招商国际发表研究报告指，科技及互联网板块在2025年下半年至2026年间呈现明显的子行业分化。「七巨头」和科技硬体受惠於AI基础设施的长期需求以及稳健的AI资本开支，表现强劲。另一方面，全球消费类SaaS则出现同步疲弱，不同公司面临各自由下而上的问题。

该行指出，市场对消费前景的忧虑加剧，导致收入动能趋弱、利润率承压。在先前估值倍数相对较高、而AI带来的增量支撑有限的背景下，这些风险进一步放大。对於缺乏明确AI成果的中国企业，股价持续表现不佳，估值倍数维持较低水平。同时，AI基础建设公司则因资本开支与结构性增长吸引力而走强。

该行继续看好AI龙头，建议在大幅回调后的消费性SaaS板块中寻找选择性布局机会。中国同行如拼多多(PDD.US)、网易(09999.HK)(NTES.US)、看准科技(02076.HK)和腾讯音乐(01698.HK)(TME.US)展现出稳健的成长、获利能力与估值支撑，吁增持 Alphabet(GOOG.US)、Meta(META.US)、Netflix(NFLX.US)、Roblox(RBLX.US)、拼多多、网易、看准科技和腾讯音乐。