国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2025年第 4季度报告

国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）

2025年第4季度报告

2025年12月31日

基金管理人：国泰基金管理有限公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

报告送出日期：二〇二六年一月二十二日

第 1页共 15页国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2025年第 4季度报告

§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同约定，于2026年01月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2025年10月01日起至2025年12月31日止。

§2基金产品概况

基金简称 国泰估值优势混合（LOF）

场内简称 国泰估值 LOF基金主代码160212基金运作方式上市契约型开放式基金合同生效日2010年2月10日

报告期末基金份额总额639133561.47份

坚持价值投资的理念，力争在有效控制风险的前提下实现投资目标基金资产的长期稳定增值。

1、资产配置；2、行业配置；3、个股选择策略；4、存托

投资策略凭证投资策略；5、债券投资策略；6、权证投资策略；7、资产支持证券投资策略。

业绩比较基准沪深300指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%

本基金为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风风险收益特征

险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

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基金管理人国泰基金管理有限公司基金托管人中国工商银行股份有限公司

国泰估值优势混合（LOF） 国泰估值优势混合（LOF）下属分级基金的基金简称

A C下属分级基金的交易代码160212016616报告期末下属分级基金的份

368250068.34份270883493.13份

额总额

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元报告期

(2025年10月1日-2025年12月31日)主要财务指标国泰估值优势混合国泰估值优势混合（LOF）A （LOF）C

1.本期已实现收益55057137.8436599527.30

2.本期利润-47610363.45-49659406.77

3.加权平均基金份额本期利润-0.1309-0.1931

4.期末基金资产净值1563611982.791128818475.96

5.期末基金份额净值4.24614.1672

注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）

扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

(2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2基金净值表现

3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

1、国泰估值优势混合（LOF）A：

净值增长率净值增长率业绩比较基业绩比较基

阶段*－**－*

*标准差*准收益率*准收益率标

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准差*

过去三个月-3.27%2.02%-0.03%0.76%-3.24%1.26%

过去六个月33.76%1.86%13.84%0.72%19.92%1.14%

过去一年66.06%2.00%14.26%0.76%51.80%1.24%

过去三年43.36%1.77%19.53%0.85%23.83%0.92%

过去五年6.10%1.78%-3.49%0.91%9.59%0.87%自基金转型

409.12%1.82%79.17%1.08%329.95%0.74%

起至今

2、国泰估值优势混合（LOF）C：

业绩比较基净值增长率净值增长率业绩比较基

阶段准收益率标*－**－*

*标准差*准收益率*

准差*

过去三个月-3.36%2.02%-0.03%0.76%-3.33%1.26%

过去六个月33.48%1.86%13.84%0.72%19.64%1.14%

过去一年65.40%2.00%14.26%0.76%51.14%1.24%

过去三年40.48%1.77%19.53%0.85%20.95%0.92%

自新增 C类

24.35%1.76%14.36%0.87%9.99%0.89%

份额起至今

3.2.2自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

(2013年2月19日至2025年12月31日)

1．国泰估值优势混合（LOF）A：

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注：(1)本基金合同于2010年2月10日生效。封闭期为三年。本基金封闭期于2013年2月

18日届满，封闭期届满后，估值优先份额和估值进取份额转换为同一上市开放式基金（LOF）的份额，估值优先份额和估值进取份额自2013年2月19日起终止上市。原国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金名称变更为“国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）”。自 2015年

8月 8日起基金类别变更为混合型基金，基金名称由“国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）”

修改为“国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）”。

(2)本基金在六个月建仓结束时，各项资产配置比例符合合同约定。

2．国泰估值优势混合（LOF）C：

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注：(1)本基金合同于2010年2月10日生效。封闭期为三年。本基金封闭期于2013年2月

18日届满，封闭期届满后，估值优先份额和估值进取份额转换为同一上市开放式基金（LOF）的份额，估值优先份额和估值进取份额自2013年2月19日起终止上市。原国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金名称变更为“国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）”。自 2015年

8月 8日起基金类别变更为混合型基金，基金名称由“国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）”

修改为“国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）”。

(2)本基金在六个月建仓结束时，各项资产配置比例符合合同约定。

(3)自 2022年 9月 9日起，本基金增加 C类份额并分别设置对应的基金代码。

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期证券从业姓名职务限说明年限任职日期离任日期国泰估硕士研究生。2014年8月加入国值优势泰基金，历任研究员、基金经理助王兆祥混合2022-06-21-12年理等。2022年6月起任国泰估值（LOF） 优势混合型证券投资基金（LOF）

、国泰的基金经理，2025年12月起兼任

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产业升国泰产业升级混合型发起式证券级混合投资基金的基金经理。

发起的基金经理

注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基金合同生效日。

2、证券从业的含义遵从法律法规及行业协会的相关规定。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。

4.3公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。

4.3.2异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析

2025年四季度市场整体呈现震荡行情，行情10-11月份主要集中在新能源和大宗相关的板块，

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12月份行情震荡和轮动加速。展望明年，国内经济有望在政策托底及外部环境边际缓和的支撑下

温和复苏，经历几年的内卷考验，经济内生动力强劲。目前低通胀、宽松流动性的宏观环境有利于市场不断调整，权益市场在中长期上仍有较好的结构性机会和配置价值。我们认为中国经济周期很快将进入新一轮起点，因此从我们具体布局上，更看好主业在22-24年受压制，25年开始改善，26年有望加速的个股，同时兼具一些科技相关新业务的加持的公司。我们重仓品种基本主营业务扎实且受益于 AI产业趋势，预计会有持续较强表现。因此我们一直维持偏高仓位，从中观切入，偏自下而上的价值成长方向，我们也不断的通过深入个股研究回溯投资逻辑。我们坚持价值成长策略去获取认知内的收益，当下我们针对市场风格的变化，把研究重点聚焦到未来具备平台化能力的公司上，我们始终相信未来中国会有更多从优秀到卓越再到伟大的跨国企业，我们的研究框架主要聚焦寻找这类公司，进而获取确定的价值成长收益；行业上我们也聚焦到中期景气度更好的电力设备及新能源行业上。

组合基本保持以低估值的价值成长股做底仓，反思个人投资风格，我们本期加入了中观行业研究，结合自下而上选股，更多的是在有一定估值安全边际的基础上去投资。具体方向上，看好受益于经济复苏的相关的大宗板块，以及受益于 AI技术推动受益的科技制造板块。

4.4.2报告期内基金的业绩表现

本基金 A类本报告期内的净值增长率为-3.27%，同期业绩比较基准收益率为-0.03%。

本基金 C类本报告期内的净值增长率为-3.36%，同期业绩比较基准收益率为-0.03%。

4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

宏观层面：从政策端来看，反内卷的一些动作在四季度开始落地，强调治理企业低价无序竞争，推动形成全国统一大市场。进入2026年，我们认为国内反内卷进程将会更深，当减产和行业尾部出清的阵痛期过去后，传统行业的景气度会不断上升。另外，货币政策保持稳健偏宽松，利率维持低位，保证市场流动性充裕，企业融资环境较好。从经济基本面来看，北上深等多地接连放开房地产限购、雅江水电站开工拉动基建、化工行业周期性底部等，一季度经济有望温和回升。

从海外宏观来看，美国的2026年降息预计将会持续。风险上，需要警惕中东及俄乌及局部区域的地缘政治扰动，以及全球能源价格反复等带来的不确定性。综合来看，经济企稳回升叠加流动性宽松，我们更看空间较大的成长板块，主要布局方向为 AI应用相关的人形机器人和智能驾驶方向，同时适当布局一些自下而上的成长个股。

证券市场方面展望：我们的投资框架是自上而下和自下而上的结合，重点聚焦自下而上的公司研究。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。股债比在二季度有所回落，但仍处于历史

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较高水平，我们认为成长股的吸引力依然比较大；从分子角度，我们加入了中观研究，聚焦到了受益于国内外投资共振带来的电网设备板块，同时坚持筛选能够成为跨国巨擘的国内公司。考虑未来一段时间，国内改革开放政策不断推出，美国开启降息周期，我们预计一些低估值的价值成长股和困境反转的周期成长股会表现强势，因此我们对未来一段时间资本市场整体保持谨慎乐观，行业上，我们看好制造业出海、泛 AI等行业，具体操作上继续寻找更多业绩高增长、估值便宜的优质成长股。

具体到我们组合：我们以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，目前主要配置： 硬核制造+泛 AI等方向，其中硬核制造主要集中在具有平台化能力和产业升级逻辑的价值成长股上；泛 AI主要在人形机器人和智能驾驶方向上，总之基本都是估值偏低的各细分行业的优质公司。

这几年资本市场风格变化较大，尤其从深度价值到赛道为王，再到科技映射，再到稳定大于一切，每种风格的尾部阶段都是不看估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是 ROE、ROE稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，市场不会一直都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益，估值严重偏离中枢，在一定程度就会出现业绩估值双升，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。

我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。

4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明无。

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§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

占基金总资产的

序号项目金额(元)

比例(%)

1权益投资2541863167.5193.82

其中：股票2541863167.5193.82

2固定收益投资136971829.495.06

其中：债券136971829.495.06

资产支持证券--

3贵金属投资--

4金融衍生品投资--

5买入返售金融资产--

其中：买断式回购的买入返售金融

--资产

6银行存款和结算备付金合计19270324.310.71

7其他各项资产11170088.030.41

8合计2709275409.34100.00

5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

占基金资产净值

代码行业类别公允价值（元）比例（％）

A 农、林、牧、渔业 - -

103284.720.00

B 采矿业

C 制造业 2361535144.58 87.71

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 30640.04 0.00

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

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H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 179825317.08 6.68

J 金融业 - -

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 368781.09 0.01

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计2541863167.5194.41

5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

占基金资产净

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)

值比例(％)

1605288凯迪股份2826790253845742.009.43

2603179新泉股份3443330251583220.409.34

3688503聚和材料3959655241538955.008.97

4002706良信股份22263323239998621.948.91

5688279峰岹科技883474179778124.266.68

6301160翔楼新材2395120172185176.806.40

7688519南亚新材2057680166384004.806.18

8301538骏鼎达2063780165473880.406.15

9603786科博达2056928160646076.805.97

10300037新宙邦3021014158301133.605.88

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

占基金资产净

序号债券品种公允价值(元)

值比例(％)

1国家债券136971829.495.09

2央行票据--

3金融债券--

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其中：政策性金融债--

4企业债券--

5企业短期融资券--

6中期票据--

7可转债（可交换债）--

8同业存单--

9其他--

10合计136971829.495.09

5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

占基金资产净

序号债券代码债券名称数量（张）公允价值(元)

值比例（％）

134342826.3

101977325国债0813300004.99

201976625国债01260002629003.180.10

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

本基金本报告期内未投资股指期货。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

本基金本报告期内未投资国债期货。

5.11投资组合报告附注

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5.11.1本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在报告编制日前

一年受到公开谴责、处罚的情况。

5.11.2基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。

5.11.3其他资产构成

序号名称金额(元)

1存出保证金1197338.45

2应收证券清算款653111.48

3应收股利-

4应收利息-

5应收申购款9319638.10

6其他应收款-

7待摊费用-

8其他-

9合计11170088.03

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有可转换债券。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

流通受限部分的占基金资产净流通受限情序号股票代码股票名称

公允价值(元)值比例(%)况说明

1603179新泉股份34130000.001.27大宗交易

§6开放式基金份额变动

单位：份国泰估值优势混合国泰估值优势混合项目（LOF）A （LOF）C

本报告期期初基金份额总额356715304.96300943829.91

报告期期间基金总申购份额40358553.8054703557.50

13国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2025年第 4季度报告

减：报告期期间基金总赎回份额28823790.4284763894.28

报告期期间基金拆分变动份额--

本报告期期末基金份额总额368250068.34270883493.13

§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况

单位：份

报告期期初管理人持有的本基金份额33313.35

报告期期间买入/申购总份额-

报告期期间卖出/赎回总份额-

报告期期末管理人持有的本基金份额33313.35

报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%）0.01

7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。

§8备查文件目录

8.1备查文件目录

1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复

2、国泰估值优势混合型证券投资基金基金合同

3、国泰估值优势混合型证券投资基金托管协议

4、报告期内披露的各项公告

5、法律法规要求备查的其他文件

8.2存放地点

本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦

15-20层。

基金托管人住所。

8.3查阅方式

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可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。

客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688

客户投诉电话：（021）31089000

公司网址：http://www.gtfund.com国泰基金管理有限公司

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