招商乐颐和惠养老目标日期2035三年
持有期混合型发起式基金中基金（FOF）
2025年中期报告
2025年06月30日
基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：北京银行股份有限公司
送出日期：2025 年 8 月 28 日招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
§1重要提示及目录
1.1重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本中期报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人北京银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年8月27日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2025年1月1日起至6月30日止。
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1.2目录
§1重要提示及目录.............................................1
1.1重要提示...............................................1
1.2目录.................................................2
§2基金简介................................................4
2.1基金基本情况.............................................4
2.2基金产品说明.............................................4
2.3基金管理人和基金托管人........................................5
2.4信息披露方式.............................................5
2.5其他相关资料.............................................5
§3主要财务指标和基金净值表现.......................................6
3.1主要会计数据和财务指标........................................6
3.2基金净值表现.............................................6
§4管理人报告...............................................7
4.1基金管理人及基金经理情况.......................................7
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明.............................8
4.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明................................8
4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明............................9
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望...........................10
4.6管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明..............................11
4.7管理人对报告期内基金利润分配情况的说明...............................11
4.8报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明.............................11
§5托管人报告..............................................11
5.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明................................12
5.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明.....................................................12
5.3托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见..................12
§6半年度财务会计报告（未经审计）....................................12
6.1资产负债表.............................................12
6.2利润表...............................................13
6.3净资产变动表............................................15
6.4报表附注..............................................16
§7投资组合报告.............................................39
7.1期末基金资产组合情况........................................39
7.2报告期末按行业分类的股票投资组合..................................39
7.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细.....................40
7.4报告期内股票投资组合的重大变动...................................41
7.5期末按债券品种分类的债券投资组合..................................42
7.6期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细..................43
7.7期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细......43
7.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细......43
7.9期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细..................43
7.10本基金投资股指期货的投资政策...................................43
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7.11报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明.............................43
7.12本报告期投资基金情况.......................................43
7.13投资组合报告附注.........................................46
§8基金份额持有人信息..........................................47
8.1期末基金份额持有人户数及持有人结构.................................47
8.2期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况..............................47
8.3期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况......................48
8.4发起式基金发起资金持有份额情况...................................48
§9开放式基金份额变动..........................................48
§10重大事件揭示............................................48
10.1基金份额持有人大会决议......................................48
10.2基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动......................49
10.3涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼...........................49
10.4基金投资策略的改变........................................49
10.5本报告期持有的基金发生的重大影响事件...............................49
10.6为基金进行审计的会计师事务所情况.................................49
10.7管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况.........................49
10.8基金租用证券公司交易单元的有关情况................................50
10.9其他重大事件...........................................51
§11影响投资者决策的其他重要信息....................................52
11.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况.....................52
§12备查文件目录............................................52
12.1备查文件目录...........................................52
12.2存放地点.............................................53
12.3查阅方式.............................................53
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§2基金简介
2.1基金基本情况
招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有期混合基金名称
型发起式基金中基金（FOF）招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有混合发基金简称
起式 FOF基金主代码017267交易代码017267基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2023年5月17日基金管理人招商基金管理有限公司基金托管人北京银行股份有限公司
报告期末基金份额总额14158169.24份基金合同存续期不定期注：根据基金招募说明书的规定，本基金业绩比较基准自2024年1月1日起变更为（沪深
300指数收益率×95%＋恒生综合指数收益率（经汇率调整后）×5%）×48%+中债综合（全
价）指数收益率×52%。
2.2基金产品说明
本基金随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产配置比例，增加非权益类资产的配置比例，在控制风险的前提下，优选基金，力求实现基金资产的稳定增值。
投资目标
目标日期后，本基金通过资产配置和基金优选，在控制产品风险收益特征的前提下，力争实现资产长期稳健增值。
本基金属于养老目标日期基金。本基金的资产配置策略，随着投资人生命周期的延续和投资目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降，而非权益类资产比例逐步上升。本基金根据招商目标日期型基金下滑曲线模型进行动态资产配置，下滑曲线模型运用随机动态规划技术，对跨生命周期的投资、消费进行了优化求解，并结合国内法规约束和投资工具范围投资策略
作了本土化改进。随着本基金目标日期的临近，权益类资产投资比例逐渐下降。在下滑曲线模型的基础上，进行风险预算，控制基金相对回撤，精细挑选符合本基金投资目标的标的基金，构建投资组合。
本基金其他主要投资策略包括：基金投资策略、股票投资策略、债券投
资策略、资产支持证券投资策略、存托凭证投资策略。
本基金的业绩比较基准为：（沪深300指数收益率×95%＋恒生综合指数业绩比较基准
收益率（经汇率调整后）×5%）×X +中债综合（全价）指数收益率×
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（1-X），其中 X为下滑曲线值，本基金各年的下滑曲线值参见本基金招募说明书中的规定执行。
本基金为养老目标日期基金中基金（FOF），2035年 12月 31日为本基金的目标日期，风险和收益水平会随着目标日期的临近而逐步降低。基金合同生效日至2035年12月31日，理论上本基金的预期风险与预期收益水平高于债券型基金、债券型基金中基金（FOF）、货币市场基金和货币
型基金中基金（FOF）。
本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、风险收益特征投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。
2.3基金管理人和基金托管人
项目基金管理人基金托管人名称招商基金管理有限公司北京银行股份有限公司姓名潘西里闫朝
信息披露负责人联系电话0755－83196666010-66223587
电子邮箱 cmf@cmfchina.com yanzhao@bankofbeijing.com.cn
客户服务电话400-887-955595526
传真0755－83196475010-89661115深圳市福田区深南大道北京市西城区金融大街甲17号注册地址
7088号首层
深圳市福田区深南大道办公地址北京市西城区金融大街丙17号
7088号
邮政编码518040100033法定代表人王小青霍学文
2.4信息披露方式
本基金选定的信息披露报纸名称上海证券报
登载基金中期报告正文的管理人互联网网址 http://www.cmfchina.com基金中期报告备置地点基金管理人及基金托管人住所
2.5其他相关资料
项目名称办公地址注册登记机构招商基金管理有限公司深圳市福田区深南大道7088号
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§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要会计数据和财务指标
金额单位：人民币元
3.1.1期间数据和指标报告期(2025年1月1日-2025年6月30日)
本期已实现收益694246.96
本期利润964252.54
加权平均基金份额本期利润0.0683
本期加权平均净值利润率6.51%
本期基金份额净值增长率6.72%
3.1.2期末数据和指标报告期末(2025年6月30日)
期末可供分配利润317121.67
期末可供分配基金份额利润0.0224
期末基金资产净值15374212.84
期末基金份额净值1.0859
3.1.3累计期末指标报告期末(2025年6月30日)
基金份额累计净值增长率8.59%
注：1、基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)
扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；
3、期末可供分配利润，采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数。
3.2基金净值表现
3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
业绩比较份额净值业绩比较份额净值基准收益
阶段增长率标基准收益*-**-*
增长率*率标准差
准差*率*
*
过去一个月2.15%0.37%1.38%0.27%0.77%0.10%
过去三个月2.86%0.68%1.33%0.51%1.53%0.17%
过去六个月6.72%0.60%0.55%0.48%6.17%0.12%
过去一年11.65%0.62%8.80%0.64%2.85%-0.02%自基金合同
8.59%0.50%3.71%0.53%4.88%-0.03%
生效起至今
3.2.2自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较
第 6 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告基准收益率变动的比较注：根据基金招募说明书的规定，本基金业绩比较基准自2024年1月1日起变更为（沪深
300指数收益率×95%＋恒生综合指数收益率（经汇率调整后）×5%）×48%+中债综合（全
价）指数收益率×52%。
§4管理人报告
4.1基金管理人及基金经理情况
4.1.1基金管理人及其管理基金的经验
招商基金管理有限公司于2002年12月27日经中国证监会【2002】100号文批准设立。
目前，公司注册资本金为人民币13.1亿元，招商银行股份有限公司持有公司全部股权的55%，招商证券股份有限公司持有公司全部股权的45%。
招商基金管理有限公司拥有公开募集证券投资基金管理、基金销售、全国社会保障基金
境内委托管理、企业年金和职业年金基金投资管理、合格境内机构投资者、特定客户资产管
理、保险资金投资管理、基本养老保险基金投资管理、公募基金投资顾问业务试点资格。
4.1.2基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
任本基金的基金经理证券
姓名职务（助理）期限从业说明任职日期离任日期年限
本基金2024年7女，硕士。2011年4月至2011年10月杨宇-13基金经月2日在上海朝阳永续信息技术有限公司工
第 7 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告理作，任基金研究员；2011年11月至2012年9月在平安资产管理有限责任公司工作，任组合部助理组合经理；2012年10月至2013年5月在中国平安保险（集团）
股份有限公司工作，任投资管理中心投资经理；2013年5月至2022年2月在中
国平安人寿保险股份有限公司工作，任投资管理中心投资经理；2022年3月加入招商基金管理有限公司资产配置与
FOF 投资部，曾任投资经理，现任招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合
型发起式基金中基金（FOF）、招商和享均衡养老目标三年持有期混合型基金中
基金（FOF）、招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中
基金（FOF）、招商进取策略优选 3个月持有期混合型发起式基金中基金
（FOF）、招商盛鑫优选 3个月持有期混
合型基金中基金（FOF）基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以
及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。
4.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况
基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的第 8 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。
基金管理人按照法规要求，对连续四个季度期间内、不同时间窗下（如日内、3日内、
5日内）公司管理的不同投资组合间的同向交易的交易价差进行分析，相关投资组合经理也
对分析中发现的价格差异次数占比超过正常范围的情况进行了合理性解释。报告期内，公司旗下投资组合同向交易价差分析中未发现异常情形。
4.3.2异常交易行为的专项说明
基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当
日成交量的5%的交易共有12次，为旗下指数及量化组合因投资策略需要而发生反向交易。
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
市场回顾：
上半年权益市场波动较大，年初市场风险偏好低位运行，春节前后随着 DeepSeek 大模型的推出，国内 AI 应用突破带来信息平权，港股科技成为资产重估的先锋，带动恒生指数和恒生科技快速突破去年10月的高点位置，期间内地机器人、大数据、云计算等板块同步上涨，但整体港股市场表现好于 A 股，AH 股溢价指数快速回落。进入 4 月初，美国加征关税超市场预期，全球市场重挫，恒生指数、上证指数4月7日分别下跌13.22%、7.34%，之后在重要资金助力、货币政策宽松叠加关税谈判缓和的共同作用下，市场逐步迎来修复，整体情绪偏暖，A 股多个指数在季末完成向上突破。风格方面，新消费、创新药、AI 算力、银行等板块表现突出，投资机会相对广泛。整体看，上半年沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%，恒生指数上涨20%，恒生科技上涨18.68%。
债券市场方面，上半年受资金面变化、政策博弈、外部扰动及市场偏好等多空因素交织影响，债市呈现高波动震荡走势。节奏上看：年初稳汇率与防风险诉求强化，资金面维持紧平衡，叠加春节后 DeepSeek 提振市场风险偏好，利率震荡上行至高位；二季度初前后，随着资金面的稳定以及关税冲击，市场避险情绪升温，带动债市收益率快速下行，期间 10Y、
30Y 国债利率回落幅度超过 25bp，之后市场维持区间震荡行情，整体利率波动幅度不大。
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操作回顾：
报告期内，本基金坚持多元资产配置的思路，在权益、债券、转债、商品、REITs 等资产上均有布局，投资收益的来源更为广泛和稳定，这也是我们会持续坚持的投资理念。在细分资产方面，权益仍然是配置的核心资产，上半年宏观环境和市场风格轮换较快，我们在权益资产上维持均衡配置的同时，增加了战术层面的风格应对：一季度围绕科技创新、产业升级、内需修复等低位成长方向做了增持布局，同时季末伴随美国新一轮关税政策的逐步出台，对组合的仓位和结构进行了适当防御，以减少不确定性风险的冲击；二季度在市场逐步收复跌幅的过程中，组合增配 AI 算力、军工、美股科技股等成长风格基金的布局，提升组合的进攻性，整体对组合有明显正贡献，但今年在新消费方面的暴露不足，这块对组合的贡献较为有限。固收方面，在利率水平下行至历史低位后，从资产比价的角度判断国内债券会呈现收益降低波动增大的特征，所以整体低配，相应增持性价比更高的美债、REITs、转债资产进行收益补偿，风险收益比更具备优势。商品方面，我们重点配置黄金，并中长期维持稳定。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金份额净值增长率为6.72%，同期业绩基准增长率为0.55%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
股票市场方面，看好本轮权益市场的潜在表现，包括 A股和 H 股。一方面：国内低利率环境下，对高于存款和债券票息的资产关注度在提升，我们看到权益市场的股息率仍具备配置性价比，尤其高分红资产，以中证红利指数为代表，股息率仍在4%以上；另一方面横向比较全球主要市场，相对而言 A/H 股经过过去 2-3 年的回调，估值均在偏低位置，存在估值修复的可能性。同时考虑宏观基本面，虽然传统地产、消费等内需导向的方向仍存压力，但是宽财政宽货币在持续发力，同时产业层面在创新药、美容护理、人工智能、低空经济等不同领域都有较好发展，海外竞争力在持续提升，所以我们判断未来会逐步迎来估值和基本面企稳的双修复。但过程中也需要持续关注外围市场的冲击，包括地缘政治、关税风险、美国通胀等，如果有超预期事件发生，组合层面要积极应对。
债券市场方面，最核心的影响是利率在历史低位，考虑资金约束、宏观审慎监管、股市风险偏好上行等综合影响下，债市难有系统性做多机会，需要把握节奏。后续重点关注三四季度实体融资需求以及抢出口效应回落后外需承压的情况，若有调整，可适当布局。
本基金的管理，我们将持续秉承多元资产配置的管理理念，通过对不同市场、不同资产的比较，寻找性价比较高的资产类别进行多元分散布局，优化组合风险收益比。同时通过策略研究力争把握产业发展和市场风格变化的中长期趋势，落实到品种选择中，追求以业绩持续性好、规模适中的基金品种为底仓。最终力争为投资者创造长期可持续的投资回报，做客户可信赖的管理人。
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4.6管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明报告期内，本基金的估值业务严格按照相关的法律法规、基金合同以及《招商基金管理有限公司基金估值委员会管理办法》进行。基金核算部负责日常的基金资产的估值业务，执行基金估值政策。另外，公司设立由投资和研究部门、风险管理部、基金核算部、法律合规部负责人和基金经理代表组成的估值委员会。公司估值委员会的相关成员均具备相应的专业胜任能力和相关工作经历。公司估值委员会主要负责制定、修订和完善基金估值政策和程序，定期评价现有估值政策和程序的适用性及对估值程序执行情况进行监督。
投资和研究部门以及基金核算部共同负责关注相关投资品种的动态，评判基金持有的投资品种是否处于不活跃的交易状态或者最近交易日后经济环境发生了重大变化或证券发行
机构发生了影响证券价格的重大事件，从而确定估值日需要进行估值测算或者调整的投资品种；投资和研究部门定期审核公允价值的确认和计量；研究部提出合理的数量分析模型对需要进行估值测算或者调整的投资品种进行公允价值定价与计量并定期对估值政策和程序进行评价，以保证其持续适用；基金核算部定期审核估值政策和程序的一致性，并负责与托管行沟通估值调整事项；风险管理部负责估值委员会工作流程中的风险控制；法律合规部负责日常的基金估值调整结果的事后复核监督工作；法律合规部与基金核算部共同负责估值调整事项的信息披露工作。
基金经理代表向估值委员会提供估值参考信息，参与估值政策讨论；对需采用特别估值程序的证券，基金及时启动特别估值程序，由公司估值委员会集体讨论议定特别估值方案，咨询会计师事务所的专业意见，并与托管行沟通后由基金核算部具体执行。
本基金管理人参与估值流程各方之间不存在任何重大利益冲突。截至报告期末本基金管理人已与中央国债登记结算有限责任公司、中证指数有限公司签署服务协议，由其按约定提供相关债券品种、流通受限股票的估值参考数据。
4.7管理人对报告期内基金利润分配情况的说明
本基金本报告期内未实施利润分配，符合相关法规及基金合同的约定。
4.8报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明本基金为发起式基金，且截至本报告期末，本基金基金合同生效未满3年，不适用《公开募集证券投资基金运作管理办法》关于“基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元”的披露规定。
§5托管人报告
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5.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明本报告期内，本基金托管人在托管本基金过程中，严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同和托管协议的有关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。
5.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况
的说明
本报告期内，本基金托管人按照相关法律法规、基金合同、托管协议和其他有关规定，对本基金的基金资产净值计算、基金费用开支以及利润分配等方面进行了认真的复核，对本基金的投资运作进行了监督，未发现基金管理人有损害基金份额持有人利益的行为。
5.3托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见本基金托管人复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告（注：财务会计报告中的“金融工具风险及管理”部分未在托管人复核范围内）、投资组合报告等内容，复核内容真实、准确和完整。
§6半年度财务会计报告（未经审计）
6.1资产负债表
会计主体：招商乐颐和惠养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）
报告截止日：2025年6月30日
单位：人民币元本期末2025年6月30上年度末2024年12月资产附注号日31日
资产：
货币资金6.4.7.1283841.85314371.16
结算备付金36206.1111847.43
存出保证金7114.396041.33
交易性金融资产6.4.7.215045095.6713981536.58
其中：股票投资574155.97-
基金投资13662434.7613275128.97
债券投资808504.94706407.61
资产支持证券投资--
贵金属投资--
其他投资--
衍生金融资产6.4.7.3--
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买入返售金融资产6.4.7.4--
债权投资--
其中：债券投资--
资产支持证券投资--
其他投资--
其他债权投资--
其他权益工具投资--
应收清算款54682.8919799.84
应收股利4702.40-
应收申购款97.89-
递延所得税资产--
其他资产6.4.7.51134.761141.69
资产总计15432875.9614334738.03本期末2025年6月30上年度末2024年12月负债和净资产附注号日31日
负债：
短期借款--
交易性金融负债--
衍生金融负债6.4.7.3--
卖出回购金融资产款--
应付清算款46512.49-
应付赎回款--
应付管理人报酬7507.536166.52
应付托管费1725.841668.65
应付销售服务费--
应付投资顾问费--
应交税费1546.10-
应付利润--
递延所得税负债--
其他负债6.4.7.61371.1610000.00
负债合计58663.1217835.17
净资产：
实收基金6.4.7.714158169.2414070063.51
其他综合收益--
未分配利润6.4.7.81216043.60246839.35
净资产合计15374212.8414316902.86
负债和净资产总计15432875.9614334738.03
注：报告截止日2025年6月30日，基金份额净值1.0859元，基金份额总额14158169.24份。
6.2利润表
会计主体：招商乐颐和惠养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）
第 13 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
本报告期：2025年1月1日至2025年6月30日
单位：人民币元上年度可比期间2024年本期2025年1月1日至项目附注号1月1日至2024年6月
2025年6月30日
30日
一、营业总收入1018373.66211554.80
1.利息收入1538.81415.51
其中：存款利息收入6.4.7.9699.87415.51
债券利息收入--资产支持证券利息
--收入买入返售金融资产
838.94-
收入
其他利息收入--2.投资收益（损失以“-”
739897.10-236085.36
填列）
其中：股票投资收益6.4.7.1017061.15-
基金投资收益6.4.7.11674694.28-259992.76
债券投资收益6.4.7.123025.506503.02资产支持证券投资
6.4.7.13--
收益
贵金属投资收益6.4.7.14--
衍生工具收益6.4.7.15--
股利收益6.4.7.1645116.1717404.38以摊余成本计量的
金融资产终止确认产生的--收益
其他投资收益--3.公允价值变动收益（损
6.4.7.17270005.58441101.17失以“-”号填列）4.汇兑收益（损失以“－”--号填列）5.其他收入（损失以“-”
6.4.7.186932.176123.48号填列）
减：二、营业总支出54121.12117864.57
1.管理人报酬6.4.10.2.141674.4432350.51
其中：暂估管理人报酬--
2.托管费6.4.10.2.210094.949303.11
3.销售服务费--
4.投资顾问费--
5.利息支出--
其中：卖出回购金融资产
--支出
第 14 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
6.信用减值损失6.4.7.19.1--
7.税金及附加1251.8421.21
8.其他费用6.4.7.201099.9076189.74三、利润总额（亏损总额
964252.5493690.23以“-”号填列）
减：所得税费用--四、净利润（净亏损以“-”
964252.5493690.23号填列）
五、其他综合收益的税后
--净额
六、综合收益总额964252.5493690.23
6.3净资产变动表
会计主体：招商乐颐和惠养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）
本报告期：2025年1月1日至2025年6月30日
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年6月30日项目其他综实收基金未分配利润净资产合计合收益
一、上期期末净资
14070063.51-246839.3514316902.86
产
加：会计政策变更----
前期差错更正----
其他----
二、本期期初净资
14070063.51-246839.3514316902.86
产
三、本期增减变动
额（减少以“-”号88105.73-969204.251057309.98填列）
（一）、综合收益总
--964252.54964252.54额
（二）、本期基金份额交易产生的净资
88105.73-4951.7193057.44产变动数（净资产减少以“-”号填列）
其中：1.基金申购款88105.73-4951.7193057.44
2.基金赎回
----款
（三）、本期向基金份额持有人分配利
----润产生的净资产变
动（净资产减少以第 15 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告“-”号填列）
（四）、其他综合收
----益结转留存收益
四、本期期末净资
14158169.24-1216043.6015374212.84
产上年度可比期间2024年1月1日至2024年6月30日项目其他综实收基金未分配利润净资产合计合收益
一、上期期末净资
14069543.71--479496.6813590047.03
产
加：会计政策变更----
前期差错更正----
其他----
二、本期期初净资
14069543.71--479496.6813590047.03
产
三、本期增减变动
额（减少以“-”号282.22-93685.5193967.73填列）
（一）、综合收益总
--93690.2393690.23额
（二）、本期基金份额交易产生的净资
282.22--4.72277.50产变动数（净资产减少以“-”号填列）
其中：1.基金申购款282.22--4.72277.50
2.基金赎回
----款
（三）、本期向基金份额持有人分配利
润产生的净资产变----
动（净资产减少以“-”号填列）
（四）、其他综合收
----益结转留存收益
四、本期期末净资
14069825.93--385811.1713684014.76
产报表附注为财务报表的组成部分。
本报告6.1至6.4财务报表由下列负责人签署：
____钟文岳_______欧志明__________何剑萍____基金管理人负责人主管会计工作负责人会计机构负责人
6.4报表附注
第 16 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
6.4.1基金基本情况
招商乐颐和惠养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)(以下简称
“本基金”)系由基金管理人招商基金管理有限公司依照《中华人民共和国证券投资基金法》、
《招商乐颐和惠养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金合同》及
其他有关法律法规的规定，经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监许可[2022]2669号文准予公开募集注册。本基金为契约型开放式基金，存续期限为不定期。本基金首次设立募集基金份额为14061676.27份，经德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)验证，并出具了编号为德师报(验)字(23)第00140号验资报告。《招商乐颐和惠养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金合同》(以下简称“基金合同”)于
2023年5月17日正式生效。本基金的基金管理人为招商基金管理有限公司，基金托管人为
北京银行股份有限公司(以下简称“北京银行”)。
根据《中华人民共和国证券投资基金法》、基金合同及截至报告期末最新公告的招募说
明书的有关规定，本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额（包括但不限于 QDII 基金、公开募集基础设施证券投资基金，不包括基金中基金）、香港互认基金、国内依法发行上市的股票和存托凭证（包括主板、创业板及其他中国证监会允许基金投资的股票和存托凭证）、港股通标的股票、债券（含国债、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、可交换债券、央行票据、短期融资券、超短期融资券、中期票据、地方政府债等）、资产支持证券、债券
回购、同业存单、银行存款、现金，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但须符合中国证监会的相关规定。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的资产不低于本基金资产的80%。本基金投资于股票和存托凭证、股票型基金、混合型基金等品种的比例合计原则上不超过基金资产的60%。本基金投资于货币市场基金的比例不得超过基金资产的 15%，投资于 QDII 基金和香港互认基金占基金资产的比例合计不超过20%。本基金投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。
本基金每个交易日日终持有现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资
产净值的5%，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。如果法律法规对基金合同约定投资组合比例限制进行变更的，基金管理人在履行适当程序后，以变更后的规定为准，不需要再经基金份额持有人大会审议。
第 17 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告本基金的业绩比较基准为：（沪深300指数收益率×95%＋恒生综合指数收益率（经汇率调整后）×5%）×X+中债综合（全价）指数收益率×（1-X），其中 X 为下滑曲线值，本基金各年的下滑曲线值参见本基金招募说明书中的规定执行。
6.4.2会计报表的编制基础
本财务报表系按照财政部颁布的《企业会计准则—基本准则》以及其后颁布及修订的具
体会计准则、应用指南、解释以及《资产管理产品相关会计处理规定》和其他相关规定(统
称“企业会计准则”)、中国证监会发布的关于基金行业实务操作的有关规定编制，同时在具体会计核算和信息披露方面也参考了中国证券投资基金业协会发布的若干基金行业实务操作。
本财务报表以持续经营为基础编制。
6.4.3遵循企业会计准则及其他有关规定的声明
本基金财务报表的编制符合企业会计准则和中国证监会发布的关于基金行业实务操作
的有关规定的要求，真实、完整地反映了本基金2025年6月30日的财务状况以及自2025年1月1日至2025年6月30日止期间的经营成果和净资产变动情况。
6.4.4重要会计政策和会计估计
本报告期所采用的会计政策，会计估计与最近一期年度报告相一致。
6.4.5会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明
6.4.5.1会计政策变更的说明
本基金在本报告期间未发生重大会计政策变更。
6.4.5.2会计估计变更的说明
本基金本报告期间未发生重大会计估计变更。
6.4.5.3差错更正的说明
本基金本报告期内无需要说明的重大会计差错更正。
6.4.6税项
根据财税[2008]1号《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》、2008年9月18日《上海、深圳证券交易所关于做好证券交易印花税征收方式调整工作的通知》、财税[2012]85号《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》、财政部、税务总局、证监会公告2019年第78号《关于继续实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策的公告》、财税[2014]81号《财政部国家税务总局证监会关于沪港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》、财税
第 18 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
[2015]101号《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》、财税
[2016]36号《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》、财税[2016]46号《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》、财税[2016]127号《财政部国家税务总局证监会关于深港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》、财税[2016]140
号《关于明确金融房地产开发教育辅助服务等增值税政策的通知》、财税[2017]2号《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》、财税[2017]56号《关于资管产品增值税有关问题的通知》、财税[2017]90号《关于租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策的通知》、
财税[2023]39号《关于减半征收证券交易印花税的公告》及其他相关税务法规和实务操作，主要税项列示如下：
(1)证券投资基金(封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金)管理人运用基金买卖股
票、债券免征增值税；2018年1月1日起，公开募集证券投资基金管理人运营公开募集证券投资基金过程中发生的资管产品运营业务，以基金管理人为增值税纳税人，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。
(2)对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权
的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不计缴企业所得税。
(3)对基金取得的股票股息红利所得，由上市公司代扣代缴个人所得税；从公开发行和
转让市场取得的上市公司股票，持股期限在1个月以内(含1个月)的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在1个月以上至1年(含1年)的，暂减按50%计入应纳税所得额；持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。对基金通过港股通投资香港联交所上市 H 股取得的股息红利，H 股公司应向中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)提出申请，由中国结算向 H股公司提供内地个人投资者名册，H 股公司按照 20%的税率代扣个人所得税。基金通过港股通投资香港联交所上市的非 H股取得的股息红利，由中国结算按照 20%的税率代扣个人所得税。
(4)对于基金从事 A 股买卖，出让方按 0.10%的税率缴纳证券(股票)交易印花税，受让
方不再缴纳印花税；自2023年8月28日起，出让方减按0.05%的税率缴纳证券(股票)交易印花税。对于基金通过港股通买卖、继承、赠与联交所上市股票，按照香港特别行政区现行税法规定缴纳印花税。
(5)本基金的城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加等税费按照实际缴纳增值税额的适用比例计算缴纳。
6.4.7重要财务报表项目的说明
6.4.7.1货币资金
单位：人民币元
第 19 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告项目本期末2025年6月30日
活期存款283841.85
等于：本金283813.10
加：应计利息28.75
减：坏账准备-
定期存款-
等于：本金-
加：应计利息-
减：坏账准备-
其中：存款期限1个月以内-
存款期限1-3个月-
存款期限3个月以上-
其他存款-
等于：本金-
加：应计利息-
减：坏账准备-
合计283841.85
6.4.7.2交易性金融资产
单位：人民币元本期末2025年6月30日项目成本应计利息公允价值公允价值变动
股票558876.91-574155.9715279.06
贵金属投资-金交
----所黄金合约交易所
799888.008684.94808504.94-68.00
市场债券银行间
----市场
合计799888.008684.94808504.94-68.00
资产支持证券----
基金12784451.73-13662434.76877983.03
其他----
合计14143216.648684.9415045095.67893194.09
6.4.7.3衍生金融资产/负债
6.4.7.3.1衍生金融资产/负债期末余额
本基金本报告期末无衍生金融工具。
6.4.7.4买入返售金融资产
6.4.7.4.1各项买入返售金融资产期末余额
本基金本报告期末无各项买入返售金融资产。
第 20 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
6.4.7.4.2期末买断式逆回购交易中取得的债券
本基金本报告期末无买断式逆回购交易中取得的债券。
6.4.7.5其他资产
单位：人民币元项目本期末2025年6月30日
应收利息-
其他应收款1134.76
待摊费用-
合计1134.76
6.4.7.6其他负债
单位：人民币元项目本期末2025年6月30日
应付券商交易单元保证金-
应付赎回费-
应付证券出借违约金-
应付交易费用1004.46
其中：交易所市场1004.46
银行间市场-
应付利息-
预提费用366.70
合计1371.16
6.4.7.7实收基金
金额单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年6月30日项目
基金份额（份）账面金额
上年度末14070063.5114070063.51
本期申购88105.7388105.73
本期赎回（以“-”号填列）--
基金份额折算变动份额--
本期末14158169.2414158169.24
注：本期申购含红利再投、转换入份（金）额，本期赎回含转换出份（金）额。
6.4.7.8未分配利润
单位：人民币元项目已实现部分未实现部分未分配利润合计
上年度末-376295.07623134.42246839.35
加：会计政策变更---
前期差错更正---
其他---
第 21 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
本期期初-376295.07623134.42246839.35
本期利润694246.96270005.58964252.54本期基金份额交易产
-830.225781.934951.71生的变动数
其中：基金申购款-830.225781.934951.71
基金赎回款---
本期已分配利润---
本期末317121.67898921.931216043.60
6.4.7.9存款利息收入
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
活期存款利息收入626.82
定期存款利息收入-
其他存款利息收入-
结算备付金利息收入59.73
其他13.32
合计699.87
6.4.7.10股票投资收益
6.4.7.10.1股票投资收益项目构成
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
股票投资收益——买卖股票差价收入17061.15
股票投资收益——赎回差价收入-
股票投资收益——申购差价收入-
股票投资收益——证券出借差价收入-
合计17061.15
6.4.7.10.2股票投资收益——买卖股票差价收入
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
卖出股票成交总额1076394.30
减：卖出股票成本总额1056725.27
减：交易费用2607.88
买卖股票差价收入17061.15
6.4.7.10.3股票投资收益——赎回差价收入
本基金本报告期内无股票赎回差价收入。
6.4.7.10.4股票投资收益——申购差价收入
本基金本报告期内无股票申购差价收入。
第 22 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
6.4.7.10.5股票投资收益——证券出借差价收入
本基金本报告期内无证券出借差价收入。
6.4.7.11基金投资收益
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
卖出/赎回基金成交总额20493271.68
减：卖出/赎回基金成本总额19800911.86
减：买卖基金差价收入应缴纳增值税额10431.99
减：交易费用7233.55
基金投资收益674694.28
6.4.7.12债券投资收益
6.4.7.12.1债券投资收益项目构成
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
债券投资收益——利息收入5324.50债券投资收益——买卖债券（债转股及债券-2299.00到期兑付）差价收入
债券投资收益——赎回差价收入-
债券投资收益——申购差价收入-
合计3025.50
6.4.7.12.2债券投资收益——买卖债券差价收入
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
卖出债券（债转股及债券到期兑付）
203180.00
成交总额减：卖出债券（债转股及债券到期
202299.00
兑付）成本总额
减：应计利息总额3180.00
减：交易费用-
买卖债券差价收入-2299.00
6.4.7.12.3债券投资收益——赎回差价收入
本基金本报告期内无债券赎回差价收入。
6.4.7.12.4债券投资收益——申购差价收入
本基金本报告期内无债券申购差价收入。
6.4.7.13资产支持证券投资收益
6.4.7.13.1资产支持证券投资收益项目构成
第 23 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告本基金本报告期内无资产支持证券投资收益。
6.4.7.13.2资产支持证券投资收益——买卖资产支持证券差价收入
本基金本报告期内无买卖资产支持证券差价收入。
6.4.7.13.3资产支持证券投资收益——赎回差价收入
本基金本报告期内无资产支持证券赎回差价收入。
6.4.7.13.4资产支持证券投资收益——申购差价收入
本基金本报告期内无资产支持证券申购差价收入。
6.4.7.14贵金属投资收益
6.4.7.14.1贵金属投资收益项目构成
本基金本报告期内无贵金属投资收益。
6.4.7.14.2贵金属投资收益——买卖贵金属差价收入
本基金本报告期内无买卖贵金属差价收入。
6.4.7.14.3贵金属投资收益——赎回差价收入
本基金本报告期内无贵金属赎回差价收入。
6.4.7.14.4贵金属投资收益——申购差价收入
本基金本报告期内无贵金属申购差价收入。
6.4.7.15衍生工具收益
6.4.7.15.1衍生工具收益——买卖权证差价收入
本基金本报告期内无衍生工具买卖权证差价收入。
6.4.7.15.2衍生工具收益——其他投资收益
本基金本报告期内无衍生工具其他投资收益。
6.4.7.16股利收益
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
股票投资产生的股利收益9023.22
其中：证券出借权益补偿收入-
基金投资产生的股利收益36092.95
合计45116.17
6.4.7.17公允价值变动收益
第 24 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
单位：人民币元项目名称本期2025年1月1日至2025年6月30日
1.交易性金融资产270005.58
——股票投资15279.06
——债券投资1079.00
——资产支持证券投资-
——基金投资253647.52
——贵金属投资-
——其他-
2.衍生工具-
——权证投资-
3.其他-
减：应税金融商品公允价值变动产生的预估
-增值税
合计270005.58
6.4.7.18其他收入
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
基金赎回费收入-
销售服务费返还6932.17
合计6932.17
6.4.7.19持有基金产生的费用
项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
当期持有基金产生的应支付销售服务费（元）13213.75
当期持有基金产生的应支付管理费（元）45237.90
当期持有基金产生的应支付托管费（元）8954.29
注：当期持有基金产生的应支付销售服务费、应支付管理费、应支付托管费按照被投资基金
基金合同约定已作为费用计入被投资基金的基金份额净值，上表列示金额为按照本基金对被投资基金的实际持仓情况根据被投资基金基金合同约定的相应费率计算得出。
6.4.7.19.1信用减值损失
本基金本报告期内无信用减值损失。
6.4.7.20其他费用
单位：人民币元项目本期2025年1月1日至2025年6月30日
审计费用366.70
信息披露费-
证券出借违约金-
其他733.20
第 25 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
合计1099.90
6.4.8或有事项、资产负债表日后事项的说明
6.4.8.1或有事项
截至资产负债表日，本基金无需要说明的重大或有事项。
6.4.8.2资产负债表日后事项
截至财务报告批准报出日，本基金无需要披露的资产负债表日后事项。
6.4.9关联方关系
6.4.9.1本报告期存在控制关系或其他重大利害关系的关联方发生变化的情况
本报告期内存在控制关系或其他重大利害关系的关联方未发生变化。
6.4.9.2本报告期与基金发生关联交易的各关联方
关联方名称与本基金的关系招商基金管理有限公司基金管理人北京银行股份有限公司基金托管人
招商证券股份有限公司(以下简称“招商证券”)基金管理人的股东
注：基金的主要关联方包含基金管理人、基金管理人的股东及子公司、基金托管人等。
6.4.10本报告期及上年度可比期间的关联方交易
6.4.10.1通过关联方交易单元进行的交易
6.4.10.1.1股票交易
金额单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年6月上年度可比期间2024年1月1日至
30日2024年6月30日
关联方名称占当期股票占当期股票成交金额成交总额的成交金额成交总额的比例比例
招商证券2691996.48100.00%--
6.4.10.1.2基金交易
本期2025年1月1日至2025年6上年度可比期间2024年1月1日至月30日2024年6月30日关联方名称占当期基金占当期基金成交金额成交金额成交总额的比例成交总额的比例
招商证券26944734.41100.00%--
6.4.10.1.3债券交易
金额单位：人民币元
第 26 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告本期2025年1月1日至2025年6上年度可比期间2024年1月1日至月30日2024年6月30日关联方名称占当期债券成交占当期债券成交成交金额成交金额总额的比例总额的比例
招商证券299800.00100.00%--
6.4.10.1.4债券回购交易
金额单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年6月上年度可比期间2024年1月1日至
30日2024年6月30日
关联方名称占当期债券占当期债券成交金额回购成交总成交金额回购成交总额的比例额的比例
招商证券12130000.00100.00%--
6.4.10.1.5权证交易
本基金本报告期内及上年度可比期间无通过关联方交易单元进行的权证交易。
6.4.10.1.6应支付关联方的佣金
金额单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年6月30日关联方名称占当期佣金总量期末应付佣金余占期末应付佣金当期佣金的比例额总额的比例
招商证券1239.79100.00%1004.46100.00%上年度可比期间2024年1月1日至2024年6月30日关联方名称占当期佣金总量期末应付佣金余占期末应付佣金当期佣金的比例额总额的比例
招商证券----
注：1、本报告期内，本基金与关联方交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。
2、根据《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自2024年7月1日起，基
金管理人管理的被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用；其他类型基金可以通过交易佣金支付研究服务费用，但股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍，且不得通过交易佣金支付研究服务之外的其他费用。
3、本报告期内，基金对该类交易的佣金的计算方式是按相关协议约定的佣金费率计算。
该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为基金提供研究服务（被动股票型基金自2024年7月1日起不适用）。
6.4.10.2关联方报酬
6.4.10.2.1基金管理费
第 27 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目年6月30日1日至2024年6月30日当期发生的基金应支付的管
41674.4432350.51
理费
其中：应支付销售机构的客
9531.418738.26
户维护费应支付基金管理人的
32143.0323612.25
净管理费
注：本基金投资于本基金管理人所管理的公开募集的基金份额的部分不收取管理费。支付基金管理人的基金管理人报酬按前一日基金资产净值扣除前一日所持有本基金管理人管理的
公开募集的基金份额的公允价值后的余额（若为负数，则取0）×0.90%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金管理人报酬＝（前一日的基金资产净值-前一日所持有的基金管理人管理的公开募集的基金份额的公允价值后的余额）×0.90%÷当年天数。
6.4.10.2.2基金托管费
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目年6月30日1日至2024年6月30日当期发生的基金应支付的托
10094.949303.11
管费
注：本基金投资于本基金托管人所托管的公开募集的基金份额的部分不收取托管费。支付基金托管人的基金托管费按前一日基金资产净值扣除前一日所持有基金托管人托管的公开募
集的基金份额的公允价值后的余额（若为负数，则取0）×0.15%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金托管费＝（前一日的基金资产净值-前一日所持有的基金托管人托管的公开募集的基金份额的公允价值后的余额）×0.15%÷当年天数。
6.4.10.3与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易
本基金本报告期内及上年度可比期间无与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。
6.4.10.4报告期内转融通证券出借业务发生重大关联交易事项的说明
6.4.10.4.1与关联方通过约定申报方式进行的适用固定期限费率的证券出借业
务的情况本基金本报告期内及上年度可比期间无与关联方通过约定申报方式进行的适用固定期限费率的证券出借业务的情况。
第 28 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
6.4.10.4.2与关联方通过约定申报方式进行的适用市场化期限费率的证券出借
业务的情况本基金本报告期内及上年度可比期间无与关联方通过约定申报方式进行的适用市场化期限费率的证券出借业务的情况。
6.4.10.5各关联方投资本基金的情况
6.4.10.5.1报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金的情况
份额单位：份本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目年6月30日1日至2024年6月30日基金合同生效日（2023年05--月17日）持有的基金份额
报告期初持有的基金份额10000000.0010000000.00
报告期间申购/买入总份额--
报告期间因拆分变动份额--
减：报告期间赎回/卖出总份
--额
报告期末持有的基金份额10000000.0010000000.00报告期末持有的基金份额占
70.63%71.07%
基金总份额比例
6.4.10.5.2报告期末除基金管理人之外的其他关联方投资本基金的情况
本报告期末及上年度末除基金管理人之外的其他关联方无投资本基金的情况。
6.4.10.6由关联方保管的银行存款余额及当期产生的利息收入
单位：人民币元本期2025年1月1日至2025年6上年度可比期间2024年1月1日至关联方名称月30日2024年6月30日期末余额当期利息收入期末余额当期利息收入
北京银行-活期283841.85626.82146039.95382.78
注：本基金的银行存款由基金托管人北京银行股份有限公司保管，按银行约定利率计息。
6.4.10.7本基金在承销期内参与关联方承销证券的情况
本基金本报告期内及上年度可比期间无在承销期内参与关联方承销证券的情况。
6.4.10.8其他关联交易事项的说明
6.4.10.8.1其他关联交易事项的说明
于2025年6月30日，本基金持有基金管理人招商基金所管理的公开募集证券投资基金合计人民币5117465.16元，占本基金资产净值的比例为33.29%。（2024年6月30日：合计人民币5645440.65元，占本基金资产净值的比例为41.26%）。
第 29 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
6.4.10.8.2当期交易及持有基金管理人以及管理人关联方所管理基金产生的费
用本期2025年1月1日至2025上年度可比期间2024年1月项目年6月30日1日至2024年6月30日当期交易基金产生的申购费
--
（元）当期交易基金产生的赎回费
518.22-
（元）当期持有基金产生的应支付
6940.536124.70
销售服务费（元）当期持有基金产生的应支付
14637.4815370.27
管理费（元）当期持有基金产生的应支付
3359.583813.96
托管费（元）当期交易基金产生的交易费
10.36-
（元）
注：当期持有基金产生的应支付销售服务费、应支付管理费、应支付托管费按照被投资基金
基金合同约定已作为费用计入被投资基金的基金份额净值，上表列示金额为按照本基金对被投资基金的实际持仓情况根据被投资基金基金合同约定的相应费率计算得出。
根据相关法律法规及本基金合同的约定，基金管理人不得对基金中基金财产中持有的自身管理的基金部分收取基金中基金的管理费，基金托管人不得对基金中基金财产中持有的自身托管的基金部分收取基金中基金的托管费。基金管理人运用本基金财产申购自身管理的其他基金的（ETF 除外），应当通过直销渠道申购且不收取申购费、赎回费（按照相关法规、基金招募说明书约定应当收取，并计入基金资产的赎回费用除外）、销售服务费等销售费用，其中申购费、赎回费在实际申购、赎回时按上述规定执行，销售服务费由本基金管理人从被投资基金收取后返还至本基金基金资产。
6.4.11利润分配情况
6.4.11.1.1利润分配情况——固定净值型货币市场基金之外的基金
本基金本报告期内未进行利润分配。
6.4.12期末（2025年6月30日）本基金持有的流通受限证券
6.4.12.1因认购新发/增发证券而于期末持有的流通受限证券
本基金本报告期末无因认购新发/增发证券而于期末持有的流通受限证券。
6.4.12.2期末持有的暂时停牌等流通受限股票
本基金本报告期末未持有暂时停牌等流通受限股票。
6.4.12.3期末债券正回购交易中作为抵押的债券
第 30 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
6.4.12.3.1银行间市场债券正回购
本基金本报告期末无因银行间市场债券正回购交易而抵押的债券。
6.4.12.3.2交易所市场债券正回购
本基金本报告期末无因交易所市场债券正回购交易而抵押的债券。
6.4.12.4期末参与转融通证券出借业务的证券
本基金本报告期末无参与转融通证券出借业务的证券。
6.4.13金融工具风险及管理
本基金为混合型基金，本基金的运作涉及的金融工具主要包括股票投资、基金投资、债券投资等。与这些金融工具有关的风险，以及本基金的基金管理人管理这些风险所采取的风险管理政策如下所述。
6.4.13.1风险管理政策和组织架构
本基金的基金管理人从事风险管理的目标是提升本基金风险调整后收益水平，保证本基金的基金资产安全，维护基金份额持有人利益。基于该风险管理目标，本基金的基金管理人风险管理的基本策略是识别和分析本基金运作时本基金面临各种类型的风险，确定适当的风险容忍度，并及时可靠地对各种风险进行监督，将风险控制在限定的范围之内。本基金目前面临的主要风险包括：市场风险、信用风险和流动性风险。
本基金的基金管理人建立了以全面、独立、互相制约以及定性和定量相结合为原则的，监事会、董事会及下设风险控制委员会、督察长、风险管理委员会、法律合规部和风险管理部等多层次的风险管理组织架构体系。
6.4.13.2信用风险
信用风险是指金融工具的一方到期无法履行约定义务致使本基金遭受损失的风险。本基金的信用风险主要存在于银行存款、结算备付金、存出保证金、债券投资、资产支持证券投资及其他。
本基金的银行存款存放在本基金的基金托管人开立的托管账户中，与该银行存款相关的信用风险不重大。本基金在证券交易所进行的交易均与中国证券登记结算有限责任公司完成证券交收和款项清算，因此违约风险发生的可能性很小；本基金在进行银行间同业市场交易前均对交易对手进行信用评估并采用券款对付交割方式，以控制相应的信用风险。基金对管理规范、业绩良好的基金管理人管理的基金进行内部评估后，通过基金销售机构办理场外基金的申赎。因此，本基金违约风险可能性很小。
对于与债券投资、资产支持证券投资等投资品种相关的信用风险，本基金的基金管理人通过对投资品种的信用等级评估来选择适当的投资对象，并限制单个投资品种的持有比例来第 31 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告管理信用风险。附注6.4.13.2.1至6.4.13.2.6列示了本基金所持有的债券投资及资产支持证券投资的信用评级，该信用评级不包括本基金所持有的国债、央行票据、政策性金融债。
6.4.13.2.1按短期信用评级列示的债券投资
本基金本报告期末及上年度末无按短期信用评级列示的债券投资。
6.4.13.2.2按短期信用评级列示的资产支持证券投资
本基金本报告期末及上年度末无按短期信用评级列示的资产支持证券投资。
6.4.13.2.3按短期信用评级列示的同业存单投资
本基金本报告期末及上年度末无按短期信用评级列示的同业存单投资。
6.4.13.2.4按长期信用评级列示的债券投资
本基金本报告期末及上年度末无按长期信用评级列示的债券投资。
6.4.13.2.5按长期信用评级列示的资产支持证券投资
本基金本报告期末及上年度末无按长期信用评级列示的资产支持证券投资。
6.4.13.2.6按长期信用评级列示的同业存单投资
本基金本报告期末及上年度末无按长期信用评级列示的同业存单投资。
6.4.13.3流动性风险
6.4.13.3.1报告期内本基金组合资产的流动性风险分析
流动性风险是指基金管理人未能以合理价格及时变现基金资产以支付投资者赎回款项的风险。本基金流动性风险来源于基金约定开放日兑付赎回资金的流动性风险，以及因部分投资品种交易不活跃而出现的变现风险以及因投资集中而无法在市场出现剧烈波动的情况下以合理价格变现投资的风险。本基金所持有的金融资产主要在证券交易所和银行间同业市场交易。除附注6.4.12所披露的流通受限不能自由转让的基金资产外，本基金未持有其他有重大流动性风险的投资品种。除卖出回购金融资产外，本基金所持有的金融负债的合约约定到期日均为一年以内且不计息，可赎回基金份额净值(所有者权益)无固定到期日且不计息，因此账面余额即为未折现的合约到期现金流量。
针对兑付赎回资金的流动性风险，本基金的基金管理人在基金合同约定巨额赎回条款，设计了非常情况下赎回资金的处理模式，控制因开放模式带来的流动性风险，有效保障基金持有人利益。
日常流动性风险管理中，本基金的基金管理人每日监控和预测本基金的流动性指标，通过对投资品种的流动性指标来持续地评估、选择、跟踪和控制基金投资的流动性风险。同时，第 32 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
本基金通过预留一定的现金头寸，并且在需要时可通过卖出回购金融资产方式融入短期资金，以缓解流动性风险。
6.4.13.4市场风险
市场风险是指基金所持金融工具的公允价值或未来现金流量因所处市场各类价格因素的变
动而发生波动的风险，包括利率风险、外汇风险和其他价格风险。
6.4.13.4.1利率风险
利率风险是指利率敏感性金融工具的公允价值及将来现金流受市场利率变动而发生波动的风险。本基金的基金管理人日常通过对利率水平的预测、分析收益率曲线及优化利率重新定价日组合等方法对上述利率风险进行管理。
下表统计了本基金面临的利率风险敞口。表中所示为本基金资产及交易形成负债的公允价值，并按照合约规定的重新定价日或到期日孰早者进行了分类。
6.4.13.4.1.1利率风险敞口
单位：人民币元本期末2025
1年以内1-5年5年以上不计息合计
年6月30日资产
货币资金283841.85---283841.85
结算备付金36206.11---36206.11
存出保证金7114.39---7114.39交易性金融
808504.94--14236590.7315045095.67
资产衍生金融资
-----产买入返售金
-----融资产
债权投资-----
应收股利---4702.404702.40
应收申购款---97.8997.89
应收清算款---54682.8954682.89
其他资产---1134.761134.76
资产总计1135667.29--14297208.6715432875.96负债
应付赎回款-----应付管理人
---7507.537507.53报酬
应付托管费---1725.841725.84
应付清算款---46512.4946512.49
卖出回购金-----
第 33 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告融资产款应付销售服
-----务费应付投资顾
-----问费
应付利润-----
应交税费---1546.101546.10
其他负债---1371.161371.16
负债总计---58663.1258663.12利率敏感度
1135667.29--14238545.5515374212.84
缺口上年度末
2024年12月1年以内1-5年5年以上不计息合计
31日
资产
货币资金314371.16---314371.16
结算备付金11847.43---11847.43
存出保证金6041.33---6041.33交易性金融
706407.61--13275128.9713981536.58
资产衍生金融资
-----产买入返售金
-----融资产
债权投资-----
应收股利-----
应收申购款-----
应收清算款---19799.8419799.84
其他资产---1141.691141.69
资产总计1038667.53--13296070.5014334738.03负债
应付赎回款-----应付管理人
---6166.526166.52报酬
应付托管费---1668.651668.65
应付清算款-----卖出回购金
-----融资产款应付销售服
-----务费应付投资顾
-----问费
应付利润-----
第 34 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
应交税费-----
其他负债---10000.0010000.00
负债总计---17835.1717835.17利率敏感度
1038667.53--13278235.3314316902.86
缺口
注：上表按金融资产和金融负债的重新定价日或到期日孰早者进行分类。
6.4.13.4.1.2利率风险的敏感性分析
1.若市场利率平行上升或下降50个基点
假设2.其他市场变量保持不变
3.仅存在公允价值变动对基金资产净值的影响对资产负债表日基金资产净值的影响金额（单位：人民币元）相关风险变量的变动本期末（2025年6月上年度末（2024年12分析
30日）月31日）
1.市场利率平行上升50个基点-744.55-1719.94
2.市场利率平行下降50个基点747.151726.42
6.4.13.4.2外汇风险
6.4.13.4.2.1外汇风险敞口
单位：人民币元本期末2025年6月30日欧元折日元折项目其他币种折美元折合人民币港币折合人民币合人民合人民合计合人民币币币以外币计价的资产
货币资金------
结算备付金------
存出保证金------交易性金融
-200185.97---200185.97资产衍生金融资
------产
债权投资------
应收股利------
应收申购款------
应收清算款------
其他资产------
资产合计-200185.97---200185.97以外币计价的负债
第 35 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
应付清算款------
应付赎回款------应付管理人
------报酬
应付托管费------应付销售服
------务费应付投资顾
------问费
其他负债------
负债合计------资产负债表
外汇风险敞-200185.97---200185.97口净额上年度末2024年12月31日欧元折日元折项目其他币种折美元折合人民币港币折合人民币合人民合人民合计合人民币币币以外币计价
------的资产
货币资金------
结算备付金------
存出保证金------交易性金融
------资产衍生金融资
------产
债权投资------
应收股利------
应收申购款------
应收清算款------
其他资产------
资产合计------以外币计价
------的负债
应付清算款------
应付赎回款------应付管理人
------报酬
应付托管费------应付销售服
------务费
第 36 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告应付投资顾
------问费
其他负债------
负债合计------资产负债表
外汇风险敞------口净额
6.4.13.4.2.2外汇风险的敏感性分析
假设除汇率以外的其他市场变量保持不变对资产负债表日基金资产净值的影响金额（单位：人民币元）相关风险变量的变动本期末（2025年6月上年度末（2024年12分析
30日）月31日）
1.所有外币相对人民币升值5%10009.30-
2.所有外币相对人民币贬值5%-10009.30-
6.4.13.4.3其他价格风险
其他价格风险是指交易性金融资产的公允价值受市场利率和外汇汇率以外的市场价格
因素变动发生波动的风险，该风险可能与特定投资品种相关，也有可能与整体投资品种相关。
本基金主要投资于证券交易所上市或银行间同业市场交易的债券和股票，所有市场价格因素引起的金融资产公允价值变动均直接反映在当期损益中。本基金在构建资产配置和基金资产投资组合的基础上，通过建立事前和事后跟踪误差的方式，对基金资产的市场价格风险进行管理。
6.4.13.4.3.1其他价格风险敞口
金额单位：人民币元本期末2025年6月30日上年度末2024年12月31日占基金资产项目占基金资产公允价值净值比例公允价值
净值比例（%）
（%）
交易性金融资产-
574155.973.73--
股票投资
交易性金融资产-
13662434.7688.8713275128.9792.72
基金投资
交易性金融资产-
----贵金属投资
衍生金融资产-权
----证投资
其他----
合计14236590.7392.6013275128.9792.72
第 37 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
6.4.13.4.3.2其他价格风险的敏感性分析
1.若对市场价格敏感的权益性投资的市场价格上升或下降5%
假设
2.其他市场变量保持不变对资产负债表日基金资产净值的影响金额（单位：人民币元）相关风险变量的变动本期末（2025年6月上年度末（2024年12
30日）月31日）
分析
1.权益性投资的市场价格上升
711829.54663756.45
5%
2.权益性投资的市场价格下降
-711829.54-663756.45
5%
6.4.14公允价值
6.4.14.1金融工具公允价值计量的方法
公允价值计量结果所属的层次，由对公允价值计量整体而言具有重要意义的输入值所属的最低层次决定：第一层次：相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价；第二层次：除
第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察的输入值；第三层次：相关资产或负债的不可观察输入值。
6.4.14.2持续的以公允价值计量的金融工具
6.4.14.2.1各层次金融工具的公允价值
单位：人民币元公允价值计量结果所属的层本期末2025年6月30日上年度末2024年12月31日次
第一层次14236590.7313275128.97
第二层次808504.94706407.61
第三层次--
合计15045095.6713981536.58
6.4.14.2.2公允价值所属层次间的重大变动
本基金以导致各层次之间转换的事项发生日为确认各层次之间转换的时点。
对于证券交易所上市的股票和债券，若出现重大事项停牌、交易不活跃(包括涨跌停时的交易不活跃)或属于非公开发行等情况，本基金不会于停牌日至交易恢复活跃日期间、交易不活跃期间及限售期间将相关股票和债券的公允价值列入第一层次；并根据估值调整中采
用的不可观察输入值对于公允价值的影响程度，确定相关股票和债券公允价值应属第二层次
还是第三层次。
6.4.14.3非持续的以公允价值计量的金融工具的说明
本基金本报告期末及上年度末未持有非持续的以公允价值计量的金融工具。
第 38 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
6.4.14.4不以公允价值计量的金融工具的相关说明
不以公允价值计量的金融工具主要包括应收款项、卖出回购金融资产和其他金融负债，其账面价值与公允价值之间无重大差异。
6.4.15有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项
本基金本报告期内及上年度可比期间无需要说明有助于理解和分析会计报表的其他事项。
§7投资组合报告
7.1期末基金资产组合情况
金额单位：人民币元
序号项目金额占基金总资产的比例（%）
1权益投资574155.973.72
其中：股票574155.973.72
2基金投资13662434.7688.53
3固定收益投资808504.945.24
其中：债券808504.945.24
资产支持证券--
4贵金属投资--
5金融衍生品投资--
6买入返售金融资产--
其中：买断式回购的买入返售
--金融资产
7银行存款和结算备付金合计320047.962.07
8其他各项资产67732.330.44
9合计15432875.96100.00
注：上表权益投资中通过港股通交易机制投资的港股金额人民币200185.97元，占基金净值比例1.30%。
7.2报告期末按行业分类的股票投资组合
7.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
金额单位：人民币元占基金资产净值比例
代码行业类别公允价值（元）
（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 256424.00 1.67
第 39 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 117546.00 0.76
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计373970.002.43
7.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
金额单位：人民币元
行业类别公允价值（人民币元）占基金资产净值比例（%）
通信服务91742.170.60
非日常生活消费品--
日常消费品--
能源--
金融68191.060.44
医疗保健40252.740.26
工业--
信息技术--
原材料--
房地产--
公用事业--
合计200185.971.30
注：以上分类采用彭博提供的国际通用行业分类标准。
7.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细
金额单位：人民币元占基金资产
序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）净值比例
（％）
1600900长江电力3900117546.000.76
200700腾讯控股20091742.170.60
第 40 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
3000651格力电器170076364.000.50
4600887伊利股份270075276.000.49
502318中国平安150068191.060.44
6600419天润乳业550054340.000.35
7300750宁德时代20050444.000.33
801801信达生物56340252.740.26
7.4报告期内股票投资组合的重大变动
7.4.1累计买入金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细
金额单位：人民币元占期初基金资产序号股票代码股票名称本期累计买入金额
净值比例（％）
1600900长江电力211091.001.47
2600887伊利股份172734.001.21
301801信达生物150058.961.05
4000651格力电器141947.000.99
502318中国平安135713.340.95
6300750宁德时代134885.000.94
7600419天润乳业104172.000.73
800700腾讯控股92857.940.65
9600489中金黄金87420.000.61
10300558贝达药业75813.000.53
11 002668 TCL智家 74188.00 0.52
12002601龙佰集团68580.000.48
13002475立讯精密67056.000.47
1402319蒙牛乳业36457.140.25
1503908中金公司34335.800.24
16002821凯莱英28293.000.20
注：1、买入包括基金二级市场上主动的买入、新股、配股、债转股、换股及行权等获得的股票；
2、基金持有的股票分类为交易性金融资产的，本项的“累计买入金额”按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。
7.4.2累计卖出金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细
金额单位：人民币元占期初基金资产序号股票代码股票名称本期累计卖出金额
净值比例（％）
101801信达生物144252.221.01
2600900长江电力103305.000.72
3600887伊利股份100291.000.70
4600489中金黄金89810.000.63
第 41 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
5300558贝达药业74260.000.52
6300750宁德时代73408.000.51
7002475立讯精密71689.000.50
8 002668 TCL智家 70742.00 0.49
9002601龙佰集团68648.000.48
10000651格力电器67410.000.47
1102318中国平安64412.460.45
12600419天润乳业56087.000.39
1303908中金公司35817.770.25
1402319蒙牛乳业30702.850.21
15002821凯莱英25559.000.18
注：1、卖出主要指二级市场上主动的卖出、换股、要约收购、发行人回购及行权等减少的股票；
2、基金持有的股票分类为交易性金融资产的，本项“累计卖出金额”按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。
7.4.3买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额
金额单位：人民币元
买入股票成本（成交）总额1615602.18
卖出股票收入（成交）总额1076394.30
注：1、买入包括基金二级市场上主动的买入、新股、配股、债转股、换股及行权等获得的股票，卖出主要指二级市场上主动的卖出、换股、要约收购、发行人回购及行权等减少的股票；
2、“买入股票成本（成交）总额”、“卖出股票收入（成交）总额”均按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。
7.5期末按债券品种分类的债券投资组合
金额单位：人民币元
序号债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（％）
1国家债券808504.945.26
2央行票据--
3金融债券--
其中：政策性金融债--
4企业债券--
5企业短期融资券--
6中期票据--
7可转债（可交换债）--
8同业存单--
9其他--
10合计808504.945.26
第 42 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
7.6期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
金额单位：人民币元占基金资
序号债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）产净值比例（％）
101974924国债155000506352.883.29
201976625国债012000200881.481.31
3102274国债24151000101270.580.66
7.7期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明
细本基金本报告期末未持有资产支持证券。
7.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明
细本基金本报告期末未持有贵金属。
7.9期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
7.10本基金投资股指期货的投资政策
根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
7.11报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
7.11.1本期国债期货投资政策
根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
7.11.2本期国债期货投资评价
根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
7.12本报告期投资基金情况
7.12.1投资政策及风险说明
本基金通过资产配置和基金优选，在控制产品风险收益特征的前提下，力争实现基金资产长期稳健增值。本基金将从经济运行周期和政策取向的变动，判断市场利率水平、通货膨胀率、货币供应量、盈利变化等因素对证券市场的影响，分析类别资产的预期风险收益特征，第 43 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告动态调整基金资产在各大类资产类别间的比例。本基金投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的资产的比例为基金资产的80%-100%，其中，本基金投资于权益类资产的比例为基金资产的0-60%。
报告期内，本基金主要投资于开放式基金，总体风险等级中等，符合基金合同约定的投资策略、投资限制等要求。
7.12.2报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的基金投资明细
金额单位：人民币元是否属于占基金基金管理序基金代资产净人及管理
基金名称运作方式持有份额（份）公允价值（元）号码值比例人关联方
（%）所管理的基金
1 003864 招商招祥纯债 C 契约型开放式 1722413.00 2027969.07 13.19 是
2 003157 招商招悦纯债 C 契约型开放式 1069579.38 1226379.72 7.98 是
海富通上证投资交易型开放式
351118066400.00784316.805.10否
级可转债 ETF (ETF)招商沪深300指
4004191契约型开放式354334.34539863.803.51是
数增强 C华夏恒生科技交易型开放式
5513180748200.00539452.203.51否
ETF(QDII) (ETF)银华美元债精选
6019630契约型开放式448385.34494434.513.22否
债券(QDII)D华安黄金易交易型开放式
751888062300.00455662.202.96否
(ETF) (ETF)富国稳健增长混
8010625契约型开放式640639.79434481.912.83否
合 C
9002943广发多因子混合契约型开放式105728.69415894.372.71否
华夏军工安全混
10013566契约型开放式216315.59341778.632.22否
合 C招商丰拓灵活混
11004933契约型开放式185488.82314793.082.05是
合 C招商品质发现混
12011691契约型开放式355480.00292275.661.90是
合 C中金安徽交控
13508009契约型封闭式35600.00290852.001.89否
REIT富国消费精选
14010409契约型开放式279694.86287302.561.87否
30股票 A
景顺长城品质长
15015751契约型开放式206130.76255457.851.66否
青混合 C
16017493东方红新动力混契约型开放式51017.48242537.101.58否
第 44 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
合 C华夏上证科创板交易型开放式
17588000223500.00236016.001.54否
50成份 ETF (ETF)
招商中证500等
18009727契约型开放式172495.67233283.141.52是
权重指数增强 C天弘中证证券保
19001553契约型开放式219739.27231539.271.51否
险 C中航首钢绿能
20180801契约型封闭式18500.00231157.501.50否
REIT南方中证交易型开放式
2151050037700.00224805.101.46否
500ETF (ETF)
招商量化精选股
22007950契约型开放式77184.85215384.321.40是
票发起式 C国泰中证军工交易型开放式
23512660182000.00208754.001.36否
ETF (ETF)景顺长城景盛双
24002066契约型开放式177309.49199650.491.30否
息收益债券 C类兴全中证800六
25010673个月持有指数增契约型开放式171282.54196152.761.28否
强 A兴全多维价值混
26007450契约型开放式91243.57170899.211.11否
合 C华安创业板交易型开放式
27159949163300.00157584.501.02否
50ETF (ETF)
国富基本面优选
28008515契约型开放式113586.97155636.871.01否
混合 A平安新鑫先锋混
29001515契约型开放式69153.08155317.821.01否
合 C广发主题领先混
30000477契约型开放式83001.51155063.421.01否
合 A招商核心竞争力
31014413契约型开放式133824.79151489.660.99是
混合 C华泰柏瑞沪深交易型开放式
3251030037900.00150917.800.98否
300ETF (ETF)
广发中证港股通交易型开放式
3351375099600.00149300.400.97否
非银 ETF (ETF)安信优势增长混
34002036契约型开放式53852.79140464.230.91否
合 C富国城镇发展股
35000471契约型开放式62554.74138102.100.90否
票南方产业智选股
36003956契约型开放式69063.67132602.250.86否
票 A富国沪深300基
37011499契约型开放式156734.78132033.380.86否
本面精选股票 C
第 45 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告易方达沪深300交易型开放式
38512070147700.00120818.600.79否
非银 ETF (ETF)景顺长城研究精
39018998契约型开放式66565.74108036.200.70否
选股票 C富国中证港股通交易型开放式
40159792121400.00107439.000.70否
互联网 ETF (ETF)
41006533易方达科融混合契约型开放式30234.39100916.350.66否
招商中证1000
42004195契约型开放式50666.9185551.080.56是
指数增强 C国泰君安东久新
43508088契约型封闭式18327.0071585.260.47否
经济 REIT
44 012125 博道盛彦混合 C 契约型开放式 61749.27 63787.00 0.41 否
惠理高息股票人
45968064契约型开放式3451.3050463.870.33否
民币交易型开放式
46 512690 酒 ETF 82300.00 45676.50 0.30 否
(ETF)易方达中证香港交易型开放式
47513090证券投资主题24500.0045153.500.29否
(ETF)
ETF上市契约型开放
48161226白银基金44200.0044611.060.29否
式(LOF)汇添富美元债债
49 004419 券(QDII)人民币 契约型开放式 38064.87 40478.18 0.26 否
A富国沪港深业绩
50011117契约型开放式18194.2937836.850.25否
驱动混合型 C
51 006489 招商添裕纯债 A 契约型开放式 16904.74 20392.19 0.13 是
招商招兴3个月
52002757契约型开放式8691.8710083.440.07是
定开债发起式 C
7.12.3报告期末基金持有的全部公开募集基础设施证券投资基金情况
合计占基金资产净值
合计持有数量（只）合计持有份额（份）合计公允价值（元）比例（%）
372427.00593594.763.86
7.13投资组合报告附注
7.13.1
报告期内基金投资的前十名证券除格力电器（证券代码000651）外其他证券的发行主
体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
根据2024年7月1日发布的相关公告，该证券发行人因未按期申报税款被国家税务总局横琴粤澳深度合作区税务局责令改正。
第 46 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。
7.13.2
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
7.13.3期末其他各项资产构成
金额单位：人民币元
序号名称金额（元）
1存出保证金7114.39
2应收清算款54682.89
3应收股利4702.40
4应收利息-
5应收申购款97.89
6其他应收款1134.76
7待摊费用-
8其他-
9合计67732.33
7.13.4期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
7.13.5期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。
§8基金份额持有人信息
8.1期末基金份额持有人户数及持有人结构
份额单位：份持有人结构持有人户数户均持有的基金机构投资者个人投资者
（户）份额占总份额比占总份额比持有份额持有份额例例
29348321.4010000000.0070.63%4158169.2429.37%
8.2期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况
项目持有份额总数（份）占基金总份额比例
基金管理人所有从业人员持84657.730.5979%
第 47 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告有本基金
8.3期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况
项目持有基金份额总量的数量区间（万份）
本公司高级管理人员、基金投资和研究部门
0
负责人持有本开放式基金
本基金基金经理持有本开放式基金0~10
8.4发起式基金发起资金持有份额情况
持有份额占发起份额占发起份额承项目持有份额总数基金总份额发起份额总数基金总份额诺持有期限比例（%）比例（%）基金管理人
10000000.0070.6310000000.0070.633年
固有资金基金管理人
高级管理人-----员基金经理等
-----人员基金管理人
-----股东
其他-----
合计10000000.0070.6310000000.0070.63-
§9开放式基金份额变动
单位：份
基金合同生效日(2023年5月17日)基金份额
14061676.27
总额
本报告期期初基金份额总额14070063.51
本报告期基金总申购份额88105.73
减：本报告期基金总赎回份额-本报告期期间基金拆分变动份额（份额减少-以"-"填列）
本报告期期末基金份额总额14158169.24
§10重大事件揭示
10.1基金份额持有人大会决议
第 48 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告本报告期未召开基金份额持有人大会。
10.2基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动
根据本基金管理人2025年5月20日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第四次会议审议通过，同意徐勇先生辞任公司总经理职务，聘任钟文岳先生为公司总经理。
根据本基金管理人2025年5月30日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会2025年第五次会议审议通过，同意聘任王景女士、朱红裕先生、陈方元先生为公司首席（副总经理级）。
根据本基金管理人2025年6月19日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第六次会议审议通过，同意董方先生辞任公司副总经理职务。
根据本基金管理人2025年6月27日的公告，经招商基金管理有限公司第七届董事会
2025年第五次会议审议通过，同意聘任于立勇先生为公司首席（副总经理级）。
本报告期内，本基金托管人的专门基金托管部门无重大人事变动。
10.3涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼
本报告期无涉及本基金管理人、基金财产、基金托管业务的重大诉讼事项。
10.4基金投资策略的改变
本报告期基金投资策略无改变。
10.5本报告期持有的基金发生的重大影响事件
富国城镇发展股票型证券投资基金于2025年1月20日公告召开基金份额持有人大会，并于2025年2月21日公告会议表决结果。
富国城镇发展股票型证券投资基金于2025年5月20日公告二次召开基金份额持有人大会，并于2025年6月21日公告会议表决结果。
10.6为基金进行审计的会计师事务所情况
本报告期本基金聘请的会计师事务所未发生变更。
10.7管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况
10.7.1管理人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况
第 49 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告
本报告期，基金管理人没有受到监管部门的稽查或处罚，亦未收到关于基金管理人的高级管理人员受到监管部门的稽查或处罚的书面通知或文件。
10.7.2托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况
本报告期内，本基金托管人的托管业务部门及其相关高级管理人员无受稽查或处罚等情况。
10.8基金租用证券公司交易单元的有关情况
10.8.1基金租用证券公司交易单元进行股票投资及佣金支付情况
金额单位：人民币元股票交易应支付该券商的佣金交易占当期股券商名称单元占当期佣金备注成交金额票成交总佣金数量总量的比例额的比例
招商证券22691996.48100.00%1239.79100.00%-
华创证券1-----
兴业证券2-----中信建投
1-----
证券
注：（一）选择标准
1、证券公司应财务状况良好，经营行为规范，合规风控能力和交易、研究等服务能力较强，并通过基金管理人的尽职调查。
2、被动股票型基金选择佣金费率相对较低，能够提供优质证券交易服务的证券公司。
3、被动股票型基金以外类型基金选择能够提供优质研究服务的证券公司。
（二）选择程序
1、基金管理人根据上述标准进行评估并确定选用的证券公司。
2、基金管理人与被选择的证券公司签订交易单元租用协议/证券经纪服务协议。
10.8.2基金租用证券公司交易单元进行其他证券投资的情况
金额单位：人民币元债券交易债券回购交易权证交易基金交易占当期债占当期债占当期权占当期基券商名称券回购成成交金额券成交总成交金额成交金额证成交总成交金额金成交总交总额的额的比例额的比例额的比例比例
299800.012130002694473
招商证券100.00%100.00%--100.00%
00.004.41
华创证券--------
兴业证券--------
第 50 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告中信建投
--------证券
10.9其他重大事件
法定披露序号公告事项法定披露方式日期
上海证券报、基金管关于警惕冒用招商基金管理有限公司名义进行
1理人网站及中国证监2025-01-14
诈骗活动的特别提示公告会基金电子披露网站招商基金管理有限公司旗下基金2024年第4上海证券报及基金管
22025-01-21
季度报告提示性公告理人网站招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有期基金管理人网站及中
3 混合型发起式基金中基金（FOF）2024年第 4 国证监会基金电子披 2025-01-21
季度报告露网站
招商基金管理有限公司关于招融资本私募股权上海证券报、基金管
4基金管理（深圳）有限责任公司股东变更的公理人网站及中国证监2025-03-08
告会基金电子披露网站招商基金管理有限公司旗下基金2024年年度上海证券报及基金管
52025-03-28
报告提示性公告理人网站招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有期基金管理人网站及中
6 混合型发起式基金中基金（FOF）2024年年度 国证监会基金电子披 2025-03-28
报告露网站
上海证券报、基金管招商基金管理有限公司关于运用固有资金投资
7理人网站及中国证监2025-04-08
旗下公募基金的公告会基金电子披露网站招商基金管理有限公司旗下基金2025年第1上海证券报及基金管
82025-04-21
季度报告提示性公告理人网站招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有期基金管理人网站及中
9 混合型发起式基金中基金（FOF）2025年第 1 国证监会基金电子披 2025-04-21
季度报告露网站
上海证券报、基金管招商基金管理有限公司关于提醒投资者持续完
10理人网站及中国证监2025-05-09
善身份信息资料的公告会基金电子披露网站招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有期基金管理人网站及中
11 混合型发起式基金中基金（FOF）更新的招募 国证监会基金电子披 2025-05-16
说明书（二零二五年第一号）露网站招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有期基金管理人网站及中
12 混合型发起式基金中基金（FOF）基金产品资 国证监会基金电子披 2025-05-16
料概要更新露网站
上海证券报、基金管招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
13理人网站及中国证监2025-05-20
的公告会基金电子披露网站
14招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更上海证券报、基金管2025-05-30
第 51 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告的公告理人网站及中国证监会基金电子披露网站
上海证券报、基金管招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
15理人网站及中国证监2025-06-19
的公告会基金电子披露网站
上海证券报、基金管招商基金管理有限公司关于高级管理人员变更
16理人网站及中国证监2025-06-27
的公告会基金电子披露网站
§11影响投资者决策的其他重要信息
11.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
报告期内持有基金份额变化情况报告期末持有基金情况持有基金份额比例投资者序达到或者类别期初份额申购份额赎回份额持有份额份额占比
号超过20%的时间区间
20250101-
机构110000000.00--10000000.0070.63%
20250630
产品特有风险
本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能会出现集中赎回甚至巨额赎回从而引发基金净值剧烈波动，甚至引发基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
注：1、报告期末持有份额占比按照四舍五入方法保留至小数点后第2位；
2、申购份额包含申购、定期定额投资、转换转入、红利再投资或者买入等业务增加的份额，赎回份额包含赎回、转换转出或者卖出等业务减少的份额。
§12备查文件目录
12.1备查文件目录
1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；
2、中国证券监督管理委员会批准招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有期混合型发
起式基金中基金（FOF）设立的文件；
3、《招商乐颐和惠养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）基金合同》；
第 52 页 共 53 页招商乐颐和惠养老目标日期 2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告4、《招商乐颐和惠养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）托管协议》；
5、《招商乐颐和惠养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）招募说明书》；
6、基金管理人业务资格批件、营业执照。
12.2存放地点
招商基金管理有限公司
地址：深圳市福田区深南大道7088号
12.3查阅方式
上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：400-887-9555
网址：http://www.cmfchina.com招商基金管理有限公司
2025年8月28日
沪公网安备31011802005267号
