华商价值共享混合发起式2025年第4季度报告

华商价值共享灵活配置混合型发起式

证券投资基金

2025年第4季度报告

2025年12月31日

基金管理人：华商基金管理有限公司

基金托管人：中国建设银行股份有限公司

报告送出日期：2026年1月22日

重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。

基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2026年01月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2025年10月01日起至12月31日止。

基金产品概况

基金简称 华商价值共享混合发起式

基金主代码 630016

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2013年3月18日

报告期末基金份额总额 41,604,981.62份

投资目标 本基金积极进行资产配置，深入挖掘受益于国家经济增长和转型过程中涌现出来的持续成长性良好的和业绩稳定增长的优秀企业进行积极投资，充分分享中国经济增长和优化资产配置的成果，在有效控制风险的前提下，力争为基金份额持有人创造绝对收益和长期稳定的投资回报。

投资策略 本基金坚持“自上而下”的资产配置策略和“自下而上”选股策略相结合的原则。在中国经济结构转型的过程中，以优化资源配置为根本，投资于转型过程中受益较多的行业，充分挖掘这些行业中具有持续成长性和业绩稳定增长的优质企业。根据对宏观经济和市场风险特征变化的判断，通过不断优化资产配置、控制仓位和采用股指期货做套期保值等策略，实现基金资产长期稳定增值。

具体投资策略详见基金合同。

业绩比较基准 沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%

风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高风险和中高预期收益产品。

基金管理人 华商基金管理有限公司

基金托管人 中国建设银行股份有限公司

主要财务指标和基金净值表现

主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日）

1.本期已实现收益 14,991,388.60

2.本期利润 9,375,341.21

3.加权平均基金份额本期利润 0.2899

4.期末基金资产净值 182,382,488.93

5.期末基金份额净值 4.384

注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

基金净值表现

基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④

过去三个月 6.85% 1.43% 0.01% 0.52% 6.84% 0.91%

过去六个月 52.43% 1.34% 9.28% 0.49% 43.15% 0.85%

过去一年 75.57% 1.37% 10.14% 0.52% 65.43% 0.85%

过去三年 45.55% 1.29% 17.91% 0.58% 27.64% 0.71%

过去五年 16.35% 1.56% 4.61% 0.62% 11.74% 0.94%

自基金合同生效起至今 453.44% 1.63% 86.83% 0.74% 366.61% 0.89%

自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

注：①本基金合同生效日为2013年3月18日。

②根据基金合同的规定，自基金合同生效之日起6个月内基金各项资产配置比例需符合基金合同要求。本基金在建仓期结束时，各项资产配置比例符合基金合同有关投资比例的约定。

管理人报告

基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明

任职日期 离任日期

张文龙 基金经理 2023年12月29日 - 7.6年 男，中国籍，工学硕士，具有基金从业资格。2018年4月至2022年3月，就职于华创证券有限责任公司，任首席研究员；2022年3月加入华商基金管理有限公司，曾任基金经理助理；2023年8月4日起至今担任华商上游产业股票型证券投资基金的基金经理；2023年12月29日起至今担任华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金的基金经理；2024年5月27日至2025年11月4日担任华商新能源汽车混合型证券投资基金的基金经理；2025年3月12日起至今担任华商鑫选回报一年持有期混合型证券投资基金的基金经理。

管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。

公平交易专项说明

公平交易制度的执行情况

报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，在研究分析、投资决策、交易执行等各个环节，公平对待旗下所有投资组合。

公司建立投研管理平台并定期举行投研晨会、投研联席会等，建立健全投资授权制度，确保各投资组合公平获得研究资源，享有公平的投资决策机会。

针对公司旗下所有投资组合的交易所公开竞价交易，通过交易系统中的公平交易程序，对于不同投资组合同日同向买卖同一证券的指令自动进行比例分配，报告期内，系统的公平交易程序运作良好，未出现异常情况。针对场外网下交易业务，公司依照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部场外、网下交易业务的相关规定，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。对于以公司名义进行的交易严格按照发行分配的原则或价格优先、比例分配的原则在各投资组合间进行分配。本报告期内，场外、网下业务公平交易制度执行情况良好，未出现异常情况。

公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析，对各投资组合不同时间窗口（1日、3日、5日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行了T检验，统计了溢价率占优比例。本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况，公司旗下各基金不存在利益输送的行为。

异常交易行为的专项说明

为规范投资行为，公平对待投资组合，公司制定了《异常交易管理办法》，对包括可能显著影响市场价格、可能导致不公平交易、可能涉嫌利益输送等异常交易行为做出了界定及相应的防范、控制措施。

报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共1次，均为指数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

报告期内基金的投资策略和运作分析

2025年四季度新兴市场继续引领全球的牛市氛围，但A+H市场则表现偏于震荡。市场大体经历了一季度的DeepSeek时刻、二季度贸易战的冲击与修复、三季度的AI+资源大爆发，四季度大体属于单边上涨后的季度级别整理。四季度市场结构上，上游资源在价格的驱动下表现独树一帜，消费和健康领域是回调较为显著的部分，科技板块则在震荡中演绎各种结构性机会。

总量维度，国内经济依然运行在平稳的框架下，“反内卷式竞争”成为价格治理的一个重要抓手，也是“统一大市场”战略下的应有之义，房产价格依然是薄弱项，金融市场的价格则持续受益于党中央稳住资产价格的决心，同时可控的波动率与赚钱效应也提供了新的市场上行动力。国际上，全球需要面对美国国家安全战略的转向带来的秩序局部真空和重构并行局面，特朗普政府恣意妄为的“委内瑞拉军事行动”指向的丛林法则愈演愈烈，美国的强大与不负责任对于盟友和非盟友国家均提出生存与独立性拷问。在经济金融领域，美国经济依然在AI支撑的韧性中运行，金融大体处于财货双宽的周期内，其中财政与联储的地位存在主次易位的可能性。

产业维度，AI发展进入债务驱动的阶段，语言模型与世界模型开启融合之路，思维链之后记忆能力成为模型的新要点，硬件层面摩尔定律弱化，计算、通信、存储、散热需要系统耦合、同步迭代，迈向AGI甚至ASI需要模型层面再上台阶，至于方式是Scaling Law的暴力求解还是研究前沿的理论突破驱动，眼下还不得而知。国内消费层面，居民的资产负债表依然有出血点，收入预期也仍然相对保守，属于新旧动能切换的必然特征，快速和高斜率的改善依然需要时间。周期板块，供给约束与需求结构的变迁依然是收益率来源的锐度之选，金融板块的低估值和需求结构的变迁也提供了很好的预期复合回报潜力。

本基金继续保持价值与成长并重的配置风格。在过去的2025年四季度，本基金延续了三季度的配置结构，保持了有色板块的高仓位，季度内对非银、传媒和军工板块进行了增持。

展望后市，“百年未有之大变局”依然是底色，弱美元或者说弱信任的美元给新兴市场提供了额外的收益率来源，基于购买力平价角度的观察，人民币有望进入系统性、缓慢升值的时间窗口，叠加中国风险处置、产业政策的卓越成绩和中国资产的估值吸引力，市场中长期的表现依然值得期待。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金份额净值为4.384元，份额累计净值为4.744元，本报告期基金份额净值增长率为6.85%，同期基金业绩比较基准的收益率为0.01%。

报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

投资组合报告

报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 148,964,279.97 76.90

其中：股票 148,964,279.97 76.90

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -

7 银行存款和结算备付金合计 41,870,666.16 21.61

8 其他资产 2,889,283.31 1.49

9 合计 193,724,229.44 100.00

报告期末按行业分类的股票投资组合

报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 17,875,200.00 9.80

C 制造业 88,325,043.37 48.43

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 17,095,763.00 9.37

J 金融业 20,988,543.60 11.51

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 4,679,730.00 2.57

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 148,964,279.97 81.68

报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有港股通股票。

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 601899 紫金矿业 295,200 10,175,544.00 5.58

2 601600 中国铝业 545,200 6,662,344.00 3.65

3 000408 藏格矿业 61,700 5,207,480.00 2.86

4 002517 恺英网络 236,000 5,161,320.00 2.83

5 688629 华丰科技 48,562 4,859,113.72 2.66

6 600415 小商品城 293,400 4,679,730.00 2.57

7 002555 三七互娱 195,400 4,611,440.00 2.53

8 688002 睿创微纳 45,699 4,606,459.20 2.53

9 601318 中国平安 66,900 4,575,960.00 2.51

10 601601 中国太保 105,600 4,425,696.00 2.43

报告期末按债券品种分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券投资。

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券投资。

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属投资。

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证投资。

报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期内未投资股指期货。

本基金投资股指期货的投资政策

本基金在股指期货投资中将以控制风险为原则，以套期保值为目的，本着谨慎原则，参与股指期货的投资，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。

在预判市场系统风险较大时，应用股指期货对冲策略，即在保有股票头寸不变的情况下或者逐步降低股票仓位后，在市场面临下跌时择机卖出期指合约进行套期保值，当股市好转之后再将期指合约空单平仓。

报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

本期国债期货投资政策

根据本基金的基金合同约定，本基金的投资范围不包括国债期货。

报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期内未投资国债期货。

本期国债期货投资评价

根据本基金的基金合同约定，本基金的投资范围不包括国债期货。

投资组合报告附注

本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

三七互娱

2025年10月31日，中国证监会公开处罚（处罚字[2025]71号）显示，三七互娱网络科技集团股份有限公司存在信息披露违法违规行为。对三七互娱网络科技集团股份有限公司采取责令改正，给予警告，并处以 900万元 罚款的处罚，对公司高管李卫伟、杨军等人给予警告，并处以1400万元、350万元等罚款，处罚日期2025年10月31日。

本公司对以上证券的投资决策程序符合法律法规及公司制度的相关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为。除此之外，本基金投资的其他前十名证券的发行主体本期未被监管部门立案调查,且在本报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。

基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。

其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 61,016.65

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 -

5 应收申购款 2,828,266.66

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 2,889,283.31

报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 30,982,334.71

报告期期间基金总申购份额 15,575,101.39

减：报告期期间基金总赎回份额 4,952,454.48

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） -

报告期期末基金份额总额 41,604,981.62

注：总申购份额含红利再投、转换入份额；总赎回份额含转换出份额。

基金管理人运用固有资金投资本基金情况

基金管理人持有本基金份额变动情况

本报告期内基金管理人未持有本基金份额。

基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。

报告期末发起式基金发起资金持有份额情况

该基金的发起份额承诺持有期限已满3年。

影响投资者决策的其他重要信息

报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

本基金本报告期内未发生单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。

影响投资者决策的其他重要信息

无。

备查文件目录

备查文件目录

1.中国证监会批准华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金设立的文件；

2.《华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金基金合同》；

3.《华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金托管协议》；

4.《华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金招募说明书》；

5.基金管理人业务资格批件、营业执照；

6.报告期内华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金在规定媒介上披露的各项公告的原稿。

存放地点

基金管理人、基金托管人处。

查阅方式

基金管理人地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心19层　

基金托管人地址：北京市西城区闹市口大街1号院1号楼

投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人华商基金管理有限公司。

客户服务中心电话：4007008880，010－58573300

基金管理人网址：http://www.hsfund.com

中国证监会基金电子披露网站: http://eid.csrc.gov.cn/fund

华商基金管理有限公司

2026年1月22日