美银证券发表研究报告，指美团-W(03690.HK)日前宣布签署股权收购协议，以7.17亿美元的初始对价收购叮咚买菜(DDL.US)的中国业务。交易完成后，被收购实体将成为美团的间接全资子公司，其财务业绩将全面合并至美团的财务报表中。

根据股权收购协议，叮咚买菜在交易完成后将获得最高9.97亿美元的现金收益。该金额包括美团支付的7.17亿美元收购对价，以及叮咚买菜可从被出售的中国业务中提取的最多2.8亿美元现金，前提是该业务在交易完成时的净现金余额不低於1.5亿美元。

截至2025年第三季度，美团持有960亿元人民币(下同)的净现金。7.17亿美元的现金对价约占其净现金的5%。考虑到该行预计美团经调整后的2026年净亏损将由2025年的190亿元大幅缩窄至约50亿元，该行认为该交易对美团资产负债表的影响有限。

此次收购将增强美团在生鲜零售领域的地位，通过整合叮咚买菜规模化的前置仓网络、强大的生鲜及预制菜供应链，以及忠实的长三角地区用户群。该行维持予美团「中性」评级，目标价106元。