中泰证券发布研报称，Gemini 3的能力超预期式地提升，再次证明了模型智能提升的进程尚未触及天花板。从GPT 5.1、Qwen

3、Kimi 2再到如今的Gemini

3，基础模型能力突破性的进展带来应用场景渗透率的提升，但同时也将侵蚀应用层公司的边界并重塑价值链格局。该行建议关注确定性强的基础算力层公司、模型层公司以及应用层有深度嵌入业务流程、注重服务能效的B端厂商。考虑到模型能力提升解锁更多应用场景的逻辑不变，该行维持行业“增持”评级。

中泰证券主要观点如下：

投资事件

2025年11月18日，Google正式发布最新系列旗舰人工智能模型Gemini3及其系列中的首款模型Gemini 3

Pro。此次发布模型在多个评测维度上达到SOTA，其深度推理、多模态交互与Agent工作流能力显著提升。

Gemini 3再次实现推理能力的代际跨越

Gemini 3 Pro在Humanity’sLast

Exam中实现了37.5%的得分(不适用任何工具)大幅超越GPT-5.1(26.5%)和ClaudeSonnet4.5(13.7%)，展现出博士级别的推理能力;在数学能力方面，Gemini

3Pro在MathArena Apex测试中获得23.4%的得分，大幅超越GPT-5.1(1.0%)和ClaudeSonnet

4.5(1.6%)，标示着深度推理能力的再次跃升。

延续原生多模态架构，推出生成式用户界面方案

从评测情况看，在MMLU-Pro、Video-MMMU等多项多模态评测中，Gemini 3 Pro都取得了SOTA成绩。同时Google基于Gemini

3推出生成式用户界面(Generative UI)方案，通过动态视图与视觉布局形式，Gemini

3能够利用其智能体编码能力，为每个提示自动生成完全定制的交互式响应，实现定制化的交互体验。

配合应用生态全面出击，在Coding、Search和Agent平台进行全面生态适配

1)推出智能体开发平台Google Antigravity：Antigravity作为智能体开发平台，支持个人开发者免费使用Gemini 3

Pro、Claude Sonnet

4.5等模型，将成为VibeCoding领域的又一玩家。Antigravity能够支持开发者编排多个AIAgent的并行工作，并实现多个界面上无人工干预的长时间运行。且平台Agent能够自主访问编辑器、终端和浏览器，甚至自主规划和执行复杂的端到端软件任务，同时验证自身的代码，进一步提升编程效率。

2)搜索场景推出Search AIMode：Google已经拥有AIOverview的基础，其月度用户量已达到20亿量级。得益于Gemini

3的先进推理能力，谷歌搜索的查询扇出技术(Query

Fan-Out)得到了重大升级：不仅可以执行更多搜索来挖掘相关的网络内容，还能够基于对用户搜索意图的理解还能找到可能遗漏的新内容，提升搜索效率。同时Google搜索也集成了生成式用户界面体验，通过交互式工具和模拟，为用户的问题量身打造动态视觉体验。

Gemini 3的生态更新展现出基础模型大厂全栈布局的趋势

该行发现：在基础层，各大厂商纷纷自研芯片和搭建算力集群;在应用层，OpenAI、Anthropic、Google与xAI都在探索从模型提供商迈向平台，再走向通用工作流或类应用的流程。特别是在通用知识工作、办公与代码开发等横向场景中，许多原本可独立成SaaS的产品，正被整合为基础模型的模块、Agent或App接口。以Coding场景为例，除Antigravity外，Anthropic也已推出Claude

Code工具，将代码Agent封装为终端工具，其功能已高度接近Cursor这类专为开发者设计的垂直应用。

风险提示：技术落地不及预期，竞争加剧，数据更新不及时等。