利空突袭！美股市场风格突变科技股暴跌

隔夜美股市场，科技股遭遇猛烈抛售，甲骨文盘中一度暴跌超16%，美股芯片股全线下挫。消息面上，甲骨文最新财报中疲软的云收入和巨额的资本支出计划，重燃市场对人工智能（AI）投资回报率和债务融资风险的担忧。

资金从科技股流出，涌入对经济和利率更敏感的周期性和价值板块，从而推动道指、标普500指数双双创下历史新高。有分析指出，美股市场仍受益于美联储会议结果及美联储主席鲍威尔的讲话。鉴于经济与就业仍面临下行压力，预计美联储或将在2026年继续降息。

科技巨头暴跌

美东时间12月11日，美股三大指数走势分化，以科技股为主的纳指走低，道指则持续走高，截至收盘，道指大涨1.34%，标普500指数涨0.21%，均创出收盘历史新高；纳指跌0.25%。

有分析指出，由于甲骨文的财报令投资者对AI投资前景心存疑虑，进而引发了科技股的抛售潮。

其中，甲骨文盘中一度暴跌超16%，截至收盘，跌幅仍达10%，总市值蒸发超688亿美元（约合人民币4900亿元）。

消息面上，美股周三盘后，甲骨文最新公布的2026财年第二财季财报显示，该公司的营收、云业务收入均不及市场预期。这加剧了市场对AI投资回报的怀疑，有观点认为科技巨头们巨额资本支出与创收路径截然不符。

具体来看，甲骨文第二财季调整后营收为161亿美元，低于市场预估的162.1亿美元；云业务销售额同比增长34%，达到79.8亿美元；云基础设施业务收入增长68%，至40.8亿美元，均略低于市场预期。

甲骨文发布声明中表示，剩余履约义务（衡量订单的指标）在第二财季跃升至5230亿美元，高于分析师平均预估的5190亿美元。

甲骨文财报数据还显示，甲骨文第二财季的自由现金流为-100亿美元，公司预计全年资本支出将达到500亿美元，较9月份的350亿美元大幅增加。

在甲骨文2026财年第二季度财报电话会上，针对外界对于公司高昂支出的担忧，甲骨文CEO克莱・麦戈尔克（Clay McGork）强调，尽管很多分析师报告预计甲骨文需要筹集高达1000亿美元来完成AI项目建设，“但根据我们目前的情况，我们预计所需筹集的资金将少于(甚至可能远少于)这一数额。”

受甲骨文大跌影响，美股芯片相关科技股普遍走低，截至收盘，Arm、迈威尔科技、英特尔均大跌超3%，英伟达、博通、台积电、美光科技、应用材料跌超1%。

美股其他大型科技股亦多数下跌，谷歌A大跌2.43%，特斯拉跌超1%，亚马逊跌0.65%，苹果跌0.27%；Meta涨0.4%，微软涨1.03%。

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick认为，市场对甲骨文以及整体AI交易的担忧是合理的，因为现在企业对AI已做出数万亿美元的投入承诺，但投资者很难判断这些投入将如何演变，市场适度从这一板块撤出是正确的。

美联储的指引

针对道指、标普500指数的持续走强，Manulife John Hancock Investments联席首席投资策略师Matthew Miskin表示：“当前美股市场的关键词是轮动，我们看到小盘股、周期股表现正在改善，市场正在押注全球经济增长将重新加速。”

与此同时，投资者仍在消化美联储周三的政策会议结果。美联储当日将基准利率下调25个基点，鲍威尔还暗示将暂停进一步降息。然而，由于美联储点阵图仍保留了一定的降息空间，投资者解读为“虽警惕通胀，但也正视就业疲弱”，投资者整体情绪较为宽慰。

Siebert Financial首席投资官Mark Malek解读称，周四的市场依旧受益于美联储会议结果及鲍威尔的讲话。“显然，市场此前在为一个更鹰派的降息做准备。大多数人都预期鲍威尔会以更负面的基调开场。”他补充称，鲍威尔强调就业是“需要密切关注的问题”，尤其值得注意。

更能说明这一点的是，美国劳工部周四公布的数据显示，截至12月6日当周，首次申请失业救济人数升至23.6万，高于市场预期的22万。

中金公司研报指出，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高。展望未来，鉴于经济与就业仍面临下行压力，研报预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀粘性犹存，降息节奏趋于放缓。2026年1月可能按兵不动，下一次降息或在2026年3月。

摩根大通私人银行最新观点称，美联储将在2026年再次降息25个基点，这低于当前市场预期的约50个基点。

芝商所“美联储观察”最新数据显示，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为40.4%，维持利率不变的概率为52%，累计降息50个基点的概率为7.6%。