自4月7日A股市场大幅调整后，小微盘风格在近一个多月的时间里迅速修复。Wind数据显示，4月8日至5月14日，微盘股指数上行超20%，北证50更是跑出了超36%的涨幅，显著跑赢上证50、沪深300等大中盘宽基指数。多只小微盘风格基金同步出现大幅反弹。

近期，知名小微盘风格基金中信保诚多策略宣布暂停200万元以上的大额申购业务，鹏扬北证50成份指数证券投资基金的限制申购金额也由此前的50万元降至5万元。业内人士提示，如果小微盘风格后期持续上涨，或将面临部分投资者止盈风险，可能会出现阶段性回调。目前小微盘风格或进入情绪博弈阶段，需警惕流动性收紧、部分个股业绩不及预期引发回调等风险。

已有小微盘基金出手限购

4月8日至5月13日，A股小微盘风格迅速修复。汇添富基金、中信建投基金、景顺长城基金旗下的北交所精选两年定开基金的区间收益率均高达35%以上。另有多家公募机构旗下的北证50成份指数基金收益率也在30%左右。

此外，新华优选分红、东方阿尔法优选A、泰信中小盘精选、中航趋势领航A、恒越成长精选A、诺安多策略等偏重小微盘风格的全市场选股基金这段期间的收益率均超20%。

5月12日，鹏扬基金发布公告称，为保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益，鹏扬北证50成份指数证券投资基金的限制申购金额由此前的50万元降至5万元。

此外，以投资小微盘品种著称的主动权益类基金中信保诚多策略也于5月8日起暂停200万元以上大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。4月8日至5月13日，中信保诚多策略A收益率超13%，今年以来累计涨逾20%。

中信保诚多策略基金经理江峰公开表示，从大趋势看，中小盘个股总体估值相对合理。但如果后期持续上涨，或将面临涨幅累积所带来的兑现风险，可能会出现阶段性回调。通常来说，大额限购后产品规模变化会相对更稳定，有利于更好地管理，从而有利于更好地保护广大持有人的利益。

多重因素驱动修复行情

泰信中小盘精选基金经理董季周在接受中国证券报记者采访时表示，小微盘风格近一个多月以来快速修复，主要得益于多重因素共同驱动。

在政策层面，国内一揽子金融支持政策密集出台，叠加超预期降准降息为市场注入流动性，政策效应强化下投资者情绪明显回暖，推动A股市场整体估值修复。同时，人工智能(AI)产业化进程加速、先进制造等新质生产力主题爆发，驱动市场重回科技成长主线，资金向弹性更大的小微盘品种轮动。

此外，董季周提到，小微盘风格部分标的业绩超预期，触发超跌反弹动能，进一步加速了技术性修复进程，形成政策催化、流动性宽松、产业趋势与市场内生修复动力的多维度支撑格局。

“在本轮小微盘风格修复行情中，我们主要布局了科技与先进制造领域的结构性机会，实现收益反弹。一方面，根据政策与产业趋势，围绕半导体、AI算力等新质生产力核心赛道，紧扣AI产业化落地的产业拐点，聚焦细分领域技术壁垒高的龙头企业;另一方面，根据估值与景气度，针对前期超跌但具备核心竞争力的优质标的，在流动性宽松与市场风险偏好回升背景下，捕捉估值中枢上修与业绩预期反转的机会。”董季周表示。

诺安基金多资产投资部总经理、诺安多策略的基金经理孔宪政告诉中国证券报记者，诺安多策略采取量化的方法跟踪微盘股指数，专注于小微盘风格定价的误差和估值回归对小微盘风格带来的超额收益，重点在于如何实现稳定的收益，而非短期风格博弈。

短期或进入情绪博弈阶段

随着当前小微盘风格在全市场成交额中的占比显著提升，部分品种换手率维持在较高水平，收获了较高的市场热度。董季周提示，短期小微盘风格或进入情绪博弈阶段，需警惕流动性收紧、部分品种业绩不及预期引发回调等风险，保持理性投资态度，不盲目跟风炒作。

近期，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，着重强化了业绩比较基准对于公募产品的约束作用。

根据兴业证券金融工程团队测算，截至2024年末，偏股主动公募基金相对基准超配较多的行业包括电子、电力设备、汽车、机械设备、医药生物等，低配较多的行业包括非银金融、银行、公用事业、建筑装饰、煤炭等。若主动权益类基金针对业绩比较基准调仓，部分个股可能受到相对较大的流动性冲击，或利好价值、红利低波等风格。

Wind数据显示，5月7日《行动方案》发布以来，截至5月14日，上证50、沪深300指数分别涨超4%、3%。5月14日，A股大金融板块更是显著拉升，上证50、沪深300指数均涨超1%。

“在稳增长政策加码、高股息资产防御性凸显的背景下，前期低配的大盘价值股有望获得增量资金回补。但小微盘风格是否受到冲击，需结合增量资金入场节奏与政策导向判断。若市场风险偏好维持高位且科技产业趋势持续强化，小微盘风格仍可能出现结构性行情，成交持续活跃。”董季周表示。

孔宪政表示，公募基金此前倾向于超配大盘成长风格的股票。如果市场资金转向大盘价值型股票，可能给大盘成长风格资产带来较大影响。相比之下，小微盘品种由于其本身在公募基金中的配置比例较低，预计不会受到显著影响。