前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金

2025年第4季度报告

2025年12月31日

基金管理人：前海开源基金管理有限公司

基金托管人：中国建设银行股份有限公司

报告送出日期：2026年01月15日

1前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告

重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2026年01月13日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2025年10月01日起至2025年12月31日止。

基金产品概况

2.1基金基本情况

基金简称前海开源沪港深乐享生活基金主代码004320基金运作方式契约型普通开放式基金合同生效日2017年05月12日

报告期末基金份额总额402108823.94份

本基金主要通过精选投资于乐享生活主题相关证券，挖掘中国居民消费升级和生活服务业升级中带来的投资机会，在合投资目标

理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

本基金的投资策略主要有以下六方面内容：

1、大类资产配置

本基金综合运用定性和定量的分析手段，在对宏观经济因素进行充分研究的基础上，判断宏观经济周期所处阶段。本基投资策略金将依据经济周期理论，结合对证券市场的系统性风险以及未来一段时期内各大类资产风险和预期收益率的评估，制定本基金在沪深 A 股、港股、债券、现金等大类资产之间的配置比例。

2、股票投资策略

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（1）乐享生活主题的定义

随着居民人均收入水平的提升以及生活服务业的发展，居民的各方面需求将逐步释放，尤其是对于健康生活和文化娱乐的要求会逐步提高，由此带来对相关产品和服务需求的增加，并推动提供此类产品和服务的上市公司的快速成长。本基金将围绕健康生活与文化娱乐两个方面，重点关注有利于提升民众健康生活及文化娱乐质量方面的行业和个股。本基金所指的乐享生活主题相关证券是指向居民提供优质产品及服务以满足居民健康生活及文化娱乐方面需求的上市公司发行的股票。

（2）个股投资策略

在个股选择上，除了筛选出与乐享生活主题相关的上市公司外，本基金还将根据上市公司所处行业特点，综合考虑公司质地和业绩弹性等因素，寻找基本面健康、业绩向上弹性较大、估值有优势的公司进行投资。

（3）港股通标的股票投资策略本基金可通过沪港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场，不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。本基金将精选乐享生活主题相关行业的公司，并优先将基本面健康、业绩向上弹性较大、具有估值优势的港股纳入本基金的股票投资组合。

3、债券投资策略

在债券投资策略方面，本基金将在综合研究的基础上实施积极主动的组合管理，采用宏观环境分析和微观市场定价分析两个方面进行债券资产的投资。在宏观环境分析方面，结合对宏观经济、市场利率、债券供求等因素的综合分析，根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征，定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整，确定不同类属资产的最优权重。在微观市场定价分析方面，本基金以中长期利率趋势分析为基础，结合经济趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素，重点选择那些流动性较好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。具体投资策略有收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略等积极投资策略构建债券投资组合。

4、权证投资策略

本基金将权证的投资作为提高基金投资组合收益的辅助手段。根据权证对应公司基本面研究成果确定权证的合理估值，发现市场对股票权证的非理性定价；利用权证衍生工具的特性，通过权证与证券的组合投资，来达到改善组合风险收益特征的目的。

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5、资产支持证券投资策略

本基金通过对资产支持证券发行条款的分析、违约概率和提

前偿付比率的预估，借用必要的数量模型来谋求对资产支持证券的合理定价，在严格控制风险、充分考虑风险补偿收益和市场流动性的条件下，谨慎选择风险调整后收益较高的品种进行投资。

本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。

6、股指期货投资策略

本基金以套期保值为目的，参与股指期货交易。

本基金参与股指期货投资时机和数量的决策建立在对证券市场总体行情的判断和组合风险收益分析的基础上。基金管理人将根据宏观经济因素、政策及法规因素和资本市场因素，结合定性和定量方法，确定投资时机。基金管理人将结合股票投资的总体规模，以及中国证监会的相关限定和要求，确定参与股指期货交易的投资比例。

沪深300指数收益率×50%＋恒生指数收益率×20%＋中证全业绩比较基准

债指数收益率×30%。

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币风险收益特征型基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。

基金管理人前海开源基金管理有限公司基金托管人中国建设银行股份有限公司主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标报告期（2025年10月01日-2025年12月31日）

1.本期已实现收益57207644.64

2.本期利润144417170.14

3.加权平均基金份额本期利润0.9242

4.期末基金资产净值1374439644.07

5.期末基金份额净值3.4181

注：*上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

*本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用和

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信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

3.2基金净值表现

3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

业绩比较净值增长率净值增长率业绩比较基基准收益

阶段*-**-*

*标准差*准收益率*率标准差

*

过去三个月33.05%3.33%-0.79%0.65%33.84%2.68%

过去六个月112.20%3.29%9.83%0.60%102.37%2.69%

过去一年122.08%2.97%14.70%0.72%107.38%2.25%

过去三年156.25%2.40%22.11%0.74%134.14%1.66%

过去五年106.46%2.21%2.76%0.80%103.70%1.41%自基金合同生效起

241.81%1.81%39.77%0.80%202.04%1.01%

至今

3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的

比较管理人报告

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4.1基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期证券从姓名职务限说明业年限任职日期离任日期

魏淳女士，香港中文大学、北京理工大学硕士。

2006年至2011年任职

2021年09

魏淳本基金的基金经理-12年于中兴通讯股份有限公月28日司；2013年6月加盟前海开源基金管理有限公司，现任公司基金经理。

梁策先生，中央财经大学硕士。2020年6月加

2024年12

梁策本基金的基金经理-5年盟前海开源基金管理有月20日限公司，现任公司基金经理。

注：*对基金的首任基金经理，其"任职日期"为基金合同生效日，"离任日期"为根据公司决定确定的解聘日期，对此后的非首任基金经理，"任职日期"和"离任日期"分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。

*证券从业的含义遵从行业协会的相关规定。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

4.3公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

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4.3.2异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量没有超过该证券当日成交量的5%的情况。

4.4报告期内基金的投资策略和运作分析

感谢各位持有人过去一年的包容与陪伴，过去的一年我们主要聚焦在全球 AI基础设施领域进行投资，虽然中间经历了很多波折，但最终我们获得了些许正向的超额收益，算是给2025年交了一份勉强及格的答卷。

四季度我们对持仓结构做了一些调整，更聚焦于光通信和液冷这两个领域，主要基于以下看法：1）我们认为光通信厂商的盈利能力仍有超越市场预期的可能，其估值水平在整个 AI基础设施领域仍然是极有性价比；2）我们认为光通信厂商2027年盈利继续增长的可见度在提升，这有利于其估值水平的提升；3）我们认为在光通信需求持续增长的情况下，上游的光芯片和光器件厂商的表现有较大概率超出市场的预期；4）我们认为大陆液冷厂商在2026年有较大可能在全球市场中扩张份额。

通过上述调整，本基金最终在四季度获得了一些超额收益，超额收益的贡献主要来自于一二线光模块厂商、光模块上游的 CW光源厂商和隔离器厂商、OCS 交换机上游的钒酸钇晶体厂商以及液冷厂商。

展望 2026年，我们认为光通信和液冷仍然是现在全球 AI基础设施领域潜在超额回报较高的领域，主要依据是：1）我们认为 scale up 网络的规模在继续扩大，它极大概率会从柜内互联拓展至跨机柜互联，而铜的传输距离约束导致其难以满足跨机柜互联的性能需求，这会促使 scale up网络开始广泛使用光通信，其形式或以 NPO/CPO 为主，我们认为这一变化或在 2026年得到确认。因为 scale up网络的带宽是 scale out网络的数倍，这一技术趋势会推动光通信占整个 AI基础设施投资的比例上行，进而推动光通信行业的盈利预期和估值水平继续上行；2）我们认为在可插拔光模块的需求总量持续增长，以及NPO/CPO 开始向 scale up网络渗透的情况下，其上游的 CW光源、法拉第旋片等器件仍然会持续紧缺，或推动供应商在 2026年出现更多超出市场预期的变化；3）我们认为 2026年随着 ASIC 机柜的放量以及

Nvidia 采购形式的潜在变化，大陆的液冷厂商有希望在全球 AI基础设施市场持续扩张份额，因为液冷市场规模大约与 AI PCB市场规模体量接近，所以随着大陆厂商持续在其中获取更高的份额，这一市场有希望为投资者创造超额回报。

我们基于以上看法，形成了我们当前的持仓：1）在我们可投资范围内尽可能地覆盖了全球可插拔光

7前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告模块需求的总量，以期获得整个市场需求持续增长所带来的回报；2）我们当前持有上游的 CW光源、法拉第旋片等器件的关键厂商，以期在供给紧张的情况下，获得高于市场需求总量所能带来的回报；3）我们持有在全球 AI基础设施市场中极具竞争力的液冷系统级供应商，以期其在 2026年不断扩大份额的过程中获得超额回报；4）结构上，我们也持有一些如液冷 I/O cage这种放量确定性比较高的液冷部件厂商。

此外，我们也会根据市场上技术方向的变化以及相关资产性价比的变化去持续调整持仓，使得我们的持仓可以保持较好的潜在超额回报，以期为各位持有人带来更好的资产增值和持有体验。

最后，再次感谢各位持有人过去一年的包容与陪伴，谢谢大家。

4.5报告期内基金的业绩表现

截至报告期末前海开源沪港深乐享生活基金份额净值为3.4181元，本报告期内，基金份额净值增长率为33.05%，同期业绩比较基准收益率为-0.79%。

4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本基金本报告期内，未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

序号项目金额（元）占基金总资产的比例（%）

1权益投资1298839261.0083.96

其中：股票1298839261.0083.96

2基金投资--

3固定收益投资--

其中：债券--

资产支持证券--

4贵金属投资--

5金融衍生品投资--

6买入返售金融资产--

其中：买断式回购的买入返售金融资产--

7银行存款和结算备付金合计189899864.4012.27

8其他资产58325827.893.77

8前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告

9合计1547064953.29100.00

5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 - -

C 制造业 1298839261.00 94.50

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -

J 金融业 - -

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计1298839261.0094.50

5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合无。

5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

占基金资产净值比例

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）

（%）

1300308中际旭创211800129198000.009.40

2300502新易盛287700123964176.009.02

3603083剑桥科技894394120188665.728.74

4300570太辰光1024600118392530.008.61

9前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告

5603306华懋科技1871000117891710.008.58

6002384东山精密1387300117434945.008.54

7002837英维克1081800115633602.008.41

8688668鼎通科技902323111888052.008.14

9002222福晶科技1928600108657324.007.91

10688498源杰科技14840395273241.976.93

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合无。

5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细无。

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细无。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细无。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细无。

5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细无。

5.9.2本基金投资股指期货的投资政策无。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1本期国债期货投资政策无。

5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

10前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告无。

5.10.3本期国债期货投资评价无。

5.11投资组合报告附注

5.11.1基金投资前十名证券的发行主体本期被监管部门立案调查或在报告编制日前一年内受

到公开谴责、处罚说明

本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.11.2基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

5.11.3其他资产构成

序号名称金额（元）

1存出保证金98789.88

2应收证券清算款-

3应收股利-

4应收利息-

5应收申购款58227038.01

6其他应收款-

7其他-

8合计58325827.89

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细无。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明无。

5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

11前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告

开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额99264828.30

报告期期间基金总申购份额504276144.75

减：报告期期间基金总赎回份额201432149.11

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列）-

报告期期末基金份额总额402108823.94基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况

单位：份

报告期期初管理人持有的本基金份额8669373.21

报告期期间买入/申购总份额-

报告期期间卖出/赎回总份额8669373.21

报告期期末管理人持有的本基金份额-

报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%）-

7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

序号交易方式交易日期交易份额（份）交易金额（元）适用费率

2025年12

1赎回-8669373.21-29510546.410.0000月23日

合计-8669373.21-29510546.41影响投资者决策的其他重要信息

8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况无。

8.2影响投资者决策的其他重要信息无。

备查文件目录

9.1备查文件目录

（1）中国证券监督管理委员会批准前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金设立的文件

12前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告

（2）《前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金基金合同》

（3）《前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金托管协议》

（4）基金管理人业务资格批件、营业执照

（5）前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金在规定报刊上各项公告的原稿

9.2存放地点

基金管理人、基金托管人处

9.3查阅方式

（1）投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

（2）投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人前海开源基金管理有限公司，客户服务电话：

4001-666-998

（3）投资者可访问本基金管理人公司网站，网址：www.qhkyfund.com前海开源基金管理有限公司

2026年01月15日

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