瑞银发表报告，指随着长期供货协议(LTA)现已在业内大部分地区牢固建立，该行再次上调对美光(MU.US)2027至2029年预测，并预期每股盈测在此期间料稳健地保持在逾100美元以上，而美光在同一时期将产生超过4,000亿美元的自由现金流。

该行相信市场将开始给予该股更「正常」的倍数，而随着AI对整个记忆体产业带来的结构性变革的更多细节浮现，美光将继续获得重估。该行对整个记忆体产业长期协议的供应链研究表明，全行业高达30%的DDR产量将很快以略低於当前水平的价格锁定，这些协议将使美光能够用部分近期收入换取需求可见性和更平稳的盈利状况。

因此，该行将2027至29财年各年每股盈测上调至分别155美元、167美元及117美元(此前为133美元/122美元/77美元)。考虑到投资者通常会奖励具有持久性和可见性的股票，该行认为美光截至2029年的每股盈利将保持在100美元以上，证明了那种应支持转向更广泛半导体倍数的持久性结构性变化。总结而言，该行将目标价从535美元大幅上调至1,625美元，基於约15倍的远期市盈率倍数(认为美光在市盈率方面的交易水平不应与英伟达(NVDA.US)存在重大差异)，与其三年平均水平一致，并重申「买入」评级。

瑞银称，在DRAM领域，该行认为全行业2027年约20%至30%的DDR位元出货量现在将受「强化版」长协覆盖。按公司划分，该行假设SK海力士为18%，美光20%，三星30%-这是具有固定定价的合约量，而其余定价仍将「浮动」。目前，该行认为仅超大规模云端服务商就已确保了全行业约60%至70%的伺服器DDR5产量受「强化版」长协覆盖，换句话说，这保证了美光及其他厂商这部分产量的承购。

该行现在预期DRAM产业至少到2028年第二季(此前为2027年第四季)仍将供应不足，而NAND的供应不足将持续到2027年第四季(此前为2027年第三季)。与该行先前模型相比，另一个上行驱动因素源於更高的HBM平均售价(美元/GB)假设。