摘要：传统业务稳健运营，转型AI教育乘风而起

看点一、油墨+教育双主业，盈利增强业绩释放。

看点二、“双减”加速行业出清，AI+教育龙头受益。

看点三、油墨龙头战略转型，AI+教育值得期待。

今天和大家讲解一只AI教育龙头-科德教育。

正文

看点一、油墨+教育双主业，盈利增强业绩释放。

主要从事胶印油墨和UV油墨的研发、生产和销售等业务，旗下的“东吴牌”和“Kingswood”品牌的油墨销量处于行业较高地位，并于2011年3月登陆深交所创业板。随着互联网和新媒体的崛起，传统纸媒受到较大冲击，进而影响油墨行业发展，公司开始谋划战略转型。

2017年12月公司以7.57亿元现金支付方式收购陕西龙门教育科技股份有限公司（以下简称“龙门教育”）49.76%的股权，正式进入K12校外培训、中高考及复读、职业教育等。

随着教育数字化的快速发展，人工智能（AI）与各领域的深度融合与创新，AI+教育大有可为。2023年4月公司斥资1.3亿元对中昊芯英(杭州)科技有限公司（以下简称“中昊芯英”）增资及收购股权，取得中昊芯英8.38%的股权，双方将在AI+教育领域深度合作，推动AI在职业教育应用下的场景设计、研发、创新和落地，并大力发展交互式人工智能领域的职业教育教学与人才培养。

2024年公司推出了科德AI学，为学员提供个性化考证培训服务，并拥有近3万用户，公司AI+教育前景可期。

看点二、“双减”加速行业出清，AI+教育龙头受益。

“双减”政策带来教培行业供给侧出清。（1）行业龙头公司、区域龙头采取主动收缩战略以应对政策冲击。（2）战略转型，积极拥抱素质教育和职业教育，从教育政策导向看，国家鼓励素质教育和职业教育，大部分教培机构及K12教育公司采取了主动拥抱素质教育，并向职业教育转型的发展战略（3）部分教培公司关闭线下教学网络，全面转向线上，如豆神教育等；（4）大部分中小教培机构及个别细分龙头采取“退出”战略，造成“消课难、退费难”等现象，这部分公司基本退出了教培行业。

随着“龙宝”到来和“二胎”政策的放开，2011-2017年我国迎来了生育小高峰。根据国家统计局数据，2012年我国出生人口约1973万人，出生率14.57‰，均创下2000年以来新高；2011-2017年年均出生人口1819万人，较2020-2010年年均出生人口高出192万人。

出生人口的变化趋势，决定了适龄儿童小学入学高峰是2023年，初中入学高峰是2028年，高中入学高峰是2030年。

看点三、油墨龙头战略转型，AI+教育值得期待。

国家陆续出台相关政策，推动AI在教育领域应用。

2024年3月教育部发布《人工智能赋能教育高质量发展行动计划（2024-2027）》，明确提出以AI技术重构教育生态，推动教育数字化、智能化转型。

2024年12月教育部办公厅印发《关于加强中小学人工智能教育的实施意见》，明确提出以AI教育为核心抓手，推动基础教育课程改革与创新人才培养模式。

在2025年ICT行业趋势年会上，中国工程院院士邬贺铨表示，即将到来的2025年不仅是智能体的元年，也将是AI终端的元年，AI智能体有望快速发展，同时DeepSeek“接入潮”引爆AI应用。

2025年《政府工作报告》明确提出，持续推进“AI+”行动，AI+教育有望成为重要的应用场景。

2023年4月公司战略投资中昊芯英，斥资1.3亿元，取得8.3791%的股权，投后估值约15.5亿元。2024年以来，中昊芯英多次引进战略投资者，投后估值约36亿元，截至2025年4月公司持有的中昊芯英股权降至5.9933%。

中昊芯英是由前谷歌TPU芯片核心研发者杨龚轶凡，携一批来自于谷歌、微软、三星、甲骨文等海外科技巨头公司的AI软硬件设计专家于2018年创立，并于2020年公司正式在杭州注册成立。中昊芯英致力于提供推理和训练芯片，推出首款中国自研高性能TPU架构AI芯片“刹那”，并基于自研TPU芯片构建的超算集群“泰则”，集群的系统性性能超越传统GPU架构数倍，能耗较传统GPU可节省30%，可支撑超千亿参数AIGC大模型计算需求，以及包括高级无人驾驶模型训练、蛋白质结构精密预测在内的各类高强度AI运算场景。通过“自研AI芯片+超算集群+AIGC预训练大模型”的三位一体化方案，中昊芯英为全球客户提供具备生产变革能力的AI创新技术方案，加速AI工程落地与产业化进程。2023-2024年中昊芯英分别实现营业收入4.85亿元和5.98亿元，净利润0.81亿元和0.86亿元。科德教育对外投资带来较好的业绩回报，2023-2024年公司分别确认投资收益约736万元和530万元。

风险提示：

价格波动风险；教培政策调整风险；IPO不及预期风险；商誉减值等风险；减持风险。

参考资料：

20250514-民生证券-科德教育-300192-油墨龙头战略转型，AI+教育值得期待

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