美银证券发表研究报告指出，贝壳-W(02423.HK)第四季收入为222亿元人民币(下同)，按年跌29%，符市场共识。经调整纯利为5.2亿元，低於市场预期，主要由於录得7亿元的一次性裁员相关成本。尽管第四季收入下跌，存量房及新房服务的贡献利润率分别按年持平及按年升2.6个百分点。

租赁业务在2025年实现全年盈利，而家居装修业务则大幅收窄亏损。受成本优化带动，第四季营运开支按年跌20%。公司宣派股息3亿美元，并完成股份回购9亿美元，使股东总回报按年增长9%至12亿美元。

该行认为，尽管新房市场疲弱，存量房市场显示出令人鼓舞的回稳迹象，预期2026年第一季表现将优於市场预期。该行预期贝壳第一季收入在高基数下将按年下跌19%，而经调整经营利润率则因营运开支下跌而扩张至6%。对於2026年预测，该行因新业务调整而下调收入预测至按年下跌6%。维持经调整经营溢利预测於73亿元不变，受惠於营运开支下跌、交易业务利润率扩张及新业务盈利转好。该行因融资收入减少而下调经调整纯利预测6%。

随着预期今年盈利能见度提高，加上住宅市场好转的上行风险，美银证券维持其「买入」评级，贝壳(BEKE.US)美股目标价由20美元上调至21美元，H股目标价由52港元升至55港元。