核心要点

行情回顾

1、电力板块本周表现不佳，下跌0.70%，低于沪深300指数的跌幅0.28%，在131个板块中排名第109位，处于靠后位置。周内单日涨跌幅排名多数位于80名之后，进一步印证了板块的疲软态势。

2、本周电力板块主力资金净流出29.74亿元，机构资金关注度下降。12月16日单日净流出14.57亿元，资金流出力度较大。

3、板块内个股涨跌分化，晶科科技和亨通股份周涨幅分别达15.43%和12.91%，表现突出；*ST聆达和华光环能周跌幅分别为-8.99%和-8.30%，表现不佳。

4、截至12月19日，电力板块市盈率（TTM）为18.65，处于近一年76.44分位，估值较高；市净率（MRQ）为2.07，处于近一年12.40分位，估值相对偏低。

宏观解读

1、2025年我国全社会用电量预计首次突破10万亿千瓦时，成为全球首位。人工智能快速发展推动电力需求激增，2025年前10个月，互联网数据服务用电量同比增长43%。

2、美国电力基础设施老化、输电线路建设缓慢，限制了数据中心建设进程。由于缺乏足够的电力供应，美国科技企业在建设数据中心时面临瓶颈。

3、根据华泰证券的预计，“十五五”期间我国电网投资规模有望达到4万亿元以上，显著高于“十四五”期间的2.8万亿元。

4、随着人工智能和云计算的快速发展，数据中心的电力需求急剧增加，成为电力增长的主要驱动力之一。

行业要闻

1、协鑫能科总裁费智透露，公司正以AI大模型研发与场景拓展为突破口，通过AI多智能体协同机制，攻克能源精准预测的核心难题。

2、国家电网计划加快特高压项目的核准和招标，“十五五”期间预计全国电网工程投资额年均增速有望达5%以上。

3、随着人工智能和云计算的快速发展，数据中心的电力需求急剧增加，成为电力增长的主要驱动力之一。

4、由于电力需求的快速增长，特别是在人工智能和数据中心领域，电力供应紧张的局面正在引发市场担忧。

投资建议

1、关注新能源转型机会：在国家“双碳”目标和构建新型电力系统的背景下，电力行业正迎来转型升级的关键时期。建议投资者关注积极向新能源领域转型的电力企业。这些企业充分利用自身优势，拓展风电、光伏等可再生能源业务，有望在未来获得持续增长。随着新能源消纳问题逐步缓解，政策支持力度加大，这些企业的业绩有望得到提升，投资价值凸显。

2、布局电网升级相关标的：随着电力需求的快速增长，特别是人工智能和数据中心对电力需求的激增，电网扩容和升级迫在眉睫。“十五五”期间，我国电网投资有望达到新高，预计投资规模将超过4万亿元。国家电网计划加快特高压项目建设，提升电力系统的灵活性和可靠性。建议投资者关注在特高压、智能电网等领域具有技术优势和市场地位的企业，这些企业有望在电网投资热潮中受益，业绩有望实现稳健增长。

3、重视水电、核电等优质电源：水电和核电作为稳定可靠的电源，在新型电力系统中发挥着重要作用。水电企业具有较高的业绩确定性和分红比例，核电企业在“十五五”期间将迎来产能增长，自由现金流有望显著提升。建议投资者关注大型水电和核电企业，这些企业具备长期成长潜力和稳定的盈利预期，是电力行业中值得坚守的优质投资标的。

风险提示

电力需求增长不及预期、煤价波动、政策变化以及新能源消纳问题等，可能对电力企业的业绩和行业发展造成不利影响，需警惕相关风险。