花旗发表研究报告指，中国水泥表观需求於2014年见顶后，每年跌约3.3%；该行认为钢铁相对水泥属更「后期周期」，中期跌幅料较低。道路建设与铁路投资过去三年的走势已反映此分歧。钢铁需求最近高位见於2020年，其后每年约跌3.9%，今年上半年按年跌2.9%。

该行指出，过去五年亦包括房地产需求急跌及钢铁去库存，故跌幅料放缓或企稳。若钢铁需求维持按年跌约3.9%，相当於每年需求减少约3,000万至3,500万吨；惟该行预期印度钢铁需求增长至少可抵销其中一半。

中国水泥年化产量已跌至2009年以来最低，钢铁产量则较2009年水平高约65%；若中国钢铁净出口回落至2009年水平(接近可忽略)，其他条件不变下，钢铁产量仅较2009年高约43%。

该行又指，水泥较偏早期周期，钢铁则更受耐用消费品及较先进基建带动。道路建设放缓，2025年前四个月按年跌9.1%，2024年全年按年跌11%，连续第三年下跌；铁路投资则较具韧性，2025年首季按年升5.1%(2024年全年按年升11%)，有望录得铁路投资最高年份。钢铁表观需求於2020年见顶约10.3亿吨，之后五年，每年下跌约3.9%。