摩根士丹利认为，哔哩哔哩(BILI.US)的广告业务表现稳健，但游戏业务前景未明朗，对其美股给予「与大市同步」评级，目标价为26美元。报告指出，哔哩哔哩在2025年首九个月用户增长与使用时长表现良好，主要受到高质量中长视频内容推广的驱动，管理层料情况可维持到2025年第四季和2026年。广告业务稳定增长，2025年「双十一」期间电商广告收入按年增长30%，AI相关广告成为新亮点。广告负载率全年保持约7%，而广告增长主要依赖定价提升。

然而，游戏业务能见度较低。尽管《三国：谋定天下》营运稳定，新游戏《九牧之野》取得成功，并有计划推出新版本，但《三国：百将牌》的市场潜力仍存在不确定性。

此外，哔哩哔哩计划於2026年投资AI基础设施以提升算法精准度，并有望继续与央视合作，进一步加强品牌影响力。