国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）
2025年第4季度报告
2025年12月31日
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：中信建投证券股份有限公司
报告送出日期：二〇二六年一月二十二日
第 1页共 15页国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
§1重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中信建投证券股份有限公司根据本基金合同约定，于2026年01月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2025年10月01日起至2025年12月31日止。
§2基金产品概况
基金简称 国泰行业轮动股票（FOF-LOF）
场内简称 行业轮动 FOF基金主代码501220
基金运作方式契约型开放式。本基金封闭运作期为一年，为自基金合同生效之日起（含该日）至一年后的年度对日的前一日（含该日）的期间。在封闭运作期内，本基金不办理申购、赎回业务，但本基金 A类基金份额的持有人可在 A类基金份额上市交易后通过上海证券交易所转让 A类基金份额。封闭运作期届满后，本基金转为上市开放式基金（LOF），基金名称相应变更为“国泰行业轮动股票型基金中基金
（FOF-LOF）”，可办理 A类基金份额的场外、场内申购赎回，以及 C类基金份额的场外申购赎回，A类基金份额继续在上海证券交易所上市交易，C类基金份额不上市交易。
基金合同生效日2022年7月19日
报告期末基金份额总额138197208.47份
投资目标在控制投资风险并保持良好流动性的前提下，通过优选基金积极把握基金市场的投资机会，追求基金资产的长期增值。
投资策略1、资产配置策略；2、基金投资策略；3、股票投资策略；
4、存托凭证投资策略；5、债券投资策略；6、资产支持证券投资策略。
业绩比较基准沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%
风险收益特征本基金为股票型基金中基金，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、
2国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
债券型基金、债券型基金中基金（FOF）、混合型基金和
混合型基金中基金（FOF）。
本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
基金管理人国泰基金管理有限公司基金托管人中信建投证券股份有限公司下属两级基金的基金简称国泰行业轮动股票国泰行业轮动股票
（FOF-LOF）A （FOF-LOF）C下属两级基金的场内简称行业轮动-下属两级基金的交易代码501220014197报告期末下属两级基金的份
124523442.49份13673765.98份
额总额
§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元报告期
(2025年10月1日-2025年12月31日)主要财务指标国泰行业轮动股票国泰行业轮动股票
（FOF-LOF）A （FOF-LOF）C
1.本期已实现收益-7356379.62-1184573.58
2.本期利润-17063012.71-3708619.65
3.加权平均基金份额本期利润-0.1265-0.1880
4.期末基金资产净值158924716.6517206387.29
5.期末基金份额净值1.27631.2584
注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
(2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、国泰行业轮动股票（FOF-LOF）A：
业绩比较基净值增长率净值增长率业绩比较基
阶段准收益率标*－**－*
*标准差*准收益率*
准差*
过去三个月-7.89%2.03%-0.03%0.76%-7.86%1.27%
过去六个月44.66%2.00%13.88%0.72%30.78%1.28%
过去一年54.65%1.77%14.28%0.76%40.37%1.01%
3国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
过去三年29.98%1.54%19.25%0.85%10.73%0.69%自基金合同
27.63%1.44%10.18%0.86%17.45%0.58%
生效起至今
2、国泰行业轮动股票（FOF-LOF）C：
业绩比较基净值增长率净值增长率业绩比较基
阶段准收益率标*－**－*
*标准差*准收益率*
准差*
过去三个月-8.00%2.03%-0.03%0.76%-7.97%1.27%
过去六个月44.35%2.00%13.88%0.72%30.47%1.28%
过去一年53.99%1.77%14.28%0.76%39.71%1.01%
过去三年28.40%1.54%19.25%0.85%9.15%0.69%自基金合同
25.84%1.44%10.18%0.86%15.66%0.58%
生效起至今
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比
较
国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
(2022年7月19日至2025年12月31日)
1．国泰行业轮动股票（FOF-LOF）A：
注：本基金的合同生效日为2022年7月19日，本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。
2．国泰行业轮动股票（FOF-LOF）C：
4国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
注：本基金的合同生效日为2022年7月19日，本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。
§4管理人报告
4.1基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限证券从业姓名职务说明任职日期离任日期年限国泰优选领航一年硕士研究生。曾任职于持有期混合（FOF）、 平安人寿、国泰基金和国泰行业轮动股票财通证券等。2023年9（FOF-LOF）、国泰 月再次加入国泰基金，民安养老2040三年2023年11月起任国泰
持有混合（FOF）、 优选领航一年持有期国泰稳健收益一年混合型基金中基金
持有混合（FOF）、 （FOF）的基金经理，国泰瑞悦3个月持2023年12月起兼任国
曾辉2023-12-28-13年有债券（FOF）、国 泰民安养老目标日期泰民享稳健养老目2040三年持有期混合
标一年持有期混合 型基金中基金（FOF）、
发起式（FOF）、国 国泰稳健收益一年持泰多资产稳健甄选有期混合型基金中基
3个月持有混合 金（FOF）和国泰行业
（FOF）、国泰瑞乐 轮动股票型基金中基
6个月持有混合发 金（FOF-LOF）的基金
起（FOF）的基金经 经理，2024年 3月起兼
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理、多资产配置部任国泰瑞悦3个月持有副总监期债券型基金中基金（FOF）的基金经理，
2024年8月起兼任国
泰民享稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）的基金经理，
2025年12月起兼任国
泰多资产稳健甄选3个月持有期混合型基金
中基金（FOF）的基金经理，2026年1月起兼任国泰瑞乐6个月持有期混合型发起式基金
中基金（FOF）的基金经理。2023年9月至
2025年 12月任 FOF投
资部副总监，2025年
12月起任多资产配置部副总监。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从法律法规及行业协会的相关规定。
4.2报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。
4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相
6国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
4.3.2异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内，股市在 3季度大涨之后高位震荡，波动率明显放大但仍顽强走稳。A股明显强于港股，恒生指数下跌，恒生科技和医疗跌幅明显。行业方面，结构分化较大，有色、通信领涨，食品饮料、医药领跌。部分行业的补涨，进一步验证股市仍处于牛市，虽有阶段性调整但明显强于预期。
本组合的权益部分，在11月份有意识的加大了防御型仓位的配置，加大了煤炭、旅游等行业ETF配置，但效果不如人意，这 2个行业和组合原有的锂电池在 11月中下旬有一波急跌，导致组合有一个明显的回调，表明原有的熊市思维下过于保守的传统防御思路不可取，在市场已经转入牛市的背景下，受惯性思维的影响，错过了部分行业在年内最后一个季度的补涨机会。
4.5报告期内基金的业绩表现
本基金 A类本报告期内的净值增长率为-7.89%，同期业绩比较基准收益率为-0.03%。
本基金 C类本报告期内的净值增长率为-8.00%，同期业绩比较基准收益率为-0.03%。
4.6管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下阶段，股市方面，政策面仍然强力呵护股市，资金面因人民币升值强预期，外资流入动力增强，且内资流动性仍然非常充裕，但基本面有待宏观经济2026年下半年触底，博弈面公募基金持仓在部分行业较为集中需要关注风险。综合上述四个方面的判断，对2026年股市较为乐观，但可能从2025年的估值扩张为主转向更加追求盈利扩张，因此上半年可能继续高位小幅震荡，下半年待经济明显回暖后再上一个新台阶，大类风格倾向于价值和蓝筹，其代表是资源上游。1季度我们更加倾向于确定性相对较高的行业：周期产业群我们继续看好金银价格大涨之后的金银股
乃至有色股的补涨潜力，成长产业群看好长期格局好且短期调整到位的稀土行业，消费产业群看好超跌极值且近期反转的旅游（包含航空和免税等）行业。
本组合权益部分的下阶段操作，我们将继续完善以超涨-超跌极值框架为核心的择时轮动体系，包含四个方面的内容：第一是以宏观风控模型控制系统性风险，避免组合的大幅波动，提高组合的防御性；第二是以核心-卫星模式来做行业 ETF 的轮动，通过清晰的行业主线切换来使投
7国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
资效率最大化，提高组合的进攻弹性；第三是以股债商海外四种底层资产的超额收益为长期目标，做深做透各种最底层资产来打造核心竞争力；第四是桥水式的原则-量化体系，以及组合-单一资产层面的刚性风控，不断从问题和投资失误中提取新的投资原则，量化模型动态纠偏和及时捕捉新的投资主线，控制可能的择时错误在一定范围之内并为组合提供最后一道防线。从侧重盈利扩张确定性的角度，我们将继续重点布局超涨方向的金银股、稀土乃至其他金属方向，这也是我们过去一年多的主线方向，未来也将继续坚持，金银股的盈利高峰将至，而重稀土将开启稀土行情的下半场。同时，新挖掘超跌方向的旅游行业，包含航空、免税、酒店等，免税等高端消费将是消费复苏乃至经济触底的风向标。另外也将长期关注新能源新材料产业链（包含锂电池光伏）、金融地产产业链、高端制造产业链（军工机器人）等等。
4.7报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明无。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
占基金总资产的
序号项目金额(元)
比例(%)
1权益投资28823078.9115.20
其中：股票28823078.9115.20
2基金投资142110132.0074.96
3固定收益投资12398368.666.54
其中：债券12398368.666.54
资产支持证券--
4贵金属投资--
5金融衍生品投资--
6买入返售金融资产--
其中：买断式回购的买入返售金融
--资产
7银行存款和结算备付金合计5089431.412.68
8其他各项资产1155039.550.61
9合计189576050.53100.00
注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股市值为3547306.23元，占基金资产净值比例为2.01%。
5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
占基金资产净值
代码行业类别公允价值（元）比例（％）
8国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
A 农、林、牧、渔业 - -
12897532.687.32
B 采矿业
C 制造业 - -
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 180000.00 0.10
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 12198240.00 6.93
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计25275772.6814.35
5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
行业类别公允价值（人民币）占基金资产净值比例（%）
原材料3547306.232.01日常消费品--
能源--
金融--
房地产--
工业--
信息技术--
通讯业务--
公用事业--
非日常生活消费品--
医疗保健--
合计3547306.232.01
注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。
5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)占基金资产
9国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
净值比例(％)
1601888中国中免12900012198240.006.93
2000603盛达资源2864588868739.685.04
3000426兴业银锡1131004026360.002.29
402259紫金黄金国际269003547306.232.01
5600115中国东航30000180000.000.10
6000975山金国际1002433.000.00
注：所有证券代码采用当地市场代码。
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
占基金资产净
序号债券品种公允价值(元)
值比例(％)
1国家债券12398368.667.04
2央行票据--
3金融债券--
其中：政策性金融债--
4企业债券--
5企业短期融资券--
6中期票据--
7可转债（可交换债）--
8同业存单--
9其他--
10合计12398368.667.04
5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
占基金资产
序号债券代码债券名称数量（张）公允价值(元)净值比例
（％）
101978525国债13700007042210.964.00
201977325国债08280002828270.031.61
301976625国债01250002527887.671.44
5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
10国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
本基金本报告期内未投资股指期货。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期内未投资国债期货。
5.11投资组合报告附注
5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体未发现有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年
受到公开谴责、处罚的情况。
5.11.2本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。
5.11.3其他资产构成
序号名称金额(元)
1存出保证金307826.36
2应收证券清算款199464.35
3应收股利-
4应收利息-
5应收申购款647748.84
6其他应收款-
7其他-
8合计1155039.55
5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6基金中基金
6.1报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细
是否属于基金管理占基金基金代基金名运作方持有份公允价值人及管理序号资产净
码称式额（份）（元）人关联方值比例所管理的基金
11595621524003400044黄金股开放式00.000.0019.30%否
2 517520 黄金股 151000 3080400ETF 开放式 00.00 0.00 17.49% 否
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国泰中证沪深
35174001790002892640港黄金开放式00.000.0016.42%是
产业股
票 ETF华夏中
4562510证旅游2570002097120开放式
主题00.000.0011.91%否
ETF
5 159766 旅游 248000 2006320ETF 开放式 00.00 0.00 11.39% 否
嘉实中
6516150证稀土3586606545545.开放式0.00003.72%否产业
ETF嘉实中
7562800证稀有505000.469650.0开放式
金属主0000.27%否
题 ETF万家中证工业
856086073000.0115997.0有色金开放式000.07%否
属主题
ETF
9 159755 电池 100000. 107000.0ETF 开放式 00 0 0.06% 否
10159608稀有金100000.106700.0开放式0000.06%否属
6.2当期交易及持有基金产生的费用
其中：交易及持有基金管理项目本期费用人以及管理人关联方所管理基金产生的费用当期交易基金产生的申购
--费当期交易基金产生的赎回
--费（元）当期持有基金产生的应支
--
付销售服务费（元）
当期持有基金产生的应支185720.8440434.88
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付管理费（元）当期持有基金产生的应支
37729.398086.96
付托管费（元）
当期交易基金产生的交易57899.698910.19费（元）
当期交易基金产生的转换--费（元）
注：当期持有基金产生的应支付销售服务费、应支付管理费、应支付托管费按照
被投资基金的基金合同约定已作为费用计入被投资基金的基金份额净值，该披露金额按照本基金对被投资基金的实际持仓情况，根据被投资基金的基金合同约定的费率和计算方法计算得出。上述费用已在本基金所持有基金的净值中体现，不构成本基金的费用项目。根据相关法律法规及本基金合同的约定，基金管理人不得对基金中基金财产中持有的自身管理的基金部分收取基金中基金的管理费，基金托管人不得对基金中基金财产中持有的自身托管的基金部分收取基金中基金的托管费。基金管理人运用本基金财产申购自身管理的其他基金（ETF 除外），应当通过直销渠道申购且不得收取申购费、赎回费（按照相关法规、基金招募说明书约定应当收取，并记入基金财产的赎回费用除外）、销售服务费等销售费用。其中申购费、赎回费在实际申购、赎回时按上述规定执行，销售服务费由本基金管理人从被投资基金收取后返还至本基金基金资产。
6.3本报告期持有的基金发生的重大影响事件无。
§7开放式基金份额变动
单位：份国泰行业轮动股票国泰行业轮动股票项目
（FOF-LOF）A （FOF-LOF）C本报告期期初基金份额总额136866298.6015611236.11
本报告期基金总申购份额48416753.8320073215.96
减：本报告期基金总赎回份额60759609.9422010686.09
本报告期基金拆分变动份额--
本报告期期末基金份额总额124523442.4913673765.98
§8基金管理人运用固有资金投资本基金情况
8.1基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
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报告期期初管理人持有的本基金份额85644671.49
报告期期间买入/申购总份额37910947.78
报告期期间卖出/赎回总份额48378076.00
报告期期末管理人持有的本基金份额75177543.27
报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%）54.40
8.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
序号交易方式交易日期交易份额（份）交易金额（元）适用费率
1赎回2025-12-2648378076.00-60588702.38-
2申购2025-12-2937910947.7848999900.00-
合计86289023.78-11588802.38
注：本基金管理人于本报告期内申购本基金的适用费用为100.00元。本基金管理人于本报告期内赎回本基金的适用费用为0.00元。
§9影响投资者决策的其他重要信息
9.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
报告期内持有基金份额变化情况报告期末持有基金情况投资者持有基金份额比期初份申购份类别序号例达到或者超过赎回份额持有份额份额占比额额
20%的时间区间
2025年10月018564437910
48378075177543.
1日至2025年12月671.4947.754.40%
76.0027
31日98
机构
2025年12月2622794
22794468.
2日至2025年12月468.5--16.49%
50
28日0
产品特有风险
当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。
§10备查文件目录
10.1备查文件目录
1、关于准予国泰行业轮动一年封闭运作股票型基金中基金（FOF-LOF）注册的批复
2、国泰行业轮动一年封闭运作股票型基金中基金（FOF-LOF）基金合同
3、国泰行业轮动一年封闭运作股票型基金中基金（FOF-LOF）托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
14国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 4季度报告
10.2存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦
15-20层。
基金托管人住所。
10.3查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688
客户投诉电话：（021）31089000
公司网址：http://www.gtfund.com国泰基金管理有限公司
二〇二六年一月二十二日
15
沪公网安备31011802005267号
