海通国际发表报告指，受AI动能带挈，百度-SW(09888.HK)首季业绩超预期，总收入按年下降1%、按季下降2%至321亿元人民币，较市场预期高2%；经调整净利润43亿元人民币(利润率14%)，较市场预期高5%。百度核心收入按年增长2%，较市场预期高4%；百度核心经调整净利润为44亿元人民币，利润率17%，较市场预期高16%。

该行指出，百度AI动力强劲，AI驱动收入按年增长49%至136亿元人民币，占百度核心收入52%。其中AI云表现突出，增长达79%，GPU订阅收入更按年飙升184%。此外，AI原生营销增长稳健，AI应用组合如搭子、一见、百度伐谋等日益多样化。自动驾驶平台「萝卜快跑」(Apollo Go)维持强劲势头，总单量按年增长120%，海外扩张进展顺利。

海通国际维持百度「优於大市」评级，并将百度(BIDU.US)美股目标价由188美元上调至201美元，因该行将云业务的市盈率估值由15倍提升至30倍，以反映其快速增长。该行预计，随着崑仑芯(KLX)分拆上市顺利推进，未来将有一系列释放资产价值的项目，包括股份回购、派息、双重主要上市及Robotaxi分拆等。