摩根大通发表研究报告指出，Alphabet(GOOGL.US)公布了非常强劲的2025年第4季度业绩，搜索和云业务的增长加速，但资本支出将成为市场关注的焦点。2026年的资本支出预期为1,750亿至1,850亿美元，远高於市场最高的预测1,420亿美元。该行认为资本支出的按年翻倍来自於实力基础，包括Gemini现已拥有7.5亿月活跃用户，并显示出显着更高的用户参与度；Google Cloud收入加速增长至48%，积压订单环比增长55%至2400亿美元；搜索收入增速达到17%，而AI持续扩大市场空间。

随着业绩公布，摩通将Alphabet於2026年和2027年的收入预测分别提高2%及4%，营业收入提高3%及6%，但自由现金流则下调45%及55%。每股收益预测提高2%及4%，并预计2027年达到13.6美元。该行认为，投资者的讨论将围绕2027年每股收益超过14美元时的25至30倍市盈率进行。该行重申Alphabet「增持」评级，并将目标价由385美元提高至395美元。