里昂发表报告，预期小米-W(01810.HK)2026年第一季业绩表现疲弱，预计总收入及经调整息税前利润(Ebit)将分别按年下降10.7%及41%，至994亿元人民币(下同)及65亿元。期内，由於记忆体成本大幅上升，公司大幅削减低端机型，导致智能手机出货量按年下降19%。此外，AIoT销售受去年高基数效应影响，而电动车(EV)销售亦因政府补贴减少及买家兴趣转趋平淡而承压。

该行预期，小米第一季智能手机收入将按年减少13%至443亿元，据IDC数据，其全球出货量按年下降19%至3,380万部。其中，中国、印度及其他地区的出货量分别按年下降35%、6%及13%，主因是小米削减了部分低端及无利可图的型号。尽管混合平均售价可能按年增长约8%至1,308元，以抵销成本通胀，但预期毛利率将维持在约9.7%。

里昂指出，宏观挑战在2026年仍将持续，小米将加速高端化战略及海外扩张以驱动增长，并持续投资研发与AI。该行将小米2026及2027年经调整净利润预测分别下调15%及12%，并将目标价由45港元下调至41港元，维持「跑赢大市」评级。