以下为各家券商对美股的最新评级和目标价：

中金公司维持Zoom通讯（ZM.O）跑赢行业评级，目标价95美元：

Q3营收12.3亿美元，同比增长4.4%，Non-GAAP净利润同比增6.4%，企业客户收入及AI产品应用驱动增长。AI Companion 3.0升级与BrightHire收购强化AI布局，在线客户流失率降至2.7%。上调26/27财年Non-GAAP净利润预测，目标价对应2026/27财年16/15倍P/E，较当前有12.5%上行空间。

中信证券维持Zscaler Inc（ZS.O）买入评级，目标价330美元：

公司FY26Q1业绩超预期，上调全年营收及ARR指引。Zero Trust Everywhere与AI拓展提前完成目标，新业务增长强劲。虽SSE增速预期调整引发担忧，实为统计口径变化所致。作为SASE领域龙头，受益于网络安全开支提升，长期成长性明确，CY2026年目标价330美元。

招商证券(香港)维持Alnylam Pharmaceuticals Inc（ALNY.O）增持评级，目标价563美元：

Amvuttra心肌病适应症获批后放量迅速，Q3贡献增量销售超3亿美元，商业化进度优于同类。核心管线Nucresiran、Zilebesiran及Mivelsiran临床进展顺利，TTR产品2027年收入有望达51亿美元。SOTP估值上调至563美元，反映上市产品与后期管线价值，平台潜力尚未完全体现。

招商证券维持滴滴（DIDIY.F）强烈推荐评级：

2025Q3中国出行GTV同比+10.1%，经调整EBITA margin达3.5%，好于预期，受益于单量稳健增长与规模效应。国际业务GTV同比+31%，巴西外卖加大投入布局。预计2025-2027年经调整净利润为67/78/165亿元，长期盈利潜力可期，持续回购彰显信心。

华泰证券维持高途（GOTU.N）买入评级，目标价4.87美元：

Q3收入15.8亿元，同比增长30.7%，K12非学科培训增长约60%，线上业务首次单季盈利。毛利率提升至66.1%，费用率持续优化，AI赋能与线下产能扩张推动盈利改善。预计26年毛利率修复至70%左右，ROI稳步提升。基于1.2x 26E PS估值，目标价调至4.87美元。

国信证券维持亚朵（ATAT.O）优于大市评级：

2025Q3收入同比增长38.4%，零售业务收入增长76.4%超预期，带动全年收入增速指引上修至35%。酒店净开店稳步推进，RevPAR降幅环比收窄，品牌势能持续提升。零售GMV高增，产品升级强化“深睡专家”心智。预计2025–2027年经调整净利润为16.8/21.0/25.6亿元，对应PE 23/18/15x，成长性与红利属性兼备。

华安证券维持拼多多（PDD.O）增持评级：

25Q3利润超预期，Non-GAAP净利润314亿元（yoy+14%），费用优化驱动盈利改善。Temu全球下载量破12亿，MAU达5.3亿，拉美、非洲成新增长引擎；国内主站短期增速放缓，但长期受益于生态扶持与竞争格局改善。预计2026年净利润1226亿元，同比增长17.2%，维持增持评级。

光大证券维持蔚来（NIO.N）买入评级：

3Q25收入与毛利率同环比提升，Non-GAAP亏损收窄至27.6亿元，单车亏损降至3.2万元，自由现金流转正。新车型ES8订单稳健，乐道L90/L80及ES7/ES9布局完善，叠加出海加速与芯片外供新盈利模式，基本面修复可期。看好公司智能化、换电优势及降本增效前景。

中信建投维持小马智行（PONY.O）买入评级，目标价19.36美元/ADS：

公司2025Q3营收同比增长72.03%，Robotaxi收入高增89.47%，乘客端车费收入同比翻倍。第七代Robotaxi实现城市级单车盈利转正，轻资产模式与全球化布局加速商业落地。目标价反映2030年9.1倍EV/Sales，长期成长可期。

国盛证券维持小马智行（PONY.O）买入评级，目标价33.04美元：

Robotaxi收入超预期，广州单车经济模型转正，轻资产模式优化成本结构。车队扩张加速，2026年目标超3000辆。基于2030年净利润预测及10%贴现率，Robotaxi与Robotruck合计估值143亿美元，对应2026年130x PS，支撑目标价。

招商证券(香港)维持阿里巴巴（BABA.N）买入评级，目标价204美元：

9月季度营收同比+5%（剔除高鑫、银泰后+15%），云业务同比+34%超预期，CMR稳健。尽管即时零售投入致EBITA下滑，但长期竞争优势强化。AI需求旺盛驱动资本开支上调，云业务全栈布局领先，市占率约36%。88VIP会员突破5,600万，用户粘性增强。SOTP估值维持目标价204美元，为中国互联网首选标的。

招商证券(香港)维持谷歌-A（GOOGL.O）增持评级，目标价390美元：

受益于Gemini 3与TPU技术领先，云获北约合同并拓展国防、算力市场，AI商业化加速。广告稳健、云增长超预期，2025-27年收入CAGR达15%，盈利上修推动目标价上调，DCF对应25/26年30x/29x非GAAP PE，风险回报具吸引力。

兴业证券维持禾赛（HSAI.O）增持评级：

公司2025Q3营收7.95亿元，同比+47.5%，交付激光雷达44.1万台，同比大增228.9%。GAAP净利润转正至2.56亿元，经营性利润首次转正，标志进入盈利兑现期。ADAS标配化与L3冗余配置推动ASP稳中有升，Robotics出货同比暴增1311.9%。Q4收入有望破10亿元，全年净利指引上调至3.5–4.5亿元，现金储备达73.7亿元，支撑长期研发与周期穿越。

兴业证券维持特斯拉（TSLA.O）增持评级：

Q3营收281亿美元（+12%），自由现金流创40亿美元新高，汽车与储能业务量增利承压，主因宏观逆风、研发投入及碳积分下降。公司战略全面转向“Physical AI”，Robotaxi、Optimus与FSD进展超预期，AI拐点临近。核心业务造血能力强，支撑长期技术壁垒构建，第二曲线储能高速增长，巩固估值下限。

华兴证券维持蔚来（NIO.N）持有评级，目标价6.20美元：

公司4Q25交付指引下调至12.0~12.5万辆，受补贴退坡影响，预计Non-GAAP盈利难度较大。尽管毛利率环比改善，但4Q25需达20%汽车毛利率方可转盈，不确定性较高。新车型陆续上市有望提振销量，但行业竞争激烈制约盈利改善。下调2026年P/S估值至0.9倍，目标价调至6.20美元。

招商证券(香港)维持小马智行（PONY.O）增持评级，目标价24美元：

Robotaxi业务爆发推动收入超预期，广州G7车型实现UE盈亏平衡，验证商业模式可行性。轻资产扩张与全球化布局加速，2026年车队望超3000辆，降本增效显著。虽短期亏损扩大，但运营效率提升、费用率改善趋势明确，2028-29年有望达集团盈利平衡。

招商证券维持亚朵（ATAT.O）强烈推荐评级：

2025Q3营收26.3亿元/+38.4%，经调整净利4.9亿元/+27.0%，业绩符合预期。酒店业务稳健增长，零售收入同比+76.4%延续高增，品牌势能向好。RevPAR降幅收窄，开店节奏加快，在营门店达1948家/+27.1%。长期看，主品牌竞争力强，零售构筑产品、渠道、供应链壁垒，OPM改善空间大，前景广阔。

华泰证券维持亚朵（ATAT.O）买入评级：

公司Q3业绩符合预期，收入26.28亿元/+38.4%，经调整净利4.88亿元/+27%。酒店RevPAR边际回暖，中高端布局领先；零售业务GMV增75.5%，大单品势能强劲，全年收入增速指引上调至35%。双轮驱动增长逻辑清晰，上调26年目标价至50.50美元。

中信建投维持亚朵（ATAT.O）增持评级：

25Q3收入26.28亿元/+38.4%，归母净利润4.74亿元/+23.2%，零售业务GMV同比增长75.5%，驱动业绩高增。公司上调全年营收增速至+35%，零售指引达+65%。运营效率提升，分红回购比例有望持续高位，股东回报优。酒店选址质量与零售产能改善，叠加产品力增强，长期受益双轮驱动。

招商证券(香港)维持亚朵（ATAT.O）增持评级，目标价基于22.0倍26年中期市盈率：

公司Q3 RevPar降幅收窄至-2%，零售收入指引上调至+65%，网络扩张稳步推进。资本回报承诺明确，2025–27年将全额返还上一年度净利润用于分红及回购，预计年化回报率约4%。品牌差异化与运营韧性支撑长期竞争力，估值高于历史均值+1标准差。

华泰证券给予亚玛芬体育（AS.N）买入评级，目标价47.5美元：

公司布局高景气运动户外赛道，旗下Arc’teryx、Salomon等品牌具备强产品力与高端定位，大中华区与美国市场深化拓展驱动增长。DTC模式提升盈利效率，多品牌协同复制成功经验，推动全球化多极增长。预计2025-27年净利润CAGR达38.7%，受益于债务优化与品牌势能，给予2026年38x PE，目标价47.5美元。

第一上海维持亚玛芬体育（AS.N）买入评级，目标价43.80美元：

公司Q3收入同比增长30%，各地区全面提速，大中华区增速达47%。DTC模式验证成功，同店销售与毛利率双升，经调整经营利润率持续扩张。全球化复制中国经验，品牌心智稳固。基于27倍PE估值，目标价43.80美元，较现价有20%上行空间。

中信证券维持网易有道（DAO.N）买入评级：

3Q25收入延续增长，广告业务创单季新高至7.4亿元，同比+51%，受益于游戏及海外广告高增。广告、有道领世等高毛利业务占比提升，叠加AI产品布局深化，有望驱动盈利能力和业绩弹性双升。