瑞银全球经济与策略研究部认为，在官方部门持续购入黄金、季节性需求改善及中国投资活动支持下，金价年底前的风险回报正逐渐偏向上行。中国8月增持约20吨黄金，令今年以来累计购入量增至约80吨。

瑞银认为，即使联储局9月加息，金价短线或受实质利率及美元走势影响而回落，但跌幅料有限，整体复苏趋势未必受破坏。季节性实物需求应会改善，而希望建立策略性持仓的机构及官方部门投资者，可能会在价格较低时变得更加活跃。

另一方面，如果最终不加息，投资者很可能会追逐金价上升，尤其是当有关决定被视为增加政策失误的风险，或再次引发市场对联储局独立性的疑问。在这种情况下，短期利率压力纾缓将与较长期的分散投资理据互相结合，令金价的上升幅度可能较加息情境下的预期跌幅更为强劲。

瑞银指，中国投资需求逐步回暖，加上印度黄金需求旺季临近，季节性因素有望为第四季黄金市场提供支持。