摩根士丹利报告指，尽管拼多多(PDD.US)今年第一季营业利润增长15%，但线上营销服务(OMS)仅增长2.5%，而且净利润较预期低41%令市场担忧。随着公司启动深度业务转型，该行预期其在供应链及第一方品牌业务上的新投资周期，将对今年第二季及今年下半年财务表现造成压力。

该行将拼多多今年每股盈测下调14%，2027及2028年各下调13%及14%，以反映第一季盈利逊预期，并将目标价从148美元下调至129美元，对应2026年预估非公认会计准则市盈率13.5倍，维持「跑赢大市」评级。