美联储一如预期减息0.25%，但成员对利率未来走向有很大分歧。各大投资机构发表对美国货币政策看法，总体上看好明年继续减息，但减息步伐或有所变化。其中，DWS维持2026年将再减息两次的预测，中金也看好2026年减息2次，下一次降息或在3月，摩根资管认为1月减息可能不大。此外，景顺认为，美联储的政治压力短期内不太可能消退。嘉信理财则指，此次减息反映对劳动力市场担忧加深，市场波幅很可能持续高企。

DWS：维持2026年将再减息两次的预测

DWS首席美国经济学家Christian

Scherrmann表示，谈及经济前景时，鲍威尔表示就业及通胀展望并无显著变化，但劳动力需求已明显放缓。他指出，近期的减息措施有助稳定劳动市场，而服务业通胀似乎持续回落，反映商品价格受关税带动上升的情况仍被视为暂时性因素。整体而言，美联储官员对强劲消费、财政支持及投资(尤其是人工智能领域)保持乐观态度。

DWS指，目前美联储似乎已不急于进一步减息。鲍威尔强调，局方有足够政策空间，可因应数据作出灵活调整，并指目前利率水平已接近中性。展望未来，该行认为劳动市场将继续成为关键因素，因大多数美联储官员似乎再次认同通胀属暂时性的看法。该行维持2026年将再减息两次的预测。

中金：预计美联储2026降息两次 但降息节奏趋于放缓

中金发布研报称，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券(T-bills)购买操作，帮助缓和了市场的担忧。此前被充分计入的“鹰派降息”预期出现反转，加剧了市场波动。展望未来，鉴于经济与就业仍面临下行压力，该行预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀粘性犹存，降息节奏趋于放缓。1月可能按兵不动，下一次降息或在3月。

摩根资管：2026年仍有减息空间 但1月减息可能不大

摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰表示，美联储满足了市场预期减息0.25%，但三位FOMC成员投了反对票。投票结果以及更新后的经济和政策利率预测均显示，FOMC成员之间的意见分歧更大。而声明上措辞的调整并无争议，但其中“在考虑对政策利率进行额外调整的幅度和时间”这一细微改动表明，1月份减息的可能性不大。此外，委员会对《经济预测概要》(SEP)的温和修改也使立场偏向鹰派。

许长泰指，该行仍认为2026年仍有减息空间，尤其是若然就业市场疲软程度超出美联储预期的情况下。话虽如此，考虑到2026年上半年家庭税收返还，这段时间经济可能会出现一些强劲增长，促使美联储放缓货币宽松政策。另外，5月新任美联储主席就职也可能使委员会的立场更加鸽派。

咨询公司埃森哲(Accenture)全球董事总经理Amir Bagherpour预计，继本周降息后，美联储明年将再降息一到两次。

摩根士丹利此前预计，美联储将连续降息至2026年1月，并在2026年4月和7月再降息两次，最终联邦基金利率目标区间将降至3.00%-3.25%。

景顺：美联储的政治压力短期内不太可能消退

景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭表示，密切关注美联储面临关于减息的政治压力。FOMC成员Stephen Miran投票支持减息50个点子，而特朗普亦迅速表示，减息幅度应该要多于25个点子，并提到将会与潜在的美联储主席候选人会面。这反映美联储面临的政治压力短期内不太可能消退。

他指，尽管美联储已暗示，未来一年减息次数可能少于市场目前预期，但认为经济仍将保持足够稳健。“大而美”法案预计将于明年推动美国经济增长，甚至可能带来超出预期的刺激。他预计美国股市的升势将延续至2026年，并且引领市场升势的板块也会变得更多元。美联储减息，加上美国名义经济增长改善，对中小型企业而言是利好因素。

嘉信理财：今次减息反映对就业市场疲弱担忧加深

嘉信理财香港有限公司高级副总裁及理财顾问林长杰表示，美联储一如预期减息25个基点，目标利率区间降至3.5%至3.75%。此举反映当局对就业市场疲弱的担忧有所加深，即使通胀还高于2%的目标，仍认为有需要对经济提供支持。

他指，美联储透过预先采取行动，在面对日益增加的下行风险时，尤其是当全球增长持续疲弱及政策不确定性依然存在，发出了审慎的信号。尽管减息可能为风险资产带来短期支持，并可能令季节性的圣诞升市出现，但随着市场评估其对日后政策及整体经济前景的影响，市场波幅很可能持续高企。

骏利亨德森投资：预防性宽松的时代已经结束

骏利亨德森投资环球短存续期及流动性主管兼投资组合经理Daniel

Siluk表示，美联储今年第三度减息，但信息十分明确，预防性宽松的时代已经结束。在12月的声明中，美联储强调未来的政策动向将取决于数据，并将明确逐次会议作出利率决定。美联储主席鲍威尔在记者会上再次强调这一立场，指出委员会认为今日的降息是“审慎的调整”，而非新一轮循环的开端。

经济展望摘要(SEP)同样展现鹰派基调。2026与2027年的成长预测略微上调，2026年的通胀预期略微下降，失业率在中期展望中保持稳定，显然不是进行激进宽松的情况。政策利率中位数点阵图维持不变，显示未来每年仅有一次降息，长期预期则维持在

3.%。

富达投资：料明年货币政策仍偏宽松 对股市维持“加码”看法

富达国际宏观与战略资产团队表示，声明稿删除了关于进一步降息的前瞻指引，再加上官员分歧加大，使本次减息带有鹰派色彩。不过，重新启动每月400亿美元国库券购买的量化宽松(QE)，以及点阵图显示明后两年仍预期减息，这些信号表明FOMC内部仍有相当多成员认为利率在达到中性水平前仍有进一步下调空间。

展望未来，该行预期市场利率走势将愈来愈多由围绕特朗普总统所提名的新任主席人选的揣测所决定，而非陆续公布的经济数据。在2026年基本情境中，预期特朗普政府将任命一位非传统的鸽派美联储主席，其主要目标是进一步降低利率；虽然此情境已开始被市场消化，但非传统鸽派主席对长天期利率构成的风险仍被低估。

从2026年票委组成来看，富达投资预期货币政策仍偏宽松，故对股市维持“加码”立场，特别看好日本与新兴市场股票。全球政府公债则保持“中立”，主要因美国经济韧性与财政赤字，限制美债收益率下行空间。随着减息循环持续、经济基本面暂时无变，短期波动可能来自估值调整。投资者可透过全球优质企业的股息，寻求较稳健的总报酬；同时，股债相关性提升，建议采用包含另类资产与大宗商品的全球平衡策略，主动参与市场机会。

安本：预期议息后市场将出现反弹

安本投资多元资产客户专属方案全球副主管Ray

Sharma-Ong表示，美联储减息25个基点，但暗示维持利率不变，并指出政策利率目前处于中性区间。该行认为，尽管劳动市场疲弱，但通胀依然高企，美联储正面临两难的境地。这种情况加剧委员会的内部分歧。

短期而言，安本预期市场将出现反弹。首先，市场在会议召开前担忧可能会讨论加息。主席鲍威尔表示加息“并非基本预期”，暂时消除了这种风险。其次，美联储决定透过公开市场操作(OMO)购买400亿美元的国债，以缓解回购和融资市场的紧张局面，此举将作为短期流动性缓衝措施，也将为市场带来支持。但除了这些直接的缓解措施外，美联储的货币政策将不再成为市场的催化剂，因长期中性利率维持在3%，及进一步减息的门槛非常高。

由于维持政策利率，安本预期股市不会再出现广泛的上涨行情。市场相关性可能会下降，基本面将变得更加重要。盈利可见性强且对宏观经济波动不敏感的产业可能会跑嬴大市。人工智能和科技生态系统持续维持结构性优势，其投资週期对宏观环境的依赖性较低。超大规模企业已表示，其人工智能资本支出将在未来几年内持续增长，而不受经济增长或通胀波动的影响。