大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“24年业绩符合预期，新领域业务布局加码”——四方股份的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）24年业绩符合预期，主营业务稳健增长

分产品来看，电网自动化/电厂及工业自动化板块分别实现营收33.09/31.22亿元，同比+13.18%/25.35%，毛利率41.54%/25.48%，同比-0.35/-2.06pct。报告期内，公司成功实现国内首次电鸿化电力核心设备挂网运行，中标重庆500kV陈家桥变、110kV杉树变等首批高可靠变电站保护免配置技术试点项目，在国网输变电设备二批/三批/四批/五批/六批继电保护中标企业中分别位列3/3/4/2/2位，中标份额位居行业前列，市场地位保持稳固。分地区来看，国内/国际业务分别实现营收67.26/2.12亿元，同比+20.61%/+32.59%，毛利率32.28%/32.41%，同比-2.04/-3.36pct。报告期内，公司中标印尼华电玻雅电厂等海外项目，并在菲律宾设立子公司，全球化布局初显成效。

2）经营质量持续优化，订单储备支撑业绩增长

公司24年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.41%/4.58%/9.44%/-0.92%，同比分别-0.92/-0.25/+0.03/+0.08pct。销售/管理费率同比下降明显，费用管控能力良好；研发费率维持高位，24年研发费用为6.56亿元，同比+21.27%。期末合同负债16.83亿元，同比+21.15%，在手订单充沛，为后续业绩释放提供有力支撑。

3）新领域布局加码，构筑新增长极

1. 新能源领域：中标山东华能超百亿海风项目以及广东、海南、浙江等标杆海风项目，深度参与国家深远海能源战略。

2. 构网型装备：中标华能100万千瓦风电调相机、中国能建10万千瓦风储一体化项目，跻身行业前列。

3. AI领域：研发四方AI大模型矩阵，覆盖特高压巡检、负荷预测、运检优化等场景，商业化应用进入快车道。

4. 算力+数据中心方面，公司深度参与甘肃庆阳“东数西算”源网荷储一体化智慧零碳大数据产业园、世纪互联太仓大数据产业园等多个数据中心项目。

4）盈利预测及评级

公司二次设备产品市场份额稳步提升，受益于新型电力系统建设的推进，海外市场突破与新领域布局有望打开成长空间。预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.62、10.12和11.68亿元，对应EPS1.03、1.21和1.40元/股，对应PE16、13和12倍，维持“买入”评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

当下股价和估值处于上市以来的中位值偏下，近3年来股价震荡上行（优于大势），经营业绩稳健增长，显然价值被低估；在新型电力系统和AI产业革命和市场热点的催化下，公司受到市场的高度关注，后市空间巨大，中短期乃至长期都有很好的参与价值；该股市值仅130多亿，但有多家基金和外资持股，筹码较集中；不管是业绩估值，市值大小还是概念属性，都是游资和主力喜爱的品种，具备炒作效应，近两个月量价健康，横盘震荡整理，各周期的均线都在向上靠拢，大概率走出新一轮上升行情。

风险提示：

1、行业竞争加剧；2、新能源装机低于预期；3、新品研发低于预期；4、海外业务拓展不及预期。

参考资料：

20250409-华金证券-四方股份-24年业绩符合预期，新领域业务布局加码

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