中国消费行业掀起上市潮政策、资本与创新共振

沉寂数年后，中国消费行业正迎来一轮上市热潮。

3月26日，霸王茶姬披露美股招股书，拟在纳斯达克挂牌上市。在此之前的3月20日，宏信超市已通过港交所上市聆讯，有望成为继布鲁可、古茗、蜜雪冰城之后，又一家在港股上市的内地消费类企业。而在宏信超市身后，还有老乡鸡、八马茶业、沪上阿姨、周六福等一众排队者。

从上市目的地来看，大部分消费类企业选择港股，部分选择美股或北交所。港股市场对消费类企业给予积极认可。多位受访人士认为，本轮消费类企业上市潮是政策红利与产业变革共振的结果。

潮涌：

消费类企业密集叩响资本市场大门

据上海证券报记者统计，自2024年以来，已有10家内地的消费类企业在港股上市，一扫之前的冷清局面。特别是2024年下半年以来，一批重量级消费类企业赴港上市，极大地点燃了市场热情。

本轮消费类企业上市潮中，蜜雪冰城、老铺黄金、毛戈平三家企业表现尤为亮眼。

3月3日，蜜雪冰城在港交所挂牌上市，首日大涨43.21%，一举打破新茶饮企业上市破发的“魔咒”。

而在2024年6月上市的老铺黄金，在短短不到9个月的时间里，业绩与股价齐飞，打开了人们对黄金饰品认知的新空间。记者了解到，多家珠宝企业正“模仿”老铺黄金，计划在2025年推出古法黄金饰品。

2024年12月10日，美妆企业毛戈平登陆港交所，摘下“港股国货彩妆第一股”。上市当天，公司股价涨近80%，最新总市值超过500亿港元。2021年至2023年，毛戈平营收年复合增长率达35.3%，远超行业平均增速。

梳理上市进程可发现，蜜雪冰城、老铺黄金、毛戈平三家企业有两大显著共同点：一是皆从A股转向港股。以蜜雪冰城为例，其早在2022年9月就向中国证监会递交了上市申请，但受IPO收紧等因素影响，公司上市折戟，于2024年初转投港股;二是在港股上市周期短。以毛戈平为例，从申请上市到成功挂牌，历时约8个月。

消费类企业集中上市的背后，是消费行业获政策持续大力支持。

今年政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在政府工作任务首位。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确在需求侧加大政策力度，着力促进居民增收减负。此外，叠加消费税改革、城镇化深化等长期利好，为消费类企业注入信心。

动因：

产业升级与资本退出需求叠加

消费类企业集中上市的浪潮，既是产业周期演进的必然，也是资本退出的迫切需求。

2025年被视为中国消费市场的转折年。以旧换新、消费券发放等促进措施与户籍制度改革、财富效应复苏等利好因素共同作用，推动消费需求从量向质升级。

在食品领域，消费者对产品的诉求已从过去的“量大管饱”转向自然、健康、品质、绿色。以奶茶为例，过去以“植脂末+芋圆球”为产品特色的台式奶茶风靡大街小巷，随着新一代消费群体崛起，以鲜奶、鲜果、真茶为产品特色，以健康化为卖点的现制茶饮走上舞台担当主角，并开始反向影响全球。

在家电领域，乘着“以旧换新”的政策东风，家电行业在高端化、智能化、绿色化的创新道路上步履不停。这些创新产品不仅在国内渗透率逐渐走高，还热销海外，成为中国智造的新名片。

多位受访者认为，过去，中国的消费类企业以模仿、学习西方先进国家为潮流，产品同质化严重，品牌缺乏“文化灵魂”。随着中国综合国力增强以及文化自信的觉醒，一批新消费类企业凭借更加新颖的设计、更优的品质以及更具共鸣的情感表达，在激烈竞争中脱颖而出，并不断对原有的消费产业进行创新、升级。

与此同时，消费市场的结构性变化催生新赛道。

年轻群体引领的“情绪消费”(如潮玩、IP衍生品)与老龄化驱动的健康服务需求形成双轮驱动;国货品牌在美妆、家电等领域逆势崛起，市场份额持续扩大。

市场需求与政策支持双管齐下，新消费类企业亟需通过上市融资，加速产品研发、渠道扩张与品牌全球化，以应对竞争加剧的市场环境。

一级市场投资人的退出压力是推动企业上市的另一关键因素。

2023年以来，A股IPO审核趋严，且对行业属性(如传统消费、连锁餐饮)设限，大量消费类企业主动撤回上市申请。港股因上市周期短、标准相对宽松，成为资本退出渠道。部分企业在A股上市遇阻后，迅速转战港股，虽面临流动性不足与估值折价，却能通过上市解除对赌协议中的回购义务，缓解资本退出压力。

“今年港股IPO行情很好。”一位从事港股IPO业务的律师在接受记者采访时表示，从IPO公司所处行业来看，涵盖大众衣食住行的消费类企业扎堆选择港股上市是一大特点。该律师分析称，在港股上市，对有志于进行全球化布局的企业具有更大的吸引力。

机遇：

政策、技术与资本的共振

业内人士在接受采访时普遍认为，2025年中国消费行业迎来三大机遇，重塑市场格局。一是消费扶持政策从短期提振转向长效机制;二是AI技术与数字化供应链的普及，推动消费行业效率革命;三是老龄化与年轻化并行的消费群体，催生多元化需求。

更重要的是，消费行业的高现金流特性与抗周期属性，使其在宏观经济波动中更具防御性;其中优秀的消费创业者具备深刻洞察力，使其能穿越周期，获得资本青睐。

红杉中国合伙人胡若笛在谈及投资古茗时表示，“我们和古茗创始人王云安第一次见面聊了4个多小时，他对茶饮供应链的深度、加盟管理的核心、产业终局的决胜点，有非常清晰且超前的认知，很多地方和我们对市场的判断不谋而合。我们当即判断古茗是一个必须投资的对象。从2019年投资开始，我们在5年里见证和陪伴古茗不断穿越周期和超越自我，在供应链、数字化等‘看不见’的地方坚定投入、坚持长期主义。”

在新茶饮领域，除古茗外，红杉中国也在蜜雪冰城IPO阶段认购6000万美元，表达对中国消费行业发展前景的持续看好和长期信心。

前述律师也对记者表示，去年全年港股共有70余家公司IPO。目前，在港股递表排队的企业数量已是去年全年IPO数量的近两倍，未来恐怕会更多。目前处于排队递表状态的企业中，不乏八马茶业等消费类企业，资本市场或迎来更多消费行业翘楚。

消费龙头企业的稳定盈利能力与高分红比例，正吸引更多长期资金配置，形成“资本涌入—企业扩张—业绩提升”的正向循环。

“品牌有兴替，而消费永不眠。”启承资本创始合伙人常斌认为，今天，中国消费的核心叙事仍然是新需求的爆发。新品牌和新产品正在源源不断地制造新需求。所有人都在期待一个生活越来越好的未来，小到垃圾袋、抽纸的新设计，大到新能源车和家务机器人，消费创新生生不息。一些真正做出了革新的品牌正在书写新的历史。

2025年的消费行业，既是资本竞逐的战场，也是产业变革的试验场。

在政策、技术与资本红利的共振下，唯有那些兼具创新力、抗风险能力与社会价值的企业，方能在这场浪潮中立于不败之地。而对于投资者而言，消费板块的长期配置价值，正随着内需市场的深度激活而愈发凸显。

近期港股上市的消费类企业

证券名称首发上市日

蜜雪集团 2025-03-03

古茗 2025-02-12

新吉奥房车 2025-01-13

纽曼思 2025-01-10