上证报中国证券网讯今年第三季度，全球奢侈品市场在持续波动中显现出回暖迹象。LVMH集团在连续两个季度下滑后，实现1%的环比增长,收入为182亿欧元。与此同时，爱马仕第三季度营收达39亿欧元，按固定汇率计算同比增长10%，展现出顶级奢侈品牌的韧性。奢侈品消费的复苏并不均衡，一边是逆势增长的爱马仕与实现连续19个季度增长的Prada，而另一边则是刚刚止跌回升的LVMH和降幅收窄的开云集团。

业绩分化与区域市场呈现差异

从最新财报数据看，三大奢侈品集团呈现出三种截然不同的增长态势。爱马仕继续领跑奢侈品行业，截至2025年9月底，爱马仕合并收入达119亿欧元，按固定汇率计算同比增长9%。这家以铂金包闻名于世的奢侈品牌在全球所有地区均实现增长，展现出强大的抗风险能力。LVMH集团第三季度实现收入环比增长1%，超分析师预期。核心业务中，时装皮具业务下滑2%(好于预期的-3.48%)，精品零售(含丝芙兰)增长7%，香水化妆品增长2%。标志着这家奢侈品巨头已重回增长轨道。开云集团虽然第三季度营收同比仍下滑5%，但相比第二季度15%的跌幅已大幅收窄，显示出明显的触底反弹迹象。

在第三季度财报中，区域市场表现呈现明显差异，北美与亚洲市场的回暖成为推动业绩增长的关键引擎。LVMH管理层在电话会议上表示，几乎所有主要地区的趋势均出现改善，美国和亚洲(不含日本)在第三季度重新实现正增长，中国市场也在第三季度实现了正增长。爱马仕财务总监Eric du Halgouet在电话会议上表示，大中华区在第三季度可以看到“轻微的改善”。他指出，大城市房地产价格趋于稳定以及股市呈现积极趋势，中国消费者约占全球奢侈品销售额的三分之一。

从物质消费到体验消费 从全球扩张到区域深耕

除了区域化竞争之外，从另一个层面看，奢侈品各集团的战略选择正走向多元化与专注性两个不同的极端。LVMH依托其庞大而多元的品牌矩阵和渠道优势，在选择性零售板块展现出稳健的运营态势。旗下丝芙兰持续巩固全球市场地位，环球免税店业务也呈现出逐步改善的趋势。爱马仕则继续秉持其稀缺性战略，在拓展分销网络的同时，积极布局未来产能。相比之下，开云集团则正处于深度转型期，第三季度业绩的改善主要得益于北美和西欧更强劲的势头以及新皮具产品的成功，集团近期与欧莱雅达成了一项40亿欧元的重大合作协议。根据协议，欧莱雅将获得开云美妆旗下的香水品牌Creed。以及开云旗下三大标志性奢侈品牌长达50年的美妆与香水业务授权。一方面可为开云缓解财务压力，另一方面也让其更专注于Gucci等核心品牌的重塑。”

奢侈品行业的竞争逻辑与技术应用正发生根本性转变。消费者对体验、情感和文化认同的需求显著提升。据欧睿国际发布的《2025年重塑全球奢侈品市场的五大趋势》指出，55%的高收入受访者更愿意为体验而非实物消费。奢侈品正从时尚与配饰，扩展至家居、健康养生、房地产乃至养老领域。尤其是60岁以上富裕人群，正在重塑市场需求。人工智能已成为包括奢侈品行业在内的众多行业的变革者，从高度个性化的购物体验，到更高效可持续的供应链，再到预测性设计，许多奢侈品牌已在运用人工智能保持灵活性与相关性。

面对市场变化，奢侈品牌的全球战略正从全面扩张转向区域深耕，渠道重构成为各品牌的共同选择。业绩压力最大的开云集团将本财年闭店计划从50家上调至80家。其他品牌也大多关闭了一些二线及以下的下沉城市门店。比如卡地亚今年4月关闭了贵州唯一一家门店贵阳荔星中心精品店，营销策略也更加克制。Valentino早前就宣布，从今年起每年仅举办一次高定秀，成衣系列男女装将在巴黎时装周期间合并走秀。

韧性增长与挑战并存

资本市场已然为奢侈品行业的发展投下信任票。新一季财报发布后，LVMH和开云集团股价分别大涨超10%和近9%。然而，正如开云集团CEO卢卡·德·梅奥所言，尽管奢侈品行业呈现出明显的连续改善迹象，但整体表现仍远低于市场水平。

麦肯锡预计奢侈品行业的年增长率将从当前放缓至1%至3%之间，而增长的主要动力将来自中东和印度。这些地区受益于日益壮大的客户群、基础设施的改善以及经济利好条件。同时，美国将超越欧洲和中国，成为奢侈品市场增长的主要引擎。从北美股市带动的消费信心，再到年轻人购买习惯的改变，奢侈品行业正在新一轮洗牌中寻找平衡点。