智通财经APP注意到，迈克尔·塞勒的比特币帝国正崛起为华尔街最顶级俱乐部的新竞争者。

塞勒将企业软件公司Strategy(MSTR.US)打造成比特币储库的传奇举措如今显现成效——该公司已成为标普500指数的潜在入选者，这一情景在一年前还显得遥不可及。根据现行规则，上季度140亿美元未实现收益至少在理论上使其满足了该指数的盈利性要求。

尽管目前入选几率可能不高，但若MicroStrategy有朝一日跻身这一巨头指数，其影响将极为深远。Stephens公司分析显示，若成功入选，追踪该指数的被动基金将被迫购入近5000万股(按现价计算价值约160亿美元)。

对于通过持续融资构建起持有700亿美元比特币资产负债表的塞勒而言，这一里程碑意味着其长期被质疑者斥为鲁莽的策略将获得机构认可，同时将使养老基金等机构一举成为加密资产的间接持有者。此刻正值其激进的融资雄心遭遇市场反弹的关键时期。

指数准入绝非走过场。标普委员会不仅考量流动性、盈利能力和交易历史，还会对行业平衡性进行裁量。例如，申请公司必须是高流动性的美国企业，市值至少达到227亿美元，且最近一个季度及过去四个季度均实现盈利。

这家原名MicroStrategy的公司不仅满足所有标准，更超额达标。在Stephens本轮季度调整列出的26家潜在候选公司(包括AppLovin、Robinhood Markets和Carvana等)中，塞勒的企业拥有最高的流通调整后流动性比率。这意味着相对于其市值，MicroStrategy的交易活跃度和效率最为突出。

虽然科技行业已在基准指数中占据主导地位，但委员会近期纳入美国最大加密货币交易所Coinbase Global Inc.和杰克·多尔西的金融科技支付公司Block Inc.，标志着对数字资产类别日益增长影响力的认可。

"纳入Coinbase是他们欲拓展该行业群体的强烈信号，"Stephens董事总经理兼战略机会与指数再平衡研究主管梅丽莎·罗伯茨表示，"委员会重视在500指数中构建行业代表性子集。因此，若某公司是该领域的重要参与者，很难被忽视。"

标普发言人拒绝置评，仅指向指数公开的方法论，并强调成分股选择亦涉及委员会裁量权。

但随着塞勒持续令质疑者困惑，对其开创的企业财库模式(通过发售债务和股权来购买并持有代币)可持续性的怀疑日益增长。MicroStrategy股价8月下跌17%，削弱了该公司长期相对于其比特币持仓的溢价优势。近期优先股发售未达其大规模融资目标，迫使公司回归普通股发行，在此过程中动摇了投资者信心。

此外还有该公司著名的波动性。MicroStrategy的30日价格波动率达96%，超过英伟达的77%和特斯拉的74%。这可能引起肩负维护指数完整性职责的守门人的警惕。试图提前布局指数纳入的日内交易者近期也遭受损失：Robinhood Markets因入选传闻在6月飙升，却因最终落选而暴跌。

Strategy波动性惊人

尽管MicroStrategy已于去年12月入选科技股权重高的纳斯达克100指数，但标普500无疑是更大舞台——其资产规模近乎翻倍，有近10万亿美元被动基金追踪。塞勒本人去年曾宣称2025年可能成为入选标普500的年份。

入选基准指数通常还会带来价格提升——即所谓"指数效应"。布鲁克林投资集团现任股票策略主管安蒂·佩塔伊斯托的研究论文记载了股票历史上如何因入选而上涨。

虽然短期效应近年减弱，但更多投资者现在试图预判指数变更并进行提前交易，这意味着任何价格影响可能会随时间推移更渐进地形成。长期效应则由日益流行的指数化投资驱动。

麦格理资本的爱德华·尹认为，MicroStrategy 900亿美元的市值使其仅凭规模就成为有力竞争者。但他指出复杂之处在于：指数委员会还会权衡行业与产业平衡以避免过度集中。

"需注意符合资格要求并不保证入选，"美国ETF/指数交易与策略董事总经理兼主管尹表示，"标普委员会保留裁量权，预测其决策已变得越来越困难。"