高盛发表中国大宗商品中期业绩回顾，涵盖钢铁、煤炭、水泥及纸包装等约20只覆盖股份。该行指，水泥上半年业绩大多低於预期，煤炭大致符合预期，钢铁则好於市场原先忧虑。主要趋势包括：煤价受需求稳健及安全监管收紧支撑；水泥利润率受建筑需求疲弱及供给侧推进有限拖累；钢铁利润率维持低位，因需求持续恶化且供给纪律有限；纸包装利润率则因供给压力按年转弱。

相对上半年实际表现，该行预期水泥、钢铁及纸包装下半年利润率将持续受压，但仍看好煤炭，因需求前景稳健。该行将所覆盖公司盈利预测调整介乎下调403%至上调14%，当中煤炭公司2026至2027年预测下调2%至9%，水泥公司2027年预测下调28%至112%，多数钢铁公司2027年预测下调14%至41%，纸包装公司2026至2027年预测则上调1%至5%。

该行维持对中煤能源(01898.HK)及海螺水泥(00914.HK)的「买入」评级；将中国建材(03323.HK)的评级由「买入」下调至「中性」，并将华润建材科技(01313.HK)的评级由「中性」下调至「沽售」。详细评级及目标价见另表。