“分红回报是公司成长中最为可靠的部分。”格雷厄姆曾精准道出了红利(高股息)投资的独特魅力。

当前10年期国债收益率正式步入1时代，低利率环境带来的收益焦虑，反而让红利资产迎来了爆发期。2025年以来，高股息资产持续火热，成为市场核心投资方向之一。

能攻善守，四季度红利风格再占优

提及红利资产，多数人首先联想到的便是其抗跌防御的特性，而市场表现也确实印证了这类资产在弱市中的突出韧性。2021年末至今，上证指数经历了约4次深度调整，主板与创业板同步承压，但主流红利指数的跌幅显著小于市场平均水平，部分时段更实现逆势上涨。

指数历史表现不代表未来趋势，也不代表和预示相关基金业绩表现。表格中所选取的区间均为上证指数深度调整时间段，即在一定时间段内均以上证指数阶段性高点作为起始点、阶段性低点或调整末期作为结束点，且区间内指数呈现明确的下行趋势。

值得关注的是，红利资产并非仅能守，在当前慢牛行情中，其进攻能力同样不可小觑。以9·24行情启动后的慢牛阶段为例，这类资产依旧交出了亮眼答卷。2024年9月24日到 2025年11月30日，沪深港红利50指数上涨35.67%，中证800红利低波指数上涨18.84%。在市场上行周期中，红利指数涨时有份、跟涨不缺席的特质清晰显现。

从日历效应来看，年末行情对红利资产更显友好。历史数据显示，每年四季度尤其是12月，红利风格的胜率显著高于成长等进攻类风格。历史上，12月胜率最高的行业集中在家电(约80%)、银行(约65%)、石油石化(约60%)，分别对应消费红利、类债红利与周期红利，进一步印证了年末资金对红利资产的偏好。

指数历史表现不代表未来趋势，也不代表和预示相关基金业绩表现。样本数量是计算指数基日起至2024年年末，所经历的自然年度12月份的个数。

双重筛选机制，给红利再加一层低波护盾

如果说红利是资产的安全垫，那么红利+低波就是双重加持。红利带来现金流稳定性，低波保障投资体验平滑性，两者协同作用，致力于让相关指数波动率更低、长期收益更优。

红利低波动策略的核心逻辑的是双因子筛选，首先通过红利因子，筛选出现金流稳定、分红意愿强、分红比例高的优质企业，确保资产的价值底色;再通过低波动因子，进一步剔除价格波动剧烈、风险敞口大的标的，选择股价走势平稳、回撤可控的公司，最终实现风险收益比的优化。

这种双重筛选机制能有效规避估值陷阱。部分高分红公司可能因业绩下滑难以维持高股息，仅靠股息率指标容易误判，而低波动因子能排除业绩披露前异常波动的标的，提前规避潜在风险。

以中证800红利低波为例，它的指数编制讲究四步筛选，层层把关。第一步在中证800成份股里选，保证大盘股的稳健性;第二步筛掉分红不稳定、ROE波动大的，只留过去三年连续分红、股利支付率合理、ROE标准差前80%的个股;第三步先按股息率挑前50%，再选过去一年波动率最低的100只，“红利+低波”双因子加持;最后按近三年平均股息率加权，让收益更贴合红利属性——对比中证红利“全市场按股息率选100只+年度调样”，它半年度调样更灵活，选股也更精准。

中证800红利低波，三高一柔，攻守兼备

市场上的红利低波指数看似繁多，核心差异实则在于样本空间。中证红利低波聚焦全市场，沪深300红利低波限定大盘股，而中证800红利低波的样本空间是中证800指数，覆盖大中盘股(不含小盘股)，这种定位使其天然具备攻守兼备的特征。

相较于其他同类指数，中证800红利低波的核心优势可概括为“三高一柔”：

高超额收益：基日(2013.12.31)至 2025.11.30，中证 800 红利低波指数上涨223%(不计分红)，累计跑赢中证800指数 130%，长期超额收益显著;同时中证800红利低波的年化收益率超过10%，同期中证800指数年化收益率不到6%。

高股息回报：基日以来(2013.12.31至2024.12.31)，中证800红利低波动指数年平均股息率4.48%;近三年股息率为5.39%，对比中证800指数，中证800红利低波动指数的股息率每年平均高2.7%左右，在低利率环境下提供可观的现金流收益;

高胜率体验：中证800红利低波动全收益指数基日以来(2013.12.31-2024.12.31)，十一年间，十年正收益，且七年为两位数以上的正收益。年度胜率近91%，远超中证800指数;

风格柔和均衡：中证800红利低波指数在红利因子和价值因子上的暴露较为均衡, 市值因子上主要暴露在大盘和中盘, 在价值-成长风格切换的年份，能完成较好的切换，整体风格柔和且均衡。2017年，在大市值+价值风格下，中证800红利低波与300红利低波不相上下，远超500红利低波;2021年，中小市值+成长风格下，中证800红利低波紧跟500和1000红利低波，远超300红利低波。

统计区间为2013.12.31至2024.11.30。指数历史表现不代表未来趋势，也不代表和预示相关基金业绩表现。

从行业分布来看，中证800红利低波以类债红利为核心，银行占比约26.5%，公用事业、交通运输紧随其后，同时涵盖石油石化、钢铁等周期红利及家用电器等消费红利，行业分布均衡且防御属性突出。这种结构使其既具备类债资产的稳健性，又能通过周期、消费红利板块捕捉经济复苏带来的弹性，实现防守有底气、进攻有空间。

针对这一优质指数，鑫元基金推出了鑫元中证800红利低波动ETF(代码：563980)和鑫元中证800红利低波动ETF联接基金(代码：A类：022330、C类：022331、I类：024258)，不仅实现对指数的精准跟踪，更提供了便捷的投资体验，场外可直接申购，场内ETF又能灵活交易，满足不同操作习惯投资者的需求。无论是作为资产底仓、长期定投标的，还是低风险偏好投资者的权益配置选择，都具备突出的性价比。当前市场正处于均值回归趋势中，面对波动不确定性，不妨借助这类工具拥抱红利低波风格，以确定性的高股息收益与低波动特性，为投资筑牢安全边际，从容穿越市场周期。