核心要点

行情回顾

1、贸易板块本周下跌2.52%，明显落后于沪深300指数的-0.08%，在131个行业中排名第96位，处于靠后位置。

2、本周主力资金净流出2.63亿元，机构资金关注度下降，资金面承压可能对后续行情产生不利影响。

3、尽管板块整体不佳，南京商旅逆势上涨22.31%，五矿发展上涨5.28%；但*ST沪科和苏豪汇鸿等个股周跌幅分别达到8.41%和8.36%，个股走势分化明显。

4、截至12月12日，贸易板块市盈率（TTM）为36.57，处于近一年92.15分位；市净率（MRQ）为4.26，处于近一年数据的75.62分位。当前板块估值水平较高，投资者需谨慎对待。

宏观解读

1、2026年是“十五五”规划开局之年，中央经济工作会议强调扩大高水平对外开放，打造“出口中国”品牌，支持高标准建设海南自由贸易港，为贸易行业带来新机遇。

2、美国总统特朗普考虑对加拿大化肥和印度大米加征关税，美国将对尼加拉瓜所有未纳入现有贸易协定的进口商品征收关税，单边主义和保护主义措施可能影响全球贸易环境。

3、联合国贸发会议报告称，2025年全球贸易额增长约7%，创下35万亿美元的纪录，贸易增长势头依然强劲，为我国贸易行业提供了良好的外部环境。

4、2025年德国企业破产数量升至十多年来新高，欧洲市场的需求可能进一步疲软，我国对欧洲出口可能面临挑战。

5、商务部、海关总署决定自2026年1月1日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理。这是中国自2009年取消钢铁出口许可证管理制度16年后的再次实施。

6、加拿大驻美大使兼首席贸易谈判代表Kirsten Hillman将在新年卸任，前贝莱德高管Mark Wiseman或成为继任者。

行业要闻

1、12月8日，国内成品油开启新一轮调价窗口，将影响交通运输和物流行业的运营成本，进而影响贸易行业的物流效率和成本结构。

2、12月8日，国际油价下跌，美国WTI原油期货下跌1.02%，布伦特原油期货下跌0.93%。油价下跌将降低能源进口成本，有利于我国能源贸易企业降低采购成本，提高盈利能力。

3、河南省“十五五”规划建议提出，支持郑州商品交易所优势再造，积极申建大宗商品资源配置枢纽。

4、知情人士透露，欧盟和印度不太可能在年底前敲定贸易协定，谈判可能延续至下个月。

5、美国政府宣布将对尼加拉瓜实施新一轮关税措施，自2026年1月1日起对所有未纳入现有贸易协定的尼加拉瓜进口商品征收关税。

6、美国商务部数据显示，9月美国贸易逆差收窄至五年来最低水平，主要原因是美国投资者将此前大量进口的黄金重新运回海外。

7、中国海关数据显示，11月化妆品进口额同比增长5.5%，增速明显放缓。

投资建议

1、关注政策利好，把握外贸发展新机遇：随着国家扩大高水平对外开放，支持贸易行业高质量发展的政策相继出台，贸易行业将迎来新的发展机遇。建议投资者关注在进出口贸易领域具有竞争优势的企业，尤其是那些积极拓展新兴市场、推进产业升级的公司。同时，近期全球贸易额创纪录增长，为我国贸易企业提供了良好的外部环境，投资者可关注受益于全球贸易增长的相关企业。

2、警惕贸易摩擦，关注国际市场变化：美国等国家实施的单边主义和保护主义措施可能引发贸易摩擦升级，全球贸易环境存在不确定性。投资者应密切关注国际贸易政策的变化，特别是主要贸易伙伴国的政策动向。同时，欧洲市场的需求可能因当地经济问题而进一步疲软，投资者需关注贸易企业的海外市场布局，谨慎评估国际贸易风险。

风险提示

全球贸易摩擦升级、主要经济体贸易政策变化以及市场需求波动等因素可能对贸易行业的盈利能力造成不利影响，投资者需谨慎应对市场不确定性和政策风险。