当Christian Lamarco於2026年5月发表有关英伟达(NVDA.US)的沽空报告时，英伟达股价接近历史高位，而创办人兼行政总裁黄仁勳正准备陪同美国总统特朗普前往北京。

31岁、Culper Research创办人Lamarco 当时指出，在美国禁止向中国出售先进英伟达晶片后，英伟达在中国的业务并未如公司所称「归零」，而是改变了形式。

Lamarco 称，英伟达仍录得最终来自中国公司的可观收入，相关企业透过新方式直接取得英伟达图像处理器，或使用位於马来西亚等国家、采用英伟达先进半导体的数据中心。他亦形容黄仁勳与Megaspeed前高层Alice Huang(黄乐)之间存在「令人不安地密切的关系」。

六个月后，即刚过去的周末，黄仁勳承认发生婚外情，双方并无亲属关系。此前《纽约时报》於10月底报道指，Megaspeed 的 Huang 曾被招揽为中国国家安全部从事间谍活动。

英伟达周日表示，董事会正展开独立调查，以确定其行政总裁是否成为外国情报行动的目标。

随着投资者在社交媒体讨论相关事件，多个知名帐号提及Culper的报告，认为其为激进沽空机构独立研究能力的具前瞻性例子。

Lamarco周一(9日)接受《MarketWatch》访问时表示：「最初的评论整体相当负面，现在几乎所有人都主动联络我。」

Lamarco於2019年创立Culper，目前公司除他本人外另有两名分析员。近期的英伟达事件，可能是 Culper 作为独立研究机构七年来最受瞩目的工作。

Lamarco及其公司过往曾卷入与名律师 Alex Spiro 有关的法庭争议，亦曾因向深夜节目主持 Jimmy Fallon 提出100万美元赌局而引起媒体关注。公司至今已发表约40份沽空报告，录得多次成功案例，亦有少数失利。

FactSet数据显示，自 Culper 报告发表以来，英伟达股价已累跌逾20%，其中单是周一交易时段已跌逾4%。Lamarco 拒绝透露其公司是否仍在沽空英伟达股票，以及从报告中获利多少。

他表示：「我们发表了应发表的研究。我们当初对研究有信心，现在仍然有信心。」

Lamarco 表示，公司会以自有资金投资，亦与合作夥伴合作，由对方按基於Culper报告进行的沽空交易盈利分成。多名业内人士向 《MarketWatch》 表示，这种模式在激进沽空领域相当常见。

不过，Lamarco并非唯一及早关注此事件的人。《纽约时报》及《彭博》早於一年多前已曾报道英伟达与总部位於新加坡的Megaspeed之间的关系。

Lamarco 表示，早前的媒体报道促使他进一步深入调查。英伟达声称在美国对最先进英伟达晶片实施出口限制后，其中国业务已大幅萎缩，同时公司对东南亚实体的销售却显着增长，引起其关注。

他表示：「这两项情况似乎互相矛盾。」经过调查后，Lamarco 与其团队发现，透过多间附属公司及空壳公司，Culper似乎在财务上将 Megaspeed与中国电商巨头阿里-W(09988.HK)旗下附属公司联系起来。

在最初的报告中，Culper引述一名前英伟达高层员工称，Megaspeed与英伟达之间的关系只是「冰山一角」。Lamarco周一向 《MarketWatch》 表示，公司调查期间发现至少另外六家东南亚公司与英伟达存在潜在关联，并出现与Megaspeed类似的「危险讯号」。

英伟达、Megaspeed 及阿里未有即时回应置评要求。

Lamarco 在宾夕法尼亚州小型基督教文理学院 Grove City College 修读金融本科期间开始对投资产生兴趣。

当 Lamarco 与另一名学生在 Seeking Alpha 举办的股票推介比赛中获得第二名后，学校曾发新闻稿表扬，指他们与全国部分顶尖商学院学生同场竞争。

Lamarco 表示，参加比赛是希望在投资行业中找到立足点，因其就读的学校规模较小，并不以向华尔街输送毕业生闻名。

他表示：「Grove City 并没有对冲基金招聘，也几乎没有投资银行招聘，因此若想投身投资行业，便需要寻找具创意的方法。」

Lamarco 表示，他曾主动向对冲基金发送自己的投资研究，最终於2016年底毕业后获芝加哥一家长短仓基金聘用。

两年半后，Lamarco 前往匹兹堡创立 Culper。其 LLC 公司名称 Shadyside Partners，取自当地一个社区名称。

至於 Culper Research 的名称，则来自美国独立战争期间由开国元首乔治华盛顿指派、负责回报英军动向的 Culper Spy Ring。Lamarco 表示，他是在观看有关该组织的电视节目后产生兴趣。

他向 《MarketWatch》 表示：「我并非美国独立战争迷之类的人。不过31岁的我，大概也要开始选择余生会研究哪场战争了。」(da)~

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