自2022年11月首批养老基金Y份额推出以来，此类品种在三年时间里实现了产品数量与管理规模的稳步扩容。目前，养老基金Y份额产品总数突破300只，截至今年三季度末，总规模突破150亿元大关。其中，FOF、指数基金规模分别在130亿元、20亿元以上。

值得注意的是，今年下半年以来权益市场显著回暖，部分FOF产品Y份额凭借灵活、敏锐的组合调整实现业绩大增。从FOF产品三季度的调仓情况来看，多位知名FOF基金经理普遍根据性价比调整了权益资产的持仓，同时将固收仓位更多投向美债基金、货币基金。

份额与业绩同步增长

随着三季度国内权益市场回暖，多只养老基金Y份额实现基金份额与业绩的同步增长。Wind数据显示，截至今年三季度末，养老基金Y份额总规模已突破150亿元大关，相比年初增长超65%。其中，FOF、指数基金的最新规模分别在130亿元、20亿元以上。

从基金管理人来看，有7家公募机构旗下养老基金Y份额管理规模均突破10亿元，相比年初新增3家。其中，华夏基金旗下养老基金Y份额总规模率先突破20亿元，紧随其后的分别是易方达基金、兴证全球基金、工银瑞信基金、中欧基金、南方基金、广发基金。

下半年以来，受益于科技成长风格的强势表现，截至11月7日，跟踪“双创”主题指数的ETF联接基金Y份额区间回报率在30%至65%之间。此外，跟踪中证500、中证A500等大中盘宽基指数的ETF联接基金Y份额区间回报率普遍超过20%。

此外值得注意的是，部分FOF产品Y份额凭借灵活、敏锐的组合调整，下半年以来同样实现了20%以上的回报率。

例如，国泰民安养老2040三年Y下半年以来的回报率超28%。从权益仓位的配置来看，该基金的收益主要来源于重仓配置的贵金属、电池板块。截至三季度末，该基金的前十大重仓基金包括永赢基金、华夏基金旗下的中证沪深港黄金产业股票ETF，前海开源金银珠宝C，华泰柏瑞中证稀土产业ETF，工银国证新能源车电池ETF等。同时，该基金还重点配置了兴业银锡、盛达资源、赤峰黄金、中金黄金、广晟有色等个股。固收部分，该基金的基金经理在9月下旬开始看好债市反弹，大举增持了鹏扬中债-30年期国债ETF。

易方达汇裕积极养老目标五年持有Y下半年以来的回报率也在25%以上。从基金持仓来看，除了重仓配置中韩半导体ETF、国泰中证全指通信设备ETF、易方达中证科创创业50ETF这样的热门指数产品之外，该基金重点挖掘了主动基金的配置价值，不仅兼顾成长与价值风格，还纳入了“固收+”、QDII等诸多类型。

根据性价比调整持仓

站在当前市场热议风格切换的时点，作为大类资产配置的专业投资者代表，FOF的调仓思路具备一定的参考价值。具体来看，权益投资部分，知名FOF基金经理三季度普遍根据资产的性价比做出持仓调整;固收投资部分，转向配置美债基金、货币基金的情况较多。

目前，基金经理林国怀管理的兴全安泰积极养老目标五年Y三季度末的规模已突破12亿元，位居同类首位。林国怀在该基金的三季报中表示，三季度在权益投资上整体超配成长类资产，并且基于投资性价比角度，逢低增加了消费类资产的配置比例;港股部分在AH溢价率下行趋势中降低了配置比例。

结合持仓来看，考虑到国内债券收益率依然偏低，该基金三季度增持了较多的货币基金兴全天添益B，同时增持了华夏创新前沿A，减持了华夏恒生ETF、易方达创业板ETF。

基金经理许利明管理的华夏养老2040三年Y最新规模也来到8亿元以上。根据三季报，该基金三季度整体的权益持仓比重维持在中性略高的水平，但随着权益市场大幅上行，该基金逐步小幅减仓，尤其是逐步降低了波动较大的成长板块。同时，该基金配置了美元债相关仓位，并且取得了较好的正贡献。三季度，该基金增持了较多的南方亚洲美元债A人民币以及货币基金华夏沃利A。

基金经理桑磊管理的中欧预见养老2050五年Y最新规模超6亿元。三季度，该基金对长期估值吸引力高的消费相关板块有所超配，增持了鹏华中证酒ETF、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF、南方中证全指房地产ETF、华宝中证全指证券公司ETF，同时减持了广发国证新能源车电池ETF。其他资产方面，该基金继续参与海外债券投资，大幅增持了海富通美元收益人民币。

展望后市，中欧财富投顾认为，A股目前整体风格偏大盘价值，在行业方面以金融、有色金属、化工、创新药、消费为主;由于机构资金止盈诉求、短期缺乏增量资金叠加海外科技股走弱等因素，预计科技板块短期调整还将继续。从长期来看，科技板块仍是这一轮投资的主线，可以关注市场回调带来的配置机遇。美股方面，由于部分科技龙头业绩预期出现不确定性，美股整体开始走弱，预计四季度的压力会更大。