花旗在8月12日发布题为《打造核能巨头，维持中性/高风险》的Oklo(OKLO.US)更新报告。花旗把目标价设在68美元，维持“中性/高风险”评级，并给出一份90天“短期看涨”观点，提示股价可能因催化剂而上行，该观点将在10月19日自动到期。

监管审批进展

Oklo公司已完成美国核管理委员会(NRC)对Aurora反应堆设计认证申请的第一阶段评估，收到B类(信息增强)和C类(审查效率)反馈，但未出现A类(重大缺陷)问题。

按照计划，Oklo将于2025年第四季度提交联合许可申请(COLA)，并选定工程巨头Kiewit作为主承包商，目标在三季度启动预建设，商业化运营预计于2027年底至2028年初实现。

技术突破与战略合作

Oklo公司独创的钠冷快堆技术可使用降级混合物及钚基材料作为燃料，这一差异化能力获得美国能源部认可。2025年，Oklo与数据中心巨头Vertiv、能源服务商Liberty及核燃料技术公司Lightbridge建立战略合作，共同开发集成式核能解决方案。

特别是与Vertiv合作的冷却系统，通过反应堆余热驱动数据中心冷却设备，显著提升能源效率。此外，公司被选定为美国军事设施核能供应商，标志着其技术获得官方认证。

财务状况

Oklo在2025年第二季度交出了一份喜忧参半的成绩单。经营性亏损2,800万美元，高于花旗预期的1,940万美元，主因是管理费用飙升至1,650万美元、研发费用达1,150万美元，均显著超出预期;每股亏损0.18美元，亦逊于预期的0.10美元。但较2024年同期0.27美元的亏损有所收窄。

公司重申全年运营现金消耗指引仍为6,500万至8,000万美元，并表示可能把2026年部分资本开支提前至2025年，以加快现场准备及燃料制造。截至二季度末，现金及有价证券约6.83亿美元，远高于一季度末的2.61亿美元，流动性充裕。

市场拓展

Oklo客户管道持续扩容。截至二季度，总需求规模达14GW，与上季度基本持平。管理层透露，与LBRT的协议结构可能使收入确认早于预期。公司已签署多项战略合作，包括为Switch数据中心供应12GW电力、向Wyoming

Hyperscale交付100兆瓦电力等，意向订单覆盖数据中心、工业脱碳及国防设施等领域。

风险提示

花旗在风险提示中强调，Oklo首座反应堆商业化前需持续投入，2023年研发支出占比超60%，当年净亏损达3407.9万美元。政策依赖性亦不容忽视，其商业模式高度依赖《通胀削减法案》的税收抵免补贴。此外，钠冷快堆技术虽具创新性，但全球尚无商业化先例，安全性验证及燃料供应链稳定性仍需时间检验。

总结

综合来看，花旗肯定Oklo在许可、供应链、合作伙伴与资金储备上的进展，但短期缺乏新增客户公告、费用端超预期、以及上述固有风险，共同构成对股价的压制因素，因此维持中性观点，提醒投资者关注90天短期催化剂窗口。