大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“受益AI大时代的高速铜缆领军者”—沃尔核材的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，点击此处立即解锁“启动点”！感兴趣的朋友可以自行深度挖掘与跟踪。
图表1：公司主营业务构成
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资料来源：同花顺iFinD
一、基本面投资逻辑
1）沃尔核材:铜互连核心标的，全球高速铜缆领军者
深圳市沃尔核材股份有限公司成立于1998年，于2004年改制为股份有限公司，于2007年登陆深交所完成A股上市。公司自热缩材料业务起家，逐步切入线缆、新能源汽车等领域，业务具体可分为电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电五类，下游涵盖电器数据中心、航空航天、核电、新能源汽车等诸多领域。2020-2024年，公司业绩稳健增长，营业总收入由41亿元增至69亿元，4年CAGR达14%;公司归母净利润由4亿元增至9亿元，4年CAGR达21%。25H1公司电子材料/通信电缆/新能源汽车产品/电力产品/风力发电业务营收占比分别为32%/32%/18%/12%/6%。
图表2：公司营业总收入及同比增速(2020-2025H1)（左）公司归母净利润及同比增速(2020-2025H1)（右）
图表3：公司营收构成(2020-2025H1)（左）公司综合毛利率及各产品毛利率(2020-2025H1)（右）
2）AI算力高增，铜互连成确定性产业趋势
铜互连方案具有低成本、低功耗、高性价比等优势，适用于A数据中心短距离传输。铜互连方案由铜缆线材和连接器组成，线材成本在总成本中占比较高，约达90%;而连接器成本占比相对较低，约为10%。随着AI群集的快速部署，预计多通道800G、1600G、3200G及单通道224G、448G高速铜缆的需求将会持续上升，全球高速铜缆市场预计将由2025年的19亿元增至2029年的49亿元，4年CAGR约27%。全球高速铜缆行业较为集中，2024年全球五大高速铜缆制造商收入约11亿元，市场份额共计87%。沃尔核材作为中国最大铜缆制造商，2024年全球市场份额约25%，位居全球第二名。
图表4：全球铜缆连接器市场份额占比情况（左）全球高速铜缆市场竞争格局(单位:十亿元人民币)（右）
3）公司在产品研发/产能布局兼具优势，绑定大客户业绩有望持续高增
产品进度:子公司乐庭智联深耕通信线缆领域，具有丰富的产品开发经验和制程控制经验，掌握全部重点产品的核心技术。截至2024年，乐庭智联已完成224G单通道高速铜缆的开发并启动量产，启动800G多通道高速铜缆的量产，并完成1600G多通道高速铜缆的开发，持续推动行业技术迭代。
图表5：公司高速铜缆重要技术里程碑
产能方面:子公司乐庭智联到2025年底，公司将拥有二十余台进口发泡芯线挤出机关键设备，后续设备完成调试投产后产能将大幅提升:2026年4月前，公司还将有10台进口芯线发泡挤出机陆续到货，高速线产能有望持续跃升。
客户资源:公司高速通信线国际客户有安费诺、豪利士、莫仕、泰科等;国内客户有立讯、英飞联等多家连接器企业。
4）盈利预测及评级
预计公司2025、2026、2027年分别实现营业收入86.1、118.7、146.1亿元;归母净利润分别为12.8、18.7、25.5亿元，对应EPS为1.02、1.48、2.02元，对应2025年9月29日收盘价PE分别为30.39、20.89、15.33倍。首次覆盖给予“买入”评级。
图表6：盈利预测与财务指标
二、技术面信号
沃尔核材是国内最大铜缆制造商，充分受益AI算力兴起，近2年股价随之一路上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高且股价屡创新高！当下流通市值300多亿左右且十大流通股东中有众多私募和公募机构的身影，易炒作；近期又受“超导”概念的加持，快速放量反弹，各周期均线有支撑且呈多头排列向上，股价有望进一步加速创新高。点击此处立即解锁“启动点“！
风险提示：
原材料价格波动风险，产品研发不及预期风险，产能扩张不及预期风险，市场竞争加剧风险，下游技术路线迭代风险。
参考资料：
20250930-华安证券-沃尔核材-受益AI大时代的高速铜缆领军者
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