华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年12月16日

华见早安之声

市场概述

美国非农就业报告发布前夕，市场情绪谨慎。AI概念股的抛售潮仍在继续，博通和甲骨文等延续了上周的跌势，拖累了科技股和整体美股大盘。

特斯拉涨超3%，创年内新高。博通跌5.7%，三日累计跌18%、创2020年3月来最差三日表现。Coreweave跌近8%。Circle跌9.6%。扫地机器人鼻祖iRobot宣布破产，暴跌70%。

美债波动性降至去年5月来最低，10年期美债收益率小幅下行0.5基点。美元四连跌，日内微跌不足0.1%。离岸人民币一度升破7.04。

比特币盘中跌超5%，一度跌破8.6万美元；以太坊反弹失败，较日高一度跌近9%，跌破3000美元。

黄金冲高后跳水，逼近上周五高点后跌超1.5%。白银表现优于黄金，涨3.7%，重回64美元关口。

亚洲时段，AH股震荡调整，创业板跌1.77%，大消费全面爆发，恒科指跌超2%，铂金期货涨停，30年期国债收跌0.99%。

要闻

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》。

中国公布11月经济数据，工业生产韧性尚存，高技术制造继续支撑，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压。11月70城房价：一二三线城市房价环比总体下降、同比降幅扩大。

中国首批L3自动驾驶获准入许可，无人驾驶进入“商业化应用”新纪元。

哈塞特势头不稳，特朗普亲信推举沃什当美联储主席，预测市场大变脸。哈塞特连续表达“独立性”：若被选中领导美联储，特朗普可以提意见，但对美联储决策“毫无分量”。

美联储理事米兰再次呼吁加快降息，断言“潜在”通胀接近目标，称任期或延长。美联储“三把手”：上周降息后，货币政策已为明年做好准备。今年票委柯林斯：上周支持降息是艰难决定。

重要大宗商品指数再平衡在即，黄金白银期货将迎巨大抛压。

英伟达发布Nemotron 3开源模型系列：混合MoE架构+100万token上下文。

美国政府联手苹果、微软、OpenAI等公司，招募1000名工程师打造“科技力量”。

扫地机器人鼻祖iRobot暴跌超70%，宣布破产，中国债主或接盘。

市场收报

欧美股市：标普500指数跌幅0.16%，报6816.51点。道指跌幅0.09%，报48416.56点。纳指跌幅0.59%，报23057.413点。欧洲STOXX 600指数收涨0.74%，报582.54点。

A股：上证指数收报3867.92点，跌0.55%。深证成指收报13112.09点，跌1.10%。创业板指收报3137.80点，跌1.77%。

债市：美国10年期国债收益率跌0.78个基点，报4.1763%。两年期美债收益率跌2.07个基点，报3.5015%。

商品：COMEX黄金期货涨0.12%，报4333.30美元/盎司。COMEX白银期货涨3.25%，报64.020美元/盎司。WTI 1月原油期货收跌1.08%，报56.82美元/桶。布伦特2月原油期货收跌0.92%，报60.56美元/桶。

要闻详情

全球重磅

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》。据新华社，文章指出，要坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要，尽快形成完整内需体系，着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。消费是我国经济增长的重要引擎，扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕。要建立和完善扩大居民消费的长效机制，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费。要完善扩大投资机制，拓展有效投资空间，适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，持续激发民间投资活力。

中国公布11月经济数据，工业生产韧性尚存，高技术制造继续支撑，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压。

11月规模以上工业增加值同比增4.8%，粗钢产量再下滑，新能源汽车增长17%，高技术制造业增长较快。11月份，装备制造业增加值同比增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.4%，分别快于全部规模以上工业增加值2.9和3.6个百分点。此外，11月粗钢产量同比下降10.9%至6987万吨，产量已连续六个月下降。新能源汽车产量184.1万辆，增长17.0%。
11月社会消费品零售同比增速降至1.3%，汽车与家电零售跌幅扩大。家用电器和音像器材类、家具类、建筑及装潢材料类零售总额下滑19.4%、3.8%和17%，前值分别为下滑14.6%、增长9.6%和下滑8.3%。汽车类零售下滑8.3%，前值为下滑6.6%；金银珠宝类零售增长8.5%，前值为增长37.6%。
1-11月份固定资产投资同比下降2.6%，环比下降1.03%。第二产业中，工业投资同比增长4.0%。其中，采矿业投资增长4.0%，制造业投资增长1.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长10.7%。
1-11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；其中住宅销售面积下降8.1%。11月末，商品房待售面积75306万平方米，比10月末减少301万平方米，房地产开发企业到位资金85145亿元，同比下降11.9%。房地产开发景气指数继续下滑。
11月70城房价：一二三线城市房价环比总体下降、同比降幅扩大。各线城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大。其中，二手住宅销售价格方面，一二三线城市同比跌幅扩大，一线城市环比降幅扩大，二线城市环比降幅持平上月，三线城市则有所收窄；新建商品住宅销售价格方面，一线城市环比降幅扩大，二三线城市降幅均收窄，一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅扩大。
广发郭磊表示，11月经济数据显示供给端总体平稳，工业生产韧性尚存，高技术制造继续支撑；但内需明显偏弱，消费环比跌至年内低点，固投与地产深度承压。出口保持韧性，成为主要亮点。在高基数约束下，稳住短期增长动能、政策进一步加力的必要性上升。
国联民生宏观陶川团队认为，11月经济呈现“工业稳、投资与消费缓”格局。消费受大促前置及补贴减弱影响，短期依然承压。反观投资端，虽地产仍有拖累，但制造业已现拐点，基建有望在政策加持下止跌。在“推动投资止跌回稳”政策指引下，投资有望先于消费企稳，成为明年一季度经济“开门红”的主要支撑。

中国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可。工业和信息化部15日正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可。其中，长安一款车型可在重庆指定拥堵路段实现最高50km/h的单车道自动驾驶，北汽极狐一款车型可在北京指定高速路段实现最高80km/h的同类功能，标志着我国L3级自动驾驶进入指定区域上路试点的新阶段。

首批L3自动驾驶获准入许可，中国无人驾驶进入“商业化应用”新纪元。工信部发放首批L3自动驾驶准入许可，长安、北汽极狐获准在限定道路商业化试点，标志中国自动驾驶正式跨越测试阶段，进入可交付、可运营、可追责的新周期。责任界定落地、监管闭环成型，L3商用为产业链与Robotaxi规模化打开现实路径。

哈塞特势头不稳，特朗普亲信推举沃什当美联储主席，预测市场大变脸。曾一度被市场视为几乎板上钉钉的美联储主席候选人哈塞特，正遭遇一些能够直接向美国总统特朗普建言的高层人士的阻力。外界担忧哈塞特与特朗普的关系过于密切；如果债券市场认为他过于听命于特朗普，可能会在一段时间后“反抗”。哈塞特目前在预测市场上的胜率为51%，已明显低于本月早些时候的超过80%。Polymarket的数据更是预测沃什比哈塞特有更大的概率成为下一任美联储主席。

哈塞特连续表达“独立性”：若被选中领导美联储，特朗普可以提意见，但对美联储决策“毫无分量”。哈塞特明确反驳了总统意见与FOMC投票成员具有同等权重的观点。他表示，政策制定者可以自由拒绝总统的意见并“以不同方式投票”。哈塞特说道，“不，不，他不会有任何分量。只是，如果他的意见是好的、基于数据的，那么他的意见就很重要。”

美联储理事米兰再次呼吁加快降息，断言“潜在”通胀接近目标，称任期或延长。米兰认为“虚假通胀”扭曲了联储决策，称当前超过目标的通胀未能反映经济的潜在供需动态，住房通胀是滞后指标，警告维持不必要的紧缩将导致失业；可能1月末任期届满后还留任理事，直到新理事任命接替他为止。而美联储“三把手”威廉姆斯称，上周降息后，货币政策已为明年“做好准备”；今年票委柯林斯称，上周支持降息是艰难决定，因为她仍担心通胀。

重要大宗商品指数再平衡在即，黄金白银期货将迎巨大抛压！摩根大通警告，由于连续三年跑赢大市，黄金和白银在彭博商品指数（BCOM）中的权重已严重超标。在2026年1月的指数再平衡期间，被动基金将被迫进行“技术性抛售”。预计期货卖盘规模将分别占到白银和黄金总持仓量的9%和3%。

英伟达发布Nemotron 3开源模型系列：混合MoE架构+100万token上下文。英伟达周一发布最新版开源人工智能模型系列Nemotron 3，并同步推出配套数据与工具，旨在为各行业提供透明、高效、可定制的智能体AI开发能力。Nemotron3包含Nano、Super和Ultra三个版本，引入突破性的混合潜在专家混合（latent MoE）架构，显著提升推理效率并降低运行成本。周一，英伟达股价开盘上涨近1.7%、收涨0.7%。

美国政府联手苹果、微软、OpenAI等公司，招募1000名工程师打造"科技力量"。特朗普政府推出一项名为“美国科技力量（Tech Force）”的人才计划，该计划将致力于人工智能基础设施和其他技术项目。同时建立双向人才流动机制，参与者完成2年任期后可获合作企业优先录用，企业也可提名员工参与政府轮岗。年薪15-20万美元。

还没从上周财报中缓过来！博通、甲骨文再下挫，AI基础设施板块继续遭抛售。与AI基础设施建设密切相关的三家公司——博通（Broadcom）、CoreWeave和甲骨文（Oracle），在经历了上周大幅下跌后，本周一再度下挫，凸显市场情绪已经明显转向悲观。博通股价周一再跌5.6%，此前周五已暴跌11%；甲骨文周一下跌2.7%，过去三个交易日累计下跌17%；CoreWeave股价周一再跌约8%，此前一周已下跌11%。

特斯拉大涨超3%创年内新高，AI叙事主导涨势。分析师认为特斯拉基本面业务已不是主要驱动力，股价的交易更多基于投资者情绪，支撑其万亿美元估值的是AI叙事。周一特斯拉延续其上周五涨势，最终收涨3.56%，创年内新高。盘中股价最高触及481.77美元，一度突破2024年12月17日的收盘纪录479.86美元。

扫地机器人鼻祖iRobot暴跌超70%，宣布破产，中国债主或接盘。iRobot将通过破产保护程序完成重组，深圳银星智能科技将获得100%股权，并注销公司1.9亿美元债务。近些年iRobot面临中国对手的竞争、特朗普政府的关税以及亚马逊收购交易失败打击，市值从2021年的高峰35.6亿美元缩水至周一盘中不到3800万美元。

重要研报

大摩重磅机器人年鉴：AI走向实体化，机器人迎来寒武纪大爆发，中国领先优势明显；机器人"逃离工厂"，训练重点从“大脑”转向“身体”，边缘算力有望爆发

大摩预测，到2050年，全球机器人硬件销售额将从2025年的约1000亿美元激增至25万亿美元，销量从2400万台增至14亿台。中国展现出明显的领先优势，尤其体现在政策、关键材料掌控和制造能力上，预计到2050年，中国将占据全球机器人销量的约26%。
大摩指出，AI机器人正从工厂走向复杂现实场景，训练重点从AI模型优化转向物理动作执行。机器人需通过远程操作、模拟训练和视频学习收集真实物理数据。随着应用场景扩展，实时决策需求凸显，边缘算力成为刚需。该行预测，到2050年全球将售出14亿台机器人，将推动边缘AI算力需求达到数百万个B200芯片当量，重塑全球计算基础设施的分布格局。

国内宏观

证监会：压实行业机构、上市公司的声誉管理责任，持续讲好“股市叙事”。中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议提出，强化政策解读和预期引导，及时回应市场关注关切，压实行业机构、上市公司的声誉管理责任，持续讲好“股市叙事”。启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地。推动私募基金行业高质量发展，尽快落地商业不动产REITs试点，研究推出新的重点期货品种。坚持扶优限劣，加快打造一流投资银行和投资机构。稳步扩大制度型开放，优化合格境外投资者制度和互联互通机制，提高境外上市备案质效。

海外宏观

纽约州制造业活动意外萎缩，订单停滞不前，价格指数创1月以来最低。由于订单停滞、出货量回落，纽约州制造业活动在经历了连续两个月的稳健增长后，在12月意外出现萎缩，录得-3.9，大幅不及预期。不过数据也有亮点：前景指数升至今年年初以来的最高水平，价格支付指数降至今年1月以来的最低，就业指标小幅回升。

市场低估了1月降息概率？本周就业和CPI数据将成关键变量。瑞银认为，鲍威尔并未排除1月降息的可能性，其对劳动力市场的担忧已超过对通胀上行的担忧，如果本周数据证实劳动力市场持续疲软（关键在于失业率是否上升至4.5%）而通胀压力可控，FOMC可能会重新考虑更加宽松的政策立场。本周二将同时发布10月和11月两个月的非农报告，周四公布CPI数据。

美联储2026年降息次数，周二非农一锤定音？债市分歧加剧。美债市场对2026年降息路径分歧加剧。乐观派认为周二非农或成“明年最重要数据点”，决定降息节奏并验证提前宽松预期；谨慎派则认为数据受干扰，真正定价应留待明年初数据与1月28日美联储会议，债市短期波动风险仍高。

美联储RMP+美财政部美债发行管理≈QE？美银认为，美联储储备管理购买计划（RMP）配合财政部债券发行策略调整，形成“类QE组合拳”。2026年美联储预计购买5600亿美元短债，财政部同步增发5000亿短债、减发6000亿中长期债券。这种供应结构转变将有效降低市场久期风险，预计对10年期美债收益率产生20-30个基点下行压力。

若AI无法兑现生产力承诺，美国将面临比2008年更惨烈的“毁灭性萧条”？美国政府将经济复苏押注AI生产力提升，以解决联邦债务和福利承诺失衡困局。知名投资机构警告，若AI未能兑现承诺，美国将陷入深度衰退和主权债务危机，其破坏性远超2008年金融危机。因政府作为最后买家自身陷入困境，整个金融体系将失去安全网。

日本制造业信心四年新高，12月加息“再添砝码”。日本大型制造业企业商业信心在12月攀升至四年高位，叠加资本支出强劲与通胀预期稳固，为日本央行本周加息扫除了关键障碍。市场已高度定价央行将基准利率上调至0.75%，此次加息被视为货币政策正常化进程的延续，而非终点。

日本央行或最早1月开启ETF减持，每年仅卖3300亿日元。据报道，日本央行最早明年1月启动减持83万亿日元ETF持仓，每年仅抛售3300亿日元，全部清仓需112年。央行采取极缓慢节奏以避免冲击市场，参照2000年代银行股抛售经验，若遇金融危机可能暂停。分析认为温和减持对市场影响有限，体现央行以时间换稳定的策略。

海外公司

Space X开始准备明年“超级IPO”，启动投行遴选，谷歌是重要股东？尽管IPO尚未最终确定，但SpaceX的估值正在二级市场交易中急剧攀升，估值被推高至约8000亿美元，较今年夏季的4000亿美元翻了一番。作为自2015年起便持有SpaceX股份的早期投资者，谷歌母公司Alphabet预计将因SpaceX的新一轮估值飙升而录得可观的账面收益。

马斯克带头，贝佐斯黄仁勋加入，美国科技圈突然“铺天盖地”讨论太空数据中心。为应对AI算力需求激增与地面电力瓶颈，美国科技巨头正集体转向“太空数据中心”构想。谷歌计划于2027年发射原型测试卫星，SpaceX、蓝色起源等公司也在加速布局，这一趋势正借由发射成本下降与资本叙事重塑，推动该领域从技术愿景步入早期验证阶段。

熊市抱团拥抱金主！币圈大佬齐聚阿布扎比，称阿联酋是“币圈的新华尔街”。加密市场低迷之际，行业领袖将希望寄托在阿联酋投资者身上。上周的多场会议中，从比特币中东会议到“巨鲸专属”海滩俱乐部夜宴，再到超级游艇上的香槟派对，加密货币高管们积极寻求与阿联酋主权财富基金代表接触。阿联酋对加密货币的兴趣也持续升温，币安上周获得阿布扎比金融监管机构全面批准，可从该地运营全球交易平台。

2022年美股熊市跌得最惨的三只股票——Carvana, Robinhood, Coinbase，今年都进了标普500。2022年濒临破产的Carvana、Robinhood和Coinbase，通过严苛的成本削减与战略转型，在2024年实现全面盈利并相继被纳入标普500指数，完成从市场弃儿到核心资产的惊人逆转。这一转变不仅标志着其商业模式重获主流认可，更让此前大规模做空的投资者损失惨重，凸显了市场在宏观经济周期中的剧烈轮动。

SK海力士内部分析曝光：DRAM缺货将持续到2028年！SK海力士预计，AI服务器市场份额将从2025年的38%飙升至2030年的53%，带动DRAM需求实现24%的强劲增长。供应端方面，根本限制在于产能扩张周期漫长。新DRAM工厂从建设到正常运营需要数年时间，预计新增产能要到2028年才能释放。这一预期比瑞银（供应紧张持续到2027年一季度）更加严峻，是否意味着涨价周期或超预期？

OpenAI再度“挖墙角”，从谷歌挖来Albert Lee执掌公司发展。Albert Lee此前负责谷歌云和谷歌DeepMind的公司发展事务，曾参与多项谷歌备受关注的收购案，其中包括谷歌在今年3月宣布、以320亿美元收购云安全初创公司Wiz的交易。

行业/概念

1、磷酸铁锂 | 据新浪财经报道，自12月上旬开始,新能源产业链迎来价格波动,其中磷酸铁锂正极材料生产厂商掀起集体提价潮。从多个渠道了解到,在即将迎来2026年之际,多家磷酸铁锂企业开始和客户商谈价格,一些头部企业提出了提价诉求,涨幅集中在2000元-3000元/吨之间。部分企业甚至表示，涨价趋势预计将持续至2026年第四季度。

点评：卓创资讯富宝锂电分析师苗敏表示,当前磷酸铁锂企业订单已排至2026年一季度，部分企业甚至暂停接单，其中高压实等高端产品供需结构持续偏紧。供给端来看,新增产能释放尚需一定时间，而低端产能加速出清,无法快速补充市场缺口。同时2026年磷酸铁价格存在进一步上涨空间，成本端仍有支撑，因此短期加工费维持涨价的趋势较为明显。

2、碳纤维 | 据上证报报道，全球碳纤维行业巨头日本东丽株式会社宣布，自2026年1月起，其王牌产品——碳纤维“东丽卡”及其中间加工品(如预浸料、织物、层压板)的全球售价将上调10%至20%。

点评：研究机构认为，目前碳纤维行业正处于周期底部复苏阶段，经过前期价格深度调整与产能出清，行业供需格局逐步修复，价格已呈现筑底企稳迹象。随着“反内卷”政策推动行业供给收缩与集中度提升,行业景气度有望持续改善。需求方面，呈现结构性回暖，风电领域增长强劲，航空航天持续复苏，低空经济(如eVTOL、无人机)成为新的增长点。

3、无人驾驶 | 12月15日,工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可,两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点,标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。这次公布的两款车型,一是长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车。二是极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车。

点评：中信证券认为，高级别自动驾驶在多个场景中呈现积极变化,头部公司商业化加速。全国来看,相关产品与技术在超一线城市的发展进展领先，相关城市的配套政策与鼓励措施是关键驱动因素之一。今年以来，北京、广州均已施行新政，鼓励高级别自动驾驶的创新应用。随着自动驾驶相关法律法规的逐步完善，产业链各环节料将加快技术研发和产品投放，汽车智能化产业链有望受益。

4、锰 | 据全球铁合金网，近期国内电解锰市场价格大幅飙涨。15日锰三角报价区间为15600-15800元/吨，较上一交易日涨300元；江浙、上海经销价格16000-16200元/吨，较上一交易日涨300元。零售现货主流含税出厂现款报价多在15800-16000元/吨，部分贸易商较高报价还有达16000元/吨以上情况，近一个月以来累计涨幅已达1800元/吨。上周末端风向标钢厂新一轮球状电解锰与低碳金属锰球招标含税进厂承兑定价16600元/吨，环比上轮价格涨幅更是达2102-2420元/吨，支撑市场挺价及盼张情绪进一步高涨。

点评：上海有色分析指出，在原料成本攀升、供应收缩、需求旺季备货及钢厂刚性采购等多重利好因素共振下，当前电解锰市场现货流通量持续锐减，供不应求、一货难求的格局愈发清晰，直接驱动现货价格大幅上涨。展望后市，行业供需紧平衡格局短期难以缓解，叠加市场情绪向好、现货库存偏低等因素，电解锰价格大概率延续上涨态势。尽管下游或存在压价意愿，但在强劲的供需基本面及成本支撑下，预计难以阻挡价格上行趋势，市场整体将维持强势运行格局。

5、脑机接口 | 据新华社15日报道，北京日前举行“2026中国信通院深度观察报告会”。会上提到，2025年我国脑机接口产业发展成效显著，在核心技术突破、多场景应用落地及产业生态构建等方面均实现重要进展，为行业规模化发展与高质量升级奠定坚实基础。

点评：分析认为，目前，我国脑机接口技术在核心器件、解码算法上均取得喜人突破。如自主研发的多款脑机接口芯片、植入式电极等器件的通道数持续增加，稳定性逐步提升；人工智能技术快速应用极大提升解码精度，成功实现对被试者精细运动意图的解码等。在场景落地方面，侵入式脑机接口以医疗场景为核心，目前临床案例已达数十例。非侵入式脑机接口则重点布局生活消费与工业领域，多款非侵入式整机设备已实现量产，逐步构建起多场景应用生态，为未来大规模商用铺平道路。“核心器件+算法”持续突破，带动我国脑机接口技术产业链环节快速完善。关键部件自主可控，为大规模临床与消费级产品落地提供支撑。

6、外包服务 | 商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，其中提到，到2030年培育一批具有国际竞争力的服务外包龙头企业，建设一批创新能力强、特色优势产业明显的服务外包集聚区，提升服务外包数字化、智能化、绿色化、融合化发展水平，显著增加就业人数，使服务外包成为创新提升服务贸易、创新发展数字贸易的重要组成部分。

点评：分析认为，服务外包是服务贸易的重要组成部分和数字贸易的重要实现途径，在构建新发展格局中具有重要作用。云计算、大数据、人工智能、物联网等新兴技术将深度融入服务外包行业，推动行业向数字化、智能化、高端化方向转型。特别是生成式AI技术的应用，将大幅提升服务外包的效率和质量，推动行业向智能化、平台化转型。传统服务模式将向“产业赋能+生态服务”模式升级，服务外包将从单纯的“成本中心”转变为“价值中心”。服务外包行业将在数字化转型、技术创新和政策支持下实现高质量发展，成为推动服务贸易和数字贸易的重要引擎。

7、养老 | 近日，国家卫生健康委、国家医保局、国家中医药局和国家疾控局四部门发布《老年护理服务能力提升行动方案》。《方案》提出，到2027年，实现老年护理资源有效扩容，构建覆盖机构、社区、居家的老年护理服务体系，从业人员服务能力显著提升，服务连续性、可及性、规范性持续提高，切实增强老年人的获得感。

点评：分析认为，我国已进入深度老龄化社会。鉴于老龄化社会的加速到来和中产阶级养老意识的提升，中国养老产业近年来持续增长。据预测，2025年中国60岁及以上老年人口将突破3亿大关，占总人口的21%以上。预计到2029年，市场规模有望突破19.5万亿元。银发经济已成为确定性最强的朝阳行业之一。从服务模式来看，居家养老和社区养老将成为主流。随着科技的发展，智慧养老将成为重要趋势。智能穿戴设备、AI健康监测系统、VR技术、养老机器人等高科技产品的应用，将大幅提升养老服务的精准化、科技化水平。同时，医养结合模式也将得到进一步推广，实现医疗资源与养老服务的深度融合。