国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）
2025年第3季度报告
2025年9月30日
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：中信建投证券股份有限公司
报告送出日期：二〇二五年十月二十八日
第 1页共 15页国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
§1重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中信建投证券股份有限公司根据本基金合同约定，于2025年10月24日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2025年07月01日起至2025年09月30日止。
§2基金产品概况
基金简称 国泰行业轮动股票（FOF-LOF）
场内简称 行业轮动 FOF基金主代码501220
基金运作方式契约型开放式。本基金封闭运作期为一年，为自基金合同生效之日起（含该日）至一年后的年度对日的前一日（含该日）的期间。在封闭运作期内，本基金不办理申购、赎回业务，但本基金 A类基金份额的持有人可在 A类基金份额上市交易后通过上海证券交易所转让 A类基金份额。封闭运作期届满后，本基金转为上市开放式基金（LOF），基金名称相应变更为“国泰行业轮动股票型基金中基金
（FOF-LOF）”，可办理 A类基金份额的场外、场内申购赎回，以及 C类基金份额的场外申购赎回，A类基金份额继续在上海证券交易所上市交易，C类基金份额不上市交易。
基金合同生效日2022年7月19日
报告期末基金份额总额152477534.71份
投资目标在控制投资风险并保持良好流动性的前提下，通过优选基金积极把握基金市场的投资机会，追求基金资产的长期增值。
投资策略1、资产配置策略；2、基金投资策略；3、股票投资策略；
4、存托凭证投资策略；5、债券投资策略；6、资产支持证券投资策略。
业绩比较基准沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%
风险收益特征本基金为股票型基金中基金，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、
2国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
债券型基金、债券型基金中基金（FOF）、混合型基金和
混合型基金中基金（FOF）。
本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
基金管理人国泰基金管理有限公司基金托管人中信建投证券股份有限公司下属两级基金的基金简称国泰行业轮动股票国泰行业轮动股票
（FOF-LOF）A （FOF-LOF）C下属两级基金的场内简称行业轮动-下属两级基金的交易代码501220014197报告期末下属两级基金的份
136866298.60份15611236.11份
额总额
§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元报告期
(2025年7月1日-2025年9月30日)主要财务指标国泰行业轮动股票国泰行业轮动股票
（FOF-LOF）A （FOF-LOF）C
1.本期已实现收益21263431.772084583.87
2.本期利润36154139.142876031.98
3.加权平均基金份额本期利润0.56030.5017
4.期末基金资产净值189643086.9721354150.09
5.期末基金份额净值1.38561.3679
注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
(2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、国泰行业轮动股票（FOF-LOF）A：
业绩比较基净值增长率净值增长率业绩比较基
阶段准收益率标*－**－*
*标准差*准收益率*
准差*
过去三个月57.04%1.91%13.92%0.68%43.12%1.23%
过去六个月55.06%1.81%15.54%0.77%39.52%1.04%
过去一年43.85%1.77%13.20%0.96%30.65%0.81%
3国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
过去三年39.86%1.43%21.06%0.88%18.80%0.55%自基金合同
38.56%1.39%10.22%0.87%28.34%0.52%
生效起至今
2、国泰行业轮动股票（FOF-LOF）C：
业绩比较基净值增长率净值增长率业绩比较基
阶段准收益率标*－**－*
*标准差*准收益率*
准差*
过去三个月56.91%1.90%13.92%0.68%42.99%1.22%
过去六个月54.76%1.81%15.54%0.77%39.22%1.04%
过去一年43.27%1.77%13.20%0.96%30.07%0.81%
过去三年38.19%1.43%21.06%0.88%17.13%0.55%自基金合同
36.79%1.39%10.22%0.87%26.57%0.52%
生效起至今
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比
较
国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
(2022年7月19日至2025年9月30日)
1．国泰行业轮动股票（FOF-LOF）A：
注：本基金的合同生效日为2022年7月19日，本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。
2．国泰行业轮动股票（FOF-LOF）C：
4国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
注：本基金的合同生效日为2022年7月19日，本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。
§4管理人报告
4.1基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限证券从业姓名职务说明任职日期离任日期年限硕士研究生。曾任职于平安人寿、国泰基金和国泰优选领航一年财通证券等。2023年9持有期混合（FOF）、
月再次加入国泰基金，国泰行业轮动股票
2023年11月起任国泰
（FOF-LOF）、国泰优选领航一年持有期民安养老2040三年混合型基金中基金
持有混合（FOF）、（FOF）的基金经理，国泰稳健收益一年
2023年12月起兼任国
曾辉 持有混合（FOF）、 2023-12-28 - 12年泰民安养老目标日期国泰瑞悦3个月持
2040三年持有期混合
有债券（FOF）、国
型基金中基金（FOF）、泰民享稳健养老目国泰稳健收益一年持标一年持有期混合有期混合型基金中基
发起式（FOF）的基
金（FOF）和国泰行业
金经理、FOF投资轮动股票型基金中基部副总监
金（FOF-LOF）的基金经理，2024年3月起兼
5国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
任国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）的基金经理，
2024年8月起兼任国
泰民享稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金
（FOF）的基金经理。
2023 年 9 月起任 FOF投资部副总监。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从法律法规及行业协会的相关规定。
4.2报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。
4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
4.3.2异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内，股市终于突破了上半年的盘局，走出了单边上涨行情。成长风格明显强于价值
6国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告风格，创业板明显强于主板，走出了近十年来最大的季度涨幅。股市大涨的原因，一是政策面上高层定调明确了政策方向，提振了市场信心，二是资金面上国内货币政策宽松，国外美元走弱，双重因素推动资金涌入股市，三是基本面上一些重点产业出现技术突破，极大推高科技股估值，四是博弈面上资金轮动明显，阶段性财富效应突出，市场情绪空前高涨。
本组合的权益部分，7-8 月份维持了稀土 ETF为主、黄金股和创新药为辅的持仓结构，获得了较好的收益，9月初及时转换为黄金股 ETF为主、锂电池和稀土为辅的持仓，避开了稀土的月度调整，及时把握了锂电池的阶段性行情。
4.5报告期内基金的业绩表现
本基金 A类本报告期内的净值增长率为 57.04%，同期业绩比较基准收益率为 13.92%。
本基金 C类本报告期内的净值增长率为 56.91%，同期业绩比较基准收益率为 13.92%。
4.6管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下阶段，股市方面，从基本面来看，经济仍有待复苏、地产仍有一定压力；从资金面来看，尽管流动性仍然充裕，但外部美元指数跌幅放缓甚至反弹，流动性边际改善不明显，可能很难支撑 A股总市值从去年 9月底的 70万亿扩张 50%到 105万亿之后的再度快速扩张；从博弈面来看，成长风格上市公司清仓式减持开始增加，避险的金银资产大涨；从政策面来看，中美贸易冲突再起。综合以上四个方面，我们判断股市4季度整体向上空间不大，有局部回调压力。同时，我们也注意到成长和周期这两个产业群的分化已经达到了一个较为极端的状态，基于我们的超涨-超跌框架，我们综合判断成长产业群超涨明显，可能进入高位休整，周期产业群4季度将有明显的修复。从更细分的产业链来分析，我们看好周期产业群的金属产业链、金融地产产业链，也看好成长产业群中仍处于超跌状态的新能源新材料产业链。
本组合权益部分的下阶段操作，一方面我们重点布局黄金股，主要是多方面因素交织的宏大叙事推动金银价格迎来了至少十年一遇的重大机会，达到了一个历史高位水平，金银价格的跃升带来了金银股盈利中枢历史性的抬升，并推动金银股定价从合理估值到逐步超涨，股价仍有较大的上涨空间。另一方面，我国新出台了稀土的管制升级政策，短空长多，这将明显提高稀土行业的护城河，明显提升稀土行业长期投资的确定性。自去年第四季度持有稀土 ETF以来，我们持有稀土的时间将近一年。本组合9月份避开了稀土的短期调整，后续也将适时逢低买回，实现黄金股和稀土的平衡。另外，相比之前几个季度，4季度将增加组合的防御性：我们关注新能源新材料产业链的锂电池，以及金融地产链的地产建材、能源产业链的煤炭，他们分别是成长产业群和周期产业群各自最超跌的产业链，这些超跌的板块和银行一起，能够分散组合的风险和加强整个组合的防御性。
7国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
4.7报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明无。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
占基金总资产的
序号项目金额(元)
比例(%)
1权益投资33893129.7313.15
其中：股票33893129.7313.15
2基金投资171808318.7066.68
3固定收益投资11060576.594.29
其中：债券11060576.594.29
资产支持证券--
4贵金属投资--
5金融衍生品投资--
6买入返售金融资产--
其中：买断式回购的买入返售金融
--资产
7银行存款和结算备付金合计40125697.4215.57
8其他各项资产789131.910.31
9合计257676854.35100.00
注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股市值为7619073.73元，占基金资产净值比例为3.61%。
5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
占基金资产净值
代码行业类别公允价值（元）比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
22941861.0010.87
B 采矿业
C 制造业 3332195.00 1.58
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
8国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计26274056.0012.45
5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
行业类别公允价值（人民币）占基金资产净值比例（%）
原材料7619073.733.61日常消费品--
能源--
金融--
房地产--
工业--
信息技术--
通讯业务--
公用事业--
非日常生活消费品--
医疗保健--
合计7619073.733.61
注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。
5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
占基金资产
序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)
净值比例(％)
1000603盛达资源47100012453240.005.90
2000426兴业银锡31890010488621.004.97
301818招金矿业1400003995565.671.89
401772赣锋锂业920003623508.061.72
5000831中国稀土325001681875.000.80
6300224正海磁材980001650320.000.78
注：所有证券代码采用当地市场代码。
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
占基金资产净
序号债券品种公允价值(元)
值比例(％)
1国家债券11060576.595.24
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2央行票据--
3金融债券--
其中：政策性金融债--
4企业债券--
5企业短期融资券--
6中期票据--
7可转债（可交换债）--
8同业存单--
9其他--
10合计11060576.595.24
5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
占基金资产
序号债券代码债券名称数量（张）公允价值(元)净值比例
（％）
101978525国债13550005510877.952.61
201977325国债08280002817761.211.34
301976625国债01250002519328.081.19
401975824国债212100212609.350.10
5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期内未投资股指期货。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期内未投资国债期货。
5.11投资组合报告附注
5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体未发现有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年
受到公开谴责、处罚的情况。
5.11.2本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。
5.11.3其他资产构成
序号名称金额(元)
10国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
1存出保证金274870.00
2应收证券清算款-
3应收股利-
4应收利息-
5应收申购款514261.91
6其他应收款-
7其他-
8合计789131.91
5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6基金中基金
6.1报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细
是否属于基金管理占基金基金代基金名运作方持有份公允价值人及管理序号资产净
码称式额（份）（元）人关联方值比例所管理的基金
1 517520 永赢黄 209700 4175127ETF 开放式金 00.00 0.00 19.79% 否
华夏黄
21595621911664165507金股开放式
ETF 00.00 1.40
19.74%否
3159840工银锂2625812344848开放式
电池5000.003.3011.11%否
4 159755 广发电 210500 2340760ETF 开放式池 00.00 0.00 11.09% 否
国泰中证沪深
55174001252801970654港黄金开放式00.004.009.34%是
产业股
票 ETF嘉实中
65161508310001460067证稀土开放式0.000.006.92%否
产业
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ETF国泰中
7513020证港股2850003927300.开放式
通科技0.00001.86%是
ETF银华中
8 159768 500000 3265000.证地产 开放式 0.00 00 1.55% 否ETF
华夏野
9 513520 25000.0村日经 开放式 0 42000.00 0.02% 否225ETF
易基储
10159566能电池开放式2000.004380.000.00%否
ETF
6.2当期交易及持有基金产生的费用
其中：交易及持有基金管理项目本期费用人以及管理人关联方所管理基金产生的费用当期交易基金产生的申购
--费当期交易基金产生的赎回
--费（元）当期持有基金产生的应支
--
付销售服务费（元）当期持有基金产生的应支
71636.1311183.47
付管理费（元）当期持有基金产生的应支
14740.942236.67
付托管费（元）
当期交易基金产生的交易18513.581949.27费（元）
当期交易基金产生的转换--费（元）
注：当期持有基金产生的应支付销售服务费、应支付管理费、应支付托管费按照
被投资基金的基金合同约定已作为费用计入被投资基金的基金份额净值，该披露金额按照本基金对被投资基金的实际持仓情况，根据被投资基金的基金合同约定的费率和计算方法计算得出。上述费用已在本基金所持有基金的净值中体现，不构成本基金的
12国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告费用项目。根据相关法律法规及本基金合同的约定，基金管理人不得对基金中基金财产中持有的自身管理的基金部分收取基金中基金的管理费，基金托管人不得对基金中基金财产中持有的自身托管的基金部分收取基金中基金的托管费。基金管理人运用本基金财产申购自身管理的其他基金（ETF 除外），应当通过直销渠道申购且不得收取申购费、赎回费（按照相关法规、基金招募说明书约定应当收取，并记入基金财产的赎回费用除外）、销售服务费等销售费用。其中申购费、赎回费在实际申购、赎回时按上述规定执行，销售服务费由本基金管理人从被投资基金收取后返还至本基金基金资产。
6.3本报告期持有的基金发生的重大影响事件无。
§7开放式基金份额变动
单位：份国泰行业轮动股票国泰行业轮动股票项目
（FOF-LOF）A （FOF-LOF）C本报告期期初基金份额总额58331935.731422468.28
本报告期基金总申购份额88380423.8924021396.04
减：本报告期基金总赎回份额9846061.029832628.21
本报告期基金拆分变动份额--
本报告期期末基金份额总额136866298.6015611236.11
§8基金管理人运用固有资金投资本基金情况
8.1基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额49120392.93
报告期期间买入/申购总份额37154913.56
报告期期间卖出/赎回总份额630635.00
报告期期末管理人持有的本基金份额85644671.49
报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%）56.17
8.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
序号交易方式交易日期交易份额（份）交易金额（元）适用费率
1卖出2025-08-22630635.00904205.07-
2申购2025-09-2537154913.5648999900.00-
合计37785548.5649904105.07
注：本基金管理人于本报告期内卖出本基金的适用费用为200.24元。本基金管理人于本报告期内
13国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
申购本基金的适用费用为100.00元。
§9影响投资者决策的其他重要信息
9.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
报告期内持有基金份额变化情况报告期末持有基金情况投资者持有基金份额比期初份申购份类别序号例达到或者超过赎回份额持有份额份额占比额额
20%的时间区间
2025年07月014912037154
630635.85644671.
机构1日至2025年09月392.9913.556.17%
0049
30日36
产品特有风险
当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。
§10备查文件目录
10.1备查文件目录
1、关于准予国泰行业轮动一年封闭运作股票型基金中基金（FOF-LOF）注册的批复
2、国泰行业轮动一年封闭运作股票型基金中基金（FOF-LOF）基金合同
3、国泰行业轮动一年封闭运作股票型基金中基金（FOF-LOF）托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
10.2存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦
15-20层。
基金托管人住所。
10.3查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688
客户投诉电话：（021）31089000
公司网址：http://www.gtfund.com
14国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 3季度报告
国泰基金管理有限公司
二〇二五年十月二十八日
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沪公网安备31011802005267号
