北京时间6月19日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期。这是美联储连续第四次议息会议决定暂停降息。

美联储利率决议发布后，美股三大指数全线跳水，由涨转跌，纳指尾盘勉强翻红。会后发布的利率“点阵图”显示，美联储官员们对2025年末利率预期的中位数落在3.75%至4.00%之间，即到年底会在当前的基础上累计降息50个基点。

随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话释放了偏“鹰派”的政策信号。他表示，不急着进行政策调整，目前已看到商品通胀略有上升，且确实预计这种情况将在今年夏季更加明显，需要确信通胀正在下降才能开始降息。鲍威尔承认，目前评估关税通胀传导路径“非常难以预测”。

美联储宣布

北京时间6月19日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这是美联储连续第四次决定维持利率不变。

回顾此前，美联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，但自今年1月美国总统特朗普上任以来，美联储一直“按兵不动”。

本次暂停降息的决策得到了全体联邦公开市场委员会（FOMC）投票委员的一致支持。

美联储会后公布的决议声明指出，尽管净出口的波动影响了美国数据，但近期指标显示，美国经济活动仍在稳健扩张。失业率保持在低位，劳动力市场状况依然良好，通胀仍然略高。

FOMC表示，将继续缩减其所持有的美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于支持最大就业并使通胀回归2%的目标。

从今年4月开始，美联储进一步放慢缩减资产负债表（缩表）这一量化紧缩（QT）行动的步伐。具体做法是，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，同时保持对机构债务和机构MBS每月350亿美元的赎回上限不变。

声明强调，美国经济前景有关的不确定性已经减弱，但仍然偏高。

美联储利率决议发布后，美股三大指数全线跳水，由涨转跌，纳指尾盘勉强翻红，截至收盘，纳指涨0.13%，道指跌0.1%，标普500指数微跌0.03%。美股大型科技股涨跌不一，特斯拉涨超1%，微软、英伟达、苹果、博通小幅收涨；亚马逊、谷歌跌超1%。

号称“美联储传声筒”的Nick Timiraos在美联储会后发文指出，美联储对今年下半年降息敞开大门。美联储官员正在观望，看企业会不会通过削减利润或涨价来应对关税带来的成本上升。

Timiraos认为，若要重启降息，美联储官员可能需要看到劳动力市场疲软，或是有更有力的证据表明，关税导致的价格上涨将相对温和。

鲍威尔最新发声

由于暂停降息已被市场充分定价，因此市场关注的焦点或许是，美联储主席鲍威尔的最新讲话。

在北京时间凌晨2点半召开的新闻发布会上，他强调，不急着进行政策调整，在当前经济形势下，美联储“完全有条件等待并进一步了解经济的可能走向”。

对于美国通胀前景，鲍威尔指出：“我们已看到商品通胀略有上升，且确实预计这种情况将在今年夏季更加明显”。

鲍威尔进一步表示，需要一段时间才能看到关税政策在整个商品分销链中的影响，而目前零售商销售的许多产品是在加征关税前数月就已经进口的。目前已开始看到了一些影响，预计未来几个月还会看到更多影响。

鲍威尔承认，目前评估关税通胀传导路径“非常难以预测”。

因此，鲍威尔总结道，当前美联储“保持政策立场不变”（hold where we are）是恰当举措。美联储将继续根据最新数据、经济前景变化和风险平衡，来决定货币政策的适当立场。

对于美国劳动力市场，鲍威尔指出，现在美国劳动力市场存在一种被称为“低招聘、低解雇”的现象。

他说道：“如果你失业了，找工作确实很难，但目前被裁员的人也很少。这是我们正在极其密切关注的一种平衡状态。”

实际工资仍在上涨，鲍威尔称其增长速度“健康”，“劳动力市场并没有在呼吁降息。”

对于有关之前受到特朗普批评的问题，鲍威尔回应称：“美联储唯一关心的是强劲的劳动市场和价格稳定。”

被问及任期结束后是否继续担任理事，他表示：“我没在考虑这些，我在专注现在的工作。”

利率“点阵图”出炉

其实，市场对美联储暂停降息的决定已有充分预期，在议息会议前夕，芝商所的美联储观察工具显示，利率市场的交易员预计美联储暂停加息的概率超过99%。

作为季度末的议息会议，美联储还发布了最新一季的的经济预测、利率“点阵图”，给市场提供了更多判断美联储政策路径的依据。

最新的利率“点阵图”显示，19位政策制定者对2025年末利率预期的中位数落在3.75%至4.00%之间，即到年底会在当前的基础上累计降息50个基点，与3月会议结果一致。

相比今年3月美联储公布的“点阵图”，最新公布的“点阵图”显示，对于今年降息，美联储内部的看法更偏“鹰派”。

本次预计今年不降息的官员增加三人，总人数仅比预计两次降息的阵营少一人、占比升至近37%；预计两次降息的减少一人至八人，占比由47%降至42%，预计一次降息的减少两人。

“点阵图”还显示，到2026年底时的利率预期的中位数落在3.50%至3.75%之间，今年3月的“点阵图”为3.25%至3.50%。意味着，美联储官员们三个月前认为2026年将降息50个基点，现在变为降息25个基点。

在经济预期方面，美联储官员并不乐观，再度下调了今年的美国GDP增长预期，预计经济增速仅为1.4%，比今年3月的预测下降了0.3个百分点。在通胀方面，2025年核心PCE通胀预期上调至3.1%，比今年3月的预测高出0.3个百分点。

另外，2026年的经济预期也被下调至1.6%，3月预计为1.8%，2027年和更长期预期增速均为1.8%，均持平3月预期。

2025年的失业率预期为4.5%，较3月预期4.4%上调0.1个百分点，2016年和2027年的预期分别为4.5%和4.4%，3月预期均为4.3%，更长期失业率预期为4.2%，持平3月预期。

美国经济的记者Catarina Saraiva评论称，表面上看，美联储目前的预测很难符合两次降息的预期，但美联储官员显然认为这种高通胀只是暂时的，通胀率明年将回落至2.4%，到2027年、即后年将回落至 2.1%。

渣打银行的G10外汇研究全球主管Steve Englander评论称，本次FOMC会议的目标是，扩大可能的美联储政策应对范围，同时不做出任何行动承诺。

Timiraos表示，本次会后公布的新利率预测凸显了与会19位美联储官员之间的分歧。他提到，其中十人预计联储今年至少降息两次，低于3月公布上次预测时的人数。另有七人预计不降息，人数高于上次。