招商证券国际研究报告指，禾赛-W(02525.HK)去年末季公司归母净利润1.53亿元人民币(下同)，按年增长4.2%，按季跌40%，主要因三季度包含大额一次性收益导致高基数。公司将2026年出货预期由原先介乎200万至300万台，上调至介乎300万至350万台，主要受益於FTX补盲雷达在L3车型中的加速放量、JT系列大额订单落地以及ATX需求超预期，反映下游需求确定性显着增强。

该行表示，短期公司处於快速放量阶段，毛利率虽受产品结构扰动但整体保持韧性。出货单价(ASP)阶段性承压，研发投入大於预期；该行下调公司今明两年净利润22%及29%。又指禾赛技术领先，长期看好其由激光雷达厂商向物理AI供应商升级，新品有望打开数倍於ADAS的市场空间；维持「增持」评级，予2026财年61.3倍市盈率或1.3倍市盈增长率；禾赛(HSAI.US)美股目标价相应由40美元降至32美元，H股目标价从311港元降至250港元。