2025年对谷歌母公司Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)而言可谓“翻身之年”。在年初一度面临反垄断诉讼、搜索竞争加剧以及高额人工智能(AI)投入等多重不确定性的背景下，这家搜索巨头的股价随后强势反弹，并被华尔街普遍看好在未来一年继续上行。

今年4月8日，Alphabet股价曾跌至52周收盘低点144.70美元。此后股价一路走高，较该低点累计反弹约116%，年内涨幅达到65%，在“七巨头”中表现最为突出。智通财经APP了解到，相比之下，英伟达(NVDA.US)年内上涨39%，特斯拉(TSLA.US)上涨16%，微软(MSFT.US)上涨15%，Meta Platforms(META.US)上涨12%，苹果(AAPL.US)上涨9%，亚马逊(AMZN.US)上涨5.5%。

Alphabet股价回升并非一帆风顺。2024年8月，一名联邦法官裁定谷歌在通用搜索和文本广告领域维持了垄断地位，一度引发市场担忧，认为法院可能要求谷歌剥离Chrome浏览器，或禁止其向苹果支付费用以换取默认搜索地位。不过，法官在随后公布的补救措施中，仅提出相对有限的整改要求，缓解了投资者对业务结构性冲击的担忧，市场情绪明显改善。

搜索业务面临的竞争同样是投资者关注的焦点。包括OpenAI、Perplexity以及微软在内的多家公司，均推出了基于大模型的AI聊天或搜索产品，试图改变用户获取信息的方式。

面对挑战，谷歌并未被动防守，而是主动推进AI搜索转型，推出“AI概览”(AI Overviews)以及提供更长、更个性化答案的AI搜索模式。华尔街分析师近期指出，相关功能推动了用户搜索参与度持续上升，显示传统搜索在大模型时代仍具韧性。
Moffett Nathanson分析师Michael Nathanson在12月下旬的研报中表示，尽管AI聊天工具的威胁仍在，Alphabet目前的处境“明显好于一年前”，谷歌搜索在大模型冲击下依然保持稳固。

在AI投入方面，Alphabet持续加大资本开支。部分投资者担忧科技行业整体“烧钱过快”、回报尚未完全显现，甚至对AI泡沫保持警惕，但Alphabet的表现反而逆势走强。Laffer Tengler Investments首席执行官兼首席投资官Nancy Tengler指出，资本开支的快速提升正在进一步强化AI需求交易，随着AI部署扩大，谷歌正将规模优势转化为可持续的竞争壁垒。

从分析师观点看，Alphabet后市仍被普遍看好。FactSet统计显示，在覆盖该股的76名分析师中，64人给予“买入”评级，12人给予“持有”评级，无一给出“卖出”。平均目标价为334.50美元，较最新收盘价313.51美元仍有约6.7%的上行空间。

不过，估值已明显抬升。Alphabet当前对应未来12个月的预期市盈率约为27.8倍，高于过去五年21.7倍的均值，也显著高于今年5月7日触及的15.5倍低点。市场普遍认为，Alphabet能否在高估值区间继续走强，关键仍取决于AI投入能否持续转化为实际增长与盈利能力。