益的利得或损失
期末余额-261632.17261632.17期末仍持有的第三层次金融资产计入本期
损益的未实现利得或-127966.18127966.18
损失的变动——公允价值变动损益上年度可比期间2024年1月1日至2024年12月31日项目交易性金融资产合计债券投资股票投资
期初余额-182430.59182430.59
当期购买-135414.44135414.44
当期出售/结算---
转入第三层次---
转出第三层次-257663.57257663.57
当期利得或损失总额-104448.94104448.94
其中：计入损益的利
-104448.94104448.94得或损失计入其他综合
---收益的利得或损失
期末余额-164630.40164630.40期末仍持有的第三层次金融资产计入本期
损益的未实现利得或-85092.9885092.98
损失的变动——公允价值变动损益
7.4.14.2.3.2使用重要不可观察输入值的第三层次公允价值计量的情况
金额单位：人民币元不可观察输入值本期末公允价采用的估值技与公允价项目
值术名称范围/加权平均值值之间的关系平均价格亚式流通受限股票
股票投资261632.170.1628-3.0323负相关期权模型预期波动率不可观察输入值上年度末公允采用的估值技项目与公允价
价值术名称范围/加权平均值值之间的
第44页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告关系平均价格亚式流通受限股票
股票投资164630.400.2665-4.9648负相关期权模型预期波动率
7.4.14.3非持续的以公允价值计量的金融工具的说明
本基金本报告期末及上年度末未持有非持续的以公允价值计量的金融工具。
7.4.14.4不以公允价值计量的金融工具的相关说明
不以公允价值计量的金融工具主要包括应收款项、卖出回购金融资产和其他金融负债，其账面价值与公允价值之间无重大差异。
7.4.15有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项
本基金本报告期内及上年度可比期间无需要说明有助于理解和分析会计报表的其他事项。
§8投资组合报告
8.1期末基金资产组合情况
金额单位：人民币元占基金总资产的比例序号项目金额
（%）
1权益投资131901254.8992.75
其中：股票131901254.8992.75
2基金投资--
3固定收益投资--
其中：债券--
资产支持证券--
4贵金属投资--
5金融衍生品投资--
6买入返售金融资产--
其中：买断式回购的买入返售金融
--资产
7银行存款和结算备付金合计10235412.677.20
8其他各项资产73532.010.05
9合计142210199.57100.00
8.2报告期末按行业分类的股票投资组合
8.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
金额单位：人民币元
第45页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告占基金资产净值比例
代码行业类别公允价值（元）
（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 8908494.00 6.29
C 制造业 49830558.37 35.19
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 13489471.44 9.53
E 建筑业 2075085.00 1.47
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 2853050.00 2.01
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 13016218.48 9.19
J 金融业 29137482.00 20.58
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 22526.00 0.02
M 科学研究和技术服务业 5549993.60 3.92
N 水利、环境和公共设施管理业 7018376.00 4.96
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计131901254.8993.16
8.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
8.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细
占基金资产
序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）净值比例
（％）
1600887伊利股份47720013647920.009.64
2600900长江电力48740013252406.009.36
3601319中国人保125260011210770.007.92
4600406国电南瑞49420011109616.007.85
5601628中国人寿24220011020100.007.78
6 000888 峨眉山 A 531800 6977216.00 4.93
7601899紫金矿业1426004915422.003.47
8600096云天化1377824603296.623.25
9000538云南白药764004336464.003.06
10600750江中药业1853004293401.003.03
11600926杭州银行2712004143936.002.93
12601225陕西煤业1870003986840.002.82
第46页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
13603860中公高科962002902354.002.05
14603066音飞储存2654002853050.002.01
15000702正虹科技4217002816956.001.99
16601128常熟银行3910002752640.001.94
17601668中国建筑4045002075085.001.47
18301380挖金客269001016820.000.72
19301053远信工业28200995460.000.70
20301135瑞德智能35100986310.000.70
21300936中英科技25200982800.000.69
22301258富士莱29500958750.000.68
23301106骏成科技31800946686.000.67
24301072中捷精工41800941336.000.66
25301131聚赛龙19500941265.000.66
26300169天晟新材148300926875.000.65
27301505苏州规划41400921978.000.65
28688163赛伦生物42103916582.310.65
29301163宏德股份34100913539.000.65
30688328深科达31300913334.000.65
31603320迪贝电气47400903444.000.64
32300853申昊科技43300897176.000.63
33301107瑜欣电子31600892384.000.63
34688130晶华微42492889782.480.63
35301024霍普股份24900880713.000.62
36688419耐科装备31330876926.700.62
37688693锴威特23161867147.840.61
38603201常润股份51100862568.000.61
39301359东南电子45000860400.000.61
40603102百合股份20000859400.000.61
41301331恩威医药32248852637.120.60
42300977深圳瑞捷48900840591.000.59
43301032新柴股份69700838491.000.59
44001255博菲电气24700791141.000.56
45600930华电新能36656228733.440.16
46605069正和生态280041160.000.03
47603879永悦科技540038232.000.03
48600688上海石化1370038086.000.03
49603248锡华科技144130836.620.02
50603779威龙股份380024472.000.02
51603729龙韵股份140022526.000.02
52000063中兴通讯50018920.000.01
53601958金钼股份4006232.000.00
54301212联盛化学2005992.000.00
55600919江苏银行5005200.000.00
第47页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
56601026道生天合3474955.160.00
57601838成都银行3004836.000.00
58603175超颖电子984758.880.00
59600236桂冠电力6004698.000.00
60603262技源集团1554355.500.00
61300949奥雅股份1003920.000.00
62300721怡达股份3003819.000.00
63002039黔源电力2003634.000.00
64603382海阳科技1053385.200.00
65603370华新精科703244.500.00
66300106西部牧业3003225.000.00
67603406天富龙803212.800.00
68603400华之杰572980.530.00
69603376大明电子1112909.310.00
70300923研奥股份1002553.000.00
71603418友升股份432539.580.00
72603195公牛集团602449.800.00
73603092德力佳432393.380.00
74603334丰倍生物662166.120.00
75301111粤万年青1001903.000.00
76301113雅艺科技20478.400.00
77002883中设股份40437.600.00
8.4报告期内股票投资组合的重大变动
8.4.1累计买入金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细
金额单位：人民币元占期初基金资产序号股票代码股票名称本期累计买入金额
净值比例（％）
1600900长江电力32542277.0017.88
2600887伊利股份26737471.0014.69
3600750江中药业19034305.0010.46
4601225陕西煤业17617803.009.68
5600096云天化17347604.169.53
6600926杭州银行16611853.009.13
7601899紫金矿业16540945.009.09
8600919江苏银行16329961.008.97
9000729燕京啤酒16232587.008.92
10600150中国船舶14456814.007.94
11600406国电南瑞14407545.207.92
12600025华能水电14000927.007.69
13002461珠江啤酒13652276.537.50
14000651格力电器13598558.007.47
第48页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
15601838成都银行13015423.007.15
16601728中国电信12425710.006.83
17601009南京银行11904454.006.54
18600020中原高速10944874.006.01
19601319中国人保10857100.005.97
20000528柳工10835809.005.95
21601628中国人寿10782593.005.92
22000157中联重科10762163.005.91
23600050中国联通9725904.005.34
24600941中国移动9568433.005.26
25000538云南白药9529687.005.24
26600498烽火通信9495000.005.22
27600578京能电力9379525.005.15
28000975山金国际8592689.004.72
29601088中国神华8583660.004.72
30600573惠泉啤酒8515508.004.68
31002014永新股份8322602.894.57
32000425徐工机械8146748.004.48
33601958金钼股份7561870.004.16
34600858银座股份7102568.003.90
35 000888 峨眉山 A 6934044.00 3.81
36601991大唐发电6818171.003.75
37600969郴电国际6785046.803.73
38600236桂冠电力6403106.003.52
39600845宝信软件6182532.003.40
40001219青岛食品6179205.823.40
41600027华电国际6083544.003.34
42600312平高电气5992325.003.29
43000601韶能股份5691928.003.13
44600897厦门空港5375673.802.95
45002712思美传媒5057978.002.78
46002371北方华创4719646.042.59
47601003柳钢股份4607331.002.53
48601825沪农商行4597875.002.53
49601139深圳燃气4576259.502.51
50603568伟明环保4474330.002.46
51000860顺鑫农业4469820.002.46
52300827上能电气4369626.002.40
53301169零点有数4329769.002.38
54601077渝农商行4286829.002.36
55000783长江证券4220689.002.32
56600299安迪苏4219923.002.32
57000999华润三九4214635.002.32
第49页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
58600098广州发展4214502.002.32
59002267陕天然气4198488.002.31
60002202金风科技4196414.002.31
61600986浙文互联4195519.002.31
62600021上海电力4192839.002.30
63000960锡业股份4191460.002.30
64600863内蒙华电4182414.002.30
65002083孚日股份4163281.002.29
66603195公牛集团4131173.002.27
67002595豪迈科技4060640.002.23
68000600建投能源3973716.002.18
69002003伟星股份3938970.002.16
70600356恒丰纸业3930792.002.16
71688328深科达3886446.022.14
72000966长源电力3793365.002.08
73600688上海石化3675936.002.02
注：1、买入包括基金二级市场上主动的买入、新股、配股、债转股、换股及行权等获得的股票；
2、基金持有的股票分类为交易性金融资产的，本项的“累计买入金额”按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。
8.4.2累计卖出金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细
金额单位：人民币元占期初基金资产序号股票代码股票名称本期累计卖出金额
净值比例（％）
1600900长江电力20782621.0011.42
2601225陕西煤业19977102.0010.98
3600919江苏银行18073457.009.93
4601899紫金矿业17914520.009.84
5601838成都银行16793340.649.23
6600096云天化16744710.009.20
7000651格力电器15634280.008.59
8000729燕京啤酒15565129.008.55
9600750江中药业15086701.008.29
10600926杭州银行14968534.078.22
11600025华能水电14847941.008.16
12600150中国船舶14277855.007.85
13002461珠江啤酒14024396.407.71
14601009南京银行13007282.007.15
15600887伊利股份12810548.007.04
16600573惠泉啤酒12324770.006.77
17601728中国电信12067208.006.63
第50页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
18000333美的集团11015577.646.05
19600020中原高速10854024.005.96
20600660福耀玻璃10816569.625.94
21000528柳工10657697.005.86
22000157中联重科10586799.005.82
23601088中国神华9678851.005.32
24600050中国联通9618338.005.29
25600406国电南瑞9530341.005.24
26600941中国移动9522073.005.23
27002014永新股份9405253.405.17
28600578京能电力9096787.005.00
29000425徐工机械8900259.004.89
30600498烽火通信8806866.644.84
31603195公牛集团8477962.684.66
32603568伟明环保8315841.444.57
33600989宝丰能源8236592.004.53
34000975山金国际8218773.004.52
35600803新奥股份7918251.004.35
36600969郴电国际7402310.204.07
37601128常熟银行7232161.903.97
38601991大唐发电7210569.003.96
39002001新和成7165624.363.94
40601958金钼股份7093295.003.90
41600598北大荒7052647.003.88
42600236桂冠电力7016259.003.86
43002003伟星股份6977294.003.83
44600858银座股份6921530.003.80
45600845宝信软件6771362.603.72
46600737中粮糖业6650010.003.65
47300827上能电气6511727.803.58
48600886国投电力6473575.003.56
49601336新华保险6455753.003.55
50000883湖北能源6360913.003.50
51001219青岛食品6308541.003.47
52600027华电国际5811519.003.19
53600312平高电气5770056.003.17
54000601韶能股份5636600.003.10
55601825沪农商行5564820.003.06
56300498温氏股份5555423.003.05
57600897厦门空港5316727.002.92
58601139深圳燃气5275684.002.90
59000538云南白药5237705.002.88
60002712思美传媒5107994.002.81
第51页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
61600873梅花生物4881788.002.68
62601077渝农商行4796411.002.64
63002202金风科技4753601.002.61
64301169零点有数4698211.002.58
65002032苏泊尔4575180.002.51
66000860顺鑫农业4560288.002.51
67002884凌霄泵业4549364.002.50
68000895双汇发展4478746.002.46
69601003柳钢股份4448533.002.44
70000960锡业股份4433027.002.44
71000600建投能源4421819.002.43
72002083孚日股份4418435.002.43
73002371北方华创4369239.002.40
74600863内蒙华电4308798.002.37
75000783长江证券4308248.002.37
76000999华润三九4244510.922.33
77600098广州发展4179214.002.30
78600299安迪苏4172572.002.29
79600269赣粤高速4127613.002.27
80600021上海电力4110443.002.26
81600986浙文互联4090924.002.25
82002595豪迈科技3901392.002.14
83600356恒丰纸业3855143.002.12
84601058赛轮轮胎3836708.002.11
85002159三特索道3752678.002.06
86600688上海石化3726968.002.05
87000966长源电力3726667.002.05
88600153建发股份3718839.002.04
89002267陕天然气3686291.002.03
注：1、卖出主要指二级市场上主动的卖出、换股、要约收购、发行人回购及行权等减少的股票；
2、基金持有的股票分类为交易性金融资产的，本项“累计卖出金额”按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。
8.4.3买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额
金额单位：人民币元
买入股票成本（成交）总额920086318.06
卖出股票收入（成交）总额968926470.58
注：1、买入包括基金二级市场上主动的买入、新股、配股、债转股、换股及行权等获得的股票，卖出主要指二级市场上主动的卖出、换股、要约收购、发行人回购及行权等减少的股票；
第52页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
2、“买入股票成本（成交）总额”、“卖出股票收入（成交）总额”均按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。
8.5期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
8.6期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
8.7期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明
细本基金本报告期末未持有资产支持证券。
8.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明
细本基金本报告期末未持有贵金属。
8.9期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
8.10本基金投资股指期货的投资政策
本基金采取套期保值的方式参与股指期货的投资交易，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。
8.11报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
8.11.1本期国债期货投资政策
根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
8.11.2本期国债期货投资评价
根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
8.12投资组合报告附注
8.12.1
第53页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
报告期内基金投资的前十名证券除国电南瑞（证券代码600406）、中国人寿（证券代码601628）外其他证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
1、国电南瑞（证券代码600406）
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因未按期申报税款，多次受到监管机构的处罚。
2、中国人寿（证券代码601628）
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未按期申报税款、涉嫌违反法律法规等原因，多次受到监管机构的处罚。
对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。
8.12.2
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
8.12.3期末其他各项资产构成
金额单位：人民币元
序号名称金额（元）
1存出保证金39418.71
2应收清算款-
3应收股利-
4应收利息-
5应收申购款34113.30
6其他应收款-
7待摊费用-
8其他-
9合计73532.01
8.12.4期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
8.12.5期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。
§9基金份额持有人信息
9.1期末基金份额持有人户数及持有人结构
第54页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
份额单位：份持有人结构持有人户数户均持有的基金机构投资者个人投资者
（户）份额占总份额比占总份额比持有份额持有份额例例
742716074.50--119385277.02100.00%
9.2期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况
项目持有份额总数（份）占基金总份额比例基金管理人所有从业人员持
18815.070.0158%
有本基金
9.3期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况
项目持有基金份额总量的数量区间（万份）
本公司高级管理人员、基金投资和研究部门
0
负责人持有本开放式基金本基金基金经理持有本开放式基金0
§10开放式基金份额变动
单位：份
基金合同生效日(2015年6月29日)基金份额
5245402698.82
总额
本报告期期初基金份额总额163094574.84
本报告期基金总申购份额15527067.21
减：本报告期基金总赎回份额59236365.03本报告期期间基金拆分变动份额（份额减少-以"-"填列）
本报告期期末基金份额总额119385277.02
§11重大事件揭示
11.1基金份额持有人大会决议
本报告期未召开基金份额持有人大会。
11.2基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动
第55页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
根据本基金管理人2025年5月20日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第四次会议审议通过，同意徐勇先生辞任公司总经理职务，聘任钟文岳先生为公司总经理。
根据本基金管理人2025年5月30日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会2025年第五次会议审议通过，同意聘任王景女士、朱红裕先生、陈方元先生为公司首席（副总经理级）。
根据本基金管理人2025年6月19日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第六次会议审议通过，同意董方先生辞任公司副总经理职务。
根据本基金管理人2025年6月27日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第五次会议审议通过，同意聘任于立勇先生为公司首席（副总经理级）。
根据本基金管理人2025年8月23日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第六次会议审议通过，同意杨渺先生辞任公司副总经理职务。
根据本基金管理人2025年8月26日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第八次会议审议通过，同意聘任谭智勇先生为副总经理。
根据本基金管理人2025年9月24日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第九次会议审议通过，同意王小青先生辞任公司董事长，由公司总经理钟文岳先生
代为履行公司董事长职务。
根据本基金管理人2025年11月27日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第十二次会议审议通过，同意王颖女士担任公司董事长（法定代表人）。
根据本基金管理人2025年12月31日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第十四次会议审议通过，同意聘任李刚先生为公司首席（副总经理级）。
本报告期内，经中国银行股份有限公司研究决定，聘任边济东先生为资产托管部总经理。
上述人事变动已按相关规定备案、公告。
11.3涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼
本报告期无涉及本基金管理人、基金财产、基金托管业务的重大诉讼事项。
11.4基金投资策略的改变
本报告期基金投资策略无改变。
11.5为基金进行审计的会计师事务所情况
本基金自基金合同生效日起聘请毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）为本基金提供审计服务。本报告期内应付审计费为人民币20000.00元。
第56页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
11.6管理人、托管人及相关从业人员受调查或处罚等情况
11.6.1管理人受调查或处罚等情况
管理人受调查或处罚等情况内容受到调查或处罚等措施的主体管理人受到调查或处罚等措施的时间2025年10月27日采取调查或处罚等措施的机构中国证监会深圳监管局受到调查或处罚等措施类型行政监管措施受到的具体措施类型责令改正受到调查或处罚等措施的原因合规内控《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》《公开募集证券投资基金销售机构监督受到处罚的依据管理办法》《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》《证券投资基金评价业务管理暂行办法》《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》管理人采取整改措施的情况（如提出整改意管理人已采取完善制度、优化流程等措施完见）成整改，并通过监管机构验收。
其他-
11.6.2管理人相关从业人员受调查或处罚等情况
管理人相关从业人员受调查或处罚等情况内容受到调查或处罚等措施的主体高级管理人员1受到调查或处罚等措施的时间2025年10月27日采取调查或处罚等措施的机构中国证监会深圳监管局受到调查或处罚等措施类型行政监管措施受到的具体措施类型监管谈话受到调查或处罚等措施的原因合规内控《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》《证券期货经营机构私募资产管理业务管受到处罚的依据理办法》《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》管理人采取整改措施的情况（如提出整改意管理人已采取完善制度、优化流程等措施完见）成整改，并通过监管机构验收。
其他-
11.6.3托管人受调查或处罚等情况
本报告期内，本基金托管人的基金托管业务履职不涉及受调查或处罚等情况。
11.6.4托管人相关从业人员受调查或处罚等情况
第57页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
本报告期内，本基金托管人相关从业人员的基金托管业务履职不涉及受调查或处罚等情况。
11.7基金租用证券公司交易单元的有关情况
11.7.1基金租用证券公司交易单元进行股票投资及佣金支付情况
金额单位：人民币元股票交易应支付该券商的佣金交易占当期股券商名称单元占当期佣金备注成交金额票成交总佣金数量总量的比例额的比例
浙商证券2240326786.8512.73%107162.7812.73%-
华源证券2177793957.759.41%79276.749.41%-
西部证券1168038407.398.90%74929.428.90%-
国投证券4153156064.128.11%68289.458.11%-
财通证券3136722486.277.24%60964.667.24%-
华泰证券4100639562.875.33%44876.225.33%-国泰海通
798782497.635.23%44048.845.23%-
证券
华创证券497654883.455.17%43544.955.17%-
长江证券486439818.244.58%38543.134.58%-
国信证券370766762.293.75%31553.533.75%-
兴业证券269317552.803.67%30906.903.67%-本报告
广发证券663950771.573.39%28514.283.39%期减少
2个
长城证券363251162.883.35%28202.683.35%-
国盛证券253420472.662.83%23822.602.83%-
信达证券251692480.832.74%23049.252.74%-
华福证券243512946.322.30%19399.932.30%-
光大证券342261216.622.24%18844.662.24%-
德邦证券439105222.512.07%17436.632.07%-本报告
天风证券234801606.191.84%15517.231.84%期减少
1个
中泰证券224085702.001.28%10740.081.28%-
中金公司521213615.531.12%9458.761.12%-
申万宏源213836171.600.73%6169.350.73%-
华西证券313355212.330.71%5955.290.71%-
国联民生97280632.160.39%3246.490.39%-本报告
招商证券56246869.740.33%2786.230.33%期减少
1个
第58页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
国金证券15930573.720.31%2644.490.31%-本报告
方正证券41888519.400.10%841.880.10%期减少
3个
国海证券31593253.000.08%710.640.08%-
华鑫证券21401576.200.07%625.140.07%-
北京证券2-----
诚通证券1-----
大通证券1-----
第一创业3-----
东北证券3-----
东方财富3-----
东方证券3-----
东海证券2-----
东吴证券6-----
东兴证券3-----
国新证券2-----
国元证券2-----本报告
华安证券2----期减少
3个
华宝证券4-----
华金证券4-----汇丰前海本报告
2----
证券期新增
江海证券1-----
金元证券1-----
开源证券2-----
南京证券1-----
平安证券3-----本报告
瑞银证券2----期新增
山西证券6-----
上海证券2-----
申港证券1-----
世纪证券1-----
首创证券2-----太平洋证
2-----
券
天府证券2-----
万和证券1-----
五矿证券2-----
湘财证券2----本报告
第59页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告期减少
1个
银河证券1-----
英大证券1-----
粤开证券1-----
中航证券2-----中金财富
2-----
证券本报告中信建投
2----期减少
证券
3个
本报告
中信证券8----期减少
3个
中银国际
3-----
证券
中邮证券2-----
甬兴证券2-----
注：（一）选择标准
1、证券公司应财务状况良好，经营行为规范，合规风控能力和交易、研究等服务能力较强，并通过基金管理人的尽职调查。
2、被动股票型基金选择佣金费率相对较低，能够提供优质证券交易服务的证券公司。
3、被动股票型基金以外类型基金选择能够提供优质研究服务的证券公司。
（二）选择程序
1、基金管理人根据上述标准进行评估并确定选用的证券公司。
2、基金管理人与被选择的证券公司签订交易单元租用协议/证券经纪服务协议。
11.7.2基金租用证券公司交易单元进行其他证券投资的情况
金额单位：人民币元债券交易债券回购交易权证交易占当期债占当期债占当期权券商名称券回购成成交金额券成交总成交金额成交金额证成交总交总额的额的比例额的比例比例
浙商证券------
华源证券------
西部证券------
国投证券------
财通证券------
华泰证券------
国泰海通------
第60页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告证券
华创证券------
长江证券------
国信证券------
兴业证券------
广发证券------
长城证券------
国盛证券------
信达证券------
华福证券------
光大证券------
德邦证券------
天风证券------
中泰证券------
中金公司------
申万宏源------
华西证券------
国联民生------
招商证券------
国金证券------
方正证券------
国海证券------
华鑫证券------
北京证券------
诚通证券------
大通证券------
第一创业------
东北证券------
东方财富------
东方证券------
东海证券------
东吴证券------
东兴证券------
国新证券------
国元证券------
华安证券------
华宝证券------
华金证券------汇丰前海
------证券
江海证券------
金元证券------
开源证券------
第61页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
南京证券------
平安证券------
瑞银证券------
山西证券------
上海证券------
申港证券------
世纪证券------
首创证券------太平洋证
------券
天府证券------
万和证券------
五矿证券------
湘财证券------
银河证券------
英大证券------
粤开证券------
中航证券------中金财富
------证券中信建投
------证券
中信证券------中银国际
------证券
中邮证券------
甬兴证券------
11.8其他重大事件
法定披露序号公告事项法定披露方式日期
证券时报、基金管理关于警惕冒用招商基金管理有限公司名义进行
1人网站及中国证监会2025-01-14
诈骗活动的特别提示公告基金电子披露网站基金管理人网站及中招商国企改革主题混合型证券投资基金2024
2国证监会基金电子披2025-01-21
年第4季度报告露网站招商基金管理有限公司旗下基金2024年第4证券时报及基金管理
32025-01-21
季度报告提示性公告人网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于旗下基金投资关联
4人网站及中国证监会2025-02-26
方承销证券的公告基金电子披露网站
第62页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
招商基金管理有限公司关于招融资本私募股权证券时报、基金管理
5基金管理（深圳）有限责任公司股东变更的公人网站及中国证监会2025-03-08
告基金电子披露网站基金管理人网站及中招商国企改革主题混合型证券投资基金2024
6国证监会基金电子披2025-03-28年年度报告露网站招商基金管理有限公司旗下基金2024年年度证券时报及基金管理
72025-03-28
报告提示性公告人网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于运用固有资金投资
8人网站及中国证监会2025-04-08
旗下公募基金的公告基金电子披露网站基金管理人网站及中招商国企改革主题混合型证券投资基金2025
9国证监会基金电子披2025-04-21
年第1季度报告露网站招商基金管理有限公司旗下基金2025年第1证券时报及基金管理
102025-04-21
季度报告提示性公告人网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于提醒投资者持续完
11人网站及中国证监会2025-05-09
善身份信息资料的公告基金电子披露网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
12人网站及中国证监会2025-05-20
的公告基金电子披露网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
13人网站及中国证监会2025-05-30
的公告基金电子披露网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
14人网站及中国证监会2025-06-19
的公告基金电子披露网站基金管理人网站及中招商国企改革主题混合型证券投资基金更新的
15国证监会基金电子披2025-06-27
招募说明书（二零二五年第一号）露网站基金管理人网站及中招商国企改革主题混合型证券投资基金基金产
16国证监会基金电子披2025-06-27
品资料概要更新露网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
17人网站及中国证监会2025-06-27
的公告基金电子披露网站基金管理人网站及中招商国企改革主题混合型证券投资基金2025
18国证监会基金电子披2025-07-18
年第2季度报告露网站招商基金管理有限公司旗下基金2025年第2证券时报及基金管理
192025-07-18
季度报告提示性公告人网站
招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更证券时报、基金管理
202025-08-23
的公告人网站及中国证监会
第63页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告基金电子披露网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
21人网站及中国证监会2025-08-26
的公告基金电子披露网站基金管理人网站及中招商国企改革主题混合型证券投资基金2025
22国证监会基金电子披2025-08-28年中期报告露网站招商基金管理有限公司旗下基金2025年中期证券时报及基金管理
232025-08-28
报告提示性公告人网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
24人网站及中国证监会2025-09-24
的公告基金电子披露网站基金管理人网站及中招商国企改革主题混合型证券投资基金2025
25国证监会基金电子披2025-10-27
年第3季度报告露网站招商基金管理有限公司旗下基金2025年第3证券时报及基金管理
262025-10-27
季度报告提示性公告人网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
27人网站及中国证监会2025-11-27
的公告基金电子披露网站
证券时报、基金管理招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
28人网站及中国证监会2025-12-31
的公告基金电子披露网站
§12备查文件目录
12.1备查文件目录
1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；
2、中国证券监督管理委员会批准招商国企改革主题混合型证券投资基金设立的文件；
3、《招商国企改革主题混合型证券投资基金基金合同》；
4、《招商国企改革主题混合型证券投资基金托管协议》；
5、《招商国企改革主题混合型证券投资基金招募说明书》；
6、基金管理人业务资格批件、营业执照。
12.2存放地点
招商基金管理有限公司
地址：深圳市福田区深南大道7088号
12.3查阅方式
第64页共65页招商国企改革主题混合型证券投资基金2025年年度报告
上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：400-887-9555
网址：http://www.cmfchina.com招商基金管理有限公司
2026年3月31日
沪公网安备31011802005267号
