核心要点

行情回顾

1、白酒板块本周涨跌幅为0.12%，低于沪深300指数的-0.28%，周涨跌幅排名86/131，处于中下游水平。

2、本周板块主力资金净流出15.93亿元，连续多日资金净流出，资金撤离迹象明显。

3、个股方面，皇台酒业以7.42%的周涨幅领涨，*ST岩石大跌16.92%，个股表现分化明显。

4、截至12月19日，白酒板块市盈率（TTM）为17.12倍，处于近一年数据的17.36分位；市净率（MRQ）为5.50倍，处于近一年数据的6.61分位。

宏观解读

1、茅台近期宣布对非标茅台产品减量保价，停止投放未完成的2025年计划外茅台配额，旨在稳定市场价格。

2、五粮液在经销商大会上发布了丙午马年生肖酒，强化品牌文化，增强市场竞争力。

3、中金公司研报指出，白酒行业需求延续弱景气，行业将延续弱复苏强分化态势。

4、山西汾酒持续推进全国化布局，从依赖本土市场的地方品牌，发展为全国性白酒巨头。

行业要闻

1、茅台集团持股贵州农村商业联合银行约9.6%，该银行近日获准开业。

2、五粮液在经销商大会上发布了全新的产品战略，构建主品牌“一核、两擎、两驱、一新”的产品体系。

投资建议

1、关注高端白酒的长期布局：茅台近期宣布对非标产品减量保价，稳定市场供应和价格，体现了龙头企业对市场的积极调控。这一举措有望提振市场信心，缓解经销商压力，进一步巩固高端白酒的市场地位。五粮液发布生肖酒和新产品战略，强化品牌文化和市场竞争力。长期来看，高端白酒企业凭借强大的品牌力、产品创新力和渠道掌控力，将持续受益于行业的弱复苏和消费升级趋势。投资者可关注高端白酒企业的长期发展，把握其稳健的增长机会。

2、关注区域白酒企业的全国化机遇：区域白酒企业如山西汾酒加速全国化布局，取得显著成效。2024年，山西汾酒省外销售额达223.74亿元，销售占比达62.37%。企业在重点城市的持续投入，推动了业绩增长和品牌影响力的提升。短期内，全国化布局将推动这些企业的业绩提升；长期来看，有助于提升市场份额和竞争力。投资者可关注在市场拓展和渠道建设方面表现突出的区域白酒企业，挖掘其中的投资机会。

风险提示

白酒行业需求延续弱复苏态势，市场竞争加剧，企业业绩存在不确定性。政策调整可能影响市场供需平衡，投资者需警惕行业景气度波动带来的风险。