国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第二季度报告

国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告

国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金

2025年第2季度报告

2025年6月30日

基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司

基金托管人：中国银行股份有限公司

报告送出日期：二〇二五年七月十八日

第1页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告

§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2025年4月1日起至6月30日止。

§2基金产品概况基金简称国投瑞银产业升级两年持有混合基金主代码014488交易代码014488基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2022年3月11日

报告期末基金份额总额310716585.67份

在严格控制风险的前提下，本基金通过股票与债券等资产投资目标的合理配置，精选在产业升级变迁中具备竞争力的公司，力争实现基金资产的持续稳健增值。

1、资产配置策略：本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别，对股票（包括 A股、存托凭证和投资策略港股通标的股票等）、债券及货币市场工具等类别资产的

配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的

第2页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告优化平衡。

2、股票投资管理策略：（1）选股思路：本基金的选股思

路为挖掘受益于产业升级变迁的优质上市公司。在中国加快经济发展及转变经济发展方式的背景下，众多产业都在发生结构性升级或变迁，在这个过程中优质上市公司有望创造新的增长潜力，带来盈利空间。本基金在构建投资组合的过程中，将注重寻找顺应产业升级变迁方向、内在价值不断提升的上市公司。（2）个股的基本面分析：本基金严格遵循“价格/内在价值”的投资理念。虽然证券的市场价格波动不定，但随着时间的推移，价格一定会反映其内在价值。（3）存托凭证投资策略：本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。（4）港股通标的股票投资：本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互

通机制适度参与港股市场投资，以增强整体收益。

3、债券投资管理策略：本基金采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券投资组合，并管理组合风险。

4、可转换债券投资管理策略：本基金将着重于对可转换

债券对应的基础股票进行分析与研究，同时兼顾其债券价值和转换期权价值。

5、可交换债券投资管理策略：本基金将结合对可交换债

券的纯债部分价值以及对目标公司的股票价值的综合评估，选择具有较高投资价值的可交换债券进行投资。

6、股指期货投资管理策略：为更好地实现投资目标，本

基金在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，适度运用股指期货。

7、资产支持证券投资管理策略：本基金将深入研究影响

资产支持证券价值的多种因素，评估资产支持证券的信用风险、利率风险、流动性风险和提前偿付风险，通过信用

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分析和流动性管理，辅以数量化模型分析，精选经风险调整后收益率较高的品种进行投资，力求获得长期稳定的投资收益。

中证800指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率业绩比较基准

×20%+中债综合指数收益率×20%

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金。

风险收益特征

本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。

基金管理人国投瑞银基金管理有限公司基金托管人中国银行股份有限公司国投瑞银产业升级两年持有混合国投瑞银产业升级两年持有混合下属分级基金的基金简称

A C下属分级基金的交易代码014488014489报告期末下属分级基金的份额总

294483942.25份16232643.42份

额

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元报告期

(2025年4月1日-2025年6月30日)主要财务指标国投瑞银产业升级两年持有国投瑞银产业升级两年持有

混合 A 混合 C

1.本期已实现收益-13337548.22-757865.87

2.本期利润-328068.04-64573.41

3.加权平均基金份额本期利润-0.0011-0.0038

4.期末基金资产净值210135230.3311359774.94

5.期末基金份额净值0.71360.6998

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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）

扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际利润水平要低于所列数字。

3.2基金净值表现

3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

1、国投瑞银产业升级两年持有混合 A：

业绩比较基净值增长率净值增长率业绩比较基

阶段准收益率标*－**－*

*标准差*准收益率*

准差*

过去三个月0.06%1.90%1.65%1.09%-1.59%0.81%

过去六个月3.47%1.83%4.03%0.97%-0.56%0.86%

过去一年26.46%2.01%16.24%1.10%10.22%0.91%

过去三年-36.72%1.71%-1.64%0.89%-35.08%0.82%自基金合同

-28.64%1.67%2.49%0.94%-31.13%0.73%生效起至今

2、国投瑞银产业升级两年持有混合 C：

业绩比较基净值增长率净值增长率业绩比较基

阶段准收益率标*－**－*

*标准差*准收益率*

准差*

过去三个月-0.10%1.90%1.65%1.09%-1.75%0.81%

过去六个月3.15%1.83%4.03%0.97%-0.88%0.86%

过去一年25.71%2.01%16.24%1.10%9.47%0.91%

过去三年-37.82%1.71%-1.64%0.89%-36.18%0.82%自基金合同

-30.02%1.67%2.49%0.94%-32.51%0.73%生效起至今

注：1、本基金的业绩比较基准为：中证800指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率

×20%+中债综合指数收益率×20%。

2、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。

3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比

较国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

第5页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告

(2022年3月11日至2025年6月30日)

1．国投瑞银产业升级两年持有混合 A：

2．国投瑞银产业升级两年持有混合 C：

第6页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期证券从业姓名职务限说明年限任职日期离任日期

基金经理，基金投资部部门副总监，中国籍，清华大学工学硕士。

14年证券从业经历。2011年7月

至2012年12月任中国建银投资证

券有限责任公司研究员，2012年

12月至2015年7月任招商基金管

理有限公司研究员，2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投资管理有限公司高级研究员。2017年3月加入国投瑞银基金管理有

限公司研究部，2019年3月29日本基金起担任国投瑞银先进制造混合型

基金经证券投资基金基金经理，2019年理，基11月18日起兼任国投瑞银新能源施成2022-03-11-14金投资混合型证券投资基金基金经部部门理2020年1月23日起兼任国投瑞副总监银进宝灵活配置混合型证券投资基金基金经理2021年6月9日起兼任国投瑞银产业趋势混合型证

券投资基金基金经理，2022年3月11日起兼任国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金

基金经理，2022年7月21日起兼任国投瑞银产业转型一年持有期混合型证券投资基金基金经理。曾于2023年3月14日至2024年6月3日期间担任国投瑞银景气驱动混合型证券投资基金基金经理。

基金经理，中国籍，清华大学工学硕士。5年证券从业经历。2019年7月加入国投瑞银基金管理有本基金

限公司固定收益部，担任固收研究李威基金经2023-10-17-5员。2020年10月转入研究部，担理

任行业研究员，从事新能源行业的研究工作。2022年11月28日至

2023年10月16日期间担任国投

第7页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告瑞银新能源混合型证券投资基金的基金经理助理。2023年10月17日起担任国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金基金经理。

注：任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日。证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

在报告期内，本基金管理人遵守《证券法》、《证券投资基金法》及其系列法规和本基金《基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。

4.3公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易相关的系列制度，通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现，以确保本基金管理人旗下各投资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待，通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督，形成了有效的公平交易体系。本报告期，本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的现象。

4.3.2异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内不存在异常交易行为。

基金管理人管理的所有投资组合在本报告期内未出现参与交易所公开竞价同日反向交易成交

较少的单边交易量超过该证券当日总成交量5%的交易情况。

4.4报告期内基金的投资策略和运作分析

2025年二季度，市场在经受关税冲击后进入持续修复状态。上证指数在6月底已经完全修复

关税冲击失地，并创出季度新高。二季度成长方向由 AI 切换至创新药、新消费及军工。可控核聚变、固态电池等新兴新质生产力方向也有较好的表现。同时，制造业的核心主线随着国际形势的缓解，由4月的自主可控迅速切换至5月至今的出口链。

站在当前位置来看，我们坚持遵循 AI、自主可控、新质生产力 3大主线，在其思想指导下努

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力挖掘各细分领域的投资机会。本产品主要投资成长行业，投资方向计划相对聚焦在 TMT、新能源及各类新质生产力方向上。

（一）TMT

1）AI算力： 2025年二季度，板块行情结构相较 2025年一季度出现两极反转。海外算力从

预期增速见顶转变为供需双旺，板块迎来上涨行情；国产算力从预期爆发转变为供需双弱，大量标的持续下跌。对于海外 AI板块而言，Token量的爆发式增长已经验证了推理对于算力的需求强度。海外算力2026年需求的能见度大幅提升，板块核心标的估值仍然较低。同时，部分细分环节已经开始出现供需紧缺的迹象，后续景气趋势有望持续。对于国内 AI板块而言，海外高性能 AI芯片受到禁令的限制，国产 AI芯片则受阻于先进制程良率波动，国内 CSP 企业短期内并未继续提升资本开支。但随着 Token的持续高速增长及供给侧制约的逐步解除，板块有望在下半年迎来供需反转，并迎来较大行情。

2）AI应用：国产大模型的进步有利于国产 AI应用的发展，在硬件端和软件端均有望产生积极影响。硬件侧来看，下半年各类新兴 AI硬件产品将进入密集发布期，后续值得重点关注，如智能影像设备、苹果折叠机、AI眼镜、AI玩具、MR等各类硬件产品的升级迭代和销售情况。软件侧来看，我们一方面重点关注应用场景卡位较好、下游用户较多的公司，模型能力的进步可能拉动其商业化潜力逐步兑现；另一方面对于总收入在 AI拉动后呈明显加速的公司持续关注。

3）半导体：板块维持“AI科技+自主可控”的双主线基调不动摇，后续结构性机会将持续存在。

先进制程的良率问题有望从2025年第三季度开始逐步好转，先进封装、先进存储同样在持续取得产业进展，后续扩产将对上游的设备和材料形成明显拉动。我们一方面看好 IC设计、存储、PCB、被动元器件板块中有望受益于 AI行业技术发展的细分品种；另一方面看好先进制程制造、先进

制程设备与材料、先进封装等受益于国产替代趋势的品种的投资机会。

（二）新能源

1）锂电：预计进入今年下半年后，产业链排产有望重拾向上趋势。但与去年不同的是，本

轮固态电池行情已经相对独立于主链提前表现，当前位置和预期都相对偏高，有待重新调整平衡后再考虑进行配置。相对较为安全的是标配稼动率属性较强的赛道中，成本优势明确、份额持续提升的龙头企业。对于价格属性较强的品种，除继续等待旺季外，还可以观察供给侧改革的催化。

2）光伏：2025年上半年行业自律对供给侧几乎未造成任何影响，同时进入今年下半年后国

内装机预计开始下行，拉动产业链排产将在三季度环比下滑，导致板块二季度几乎没有表现。但近期随着供给侧改革的声音重启，板块有望重启一轮预期驱动的行情。在此背景下，一方面关注相对重能耗的硅料和玻璃环节，另一方面关注 BC电池、钙钛矿电池等新技术方向。

第9页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告

3）后周期：涵盖海风、电网、储能、充电桩、氢能等多个细分赛道。在基数效应的约束下，

具备后周期属性的细分赛道长期成长弹性更大，也更有望获得政策支持。海洋经济在国家战略中的地位持续提升，深远海发展后续有望加速，这将为海风板块带来提振。同时，国内上半年风电招标量显著超预期，价格端也止跌企稳，有待观察下半年表现的持续性。

（三）新质生产力

我们对人形机器人、智能驾驶、深海科技、可控核聚变、固态电池、低空经济、商业航天、

量子信息等各类新质生产力方向，及军工、各类具有较大国产替代空间的先进制造业保持高度关注。这些产业将受益于陆续推出的各类顶层设计鼓励政策，有望产生各类投资机会。

4.5报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末，本基金 A类份额净值为 0.7136元，C类份额净值为 0.6998元。本报告期 A类份额净值增长率为 0.06%，C类份额净值增长率为-0.10%；本报告期同期业绩比较基准收益率为1.65%。

4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明无。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

占基金总资产的

序号项目金额(元)

比例(%)

1权益投资202283691.5491.05

其中：股票202283691.5491.05

2固定收益投资--

其中：债券--

资产支持证券--

3贵金属投资--

4金融衍生品投资--

5买入返售金融资产--

其中：买断式回购的买入返售金融--

第10页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告资产

6银行存款和结算备付金合计18691925.228.41

7其他资产1187883.630.53

8合计222163500.39100.00

注：1、截止本报告期末，基金资产通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币

44442141.43元，占基金总净值比例20.06%。

2、本基金不参与转融通证券出借业务。

5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

占基金资产净值

代码行业类别公允价值（元）比例（％）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业

C 制造业 124903502.04 56.39

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 6076174.00 2.74

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 26861874.07 12.13

J 金融业 - -

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

第11页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告

合计157841550.1171.26

5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

行业类别公允价值（人民币）占基金资产净值比例（%）

通讯18982312.218.57

科技14026620.886.33

非必需消费品11433208.345.16

必需消费品--

医疗保健--

材料--

房地产--

能源--

工业--

公用事业--

金融--

合计44442141.4320.06

注：以上行业分类采用彭博行业分类标准。

5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

占基金资产净

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)

值比例(％)

1688629华丰科技223700.0012795640.005.78

阿里巴巴

20998893300.009342325.864.22

-W

300700腾讯控股20200.009265959.174.18

4688502茂莱光学27275.007845926.503.54

5301392汇成真空65050.007754610.503.50

6301421波长光电90200.007215098.003.26

7688256寒武纪11838.007120557.003.21

800981中芯国际165500.006746469.313.05

9605589圣泉集团239700.006651675.003.00

10688519南亚新材134808.006039398.402.73

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合无。

5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细无。

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

第12页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告无。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细无。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细无。

5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本报告期末无股指期货投资。

5.9.2本基金投资股指期货的投资政策

为更好地实现投资目标，本基金在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，适度运用股指期货。本基金利用股指期货流动性好、交易成本低和杠杆操作等特点，提高投资组合的运作效率。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1本期国债期货投资政策

根据本基金基金合同，本基金不参与国债期货。

5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本报告期末无国债期货投资。

5.10.3本期国债期货投资评价无。

5.11投资组合报告附注

5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期未被监管部门立案调查，也未在报告编制日前一

年内受到公开谴责、处罚。

5.11.2本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选库的情况。

5.11.3其他资产构成

序号名称金额(元)

1存出保证金88982.14

第13页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告

2应收证券清算款964419.18

3应收股利134006.79

4应收利息-

5应收申购款475.52

6其他应收款-

7待摊费用-

8其他-

9合计1187883.63

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细无。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明无。

5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6开放式基金份额变动

单位：份国投瑞银产业升级两年国投瑞银产业升级两年项目

持有混合A 持有混合C

报告期期初基金份额总额306220535.7517562950.70

报告期期间基金总申购份额265556.63207256.85

减：报告期期间基金总赎回份额12002150.131537564.13报告期期间基金拆分变动份额（份额减--少以“-”填列）

本报告期期末基金份额总额294483942.2516232643.42

第14页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告

§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况无。

7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细无。

§8影响投资者决策的其他重要信息

8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

产品特有风险

投资者应关注本基金单一投资者持有份额比例过高时，可能出现以下风险：

1、赎回申请延期办理的风险

单一投资者大额赎回时易触发本基金巨额赎回的条件，中小投资者可能面临小额赎回申请也需要部分延期办理的风险。

2、基金净值大幅波动的风险

单一投资者大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动；单一投资者大额赎回时，相应的赎回费归入基金资产以及赎回时的份额净值的精度问题均可能引起基金份额净值出现较大波动。

3、基金投资策略难以实现的风险

单一投资者大额赎回后，可能使基金资产净值显著降低，从而使基金在拟参与银行间市场交易等投资时受到限制，导致基金投资策略难以实现。

4、基金财产清算（或转型）的风险

根据本基金基金合同的约定，基金合同生效后的存续期内，若连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金合同将终止，并根据基金合同的约定进行基金财产清算。单一投资者大额赎回后，可能造成基金资产净值大幅缩减而直接导致触发本基金合同约定的终止及清算条款，对本基金的继续存续产生较大影响。

5、召开基金份额持有人大会及表决时可能存在的风险

由于单一机构投资者所持有的基金份额占比较高，在召开持有人大会并对重大事项进行投票表决时，单一机构投资者将拥有高的投票权重。

注：本基金本报告期无单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。

8.2影响投资者决策的其他重要信息

1、报告期内管理人发布了国投瑞银基金管理有限公司关于提醒投资者及时提供或更新身份信

息及投资者适当性信息的公告，规定媒介公告时间为2025年05月20日。

2、报告期内管理人发布了国投瑞银基金管理有限公司关于旗下基金估值调整的公告，规定媒

介公告时间为2025年06月10日。

第15页，共16页国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告

3、报告期内管理人发布了国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金暂停及恢复申购（含定期定额投资）、赎回和转换业务的公告，规定媒介公告时间为2025年06月27日。

§9备查文件目录

9.1备查文件目录