晨星发表研究报告指，中国芯片制造商目前正受惠於人工智能资本开支增长，但从长远来看，网路公司才是最终的受益者，将腾讯(00700.HK)及阿里巴巴(09988.HK)列为首选，指出腾讯及阿里现有业务能提供盈利，假如AI采用或变现进度不似预期，经营状况仍能保持较大韧性，同时AI亦有助於互联网、广告及游戏业务发展。

该行指出，中国AI模型凭速度和成本竞争力，采用率持续提升，惟AI企业的盈利前景依然面对挑战；已上市的智谱(02513.HK)及MiniMax(00100.HK)今年上半年收入均录得强劲按年增长，但均持续录得净亏损。

尽管需求强劲，晨星认为中国AI芯片制造商估值可能过高，中芯国际(00981.HK)、华虹(01347.HK)及长鑫科技(688825.SH)等股价相对其预测公允价值仍然昂贵，高资本开支亦对自由现金流构成压力，目前预计中国AI芯片供应将在2028年前持续低於需求，2029年起才可能出现供应过剩。