中金发表报告指，哔哩哔哩(09626.HK)(BILI.US)首季Non-GAAP净利润基本符合该行预期。首季收入74.72亿元人民币，按年增6.7%，基本符合该行和市场预期；Non-GAAP净利润5.93亿元人民币，按年增63.4%，基本符合该行预期的5.73 亿元人民币，高於市场预期的5.35亿元人民币。

报告指，哔哩哔哩首季广告收入维持高增长，有望获更多广告主预算。首季广告收入按年增30%至 25.89亿元人民币，公司於业绩会表示，首季前三大广告主为游戏、网服、数码家电；AI 对广告效率提升有帮助，并关注中长期变革价值，公司预计AI科技、家装家电等有望取得更多预算增量。该行预计其次季广告收入或按年增28%。

综合考虑收入结构和研发费用调整，该行维持2026/2027年Non-GAAP净利润预测。维持「跑赢行业」评级，因行业中枢下移，下调H股目标价16.4%至194港元，下调美股目标价16.7%至25美元。