智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，特朗普宣布10月起对所有品牌/专利药征收100%关税，除非该制造商正在美国境内兴建生产设施(包括动工或在建)。此关税政策不适用于仿制药、生物相似药及原料药/API等中间体。

交银国际认为，这对中国创新药产业链影响有限，无需过度担忧：1)创新药：当前自主出海品种多在美自建产能或已将生产外包给美国本土CMO，而大部分国产创新药出海采用BD模式。2)CXO：出口产品以原料药/生药原液为主，暂不受影响，制剂/成品药出口比例较低，下游 MNC 客户投资建厂尚需时日，短期内对 CXO 订单直接冲击有限，长期来看政策变动也可能影响其建厂节奏。

2025年第四季度板块催化剂：1)ESMO 大会将于10月中下旬举行，该行建议重点关注康方生物(09926)、科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物(09995)等有重磅资料读出的公司;2)医保谈判结果及第一版商保创新药目录将于10-11月公布。

中长期推荐以下细分方向：1)创新药：三生制药(01530)、德琪医药-B(06996)短期催化剂丰富、估价仍未反映核心大单品价值;先声药业(02096)、和黄医药(00013)、传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清晰;2)CXO：受惠于下游高景气度与融 资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联(02268)。