瑞银发表研究报告，估计友邦保险(01299.HK)2025年按固定汇率基准及实际汇率基准计算，新业务价值将分别增长17%及19%(市场共识为按实际汇率增长18%)，意味着第四季按年增长14%及16%。

按固定汇率计，该行预计香港地区VNB增长在第四季有所放缓(第三季增长40%)，但在GlobalFlexi储蓄计划需求强劲，以及监管变动后9月销售延续至10月的带动下，增长动力仍然稳固。虽然预计经纪渠道VNB有所回调，但代理及银行保险渠道在第四季的增长表现良好。

在中国内地，该行预期友邦与同业类似，全年VNB增长较首九个月5%有所放缓，但幅度温和，主要因第四季仅占2024年VNB的9%。在泰国，预计第四季将出现较明显回调，因需求已提前於首九个月释放。数据显示，10月至11月年度化新保费下降2.9%(首九个月增长8.5%)。在新加坡，第三季VNB的强劲增长势头有望延续至第四季。在马来西亚，随着代理渠道VNB降幅收窄，瑞银认为VNB增长在第四季有所加速。在其他市场，预计在印度市场推动下，第四季VNB将实现正增长(第三季为持平)。

瑞银将2025年每股盈利预测上调11%，以反映下半年股市的强劲表现，并将目标价从88元上调至106元，重申「买入」评级。主要由於计入未来新业务价值的现值提升； 将内含价值预测上调2%，以反映股市上涨趋势及美元贬值； 将估值基准向前滚动至2026年。