摩根士丹利优悦安和混合型证券投资基金

2025年第1季度报告

2025年3月31日

基金管理人：摩根士丹利基金管理（中国）有限公司

基金托管人：中国农业银行股份有限公司

报告送出日期：2025年4月21日大摩优悦安和混合2025年第1季度报告

§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2025年1月1日起至3月31日止。

§2基金产品概况基金简称大摩优悦安和混合基金主代码009893交易代码009893基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2020年9月24日

报告期末基金份额总额130763219.55份

投资目标本基金采取主动管理的投资策略，通过大类资产配置和个股精选，力争实现基金资产的长期稳定增值。

投资策略1、资产配置策略

本基金将通过研究宏观经济、国家政策等可能影响证券

市场的重要因素，对股票、债券和货币资产的风险收益特征进行深入分析，合理预测各类资产的价格变动趋势，确定不同资产类别的投资比例。在此基础上，积极跟踪由于市场短期波动引起的各类资产的价格偏差和风险收

益特征的相对变化，动态调整各大类资产之间的投资比例，在保持总体风险水平相对平稳的基础上，获取相对

第2页共12页大摩优悦安和混合2025年第1季度报告较高的基金投资收益。

2、股票投资策略

本基金通过“自上而下”及“自下而上”相结合的方法

挖掘优质的上市公司，构建股票投资组合：自上而下地分析行业的增长潜在空间、竞争结构、增长节奏、潜在

风险等方面，把握投资机会；自下而上地评判企业的核心科技和创新优势、管理层、治理结构等，通过对企业基本面和估值水平进行综合研判，深度挖掘优质个股。

3、衍生品投资策略

本基金的衍生品投资将严格遵守相关法律法规的规定，合理利用股指期货、国债期货等衍生工具，充分考虑衍生品的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，追求稳定的当期收益或降低投资组合的整体风险。

4、债券投资策略

本投资组合对于债券的投资主要为久期管理策略、收益

率曲线策略、个券选择策略、跨市场套利策略等，并择机把握市场有效性不足情况下的交易机会。

业绩比较基准沪深300指数收益率*75%+中证综合债券指数收益率

*25%

风险收益特征本基金为混合型基金，理论上其长期平均预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。

基金管理人摩根士丹利基金管理（中国）有限公司基金托管人中国农业银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 大摩优悦安和混合 A 大摩优悦安和混合 C下属分级基金的交易代码009893014867

报告期末下属分级基金的份额总额53391738.45份77371481.10份

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

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单位：人民币元

主要财务指标报告期（2025年1月1日-2025年3月31日）

大摩优悦安和混合 A 大摩优悦安和混合 C

1.本期已实现收益-807414.02-1379754.03

2.本期利润-169454.93-443525.46

3.加权平均基金份额本期利润-0.0030-0.0051

4.期末基金资产净值31267843.4544737237.36

5.期末基金份额净值0.58560.5782

注：1.上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣

除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

3.2基金净值表现

3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

大摩优悦安和混合 A业绩比较基准净值增长率标业绩比较基准

阶段净值增长率*收益率标准差*－**－*

准差*收益率*

*

过去三个月-0.51%1.16%-0.69%0.70%0.18%0.46%

过去六个月-8.24%1.70%-1.88%1.05%-6.36%0.65%

过去一年-4.09%1.68%8.57%1.00%-12.66%0.68%

过去三年-42.25%1.79%-2.89%0.85%-39.36%0.94%自基金合同

-41.44%1.76%-8.01%0.87%-33.43%0.89%生效起至今

大摩优悦安和混合 C业绩比较基准净值增长率标业绩比较基准

阶段净值增长率*收益率标准差*－**－*

准差*收益率*

*

过去三个月-0.60%1.16%-0.69%0.70%0.09%0.46%

过去六个月-8.43%1.70%-1.88%1.05%-6.55%0.65%

过去一年-4.46%1.68%8.57%1.00%-13.03%0.68%

第4页共12页大摩优悦安和混合2025年第1季度报告

过去三年-42.94%1.79%-2.89%0.85%-40.05%0.94%自基金合同

-40.24%1.83%-9.84%0.87%-30.40%0.96%生效起至今

注：本基金从 2022年 1月 26日起新增 C类份额，C类份额自 2022年 1月 26日起存续。

3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益

率变动的比较

注：1、本基金基金合同于2020年9月24日正式生效；

2、按照本基金基金合同的规定基金管理人自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组

第5页共12页大摩优悦安和混合2025年第1季度报告合比例符合基金合同的有关约定。建仓期结束时本基金各项资产配置比例符合基金合同约定。

3.本基金自 2022年 1月 26日起新增 C类份额。

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期限证券从业姓名职务说明任职日期离任日期年限中山大学财务与投资管理博士。曾任金鹰基金管理有限公司研究员。2017年8月加入本公司，历任研究管理部研究员、基金经理助理，现任研究管理部总监助理兼研究管理基金经理。2021年3月起担任摩根士丹部总监助2021年3月4赵伟捷-8年利优悦安和混合型证券投资基金基金经

理、基金日理，2023年2月至2024年12月担任摩经理根士丹利优享臻选六个月持有期混合型

证券投资基金基金经理，2024年12月起担任摩根士丹利品质生活精选股票型证券投资基金基金经理。

注：1、基金的首任基金经理，其“任职日期”为基金合同生效日，其“离任日期”为公司公告的解聘日期；非首任基金经理，其“任职日期”和“离任日期”分别为公司公告的聘任日期和解聘日期。

2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

报告期内，基金管理人严格按照《中华人民共和国证券投资基金法》、基金合同及其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在认真控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。

4.3公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及内部相关制度和流程，通过流程和系统控制保证有效实现公平交易管理要求，并通过对投资交易行为的监控和分析，确保基金管理人旗下各投资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待。本报告期，基金管理人严格执行各项公平交易制度及流程。

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经对报告期内公司管理所有投资组合的整体收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益率差异，连续四个季度期间内、不同时间窗下（如日内、3日内、5日内）不同投资组合同向交易的交易价差进行分析，未发现异常情况。

4.3.2异常交易行为的专项说明

报告期内，本基金未出现基金管理人管理的所有投资组合参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况，基金管理人未发现异常交易行为。

4.4报告期内基金的投资策略和运作分析

2025年一季度，本基金净值有一定幅度下跌。我们在一季度重点配置了医药行业，从长期看，

医药行业增长空间广阔，老龄化增量需求明显，行业增长相对稳健。从中短期看，在经济换挡背景下，刚需属性突出。另外，医药板块经过三年多的调整，板块估值已经处于多年来的底部区间，部分重点公司已经进入合理甚至低估的价值区间。

2025年一季度，医药中信行业指数上涨2.27%，位于行业涨跌幅中上游，主要原因有：1）政策鼓励医疗创新，叠加部分创新药头部公司有较好的出海预期催化。2）部分细分领域有行业景气度好转的预期，比如海外 CDMO（医药合同研发生产机构）等。

展望未来一段时间，我们仍然看好医药板块的投资机会，理由如下：1）医药行业稳健增长的特点没有改变。截至2025年1月，医药统筹基金仍保持了中高个位数的收入和支出增长，这一增长态势有望得到延续。2）从时间序列角度看，无论是行业估值还是机构持仓都处于近5年较低的水平，对较严厉的医保政策都有了较充足的预期。在医药板块内部，我们重点关注几个细分领域的投资机会：1）创新药产业链。我们仍然看好我国工程师红利的长期优势，看好我国创新药产业发展的长期前景和重点细分行业的进口替代。美联储有望进入降息周期，全球医疗行业投融资有望得到提振。国内全链条支持创新药的政策有望陆续落地，景气度拐点可以预期。2）老龄化刚需产业链。2023年中国65岁以上人口增长4.6%，老龄化人口快速增长的趋势有望持续超过10年。

在此背景下，老龄化带来的手术等需求将持续上升。3）非美出口产业链。中国优质制造业对接全球需求的逻辑仍在延续，在广大非美地区，仍存在巨大需求，中国优质医药企业有望迎接持续较快增长。

4.5报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末，本基金 A 类份额净值为 0.5856 元，份额累计净值为 0.5856 元，基金份额净值增长率为-0.51%，同期业绩比较基准收益率为-0.69%；C类份额净值为 0.5782元，份额累计净值为 0.5782元，C类基金份额净值增长率为-0.60%，同期业绩比较基准收益率为-0.69%。

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4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

序号项目金额（元）占基金总资产的比例（%）

1权益投资69959038.9089.04

其中：股票69959038.9089.04

2基金投资--

3固定收益投资--

其中：债券--

资产支持证券--

4贵金属投资--

5金融衍生品投资--

6买入返售金融资产--

其中：买断式回购的买入返售金融资

--产

7银行存款和结算备付金合计8552733.1110.89

8其他资产56757.820.07

9合计78568529.83100.00

5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

占基金资产净值比

代码行业类别公允价值（元）例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 - -

C 制造业 45459785.19 59.81

D 电力、热力、燃气及水生产和供应

业--

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -

J 金融业 - -

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

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M 科学研究和技术服务业 23005253.71 30.27

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 1494000.00 1.97

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计69959038.9092.05

5.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细

5.3.1报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

占基金资产净值比例

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）

（%）

1603259药明康德997006711804.008.83

2600079人福医药2767785701626.807.50

3688606奥泰生物619514538530.265.97

4301363美好医疗1351003944920.005.19

5300759康龙化成1432003854944.005.07

6603301振德医疗1751003780409.004.97

7300685艾德生物1501003362240.004.42

8688179阿拉丁2161773179963.674.18

9000403派林生物1449003124044.004.11

10002262恩华药业1337002984184.003.93

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

注：本基金本报告期末未持有债券。

5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

注：本基金本报告期末未持有债券。

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资

明细

注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

注：根据本基金基金合同规定，本基金不参与贵金属投资。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

注：本基金本报告期末未持有权证。

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5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

注：报告期内，本基金未参与股指期货交易；截至报告期末，本基金未持有股指期货合约。

5.9.2本基金投资股指期货的投资政策

根据本基金基金合同的规定，本基金将以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指期货。

套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。

报告期内，本基金未参与股指期货交易。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1本期国债期货投资政策

本基金对国债期货的投资以套期保值为目的。本基金将结合国债交易市场和期货交易市场的收益性、流动性的情况，通过多头或空头套期保值等投资策略进行套期保值，以获取超额收益。

报告期内，本基金未参与国债期货交易。

5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

注：报告期内，本基金未参与国债期货交易；截至报告期末，本基金未持有国债期货合约。

5.10.3本期国债期货投资评价

报告期内，本基金未参与国债期货交易；截至报告期末，本基金未持有国债期货合约。

5.11投资组合报告附注

5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或

在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

本基金投资的前十名证券的发行主体中，人福医药集团股份公司在报告编制日前一年内曾受到上海证券交易所的处罚。

本基金对上述主体所发行证券的投资决策流程符合本基金管理人投资管理制度的相关规定。

除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.11.2基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。

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5.11.3其他资产构成

序号名称金额（元）

1存出保证金29494.27

2应收证券清算款-

3应收股利-

4应收利息-

5应收申购款27263.55

6其他应收款-

7其他-

8合计56757.82

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§6开放式基金份额变动

单位：份

项目 大摩优悦安和混合 A 大摩优悦安和混合 C

报告期期初基金份额总额57301633.9795676755.46

报告期期间基金总申购份额2378988.278057933.04

减:报告期期间基金总赎回份额6288883.7926363207.40报告期期间基金拆分变动份额（份额减--少以“-”填列）

报告期期末基金份额总额53391738.4577371481.10

§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

本报告期，基金管理人未运用固有资金申购、赎回本基金。截至本报告期末，基金管理人未持有本基金份额。

§8备查文件目录

8.1备查文件目录

1、中国证监会准予本基金注册的批复文件；

2、本基金基金合同；

3、本基金托管协议；

4、本基金招募说明书；

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5、基金管理人业务资格批件、营业执照；

6、基金托管人业务资格批件、营业执照；

7、报告期内在规定媒介上披露的各项公告。

8.2存放地点

基金管理人、基金托管人处。

8.3查阅方式

投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件，还可以通过基金管理人网站查阅或下载。

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2025年4月21日