摩根士丹利发表研究报告指出，旅游业正成为回应中国对人民福祉与幸福追求的强力答案，呼应政策制定者推动服务消费、改善就业及进一步向世界开放中国的方针。需求的顺风加强该行对中国航空公司及酒店业的信心。

大摩预计国内旅游消费在2030年将占人均消费的18%，相较於2023年为13%。11%的年复合成长率将使行业收入在2030年达到12万亿人民币，对GDP的贡献将从2024年的4.8%提升至6.7%。国内旅游仍是支柱产业：该行预测未来五年将有9.7%的年复合成长率。入境和出境旅游将成为两个同步增长的引擎。具体而言，入境旅游在2030年将贡献中国旅游收入的16%，相较於2025年约12%。未来五年累计收入将达50万亿元。

建议把握旅游需求蓬勃发展的五大关键个股，中国国航(00753.HK)、春秋航空(601021.SH)、华住集团(01179.HK)、亚朵集团(ATAT.US)及携程集团(09961.HK)。

航空方面，该行表示，公司载客已创下历史新高，但自2024年下半年以来票价仍较均值低1个标准差。预计市场将开始认识到航空公司更强的定价能力，将支持航空公司估值上调。

酒店业方面，行业每间可售房收入结束连续两年的下降趋势并转为正值。该行认为这一趋势将在未来几个季度保持正面，推动酒店公司盈利年增10%至25%，并驱动重新评级。

在线旅游平台也将受益於这股上涨的浪潮，但建议在反垄断调查结束后再重新考虑，以获得更好的风险回报。~(ec/u)

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